【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 獻(xiàn)。美元取得國(guó)際貨幣體系的中心地位，也給美國(guó)帶來(lái)了巨大的利益：國(guó)帶來(lái)了巨大的利益： 一是獲得了數(shù)量可觀的鑄幣稅一是獲得了數(shù)量可觀的鑄幣稅， 二是增加了其經(jīng)濟(jì)政策的靈活性，使美國(guó)可以容忍二是增加了其經(jīng)濟(jì)政策的靈活性，使美國(guó)可以容忍較大的國(guó)際收支逆差而不必立即作出調(diào)整，三是促進(jìn)較大的國(guó)際收支逆差而不必立即作出調(diào)整，三是促進(jìn)了美國(guó)的商品與資本輸出，以及政治、經(jīng)濟(jì)、軍事和了美國(guó)的商品與資本輸出，以及政治、經(jīng)濟(jì)、軍事和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等的對(duì)外擴(kuò)張，其意義是無(wú)法用金錢衡量技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等的對(duì)外擴(kuò)張，其意義是無(wú)法用金錢衡量的的 。30 167。 —布雷頓森林體系崩潰后的自然選擇布雷頓森林體系崩潰后的自然選擇—1976年年 IMF國(guó)際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)達(dá)成國(guó)際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)達(dá)成 《《 牙買加協(xié)牙買加協(xié)定定 》》—1976年年 4月月 《《 IMF協(xié)定第二次修正案協(xié)定第二次修正案 》》—1978年年 4月月 1日牙買加協(xié)定生效。日牙買加協(xié)定生效。167。 牙買加協(xié)議的核心內(nèi)容牙買加協(xié)議的核心內(nèi)容—浮動(dòng)匯率合法化，各國(guó)可自由選擇匯率安排浮動(dòng)匯率合法化，各國(guó)可自由選擇匯率安排—黃金非貨幣化，廢除黃金官價(jià)黃金非貨幣化，廢除黃金官價(jià)—提高提高 SDRs的國(guó)際儲(chǔ)備地位，增加的國(guó)際儲(chǔ)備地位，增加 IMF會(huì)員國(guó)的基金會(huì)員國(guó)的基金份額，由份額，由 292億億 SDRs增加到增加到 390億億 SDRs—擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的融資擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的融資 31 167。 國(guó)際儲(chǔ)備多元化國(guó)際儲(chǔ)備多元化—— 國(guó)際貨幣多元化趨勢(shì)：美元、西德馬克（歐元）國(guó)際貨幣多元化趨勢(shì)：美元、西德馬克（歐元） 、英、英鎊、日元鎊、日元— SDRs167。 匯率安排多樣化匯率安排多樣化—— 浮動(dòng)匯率制與固定匯率制（釘?。┎⒋娓?dòng)匯率制與固定匯率制（釘?。┎⒋妗?區(qū)域貨幣穩(wěn)定與主要貨幣巨幅波動(dòng)共存區(qū)域貨幣穩(wěn)定與主要貨幣巨幅波動(dòng)共存167。 多樣化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)方式多樣化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)方式—— 國(guó)內(nèi)政策調(diào)整（包括匯率機(jī)制）國(guó)內(nèi)政策調(diào)整（包括匯率機(jī)制）—— 國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)—— 國(guó)際政策協(xié)調(diào)國(guó)際政策協(xié)調(diào)167。 黃金非貨幣化：黃金不再是各國(guó)貨幣的平價(jià)基礎(chǔ)，黃金非貨幣化：黃金不再是各國(guó)貨幣的平價(jià)基礎(chǔ)，不能不能 直接直接 用于官方間的國(guó)際清算。用于官方間的國(guó)際清算。167。 IMF在解決重大國(guó)際金融問題中發(fā)揮重要作用在解決重大國(guó)際金融問題中發(fā)揮重要作用32關(guān)于匯率制度選擇兩種理論關(guān)于匯率制度選擇兩種理論 經(jīng)濟(jì)論經(jīng)濟(jì)論 美國(guó)前總統(tǒng)肯尼迪的國(guó)際經(jīng)濟(jì)顧問羅伯特美國(guó)前總統(tǒng)肯尼迪的國(guó)際經(jīng)濟(jì)顧問羅伯特 赫勒提出：一國(guó)匯赫勒提出：一國(guó)匯率制度的選擇，主要是經(jīng)濟(jì)方面的因素決定的。歸納為：率制度的選擇，主要是經(jīng)濟(jì)方面的因素決定的。歸納為：選擇固定匯率的國(guó)家選擇固定匯率的國(guó)家 選擇浮動(dòng)匯率的國(guó)家選擇浮動(dòng)匯率的國(guó)家經(jīng)濟(jì)規(guī)模小經(jīng)濟(jì)規(guī)模小對(duì)外開放程度較高對(duì)外開放程度較高與他國(guó)通脹一致與他國(guó)通脹一致貿(mào)易品種單一且地區(qū)集中貿(mào)易品種單一且地區(qū)集中國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)封閉國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)封閉經(jīng)濟(jì)規(guī)模大經(jīng)濟(jì)規(guī)模大對(duì)外開放程度較低對(duì)外開放程度較低 (外貿(mào)依存度低外貿(mào)依存度低 )與他國(guó)通脹懸殊（明顯不同于世界平均水平）與他國(guó)通脹懸殊（明顯不同于世界平均水平）貿(mào)易品種多樣且地區(qū)分散貿(mào)易品種多樣且地區(qū)分散國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)且與國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系緊密國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)且與國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系緊密依附論依附論 發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出：一國(guó)匯率制度的選擇，取決于其對(duì)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出：一國(guó)匯率制度的選擇，取決于其對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等諸方面聯(lián)系的特征。發(fā)展中國(guó)家在實(shí)行外經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等諸方面聯(lián)系的特征。發(fā)展中國(guó)家在實(shí)行釘住匯率制時(shí)，采用哪種貨幣作為釘住對(duì)象，取決于該國(guó)對(duì)外釘住匯率制時(shí)，采用哪種貨幣作為釘住對(duì)象，取決于該國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治關(guān)系的經(jīng)濟(jì)、政治關(guān)系的 ““ 集中集中 ”” 程度，亦即取決于經(jīng)濟(jì)、政治、軍程度，亦即取決于經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等方面的對(duì)外依附關(guān)系。事等方面的對(duì)外依附關(guān)系。 前進(jìn)前進(jìn) 33IMF認(rèn)為選擇匯率制度時(shí)應(yīng)考慮的因素認(rèn)為選擇匯率制度時(shí)應(yīng)考慮的因素167。 。如果一國(guó)貿(mào)易額在經(jīng)濟(jì)規(guī)模與開放程度。如果一國(guó)貿(mào)易額在 GDP中的比重大，中的比重大，則幣值不穩(wěn)定就會(huì)給經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)威脅。因此，固定匯率最適則幣值不穩(wěn)定就會(huì)給經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)威脅。因此，固定匯率最適合于經(jīng)濟(jì)規(guī)模小、開放型國(guó)家。合于經(jīng)濟(jì)規(guī)模小、開放型國(guó)家。167。 。如果一國(guó)通脹率高于貿(mào)易伙伴國(guó)，就需要靈活地調(diào)通脹率。如果一國(guó)通脹率高于貿(mào)易伙伴國(guó)，就需要靈活地調(diào)整其匯率，以阻止該國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)力的下降；如果通脹率差距不整其匯率，以阻止該國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)力的下降；如果通脹率差距不大，采用固定匯率也未嘗不可。大，采用固定匯率也未嘗不可。167。 。一國(guó)的工資越具有剛性，越需要浮動(dòng)勞動(dòng)力市場(chǎng)自由程度。一國(guó)的工資越具有剛性，越需要浮動(dòng)匯率制，這樣經(jīng)濟(jì)才能對(duì)外部沖擊作出及時(shí)、恰當(dāng)?shù)恼{(diào)整。匯率制，這樣經(jīng)濟(jì)才能對(duì)外部沖擊作出及時(shí)、恰當(dāng)?shù)恼{(diào)整。167。 。發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展不夠成熟，金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度。發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展不夠成熟，實(shí)行浮動(dòng)匯率制也許是不明智的，即使是少量的外匯交易也會(huì)實(shí)行浮動(dòng)匯率制也許是不明智的，即使是少量的外匯交易也會(huì)引起幣值的大幅波動(dòng)。引起幣值的大幅波動(dòng)。167。 。央行威信越低，就越需要實(shí)行固定匯率政策制定者的權(quán)威。央行威信越低，就越需要實(shí)行固定匯率制，以便使外國(guó)投資者對(duì)該國(guó)有效控制通脹的能力充滿信心。制，以便使外國(guó)投資者對(duì)該國(guó)有效控制通脹的能力充滿信心。拉美國(guó)家就是通過實(shí)行固定匯率制，使其通脹率有所下降的。拉美國(guó)家就是通過實(shí)行固定匯率制，使其通脹率有所下降的。167。 。一國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)越開放，資本流動(dòng)性資本流動(dòng)性。一國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)越開放，資本流動(dòng)性越大，就越難維持固定匯率。越大，就越難維持固定匯率。34匯率安排匯率安排 167。 影響因素影響因素—— 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 對(duì)外開放程度對(duì)外開放程度 國(guó)際貿(mào)易條件國(guó)際貿(mào)易條件 貿(mào)易物價(jià)工資波動(dòng)貿(mào)易物價(jià)工資波動(dòng)—— 貨幣信譽(yù)貨幣信譽(yù)—— 區(qū)域化力量區(qū)域化力量167。 貨幣安排種類貨幣安排種類—— 釘住貨幣（單一、一攬子）釘住貨幣（單一、一攬子）—— 合作性安排合作性安排—— 與單一貨幣對(duì)應(yīng)的有限靈活性與單一貨幣對(duì)應(yīng)的有限靈活性—— 根據(jù)一組指數(shù)調(diào)整根據(jù)一組指數(shù)調(diào)整—— 有管理浮動(dòng)有管理浮動(dòng)—— 獨(dú)立浮動(dòng)獨(dú)立浮動(dòng) 35牙買加體系下，解決國(guó)際收支困難的途徑牙買加體系下，解決國(guó)際收支困難的途徑 167。 強(qiáng)調(diào)利用國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策消除強(qiáng)調(diào)利用國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策消除—根據(jù)一國(guó)的國(guó)民收入和國(guó)民支出間的平衡關(guān)系可推出根據(jù)一國(guó)的國(guó)民收入和國(guó)民支出間的平衡關(guān)系可推出 “雙缺口理雙缺口理論：論： （（ X－－ M）＝（）＝（ S－－ I）＋（）＋（ T－－ G）） （出口收入－進(jìn)口支出）（出口收入－進(jìn)口支出） ＝（國(guó)民儲(chǔ)蓄－私人投資）＋（政府稅收－政府支出）＝（國(guó)民儲(chǔ)蓄－私人投資）＋（政府稅收－政府支出）—即即 ““ 雙缺口理論雙缺口理論 ”” ：一國(guó)的進(jìn)口差額是由該國(guó)的儲(chǔ)蓄與投資差：一國(guó)的進(jìn)口差額是由該國(guó)的儲(chǔ)蓄與投資差額及政府收支差額決定的。要消除國(guó)際收支逆差，在經(jīng)濟(jì)政策額及政府收支差額決定的。要消除國(guó)際收支逆差，在經(jīng)濟(jì)政策上有兩種選擇：上有兩種選擇： 一是需求政策一是需求政策 ，即著眼于控制需求，實(shí)行緊縮，即著眼于控制需求，實(shí)行緊縮政策；政策； 二是供給政策二是供給政策 ，即不控制需求而是靠提高供給水平，消，即不控制需求而是靠提高供給水平，消除國(guó)內(nèi)缺口來(lái)平衡國(guó)際收支。供給政策效果好難度大。八十年除國(guó)內(nèi)缺口來(lái)平衡國(guó)際收支。供給政策效果好難度大。八十年代美里根政府曾采用過，效果：遏制通脹，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)際收代美里根政府曾采用過，效果：遏制通脹，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)際收支逆差支逆差 ↘；負(fù)面：政府支出；負(fù)面：政府支出 ↗，收入不增加，赤字，收入不增加，赤字 ↗。 36牙買加體系下，解決國(guó)際收支困難的途徑牙買加體系下，解決國(guó)際收支困難的途徑167。 依賴國(guó)際金融市場(chǎng)解決，干預(yù)市場(chǎng)依賴國(guó)際金融市場(chǎng)解決，干預(yù)市場(chǎng)167。 充分利用匯率機(jī)制，匯率的適度調(diào)整充分利用匯率機(jī)制，匯率的適度調(diào)整 —若滿足馬歇爾若滿足馬歇爾 ——勒納條件，調(diào)整匯率可改善國(guó)際收勒納條件，調(diào)整匯率可改善國(guó)際收 支，但應(yīng)注意支，但應(yīng)注意 J曲線的時(shí)滯效應(yīng)。曲線的時(shí)滯效應(yīng)。167。 國(guó)際融資國(guó)際融資 —通過通過 IMF，各國(guó)政府和商業(yè)銀行給逆差國(guó)提供信貸，各國(guó)政府和商業(yè)銀行給逆差國(guó)提供信貸， 是一條有效、迅速、可行的途徑。但它只能是暫時(shí)的是一條有效、迅速、可行的途徑。但它只能是暫時(shí)的 辦法，不可長(zhǎng)期依賴，若逆差國(guó)深層次結(jié)構(gòu)問題得不辦法，不可長(zhǎng)期依賴，若逆差國(guó)深層次結(jié)構(gòu)問題得不 到解決，將既有可能發(fā)生債務(wù)危機(jī)。到解決，將既有可能發(fā)生債務(wù)危機(jī)。167。 加強(qiáng)國(guó)際間政策協(xié)調(diào)加強(qiáng)國(guó)際間政策協(xié)調(diào) —IMF成員國(guó)央行行長(zhǎng)會(huì)議（每年一次）成員國(guó)央行行長(zhǎng)會(huì)議（每年一次） —西方七國(guó)首腦會(huì)議西方七國(guó)首腦會(huì)議37健全的國(guó)際貨幣體系應(yīng)具備的條件健全的國(guó)際貨幣體系應(yīng)具備的條件①① 擁有穩(wěn)定的貨幣發(fā)行基礎(chǔ)，以保持國(guó)際貨擁有穩(wěn)定的貨幣發(fā)行基礎(chǔ)，以保持國(guó)際貨幣體系的相對(duì)穩(wěn)定；幣體系的相對(duì)穩(wěn)定；②② 國(guó)際儲(chǔ)備在國(guó)際管理下，能夠隨著國(guó)際貿(mào)國(guó)際儲(chǔ)備在國(guó)際管理下，能夠隨著國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)而不斷和適度地?cái)U(kuò)大，以避免引易的增長(zhǎng)而不斷和適度地?cái)U(kuò)大，以避免引起世界性通脹，或發(fā)生國(guó)際清償能力不足起世界性通脹，或發(fā)生國(guó)際清償能力不足的問題；的問題；③③ 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具有有效調(diào)節(jié)和糾正各國(guó)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具有有效調(diào)節(jié)和糾正各國(guó)國(guó)際收支不平衡的能力。國(guó)際收支不平衡的能力。 38：實(shí)踐尚未結(jié)束牙買加體系評(píng)價(jià)：實(shí)踐尚未結(jié)束 167。 打破里了布雷頓森林體系的僵化局面打破里了布雷頓森林體系的僵化局面167。 國(guó)際儲(chǔ)備多元化，分散了風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際儲(chǔ)備多元化，分散了風(fēng)險(xiǎn)167。 運(yùn)用綜合機(jī)制調(diào)節(jié)國(guó)際收支，擴(kuò)展了平衡運(yùn)用綜合機(jī)制調(diào)節(jié)國(guó)際收支，擴(kuò)展了平衡國(guó)際收支的渠道國(guó)際收支的渠道39牙買加體系存在的問題牙買加體系存在的問題167。 “無(wú)制度無(wú)制度 ”的體系的體系167。 匯率紀(jì)律蕩然無(wú)存匯率紀(jì)律蕩然無(wú)存 。匯率體系不穩(wěn)定，匯率風(fēng)險(xiǎn)非常大，政府對(duì)外匯市場(chǎng)的。匯率體系不穩(wěn)定，匯率風(fēng)險(xiǎn)非常大，政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)加強(qiáng)；干預(yù)加強(qiáng)；167。 儲(chǔ)備貨幣管理更具復(fù)雜性儲(chǔ)備貨幣管理更具復(fù)雜性 。多種儲(chǔ)備體系具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。多種儲(chǔ)備體系具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。 —浮動(dòng)匯率制，主要儲(chǔ)備貨幣的匯率經(jīng)常波動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家不利（基礎(chǔ)薄浮動(dòng)匯率制，主要儲(chǔ)備貨幣的匯率經(jīng)常波動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家不利（基礎(chǔ)薄 弱、缺乏經(jīng)驗(yàn)）弱、缺乏經(jīng)驗(yàn)） —儲(chǔ)備貨幣的多樣化增大了匯率風(fēng)險(xiǎn)，增加了各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的復(fù)雜性儲(chǔ)備貨幣的多樣化增大了匯率風(fēng)險(xiǎn)，增加了各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的復(fù)雜性 —多種儲(chǔ)備貨幣同時(shí)擔(dān)負(fù)世界貨幣和本幣的雙重身份造成的兩難。發(fā)行國(guó)會(huì)多種儲(chǔ)備貨幣同時(shí)擔(dān)負(fù)世界貨幣和本幣的雙重身份造成的兩難。發(fā)行國(guó)會(huì) 更側(cè)重于本國(guó)利益。更側(cè)重于本國(guó)利益。167。 國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制仍然不健全國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制仍然不健全 —匯率的過度波動(dòng)增加了市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，甚至惡化了各國(guó)的國(guó)際收支狀匯率的過度波動(dòng)增加了市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，甚至惡化了各國(guó)的國(guó)際收支狀 況，無(wú)法通過匯率變動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)況，無(wú)法通過匯率變動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié) —IMF的貸款機(jī)制并不能很好地促進(jìn)國(guó)際收支的平衡。（不輕易出手）的貸款機(jī)制并不能很好地促進(jìn)國(guó)際收支的平衡。（不輕易出手） —國(guó)際收支調(diào)節(jié)的任務(wù)仍大部分落在逆差國(guó)身上，未能建立制度來(lái)約束或幫國(guó)際收支調(diào)節(jié)的任務(wù)仍大部分落在逆差國(guó)身上，未能建立制度來(lái)約束或幫 助逆差國(guó)恢復(fù)國(guó)際收支平衡。助逆差國(guó)恢復(fù)國(guó)際收支平衡。 —儲(chǔ)備貨幣多樣化和匯率安排多樣化，導(dǎo)致貨幣危機(jī)和國(guó)際金融危機(jī)的來(lái)源儲(chǔ)備貨幣多樣化和匯率安排多樣化，導(dǎo)致貨幣危機(jī)和國(guó)際金融危機(jī)的來(lái)源 點(diǎn)也多樣化。點(diǎn)也多樣化。 40牙買加體系存在的問題牙買加體系存在的問題167。 2023國(guó)際金融危機(jī)暴露了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系存在的一國(guó)際金融危機(jī)暴露了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系存在的一系列嚴(yán)重弊端：系列嚴(yán)重弊端：167。 首先是作為儲(chǔ)備貨幣的美元，其發(fā)行不受任何限制，實(shí)際上是首先是作為儲(chǔ)備貨幣的美元，其發(fā)行不受任何限制，實(shí)際上是一種一種 “信用信用 ”本位，美國(guó)幾乎可以無(wú)約束地向世界傾銷其貨幣，但本位，美國(guó)幾乎可以無(wú)約束地向世界傾銷其貨幣，但其償還卻因?yàn)閰R率的其償還卻因?yàn)閰R率的 “浮動(dòng)浮動(dòng) ”而得不到保障。而得不到保障。167。 其次是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中缺乏平等的參與權(quán)和決策權(quán)，仍是其次是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中缺乏平等的參與權(quán)和決策權(quán)，仍是建立在少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家利益基礎(chǔ)上的制度安排。美國(guó)在利用貨幣建立在少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家利益基礎(chǔ)上的制度安排。美國(guó)在利用貨幣特權(quán)向其他國(guó)家征收鑄幣稅的同時(shí)，又借助金融創(chuàng)新將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)特權(quán)向其他國(guó)家征收鑄幣稅的同時(shí)，又借助金融創(chuàng)新將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到全球，使全球?yàn)槊绹?guó)的危機(jī)埋單，其他國(guó)家只能被動(dòng)接散到全球，使全球?yàn)槊绹?guó)的危機(jī)埋單，其他國(guó)家只能被動(dòng)接受。受。167。 最后是調(diào)節(jié)機(jī)制的局限性。最后是調(diào)節(jié)機(jī)制的局限性。 IMF作為世界中央銀行資本不足，權(quán)作為世界中央銀行資本不足，權(quán)威不夠，其投票權(quán)和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理，使美國(guó)具有否決權(quán)。而威不夠，其投票權(quán)和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理，使美國(guó)具有否決權(quán)。而歐洲作為一個(gè)整體其投票權(quán)不僅大于包括美國(guó)在內(nèi)的所有成員歐洲作為一個(gè)整體其投票權(quán)不僅大于包括美國(guó)在內(nèi)的所有成員，實(shí)際上也握有否決權(quán)。這樣就使得，實(shí)際上也握有否決權(quán)。這樣就使得 IMF不可能通過任何不利于不可能