【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 礎(chǔ) 45 1Z101032 投資收益率的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則 (F+Y+D) RZ= 100% I 總投資收益率 (RZ) 式中： F— 年銷售利潤(rùn) (銷售利潤(rùn) =銷售收入 經(jīng)營(yíng)成本 折舊費(fèi)和攤銷費(fèi) 與銷售相關(guān)的稅金 利息 )； Y— 年貸款利息； D— 年折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)。 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 46 1Z101032 投資收益率的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則 總投資收益率 (R)和總投資利潤(rùn)率 (R/Z)用來(lái)衡量整個(gè)投資方案的獲得能力 。 要求項(xiàng)目的總投資收益率或總投資利潤(rùn)率應(yīng)大于行業(yè)的平均投資收益率 (或平均投資利潤(rùn)率 )。 總投資收益率或總投資利潤(rùn)率越高 ， 從項(xiàng)目所獲得的收益或利潤(rùn)就越多 。 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 47 1Z101032 投資收益率的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則 經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀 A R= 100% I 計(jì)算簡(jiǎn)便 適用于各種投資規(guī)模 沒(méi)有考慮投資收益的時(shí)間因素， 忽視了資金具有進(jìn)間價(jià)值的 重 要性。 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 48 1Z101033 投資回收期指標(biāo)的概念、計(jì)算判別準(zhǔn)則 （ 1）靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間。 式中 Pt—靜態(tài)投資回收期； （ CI—Cot—第 t年凈現(xiàn)金流量 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 49 1Z101033 投資回收期指標(biāo)的概念、計(jì)算判別準(zhǔn)則 （ 1）靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間。 將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期 Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期 Pc進(jìn)行比較 。 若 Pt≤Pc ， 表明項(xiàng)目投資性能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回 ， 則方案可以考慮接受；若 Ptpc， 則方案是不可行的 。 I Pt = A 當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時(shí) I—總投資 A—每年的凈收益 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 50 1Z101033 投資回收期指標(biāo)的概念、計(jì)算判別準(zhǔn)則 【 例 1Z1010331】 某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資 2800萬(wàn)元 ， 項(xiàng)目建成后各年凈收益為 320萬(wàn)元 ， 則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為： 2800 Pt = = (年 ) 320 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 51 1Z101033 投資回收期指標(biāo)的概念、計(jì)算判別準(zhǔn)則 當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí) 上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值 Pt=(累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年數(shù) 1) + 出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 52 1Z101033 投資回收期指標(biāo)的概念、計(jì)算判別準(zhǔn)則 【 例 1Z1010332】 某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表 1Z1010331所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。 500 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 53 1Z101033 投資回收期指標(biāo)的概念、計(jì)算判別準(zhǔn)則 （ 2）動(dòng)態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài)投資回收期是把投資項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后 ,再來(lái)推 算投資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。動(dòng)態(tài)投資回收期就是累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí)的年份。 式中 P`t——?jiǎng)討B(tài)投資回收期； ic——基準(zhǔn)收益率 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 54 1Z101033 投資回收期指標(biāo)的概念、計(jì)算判別準(zhǔn)則 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 55 1Z101033 投資回收期指標(biāo)的概念、計(jì)算判別準(zhǔn)則 若： P` t≦Pc （ 基準(zhǔn)投資回收期 ） 時(shí) ， 說(shuō)明項(xiàng)目或方案能在要求的時(shí)間內(nèi)收回投資 ， 是可行的；若 P`t Pc， 則項(xiàng)目或方案不可行 ， 應(yīng)予拒絕 。 若給出的利率 ic=FIRR時(shí) ， 此時(shí)的動(dòng)態(tài)投資回收期就等于項(xiàng)目 （ 或方案 ） 壽命周期 。 即 P`t=n。 一般情況下 ， P`tn， 則必有 icFIRR。 故動(dòng)態(tài)投資回收期法與 FIRR法在方案評(píng)價(jià)方面是等價(jià)的 。 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 56 1Z101033 投資回收期指標(biāo)的概念、計(jì)算判別準(zhǔn)則 優(yōu)點(diǎn)： 指標(biāo)容易理解 計(jì)算比較簡(jiǎn)便 一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度 缺點(diǎn)： 沒(méi)有全面地考慮投資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 57 IZ101034 掌握 償債能力指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則 式中 Pd——借款償還期 （ 從借款開(kāi)始年計(jì)算；從投產(chǎn)年算起時(shí) ， 應(yīng)注明 ） Id ——投資借款本金和利息 （ 泡括已用自有資金支付的部分 ） 之和； Rp——第 t年可用于還款的利潤(rùn) ‘ ； D ——第 t年可用于還款的折舊和攤銷費(fèi)； R0——第 t年可用于還款的其他收益； Rr ——第 t年企業(yè)留利。 （ 1）借款償還期 借款償還期，是指根據(jù)國(guó)家財(cái)稅規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款的項(xiàng)目收益（利潤(rùn)、折舊、攤銷假費(fèi)及其他收益）來(lái)償還項(xiàng)目投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 58 IZ101034 掌握 償債能力指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則 Pd=（ 借款償還開(kāi)始同現(xiàn)盈余年份 1） +盈余當(dāng)年應(yīng)償還借款額 /盈余當(dāng)年可用于還款的余額 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 59 IZ101034 掌握 償債能力指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 60 IZ101034 掌握 償債能力指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 61 IZ101034 掌握 償債能力指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則 （ 1）利息備付率 利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。 稅息前利潤(rùn) 利息備付率 = 當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用 利息備付率可以分年計(jì)算，也可以按整個(gè)借款期計(jì)算。但分年的利息備付率更能反映償債能力。 =利潤(rùn)總額 +計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用 計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息 利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 2。否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。尤其是當(dāng)利息備付率低于 1時(shí)，表示項(xiàng)目沒(méi)有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 62 IZ101034 掌握 償債能力指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則 (3)償債備付率 償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值 . 可用于還本利息的資金 償債備付率 = 當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額 可以分年計(jì)算，也可以按項(xiàng)目的整個(gè)借款期計(jì)算。分年計(jì)算的償債備付率更能反映償債能力。 可用于還款的折舊和攤銷、成本中列支的利息費(fèi)用、可用于還款的利潤(rùn)等 當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計(jì)入成本費(fèi)用的利息 償債備付率應(yīng)當(dāng)大于 1，且越高越好。當(dāng)指標(biāo)小于 1時(shí)，表示當(dāng)年資金來(lái)源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過(guò)短期借款償付已到期債務(wù)。 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 63 1Z101035 掌握 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的概念與判別準(zhǔn)則 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV——Financial Net Present Value）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率） ic，分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開(kāi)始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 方案計(jì)算期 基準(zhǔn)收益率 第 t年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng)注意 “ +”“—“號(hào)） 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 64 1Z101035 掌握 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的概念與判別準(zhǔn)則 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV——Financal Net Present Value）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率） ic，分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開(kāi)始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。 當(dāng) FNPV≥ 0 時(shí)，說(shuō)明該方法經(jīng)濟(jì)上可行； 當(dāng) FNPV 0時(shí)，說(shuō)明該方案不可行。 考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；計(jì)算簡(jiǎn)便；經(jīng)濟(jì)意義明確直觀；判斷直觀。 但不足之處是必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；而且在互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不待，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選；同樣，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率。 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 65 1Z101036 掌握 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的概念與判別準(zhǔn)則 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR——Financial Internal Rate of Return），其實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 按照財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，只要 FNPV（ i）≥ 0，方案或者項(xiàng)目就可接受，但由于 FNPV(i) 是 i的遞減函數(shù)，故折現(xiàn)率 i定得越高，方案被接受的可能越小。很明顯， i可能性大到使FNPV（ i） =0，這時(shí) FNPV（ i）曲線與橫軸相交， i達(dá)到了其臨界值 i *，可以說(shuō) i *是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的一個(gè)分水嶺 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 66 1Z101036 掌握 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的概念與判別準(zhǔn)則 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR——Financial Internal Rate of Return），其實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算出來(lái)后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。 若 FIRR≥ic ，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受； 若 FIRRic，則方案經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予以拒絕。 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 67 1Z101036 掌握 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的概念與判別準(zhǔn)則 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR——Financial Internal Rate of Return），其實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 對(duì)獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)，應(yīng)用 FIRR評(píng)價(jià)與應(yīng)用 FNPV評(píng)價(jià)其結(jié)論是一致的。 當(dāng) FIRRi1時(shí)，根據(jù) FIRR評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，方案可以接受；而 i1對(duì)應(yīng)的 FNPV10，根據(jù) FNPV評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，方案也是可接受。當(dāng) FIRRi2時(shí)，根據(jù) FIRR評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，方案不能接受； i2對(duì)應(yīng) FNPV20，根據(jù) FNPV評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則方案也不能接受。 一級(jí)建造師綜合科目培訓(xùn) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 68 1Z101037 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的概念 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（ FNPVR——Financial Present Value Return）是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比。其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的財(cái)務(wù)現(xiàn)值，是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。 對(duì)于獨(dú)立方案，應(yīng)使 F