【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 或流通市場(chǎng)，是指由股票持有人買賣或轉(zhuǎn)讓已發(fā)行的股票所形成的市場(chǎng)。 ⅰ 市場(chǎng)的構(gòu)成 ? 證券交易所：證券交易所是由證券管理部門批準(zhǔn)的、為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和交易設(shè)施，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。 ? 場(chǎng)外交易市場(chǎng)：場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所之外進(jìn)行非上市股票的買賣所形成的市場(chǎng)，亦稱 “ 柜臺(tái)交易市場(chǎng) ” 。 ? 第三市場(chǎng)：由上市股票在場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。 ? 第四市場(chǎng)：指股票交易者之間直接進(jìn)行股票的買賣而無(wú)須以經(jīng)紀(jì)人為中介的股票交易市場(chǎng)。 ⅱ 股票的交易價(jià)格 ? 股票的交易價(jià)格是指股票在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格。從理論上來(lái)說(shuō)，股票交易價(jià)格主要取決于預(yù)期股利收益和市場(chǎng)利率，用公式可表示為： ? 實(shí)際交易中股票交易價(jià)格會(huì)受多種因素的影響而偏離理論價(jià)格。影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素主要有： ? 經(jīng)濟(jì)因素； ? 政治因素； ? 市場(chǎng)因素。 市場(chǎng)利率預(yù)期股利收益股票交易價(jià)格 ?ⅲ 股票價(jià)格指數(shù) ? 股價(jià)指數(shù)是用來(lái)反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)總體變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。通常以某一日期為基期，以該日股價(jià)平均數(shù)作為基期平均價(jià)，然后將以后各期（亦稱報(bào)告期）的股價(jià)平均價(jià)與基期平均價(jià)進(jìn)行比較，再乘以基期的指數(shù)值（一般設(shè)為 100），就可得到各期的股票價(jià)格指數(shù)。用公式表示為： 100?? 基期股價(jià)平均水平報(bào)告期股價(jià)平均水平股票價(jià)格指數(shù) 股價(jià)指數(shù)的計(jì)算： 單純算術(shù)平均法 算術(shù)股價(jià)指數(shù)法 加權(quán)綜合平均法 ? 目前世界各地股市多采用加權(quán)綜合法來(lái)計(jì)算股價(jià)指數(shù)。與算術(shù)平均法和綜合平均法不同的是，加權(quán)綜合法考慮了不同股票對(duì)股價(jià)總值的影響，即將股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)來(lái)確定股價(jià)平均水平。常用的計(jì)算公式為： 100110111??????niiiniiiQPQPPI式中： PI—— 股價(jià)指數(shù)； P1i—— 第 i種股票的報(bào)告期價(jià)格； P0i—— 第 i種股票的基期價(jià)格； Q1i—— 第 i種股票報(bào)告期的發(fā)行量或成交量； n—— 樣本股票的數(shù)量。 ? 目前世界上影響比較大的股價(jià)指數(shù)有以下幾種： ? （ 1）道 瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)； ? （ 2）標(biāo)準(zhǔn) 普爾股價(jià)指數(shù)； ? （ 3）倫敦 《 金融時(shí)報(bào) 》 指數(shù)； ? （ 4）日經(jīng)股價(jià)指數(shù)； ? （ 5）恒生指數(shù)。 ? 目前在我國(guó)內(nèi)地影響較大的股價(jià)指數(shù)主要是上海證券交易所股價(jià)指數(shù)和深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)。 第三章 金融體系概覽 （ 2）債券市場(chǎng) ? 債券是籌資者向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。 ? 債券與股票的區(qū)別： ? 在期限上 ? 在收益的穩(wěn)定性上 ? 在求償?shù)燃?jí)上 ? 在控制權(quán)上 第三章 金融體系概覽 ? 債券的種類 ? 按發(fā)行主體分為：政府債券 、 金融債券和公司債券 ? 按利率分為：固定利率債券 、 浮動(dòng)利率債券 、指數(shù)債券和零息債券 ? 按有無(wú)抵押品分為：信用債券和抵押債券 。 ? 按內(nèi)含選擇權(quán)分為：可贖回債券 、 償還基金債券 、 可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券 第三章 金融體系概覽 ? 債券的信用等級(jí) ? 債券的信用等級(jí)是由一些專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)對(duì)債券發(fā)行人的綜合考察，對(duì)其發(fā)行的債券所評(píng)定的一個(gè)質(zhì)量級(jí)別，它表明債券發(fā)行人按期還本付息的能力。 ? 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券的信用評(píng)級(jí)主要是根據(jù)債券發(fā)行人所提供的財(cái)務(wù)報(bào)表及其它一些相關(guān)資料，由此來(lái)判斷發(fā)行人還本付息的能力和信用度。 第三章 金融體系概覽 ? 債券一級(jí)市場(chǎng) ? 債券的發(fā)行方式：直接發(fā)行和間接發(fā)行。 ? 債券的發(fā)行價(jià)格：平價(jià)、折價(jià)和溢價(jià)。 – 溢價(jià)發(fā)行：當(dāng)票面利率高于債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)收益率水平時(shí) – 折價(jià)發(fā)行：當(dāng)債券票面利率低于債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)收益率水平時(shí) – 平價(jià)發(fā)行：當(dāng)債券票面利率與市場(chǎng)收益率基本相等時(shí) 第三章 金融體系概覽 ? 以單利計(jì)息為例，債券發(fā)行價(jià)格的確定可用公式表示為： 償還期限市場(chǎng)收益率償還期限）票面利率（債券面額債券發(fā)行價(jià)格??????11第三章 金融體系概覽 ? 債券二級(jí)市場(chǎng) ? 債券的上市 – 債券上市是指某種債券獲準(zhǔn)在證券交易所內(nèi)掛牌買賣的活動(dòng)過(guò)程。 – 關(guān)于債券上市的管理體制，目前世界上大致有兩種：一種是許可制；二是注冊(cè)制。 – 債券上市后發(fā)行人應(yīng)按有關(guān)法律法規(guī)和證券交易所的規(guī)定，及時(shí)披露有關(guān)信息；遇到重大事項(xiàng)必須向監(jiān)管部門和證券交易所及時(shí)報(bào)告。在債券上市期間，如果發(fā)行人出現(xiàn)違規(guī)行為，證券交易所有權(quán)停止該債券上市。 第三章 金融體系概覽 ? 債券的交易價(jià)格 債券交易價(jià)格是指?jìng)诙?jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格。從理論上來(lái)說(shuō)，債券交易價(jià)格的形成主要取決于以下因素： ? 債券期值。 ? 債券期限。 ? 市場(chǎng)利率水平。 ? 付息方式。 第三章 金融體系概覽 ? 債券交易價(jià)格的理論計(jì)算可分為以下幾種情況： ? 到期一次還本付息債券的交易價(jià)格，其理論公式可表示為： niFP)1( ??其中： P債券交易價(jià)格； F債券期值（按復(fù)利計(jì)算）； i市場(chǎng)利率； n債券待償期限。 第三章 金融體系概覽 ? 例如 ， 假設(shè)有一種面額為 500元 、 期限為 5年 、票面利率為 10%（ 年率 ） 的債券 ， 付息方式采用到期一次還本付息 。 某投資者在持有該債券 3年后 ， 欲將之出售 。 在市場(chǎng)利率為 8%時(shí) ， 則該債券的理論交易價(jià)格為： )(%)81(%)101(50025元????第三章 金融體系概覽 ? 按年付息債券的交易價(jià)格，其理論公式可表示為： nntt iMiAP)1()1(11 ???? ??其中： A每次的付息額； t付息次數(shù)； 其他符號(hào)含義同上。 第三章 金融體系概覽 ? 半年付息債券的交易價(jià)格，其理論公式可表示為： ?? ????ntnt iMiAP212)2/1()2/1(1第三章 金融體系概覽 ? 貼現(xiàn)債券的交易價(jià)格，其理論公式可表示為： )3601(niMP t????其中： it債券的貼現(xiàn)利率； 其它符號(hào)含義同上。 四、現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng) ? 現(xiàn)貨交易： 是指即期買賣，采用現(xiàn)貨交易方式，買賣雙方成交后立即交割（一般在成交當(dāng)日或 3日內(nèi)進(jìn)行），錢貨兩清。 T+0 T+1 T+2 ? 期貨交易： 先行成交，在以后某一約定時(shí)間、按契約中規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行遠(yuǎn)期交割。期貨交易市場(chǎng)分為商品期貨和金融期貨交易市場(chǎng)。如大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、 中國(guó)金融期貨交易所 （ ） 五、證券交易所與場(chǎng)外交易市場(chǎng) ? 證券交易所： 是集中交易已發(fā)行證券的場(chǎng)所 ， 發(fā)達(dá)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的發(fā)展中國(guó)家普遍都設(shè)有證券交易所 。 如美國(guó)有 2家全國(guó)性的證券交易所 —— 紐約證券交易所（ NYSE） 和美國(guó)證券交易所 (AMEX) 和 7家主要的地區(qū)性證券交易所 。 中國(guó)也有兩家全國(guó)性的證券交易所 ， 上海證券交易所 (成立于 )和深圳證券交易所 (成立于 )。 ? 場(chǎng)外交易市場(chǎng)： 又稱店頭交易市場(chǎng) （ overthecounter market） ,它是由自營(yíng)商通過(guò)計(jì)算機(jī) 、 電話 、 電傳 、 報(bào)刊等通信工具建立起來(lái)的一個(gè)無(wú)形交易網(wǎng)絡(luò) 。 第三章 金融體系概覽 六 、 外匯市場(chǎng)概述 （ 一 ） 外匯與匯率 ? 從靜態(tài)意義上來(lái)說(shuō) ， 外匯是指以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn) ， 具體包括： – 外國(guó)貨幣 ， 包括紙幣 、 鑄幣等； – 外幣支付憑證 ， 包括銀行存款憑證 、 商業(yè)匯票 、 銀行匯票 、 銀行支票 、 郵政儲(chǔ)蓄憑證等； – 外幣有價(jià)證券 ， 包括政府債券 、 公司債券 、 股票等； – 其他外匯資產(chǎn) 。 ? 匯率是指一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的比率 ， 簡(jiǎn)言之， 匯率即是兩種不同貨幣之間的兌換比率 。 第三章 金融體系概覽 （二）外匯市場(chǎng)的含義 ? 外匯市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，它是由外匯需求者與外匯供給者及外匯買賣中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的外匯交易場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。 ? 外匯市場(chǎng)的組織形態(tài)有兩種：一是表現(xiàn)為交易所這種有固定場(chǎng)所的有形市場(chǎng)；二是表現(xiàn)為以電話、電報(bào)和電傳等現(xiàn)代通訊工具所構(gòu)成的交易網(wǎng)絡(luò)。 第三章 金融體系概覽 （三）外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 （ 1）顧客市場(chǎng) 指由外匯銀行與顧客之間的外匯交易而形成的市場(chǎng)。又稱為 “ 零售外匯市場(chǎng) ” 。 （ 2）銀行同業(yè)市場(chǎng) 是指外匯銀行之間進(jìn)行外匯交易而形成的市場(chǎng)。亦稱為 “ 批發(fā)外匯市場(chǎng) ” 。 （ 3）中央銀行與外匯銀行之間的交易市場(chǎng) 主要是為了干預(yù)外匯市場(chǎng)，以保持本幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，維護(hù)外匯市場(chǎng)的正常運(yùn)行。 第三章 金融體系概覽 （四）外匯交易方式 ? 即期外匯交易，又稱 “ 現(xiàn)匯交易 ” ，是指外匯買賣雙方成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的一種交易方式。 ? 遠(yuǎn)期外匯交易，又稱 “ 期匯交易 ” ，是指外匯買賣雙方成交后，按約定的匯率于未來(lái)特定日期進(jìn)行實(shí)際交割的一種外匯交易。 ? 掉期外匯交易，指同時(shí)買進(jìn)和賣出相同金額的某種外匯，但買與賣的交割期限不同的一種外匯交易。掉期交易的主要功能在于避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 套匯交易，直接和間接 ? 套利交易。簡(jiǎn)單套利和抵補(bǔ)套利 第三章 金融體系概覽 七、金融衍生市場(chǎng) 金融衍生產(chǎn)品的含義 ? 金融衍生產(chǎn)品（ Financial Derivatives）是指價(jià)值派生于基礎(chǔ)金融資產(chǎn)（包括外匯、債券、股票和商品）價(jià)格及價(jià)格指數(shù)的一種金融合約。金融衍生產(chǎn)品具體表現(xiàn)為一些金融合約，如期貨合約、期權(quán)合約、互換協(xié)議、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。 金融衍生市場(chǎng)的發(fā)展 ? 是為了適應(yīng)金融衍生產(chǎn)品交易的需要而形成的、以金融衍生產(chǎn)品為交易對(duì)象的市場(chǎng)。金融衍生市場(chǎng)現(xiàn)已成為金融市場(chǎng)的重要組成部分。包括場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 第三章 金融體系概覽 金融衍生產(chǎn)品的特點(diǎn) ? 價(jià)值取決于其標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格 ? 零和游戲 ? 高杠桿性和低交易成本 第三章 金融體系概覽 主要的金融衍生市場(chǎng) （ 1）金融遠(yuǎn)期市場(chǎng) ? 金融遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來(lái)某個(gè)特定時(shí)間按照預(yù)先達(dá)成