建筑經(jīng)濟(jì)ppt課件(完整版)
【正文】 是在稅后支付，故這一成本不能進(jìn)行稅收調(diào)節(jié)，通常優(yōu)先股的成本大于債務(wù)成本 假定 (BW) 發(fā)行了優(yōu)先股，面值 $100, 每股股利 $, 現(xiàn)每股價(jià)格為 $70.（籌資費(fèi)用略） kP = $ / $70 kP = 9% ? （ 4）普通股成本 ? 普通股成本屬權(quán)益資金成本，權(quán)益資本的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利，由稅后凈利支付，不能抵減所得稅。 – （ 3）從計(jì)算結(jié)果來(lái)看，方案 B綜合資金成本最低（ %） 5 0 0 1 0 0 0 1 0 0 % 5 0 %??3 0 0 1 0 0 0 1 0 0 % 3 0 %??1 0 0 1 0 0 0 1 0 0 % 1 0 %??1 0 0 1 0 0 0 1 0 0 % 1 0 %??A 5 0 % 1 2 % + 3 0 % 1 0 % + 1 0 % 8 % + 1 0 % 6 % = 1 0 . 4 %B 0 % 1 2 % + 2 0 % 1 0 % + 3 0 % 8 % + 1 0 % 7 % = 9 . 9 %C 3 5 % 1 3 % + 1 5 % 1 0 . 5 % + 3 0 % 8 . 5 % + 2 0 % 7 . 5 % = 1 0 . 2 %? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?方 案 綜 合 資 金 成 本 為 ：方 案 綜 合 資 金 成 本 為 :4方 案 綜 合 資 金 成 本 為 ： ? 融資風(fēng)險(xiǎn)分析 – 在融資方案分析中，應(yīng)對(duì)各種融資方案的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、比較，并對(duì)最終推薦的融資方案提出防范風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策 ? 應(yīng)重點(diǎn)考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素： – 1） 資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) ? 指項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中由于資金不落實(shí)，導(dǎo)致建設(shè)工期延長(zhǎng)，工程造價(jià)上升，使原定投資效益目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的可能性 ? 為防范資金供給風(fēng)險(xiǎn)，必做好資金來(lái)源可靠性分析 ? 在選擇股本投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇資金實(shí)力強(qiáng)、既往信用好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者 ? 應(yīng)重點(diǎn)考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素： – 2） 利率風(fēng)險(xiǎn) ? 指由于利率變動(dòng)導(dǎo)致資金成本上升，給項(xiàng)目造成損失的可能性 ? 無(wú)論采用浮動(dòng)利率還是固定利率都存在利率風(fēng)險(xiǎn)，為了防范利率風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)未來(lái)利率的走勢(shì)進(jìn)行分析，以確定采用何種利率。 ? 加權(quán)平均資金成本 – 以各種資金的比重權(quán)數(shù) – 為比較融資方案的資金成本 ? 計(jì)算公式 =1nw j jjK K W? ?—— 加權(quán)平均資金成本； wKjKjW—— 第 j種個(gè)別資金成本； —— 第 j種個(gè)別資金成本占全部資金的比重 （權(quán)數(shù)） ? [例 ] – 某公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，擬增發(fā) 200萬(wàn)股新普通股，每股發(fā)行價(jià)格為 10元，發(fā)行費(fèi)率 4%；同時(shí)，公司現(xiàn)有留存收益 300萬(wàn)元，預(yù)計(jì)當(dāng)年股利率為 10%，同時(shí)估計(jì)未來(lái)股利每年遞增3%，試求普通股成本與留存融資成本 解： 發(fā)行普通股成本為： 102 0 0 1 0 1 / 1 0 3 % 1 3 . 0 4 %( 1 ) 2 0 0 1 0 ( 1 4 % )c cDKGVf??? ? ? ? ?? ? ? ? 留存收益成本為 ： %13%33 0 0 10/13 0 001 ?????? GVDKr [例 ] ? 某公司賬面反映的現(xiàn)有長(zhǎng)期資本總額 10000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款 2500萬(wàn)元、長(zhǎng)期債券 3000萬(wàn)元、優(yōu)先股 1500萬(wàn)元、普通股 2022萬(wàn)元、留存收益1000萬(wàn)元；各種資金的個(gè)別資金成本分別為 5%、 6%、 11%、 14%和 13%。 ? 10％ （ 1－ 33％ ） ? Kl ＝ 1－ ％ ＝ ％ ? 簡(jiǎn)化計(jì)算為 : Kl ＝ 10％ (133％ )＝ ％ ? 上述計(jì)算債務(wù)成本的方法比較簡(jiǎn)單，但是缺點(diǎn)在于沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。i
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