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正文內(nèi)容

日化行業(yè)公司籌資決策研討(編輯修改稿)

2025-01-22 00:32 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 構(gòu)成企業(yè)一項(xiàng)較承重的負(fù)擔(dān) 資本成本 ? 資本成本是指企業(yè)為了籌集和使用資金而付出的代價(jià)。 個(gè)別資本成本 ? 長期借款成本 ? 債券成本 ? 優(yōu)先股成本 ? 普通股成本 ? 未分配利潤成本 長期借款成本 ? 稅前成本 –借款利息 kl (籌資費(fèi)較低,可忽略不計(jì)) ? 稅后成本 kl’ = kl (1 – TC) 債券成本 ? 稅前成本 (kd) ndnt dd kFkINPt )1()1(1 ???? ??NPd = 債券銷售的凈收入,即銷售價(jià)格減去銷售成本。 I = 各期的利息,等于票面值乘以票面利率。 F = 債券面值。 n = 債券期限。 債券成本 ? 稅后成本 –由于債務(wù)利息可以抵扣稅前利潤,從而減少所得稅,因此對于企業(yè)而言,債券的實(shí)際成本應(yīng)該等于債券的稅前成本減去債券利息的抵稅效果。 稅后成本 kd’ = kd (1 – TC) TC = 公司所得稅稅率 債券成本 ? 例:公司發(fā)行面值 1000元,票面利率 10%的 10年期債券。債券折價(jià)發(fā)行,發(fā)行價(jià)格為 905元,發(fā)行費(fèi)用率為 2%。該公司所得稅稅率為 30%,計(jì)算債券的成本。 每張債券的實(shí)際收入 NP =905?( 12%) =887元 年利息 I = 1000 ? 10%=100元 面值 F =1000元 根據(jù)計(jì)算, kd=12% 債券稅后成本 =12% ?( 130%) = % 優(yōu)先股成本 ? 稅后成本 pp NPDIVk ?NPp = 優(yōu)先股銷售的凈收入,即銷售價(jià)格減去銷售成本。 DIV = 各期的股利 優(yōu)先股成本 ? 例:某公司發(fā)行優(yōu)先股,發(fā)行價(jià)格每股 10元,每股優(yōu)先股每年支付固定現(xiàn)金股利 ,發(fā)行成本為 2%,計(jì)算該公司優(yōu)先股成本。 每股優(yōu)先股的實(shí)際收入 NPp=10?(12%) = 優(yōu)先股成本 kp = 普通股成本 ? 利用普通股價(jià)值模型 –固定股利增長率模型 gkDIVNPcc ??1 gNPDIVkcc ??1NPc =普通股銷售的凈收入,即銷售價(jià)格減去銷售成本。 普通股成本 ? 例: 某公司普通股的現(xiàn)金股利按照每年 5%的固定比率增長。目前該公司普通股股票的市價(jià)為每股 20元,發(fā)行費(fèi)用率為 3%,預(yù)計(jì)下一次現(xiàn)金股利為每股 2元,求該普通股的成本。 %%5%3202321??????? gNPDIVkcc 普通股成本 ? 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型( CAPM) )( fmifci rrrk ??? ?rf – 無 風(fēng)險(xiǎn)利率 rm – 市場資產(chǎn)組合的收益率 ?i – 第 i種股票的貝塔系數(shù) 普通股成本 ? 例:已知某公司股票的 ?系數(shù)為 ,市場組合收益率為 15%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%,則這家公司普通股的成本為: %%)6%15(%6)(??????? fmifci rrrk ? 未分配利潤成本 ? 未分配利潤 –屬于股東但未以現(xiàn)金股利的形式發(fā)放而保留在公司的資金。其資本成本就是普通股成本(不包括籌資成本)。 )( fmifci rrrk ??? ? 加權(quán)平均資本成本 ? 公司各類資本的成本與該類資本在企業(yè)全部資本中所占比重的乘積之和。 ???niii kwWAC C1式中: WACC = 加權(quán)平均資本成本 ki = 資本 i的個(gè)別成本(稅后) wi = 資本 i在全部資本中所占的比重 n = 不同類型
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