宏觀經(jīng)濟學第29章匯率與國際金融體系(編輯修改稿)
2025-01-19 15:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 題上不要“寅吃卯糧”。人們發(fā)現(xiàn)，美國當時負債 萬億美元，也就是說，每個美國家庭要承擔 66791美元的國家債務。從此，這個數(shù)字就不斷增加。 美國國家債務鐘 外匯匯率（ foreign exchange rate） 以另一國貨幣來表示的本國貨幣的價格，其高低最終由外匯市場決定。 標價方式： 我們習慣上以一單位本幣能購買多少外國貨幣這一標價法來衡量外匯匯率。 舉例來講，美元的匯率可以是 1美元兌換 （￥ /＄）。 外匯市場 ? 外匯市場（ foreign exchange market） : 交易不同國家的貨幣并決定外匯匯率的場所。 ? 我們可以利用熟悉的供求曲線來說明市場是如何決定外匯的價格 —— 即外匯匯率，就是供給和需求達到平衡時的那個價格。 ? 下面，我們以圖 293所示的美國和日本的交易來說明外匯匯率是如何決定。 圖 外匯（美元） 美元 外匯匯率（日元/美元） e 100 0 D S S D E 供給： 當美國人購買外國商品、服務和資產(chǎn)時，他們就會提供美元。 需求： 當外國人購買美國商品、服務和資產(chǎn)時，他們就會需求美元。 市場力量促使匯率升降以實現(xiàn)供求平衡，價格會穩(wěn)定在均衡匯率上，在此匯率水平上，人們意愿的買入量恰好等于意愿的賣出量。圖中 E點所示的100日元 /1美元的市場匯率正是均衡匯率。 圖 293 外匯匯率的決定 匯率變動術(shù)語 ? 貶值（ depreciation）： 當一國貨幣相對于其他國家的貨幣價值下跌時，我們說該國貨幣經(jīng)歷了一次貶值。 區(qū)別于 降值 (devaluation)： 當一國 由官方確定的外匯匯率被調(diào)低時，我們說該國貨幣經(jīng)歷了一次降值。 ? 升值 (appreciation)： 當一國貨幣相對其他國家的貨幣價值上升時，則說該國貨幣經(jīng)歷了一次升值。 區(qū)別于 增值（ revaluation):當官方外匯匯率被調(diào)高時，則說該國貨幣經(jīng)歷了一次增值。 外匯（美元） 美元 外匯匯率（日元/美元） e 100 0 D` D S S D` D E 圖 294 對美元需求的下降導致美元的貶值 貿(mào)易行情變動對匯率的影響 75 E` 假設日本發(fā)生衰退或通貨緊縮，進口需求下降，結(jié)果對美元需求減少，導致需求曲線左移，從而美元貶值，日元升值。 外匯（美元） 美元 外匯匯率（日元/美元） e 100 0 D S S D E 圖 295 貨幣緊縮增加了對美元的需求，導致美元升值 貿(mào)易行情變動對匯率的影響 D`` D`` 125 E`` 金融賬戶的例子： 由于通貨膨脹壓力上升，美聯(lián)儲實行了緊縮貨幣的政策，導致美元利率升高，從而刺激投資人購買美元證券，增加了對美元的需求，導致美元升值。 匯率和國際收支賬戶 匯率變化可以作為一個均衡器，消除國際收支賬戶中的不平衡現(xiàn)象。 以 1990年德國央行提高利率以抑制通貨膨脹為例。 貨幣緊縮后，利率升高，于是對德國馬克的需求增加；匯率此時起到了一個均衡器的作用：馬克需求的增加導致馬克升值，使得德國商品變得更加昂貴，從而德國出口會減少，進口增加。 購買力平價和匯率 購買力平價理論（ purchasingpower parity ，簡稱PPP） : 一國的匯率將傾向于使在國內(nèi)購買貿(mào)易品的成本等于在國外購買這些商品的成本。 通貨膨脹率高的國家將傾向于使其貨幣貶值。 PPP理論只是一個近似的、并不能準確預測匯率變動的理論。貿(mào)易壁壘、運輸成本以及非貿(mào)易服務的出現(xiàn)，也使得各國貨幣的價格和購買力之間出現(xiàn)背離。短期內(nèi)金融資產(chǎn)的流動也可以大大壓倒貿(mào)易商品的流動。 注意 購買力平價和國家經(jīng)濟規(guī)模 在衡量國家經(jīng)濟規(guī)模時，使用市場匯率有兩個困難： a) 市場匯率上下波動劇烈，國家的經(jīng)濟規(guī)模很容易在一夜之間變化 10%或 20%； b) 在使用市場匯率時，許多窮國看起來只有很少的國民產(chǎn)出。 現(xiàn)在，經(jīng)濟學家一般都偏向于使用購買力平價這個匯率來比較不同國家的生活水平，這同按市場匯率計算的結(jié)果比，差別可能很大。 中國香港 100 1000 10000 10000 1000 100 GDP(10億美元，市場匯率 ) GDP(10億美元，PPP匯率) 尼日利亞 馬來西亞 菲律賓 印尼 俄羅斯 印度 英國 法國 德國 美國 中國 10 圖 296 采用 PPP統(tǒng)計可以改變各國或地區(qū)的相對規(guī)模， 1998年 中國收入水平之謎 90年代前期 ， 不同 PPP估算結(jié)果引發(fā)國際性爭論 。
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