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正文內(nèi)容

[經(jīng)濟管理]08版財務(wù)管理公式(編輯修改稿)

2024-12-19 23:26 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 增加 4.改變信用期的稅前損益 收益增加 成本費用增加 (三)現(xiàn)金折扣政策 1.收益的增加 收益的增加 =銷售 量 的增加 單位邊際 貢獻 2.應(yīng)收賬款占用 資金的應(yīng)計利息增加 3.收賬費用和壞賬損失增加 4.估計現(xiàn)金折扣成本的變化 現(xiàn)金折扣成本增加 =新的銷售水平 新的現(xiàn)金折扣率 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 舊的銷售水平 舊的現(xiàn)金折扣率 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 5.提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益 收益增加 成本費用增加 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 14 存貨管理 二、儲備存貨的有關(guān)成本 與儲備存貨有關(guān)的成本,包括以下三種: (一)取得成本 1.訂貨成本 訂貨的固定成本,用 F1表示; 每次訂貨的變動成本用 K 表 示;訂貨次數(shù)等于存 貨年需要量 D 與每次進貨量 Q之商。訂貨成本的計算公式為: 訂貨成本 = 1 DFKQ? 2.購置成本 年需要 量 用 D 表示 , 單價用 U表示,于是購置成本為 DU。 訂貨成本加上購置成本,就等于存貨的取得成本。其公式可表達為: 取得成本 =訂貨成本 +購置成本 =訂貨固定成本 +訂貨變動成本 +購置成本 a1 DT C F K D UQ? ? ? (二)儲存成本 利息費用 , 倉庫費用、保險費用、存貨破損和變質(zhì)損失等,通常用 TCc來表示。 儲存成 本也分為固定成本和變動成本。固定成本常用 F2 表示。變動成本 單位成本用 Kc來表示。用公式表達的儲存成本為: 儲存成本 =儲存固定成本 +儲存變動成本 TCc=F2+Kc 2Q (三)缺貨成本 缺貨成本用 TCs袁示。 如果以 TC 來表示儲備存貨的總成本,它的計算公式為: TC=TCa+TCc+TCs=F1+ KQD+DU+F2+ 2QKc+TCs 企業(yè)存貨的最優(yōu)化,即是使上式 TC值最小。 (一)經(jīng)濟 訂貨量基本模型 經(jīng)濟訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是: 1.企業(yè)能夠及時補充存貨,即需要訂貨時便可立即取得存貨。 2.能集中到貨,而不是陸續(xù)入庫。 3.不允許缺貨,既無缺貨成本, TCs為零,這是因為良好的存貨管理本來就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本。 4.需求量穩(wěn)定,并且能預(yù)測,即 D為已知常量。 5.存貨單價不變,即 U 為已知常量。 6.企業(yè)現(xiàn)金充足,不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨。 7.所需存貨市場供應(yīng)充足,不會因買不到需要的存貨而影響其他。 設(shè)立了上述假設(shè)后,存貨總成本的公式可以簡化為: 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 15 TC=F1+ KQD+DU+F2+2QKc 當(dāng) F K、 D、 U、 F Kc 為常數(shù)量時, TC的大小取決于 Q。為了求出 TC 的極小值,對其進行求導(dǎo)演算,可得出下列公式: *Q =cK2KD 這一公式稱為經(jīng)濟訂貨量基本模型,求出的每次訂貨批量,可使 TC 達到最小值。 這個基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑? 每年最佳訂貨次數(shù)公式: *N =*QD=cK2KDD = 2KDKc 與批量有關(guān)的存貨總成本公式: ? ?*QTC=cK2KDKD + 2K2KDc cK =c2KDK 最佳訂貨周期公式: t? =?N1c1DK2K? 經(jīng)濟訂貨量占用資金: I? = 2?Q U = 2K2KDc U=c2KKD U ( 二 )基本模型的擴展 L. 訂貨提前期 一般情況下,企業(yè)的存貨不能做到隨用隨時補充,因此不能等存貨用光再 去訂貨,而需要在沒有用完時提前訂貨。在提前訂貨的情況下,企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時,尚有存貨的庫存量,稱為再訂貨點,用 R 來表示。它的數(shù)量等 于 交貨時間( L)和每日平均需用量( d)的乘積: R=L﹒ d 2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 設(shè)每批訂貨批量為 Q。 由 于 每 日送貨量 為 P, 故 該批 貨全部送達所需日數(shù) 為Q/ P,稱之為送貨期。 因零件每 日 耗用 量 為 d, 故送貨期內(nèi)的全部耗用量為: PQ ﹒ d 由 于零件邊送邊用, 所以每批送完時,最高庫存量為: QPQ ﹒ d 平均存量則為: 21 ( QPQ ﹒ d) 圖 6— 8 中的 E 表示最高庫存量, E 表示平均庫存 量。 這 樣, 與 批量 有關(guān)的總成本為: TC( Q) =QD﹒ K+21 ( QPQ ﹒ d)﹒ cK =QD﹒ K+2Q ( 1Pd )﹒ cK 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 16 在訂貨變動成本與儲存變動成本相等時, TC( Q)有最小值,故存貨陸續(xù) 供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨量公式為: QD﹒ K=2Q( 1Pd)﹒ cK , ?Q =dKKDc ?P P2 將這一公式代人上述 TC( Q)公式,可得出存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂 貨量總成本公式為: TC)(?Q= )1(2PdKD K c ? 3.保險儲備 R=交貨時間平均日需求 +保險儲備 =L d+B 如果設(shè)與此有關(guān)的總成本為 TC( S、 B),缺貨成本為 CS ,保險儲備成本為 CB ,則: TC( S, B) =CS +CB 設(shè)單位缺貨成本為 KU ,一次訂貨缺貨量為 S,年訂貨次數(shù)為 N,保險儲備量為 B,單位存貨成本為 KC ,則: CS=KU S N CB=B KC TC( S、 B) =Ku S N+B KC 債券籌資 債券發(fā)行價格的計算公式為: 行價格債券發(fā)=? ?n1 市場利率票面金額?+ ? ??? ??n1t t1 市場利率票面利率票面金額 式中: n—— 債 券期限 ; t—— 付息期數(shù)。 市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。 轉(zhuǎn)換比率 =債券面值247。轉(zhuǎn)換價格 融資租賃的分析 (一)承租人的分析 評價租賃的基本模型如下: NPV(承租人) =租賃資產(chǎn)成本 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 期末資產(chǎn)現(xiàn)值 =租賃資產(chǎn)成本 ? ??? ?n1t tt1 負債稅后成本租賃期稅后現(xiàn)金流量 ? ?n n1 項目必要報酬率期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 ? 有關(guān)項目說明如下: ( 1)租金支付。 ( 2)租金抵稅。 ( 3)避免資產(chǎn)購置支出。 ( 4)失去折舊抵稅。 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 17 ( 5)租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值。 租賃期現(xiàn)金流量 =租金 租金抵稅 +折舊抵稅 折現(xiàn)率 =稅前借款成本 ( 1所得稅稅率) 租賃期現(xiàn)金流 量 現(xiàn)值 =租賃期現(xiàn)金流量 年金現(xiàn)值系數(shù) ( 6)失去的期末資產(chǎn)變現(xiàn)現(xiàn)值 ( 7)租賃方案的凈 現(xiàn) 值 凈現(xiàn)值(承租人) =資產(chǎn)購置成本 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 期末資產(chǎn)現(xiàn)值 (二)出租人的分析 1.分析的基本方法 對于出租人來說,租賃是一種投資,其分析評價 的基本方法是凈現(xiàn)值法。 NPV(出租) =租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +期末資產(chǎn)現(xiàn)值 租賃資產(chǎn)購置成本 = ? ??? ?n1t tt1 稅后借款成本租賃期稅后現(xiàn)金流量 + ? ?n n1 項目資本成本期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 ? 購置成本租賃資產(chǎn) 該模型的主要參數(shù)如下: ( 1)租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值。租賃期的現(xiàn)金流量由三部分構(gòu)成: 現(xiàn)金流量租賃期稅后=收入租金 ( 1稅率) 現(xiàn)成本營業(yè)付( 1稅率) +折舊 稅率 公司稅前借款成本 =銀行要求的稅后報酬率247。( 1所得稅率) ( 2)期末資產(chǎn)現(xiàn)值。 ( 3)租賃資產(chǎn)的購置成本。 (三)稅務(wù)對租賃的影響 1.租賃合同的稅務(wù)性質(zhì) ( 1)承租人的分析 凈現(xiàn)值(承租) =租賃資產(chǎn)成本 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn) 值 期末資產(chǎn)現(xiàn)值 =租賃資產(chǎn)成 本 ? ??? ?n1t tt1 負債稅后成本租賃期稅后現(xiàn)金流量 ? ?n n1 項目必要報酬率期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 ? ( 2)出租人的分析 2.稅率 的影響 有關(guān)項目說明如下: ( 1)折舊抵稅 =年折舊額 稅率 ( 2)稅后租金收入 =稅前租金( 1稅率) ( 3)期末余值變現(xiàn)損 失抵稅 =(余值變現(xiàn) 賬面余值)稅率 ( 4)租賃期現(xiàn)金流折現(xiàn)率 =稅前債務(wù)成本( 1所得稅稅率) ( 5)凈現(xiàn)值 =租金流入現(xiàn)值 +余值流入現(xiàn)值 購置成本 (四)損益平衡租金 1.承租人的損益平衡租金 對于承租人來說 , 損益平衡租金是其可以接受的最高租金,其數(shù)額是使下 式成立的稅前租金: )( NPV承租人=置成本資產(chǎn)購 ? ?? ??? ????n1t ttt1 1稅后借款成本 折舊抵稅稅率稅前租金 ? ?n n1 項目資本成本期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 ?=0 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 18 通常,需要使用 “ 試誤法 ” 求解 “ 稅前租金 ” 。如果租賃期各年的現(xiàn)金流 量相等,損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計算: 衡租金損益平= ? ?稅率折舊抵稅普通年金系數(shù) 資產(chǎn)余值現(xiàn)值資產(chǎn)購置成本 ???????? ?? 1 2.出租人的損益平衡租金 對于出租人來說,損益平衡租金是其可以接受的最低租金,其數(shù)額是使下 式成立的稅前租金: )(NPV出租= ? ?? ??? ????n1t tt1 1稅后借款成本 折舊抵稅稅率稅前租金 + ? ?n n1 項目資本成本期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 ?租賃資產(chǎn)購置成 本 =0 通常,需要使用 “ 試誤法 ” 求解 “ 稅前租金 ” 。如果租賃期各年的現(xiàn)金流 量相等,損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計算: 平衡租金出租人損益= ? ?稅率折舊抵稅年金系數(shù) 資產(chǎn)余值現(xiàn)值資產(chǎn)成本 ???????? ?? 1 短期籌資與營運資本政策 折扣成本放棄現(xiàn)金=折扣百分比折扣百分比?1折扣期信用期 ?360 股票股利和股票分割 發(fā)放股票股利后的每股收益 =s0D1E? 式中 : 0E —— 發(fā)放股票股利前的每 股收益; sD —— 股票股利發(fā)放率。 發(fā)放股票股利后的每股市價 =sD1M? 式中: M —— 股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價; sD —— 股票股利發(fā)放率。 個別資本成本 個別資本成本是指各種資本來源的成本,包括債務(wù)成本、留存收益成本和 普通股成本等。 (一)債務(wù)成本 1.簡單債務(wù)的稅前成本 債務(wù)的成本是使下式成立的 dK (內(nèi)含報酬率): 0P = ? ??? ??N1i idii K1 IP 其中: 0P —— 債券發(fā)行價格或借款的金額,即債務(wù)的 現(xiàn)值; iP —— 本金的償還金額和時間; iI —— 債務(wù)的約定利息; 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 19 N—— 債務(wù)的期限,通常以年表示。 2.含有手續(xù)費的稅前債務(wù)成本 如果取得債務(wù)時存在不可忽視的手續(xù)費,例如傭金和其他費用等,債權(quán)人 的收益率則不等于債務(wù)人的成本,債務(wù)人得到的金額要扣除手續(xù)費。假設(shè)發(fā)行費用占債務(wù) 發(fā)行價格的百分比為 F,則債務(wù)成本是使下式成立的 dK : 0P ( 1F) = ? ??? ??N1i idii K1 IP 3.含有手續(xù)費的稅后債務(wù)成本 所得稅影響的簡便算法是用稅前 債務(wù) 成本率乘以( 1稅率)。 更正式的算法是: 0P ( 1F) = ? ?? ??? ????N1i idtii K1 t1IP 4.折價與溢價發(fā)行的債務(wù)成本 (二)留存收益成本 1.股利增長模型法 sK =01PD +G 式中: Ks—— 留存收益成本; D1—— 預(yù)期年股利額; P0—— 普通股市價; G—— 普通股利年增長率。 2.資本資產(chǎn)定價模型法 按照 “ 資本資產(chǎn)定價模型法 ” 留存收益成本的計算公式為: Ks=Rs=RF+β ( RmRF) 式中: RF—— 無風(fēng)險報酬率; β —— 股票的貝他系數(shù); Rm—— 平均風(fēng)險股票必要報酬率。 3.風(fēng)險溢價法 Ks=Kdt+RPc 式中: Kdt—— 稅后債務(wù)成本; RPc—— 股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價 。 (三)普通股成本 Knc=01PD +G 式中: Knc—— 普通股 成本。 如果將籌資費用考慮在內(nèi) , 新發(fā)普通股成本公式則為: Knc= ? ?F1P D0 1?+G 式中: Knc—— 普通股成本; D1—— 預(yù)期年股利; P0—— 普通股市價; F—— 普通股籌資費用率; 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) (
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