【文章內(nèi)容簡介】 證劵的流通市場 （ 1）流通市場的參與者：證券買賣者、中介人（證券經(jīng)紀(jì)人、證卷商、掮客） （ 2）證劵交易的市場價(jià)格 理論價(jià)格： 未來收益的現(xiàn)值 市場價(jià)格 =證劵預(yù)期收益 /市場利率 ? 金融工具在交易中均有不同于面值的價(jià)格如 3個(gè)月票據(jù)，面值 100元，現(xiàn)行月利率是 ％， 3個(gè)月不計(jì)復(fù)利的利息額是 ，則這張票據(jù)的交易價(jià)格就是 。 ? 因此， 利率是決定有價(jià)證券價(jià)格的一個(gè)重要因素 。利率上升，有價(jià)證券價(jià)格下跌；而利率下降，有價(jià)證券的價(jià)格上升。 ◆ 對未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法計(jì)算有價(jià)證券的價(jià)格 一般公式： ★ P＝ ∑Ct / (1+r)t ＋ M / (1+r)n ； t=1,2,n 這是 分期付息到期還本 的債券價(jià)格計(jì)算公式。 ★ 如果 是到期一次性還本付息的債券，則公式只有第二項(xiàng)； 如果 是永久性債券，也就是只定期付息而無償還期限的債券，則公式就只有第一項(xiàng)，并且： P＝ ∑Ct / (1+r)t ＝ C / r ★ 股票 沒有償還期限，在這個(gè)意義上可以將股票視同永久性債券；但股東取得紅利的不確定性是股票與永久性債券的顯著區(qū)別。股票價(jià)格的計(jì)算遠(yuǎn)比永久性債券復(fù)雜。 ◆ 期限越長，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越大 ★ 除了利率以外，償還期限也會(huì)在很大程度上影響證券的價(jià)格。 假設(shè)三種面值為 1000月，年收入 60元的債券，分別是 1年期到期還本付息的債券、 10年期每年付息到期還本的債券和無期限的永久性債券（或股票），市場利率分別為 4％、 6％、 8％。 按下列市場 利 率 計(jì)算的市價(jià) 6％ r下降 ,4％ r上升 ,8％ 1年期債券 10年期債券 永久性債券 （ 3）股價(jià)指數(shù) ◆股價(jià)指數(shù)亦稱股票價(jià)格指數(shù)。動(dòng)態(tài)地反映某個(gè)時(shí)期股市總價(jià)格水平的一種相對指標(biāo)。 ★它包括反映整個(gè)市場走勢的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類股票價(jià)格走勢的分類指數(shù)。 ◆ 編制方法： ①選“成份股”；②定基期；③定統(tǒng)計(jì)計(jì)算方法，一般以發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均。 ★由于以股票實(shí)際平均價(jià)格作為指數(shù)不便于人們計(jì)算和使用，一般很少直接用平均價(jià)來表示指數(shù)水平。而是以某一基準(zhǔn)日的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，將以后各個(gè)時(shí)期的平均價(jià)格與基準(zhǔn)日平均價(jià)格相比較。計(jì)算得出各期的比價(jià)．再轉(zhuǎn)換為百分值或千分值，以此作為股價(jià)指數(shù)的值。 上證股價(jià)指數(shù) ? 上證指數(shù)以 1990年 12月 19日為基期， 1991年 7月 15日開始公布。 ? 上證股價(jià)指數(shù)以上海股市的全部股票為計(jì)算對象，計(jì)算公式如下： ? 股票指數(shù)＝（當(dāng)日股票市價(jià)總值247?；诠善笔袃r(jià)總值） 100 ? 由于采取全部股票進(jìn)行計(jì)算，因此，上證指數(shù)可以較為貼切地反映上海股價(jià)的變化情況。 ?深圳股價(jià)指數(shù) ? 深圳股價(jià)指數(shù)由深圳證券交易所編制。它以 1991年 4月 3日為基期，以在深圳證券交易所上市交易的全部股票為計(jì)算對象，用每日各種股票的收盤價(jià)分別乘以其發(fā)行量后求和得到的市價(jià)總值，除以基期市價(jià)總值后乘以 100求得。是反映深圳股價(jià)變動(dòng)的有效統(tǒng)計(jì)數(shù)字。 ? 新股從上市的第二天開始列入計(jì)算對象。當(dāng)某一股票暫停買賣時(shí)，便將其剔除于計(jì)算之外。當(dāng)某股票的數(shù)量與結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，則以變動(dòng)之日為新基期數(shù)計(jì)算，并用“連鎖”方法將計(jì)算得到的指數(shù)追溯到原有基期，以保持指數(shù)的連續(xù)性。 ?道 瓊斯指數(shù) ? 即道 瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)，是世界上最有影響、使用最廣的股價(jià)指數(shù)。它以在紐約證券交易所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對象，由四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成，分別是：①以 30家著名的工業(yè)公司股票為編制對象的道 瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)；②以 20家著名的交通運(yùn)輸業(yè)公司股票為編制對象的道 瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均指數(shù)；③以 6家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對象的道 瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均指數(shù)；④以上述三種股價(jià)平均指數(shù)所涉及的 65家公司股票為編制對象的道 瓊斯股價(jià)綜合平均指數(shù)。在四種道 瓊斯股價(jià)指數(shù)中，以道 瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)最為著名。 ?標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù) ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)由美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 1923年開始編制發(fā)表，當(dāng)時(shí)主要編制兩種指數(shù)，一種是包括 90種股票每日發(fā)表一次的指數(shù)，另一種是包括 480種股票每月發(fā)表一次的的指數(shù)。 1957年擴(kuò)展為現(xiàn)行的、以 500種采樣股票通過加權(quán)平均綜合計(jì)算得出的指數(shù)，在開市時(shí)間每半小時(shí)公布一次。 ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以 1941－ 1943年為基數(shù)，用每種股票的價(jià)格乘以已發(fā)行的數(shù)量的總和為分子，以基期的股價(jià)乘以股票發(fā)行數(shù)量的總和為分母相除后的百分?jǐn)?shù)來表示。由于該指數(shù)是根據(jù)紐約證券交易所上市股票的絕大多數(shù)普通股票的價(jià)格計(jì)算而得，能夠靈活地對認(rèn)購新股權(quán)、股份分紅和股票分割等引起的價(jià)格變動(dòng)作出調(diào)節(jié)，指數(shù)數(shù)值較精確，并且具有很好的連續(xù)性，所以往往比道 瓊斯指數(shù)具有更好的代表性。 ? 日經(jīng)指數(shù) ? 原稱為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道 瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù)”，是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制井公布的反映日本東京證券交易所股票價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均措數(shù)。該指數(shù)的前身為 1950年 9月開始編制的“東證修正平均股價(jià)” 。1975年 5月 1日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社向美國道 瓊斯公司買進(jìn)商標(biāo)，采用修正的美國道 瓊斯公司股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算方法計(jì)算，并將其所編制的股票價(jià)格指數(shù)定為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道 瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù)”， 1985年 5月1日在合同滿十年時(shí)，經(jīng)兩家協(xié)商，將名稱改為“日經(jīng)平均股價(jià)指數(shù)”（簡稱日經(jīng)指數(shù)）。日經(jīng)指數(shù)按其計(jì)算對象的采樣數(shù)目不同，現(xiàn)分為兩種：一是日經(jīng) 225種平均股價(jià)指數(shù)，它是從 1950年 9月開始編制的；二是日經(jīng)500種平均股價(jià)指數(shù)，它是從 1982年 1月開始編制的。前一指數(shù)因延續(xù)時(shí)間較長，具有很好的可比性，成為考察日本股票市場股價(jià)長期演變及最新變動(dòng)最常用和最可靠的指標(biāo)，傳媒日常引用的日經(jīng)指數(shù)就是指這個(gè)指數(shù)。 ?倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù) ? 是“倫敦《金融時(shí)報(bào)》工商業(yè)普通股票平均價(jià)格指數(shù)”的簡稱。由英國最著名的報(bào)紙 ——《金融時(shí)報(bào)》編制和公布，用以反映英國倫敦證券交易所的行情變動(dòng)。該指數(shù)分三種；一是由 30種股票組成的價(jià)格指數(shù)；是由 100種股票組成的價(jià)格指數(shù)；三是由 500種股票組成的價(jià)格指數(shù)。通常所講的英國金融時(shí)報(bào)指數(shù)指的是第一種，即由 30種有代表性的工商業(yè)股票組成并采用加權(quán)算術(shù)平均法計(jì)算出來的價(jià)格指數(shù)。該指數(shù)以 1935年 7月 1日為基期日，以該日股價(jià)指數(shù)為 100點(diǎn)，以后備期股價(jià)與其比較，所得數(shù)值即為各期指數(shù)，該指數(shù)也是目際上公認(rèn)的重要股價(jià)指數(shù)之一。 ?恒生指數(shù) ? 恒生指數(shù)是香港股市歷史最久的一種股價(jià)指數(shù)，由香港恒生銀行于 1969年 11月 24日公布使用。 ? 現(xiàn)行恒生指數(shù)以 96年