建筑經(jīng)濟ppt課件(編輯修改稿)
2024-10-08 18:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? K— 資金成本率 ? D— 資金占用費 ? P— 籌資金額 ? f— 籌資費用率 ? F— 資金籌集費 ——作用 ? 資金成本在企業(yè) 籌資決策中的作用 ： （ 1） 資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素 （ 2） 資金成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù) （ 3） 資金成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標準 （ 4） 資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù) ——作用 ? 資金成本 在投資決策中的作用： ? 資金成本在企業(yè)評價投資項目的可行性、選擇投資方案時也有重要作用。 （ 1） 在利用凈現(xiàn)值指標決策時 , 常以資金成本作為折現(xiàn)率。 （ 2） 在利用內(nèi)部收益率指標進行決策時 , 一般以資金成本作為基準收益率 。 ? 我們關心的成本是 稅后成本 。稅后成本可以更好地與項目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流相匹配。 ? 資本成本可區(qū)分為個別資本成本、加權平均資本成本以及邊際資金成本。 （ 1） 債券成本計算 因而對于 一次還本分期付息 的 債券 而言 ， 其 成本的計算公式為 : I（ 1－ T） Bi(1－ T) ? Kb ＝ B0（ 1－ f） ＝ B0（ 1－ f） 式中 : Kb—— 債券成本 ； I—— 債券每年支付的利息 ； T—— 所得稅稅率； B—— 債券面值 ；B0—— 按發(fā)行價確定的債券籌資額 ； i—— 債券票面利率 ； f—— 債券籌資費率 。 ? 例題 ? 某企業(yè)發(fā)行面值 1 000元的債券 10 000張 , 發(fā)行價為每張 1 050元 , 期限 10年 , 票面利率 5％, 每年付息一次 , 發(fā)行費率為 3％ , 所得稅率為 40％ , 計算該債券的資金成本 。 1 000 5％ （ 1－ 40％ ） ? Kb ＝ 1 050 （ 1－ 3％ ） ＝ ％ ? （ 2）長期借款成本 ? 長期銀行借款成本的計算基本與債券一致 。 其計算公式為 : I（ 1－ T） Li(1－ T) ? Kl ＝ L（ 1－ f） ＝ L（ 1－ f） 式中 : Kl —— 銀行 借款成本 ； I—— 銀行 借款年利息 ； L—— 銀行 借款總額 ； T—— 所得稅率f—— 銀行 借款籌資費率 。 ? 由于銀行借款手續(xù)費很低 , 上式中的 f?？珊雎圆挥?, 則上式可簡化為 : ? Kl ＝ i（ 1－ T） ? 例題 ? 某企業(yè)取得長期借款 100萬元 , 年利率 10％ , 期限 3年 , 每年付息一次 , 到期一次還本 , 籌措借款的費用率為 ％ , 企業(yè)所得稅率為 33％ , 計算這筆借款的資金成本 。 ? 10％ （ 1－ 33％ ） ? Kl ＝ 1－ ％ ＝ ％ ? 簡化計算為 : Kl ＝ 10％ (133％ )＝ ％ ? 上述計算債務成本的方法比較簡單，但是缺點在于沒有考慮貨幣的時間價值。 ? 在實務中，還有根據(jù)現(xiàn)金流量計算債務成本的。 （ 3）優(yōu)先股成本 企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股股票籌資也需支付籌資費用。且優(yōu)先股股息率事先確定，需定期支付股息。 優(yōu)先股成本 屬于權益成本，由于優(yōu)先股沒有到期日，因此其成本可計算如下 : kP = DP / P0 kP = DP / P0(1－ f)（ 考慮了籌資成本） 優(yōu)先股股利是在稅后支付，故這一成本不能進行稅收調(diào)節(jié)，通常優(yōu)先股的成本大于債務成本 假定 (BW) 發(fā)行了優(yōu)先股，面值 $100, 每股股利 $, 現(xiàn)每股價格為 $70.（籌資費用略） kP =
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