【正文】 ? 在選擇股本投資時，應(yīng)當(dāng)選擇資金實力強(qiáng)、既往信用好、風(fēng)險承受能力強(qiáng)的投資者 ? 應(yīng)重點考慮的風(fēng)險因素： – 2） 利率風(fēng)險 ? 指由于利率變動導(dǎo)致資金成本上升，給項目造成損失的可能性 ? 無論采用浮動利率還是固定利率都存在利率風(fēng)險，為了防范利率風(fēng)險，應(yīng)對未來利率的走勢進(jìn)行分析，以確定采用何種利率。 其計算公式為 : I（ 1－ T） L貸款只提供還款能力有限的發(fā)展中國家 –贈款資金 187。技術(shù)援助特別基金提供 6）企業(yè)債券 – 依證券法和公司法等法律法規(guī)發(fā)行、在一定期限內(nèi)還本付息債券 ? 如三峽債券、鐵路債券等 – 適用于資金需求大，償債能力強(qiáng)的項目 – 優(yōu)點： ? 籌資對象廣、市場大 ? 資金成本低（利率） ? 保證公司控制權(quán)等 – 缺點： ? 發(fā)債條件嚴(yán)格、手續(xù)復(fù)雜 ? 融資風(fēng)險高，發(fā)行費用較高 7）租賃融資 – 將租賃物品所有權(quán)與使用權(quán)相分離，以使用權(quán)投入項目的信貸方式 – 優(yōu)點： ? a. 迅速獲得所需資產(chǎn) – 集“融資”與“融物”于一體，使企業(yè)快速生產(chǎn)能力 ? b. 融資限制少 ? c. 免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險 ? d. 稅收利益 – 租金費用在稅前支付 – 缺點： ? 成本較高 – 租金總額通常高于設(shè)備價值 30% ? 定期支付固定租金，有債務(wù)負(fù)擔(dān) ? 不能享受設(shè)備殘值 ?準(zhǔn)股本資金 –既有資本金性質(zhì)、又有債務(wù)性質(zhì)的資金 1）優(yōu)先股股票 –兼具資本金和債務(wù)資金特點的有價證券 –特點： ? 有固定的數(shù)額或比率（高于銀行貸款利息） –股息不隨公司業(yè)績好壞而波動，并先于普通股股東領(lǐng)取股息 ? 優(yōu)先股不參與公司紅利分配，持股人沒有表決權(quán) ? 相對于其他債務(wù)融資，通常處于較后的受償順序，且股息在稅后利潤中支付 ? 在項目評價中優(yōu)先股股票視為項目資本金 2）可轉(zhuǎn)讓債券 ? 可在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券，兼有債券和股票的特征 ? 特點： ? a 債券性 – 可轉(zhuǎn)讓債券也有規(guī)定的利率和期限 ? b 股權(quán)性 – 轉(zhuǎn)換成股票后，持股人由債權(quán)人變成股東，可參與企業(yè)經(jīng)營和管理 ? c 可轉(zhuǎn)化性 – 按規(guī)定可轉(zhuǎn)讓債券可以轉(zhuǎn)化成股票也可以直到收取本金和利息 ? 可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通債券利率 ? 項目評價中可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)視為項目債務(wù)資金 ? 利用企業(yè)留存收益融資 – 包括盈余公積金、公益金和未分配利潤 ? 主要優(yōu)點 – a. 不發(fā)生籌資費 – b. 企業(yè)股東可以獲得稅收上的收益 ? 股東分紅要發(fā)生個人所得稅 ? 適當(dāng)利用留存收益，少發(fā)股利，股票上漲，股東獲得收益 – c. 屬于權(quán)益融資，不增加債務(wù)風(fēng)險 ? 主要缺點： – a. 保留留存收益過多，股利支付太少，不利于股票價格上漲 – b. 受到企業(yè)股利分配政策影響 ? 資 本 成本 又稱為 資金成本 ， 是指企業(yè)為籌措和使用資金所必須支付的代價。i – 3 ）匯率風(fēng)險 ? 指由于匯率變動給項目造成損失的可能性 ? 為了防范匯率風(fēng)險，外匯數(shù)額較大的項目應(yīng)對人民幣的匯率走勢、所借外匯幣種的匯率走勢進(jìn)行分析，以確定借用何種外匯幣種以及采用何種外匯幣種結(jié)算 ? 風(fēng)險規(guī)避 ? ? 注重資金占用與資金來源的合理搭配，盡可能使借款周期與生產(chǎn)經(jīng)營周期相匹配；選擇股本投資時，應(yīng)當(dāng)選實力強(qiáng)、既往信用好、風(fēng)險承受能力強(qiáng)的投資者；借用國內(nèi)外銀行資金時，確定應(yīng)采用的利率方式。 ? 由于銀行借款手續(xù)費很低 , 上式中的 f?？珊雎圆挥?, 則上式可簡化為 : ? Kl ＝ i（ 1－ T） ? 例題 ? 某企業(yè)取得長期借款 100萬元 , 年利率 10％ , 期限 3年 , 每年付息一次 , 到期一次還本