我們身邊的金融學(xué)(編輯修改稿)
2024-09-01 06:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 采用 A方案 ， 其中 200人將獲救； ? 采用 B方案 ， 三分之一的幾率是全部 600人獲救 ， 三分之二的幾率是這 600人無人能獲救 。 你選擇哪個(gè)方案 （ ） 想象一下 ， 假設(shè)我們國家正遭遇禽流感的侵襲 ， 預(yù)計(jì)將死 600人 ， 現(xiàn)在應(yīng)對的方案有兩種： ? 采用 A方案 ， 其中 400人會(huì)死去； ? 采用 B方案 ， 三分之一的幾率是全部 600人獲救 ， 三分之二的幾率是這 600人無人能獲救 。 你選擇哪個(gè)方案 （ ） 結(jié)果 選擇 背景 正面（存活） 負(fù)面（死亡） A 51（ 48%） 30（ 28%） B 55（ 52%） 76（ 72%） 結(jié)論 經(jīng)卡方檢驗(yàn)， P=，說明人們的選擇受陳述方式的影響非常顯著。 結(jié)構(gòu)效應(yīng) 60 70 80 90 － 20 － 10 0 10 20 30 誰能迅速回答： 求內(nèi)切圓半徑為 10厘米的正方形的面積。 誰能迅速回答： 求內(nèi)切圓半徑為 10厘米的正方形的面積。 ? 假定你現(xiàn)在在這個(gè)論壇需要買一件上衣和一個(gè)計(jì)算器，下面店子上衣的價(jià)格是一百二十五元，而計(jì)算器的價(jià)格是 25元。在你想要買的時(shí)候，有人告訴你海雅百貨同樣的計(jì)算器是 15元。 ? 問題是，你會(huì) 走到 海雅百貨去買計(jì)算器嗎？ 假定你現(xiàn)在在這個(gè)論壇需要買一件上衣和一個(gè)計(jì)算器，下面店子上衣的價(jià)格是二十五元，而計(jì)算器的價(jià)格是 125元。在你想要買的時(shí)候，有人告訴你海雅百貨同樣的計(jì)算器是 115元。 問題是，你會(huì) 走到 海雅百貨去買計(jì)算器嗎？ 結(jié)果是 當(dāng)計(jì)算器為 25元時(shí)，大部分人愿意； 而當(dāng)計(jì)算器 125元時(shí)，則大部分選擇不去。 這里，同樣是節(jié)約 10元錢，但 Framing（取景）不一樣，決策就不一樣，這也是一種結(jié)構(gòu)效應(yīng)。為什么會(huì)如此呢？ 如何來評價(jià)本周 虧 3000元？ 你可能想到的是： ? 哎，倒霉， 虧 了 3000元?。?！ ? 嘿，事實(shí)是上周 還 賺了 10000元；本周只 虧了 3000元。 取景不一樣，感受不一樣。 其實(shí)是 取景 影響了評價(jià)： 對決策及其后果的效用（心理價(jià)值）進(jìn)行評價(jià)的過程， 也叫 心理會(huì)計(jì) （ mental accounting） 。 心理會(huì)計(jì) 可以在不同的 結(jié)構(gòu)里來進(jìn)行；結(jié)構(gòu)不同，心理會(huì)計(jì)的結(jié)果也就不同。 “心理會(huì)計(jì) ” 可在 三種結(jié)構(gòu)層次 上進(jìn)行 ? “最小賬目 (minimal account)”式：這時(shí)人們在內(nèi)心對各種決策進(jìn)行比較時(shí)考慮的因素僅僅限于每項(xiàng)決策本身，如買或賣某支股票。 ? “ 局部賬目 (topical account)”式：這時(shí)人們對決策的評價(jià)將考慮某個(gè)特定參照水平，也就是說不僅僅考慮某項(xiàng)決策本身。 ? “ 綜合賬目 (prehensive account)”式，顧名思義即將所有相關(guān)因素全部加以評估的決策分析方法。 塞勒認(rèn)為 新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)就是假設(shè)人們利用 “ 綜合賬目 ” 進(jìn)行 “ 心理會(huì)計(jì) ” 。 結(jié)果是 當(dāng)計(jì)算器為 15元時(shí)，大部分人愿意；而當(dāng)計(jì)算器 125元時(shí)，則大部分選擇不去。 這里，人們所進(jìn)行的是 “ 局部賬目 ”的 “ 心理會(huì)計(jì) ” (A. Tversky and D. Kahneman, 1981)。 10和 10比是一樣，但 10和 15比， 10和 125比，自然不一樣啊！ 你愿意賭嗎？就 1次 我這里一半的信封里裝 2022元 ，一半的信封里裝 的是廢紙 。誰愿意花 500元來買 1個(gè)我的這些信封？ 注： 運(yùn)氣好，你得 2022元，運(yùn)氣不好， 500元就白給我了。 請?jiān)?買 5個(gè) 或 買 6個(gè) 之間 選擇 如果你可以買 5個(gè) ，也可以是買 6個(gè) 。 那你到底是買 5個(gè)還是 6個(gè)呢 ？ 請問： 假定你已經(jīng) 買下 了 5個(gè) ， 但還不知道最后盈虧的情況 ， 現(xiàn)在的問題是你還繼續(xù)要第 6個(gè)嗎 ？ ? 當(dāng)問到是否愿意進(jìn)行一次時(shí) ， 57%的人選擇不愿意 。 ? 當(dāng)問到在 5次和 6次之間選擇時(shí) ， 70%選擇 6次 。 ? 在 “ 假定已經(jīng)進(jìn)行了 5次 ，但不知道最后盈虧情況下 ， 還會(huì)繼續(xù)第 6次博弈嗎 ？ ” 結(jié)果有 60%的人選擇不繼續(xù)第 6次 。 做了最小會(huì)計(jì)。 這時(shí)取景范圍大，風(fēng)險(xiǎn)小。做的是局部會(huì)計(jì)。 將第 6次博弈與其他幾次博弈分割開來單獨(dú)進(jìn)行判斷，是做了最小會(huì)計(jì)。這種將取景壓縮的心理趨勢加劇了人們 “ 風(fēng)險(xiǎn)厭惡 ”的投資取向。 短視型虧損厭惡 (myopic loss aversion) 進(jìn)行 “ 心理會(huì)計(jì) ” 的周期或頻率嚴(yán)重影響人們的決策。 人們進(jìn)行 “ 心理會(huì)計(jì) ” 越頻繁、計(jì)算周期越短，風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率越大，人們的投資欲望越不強(qiáng)烈。這種狀況被稱為 “ 短視型虧損厭惡 ” 。 塞勒，卡恩曼和特維斯基等的實(shí)驗(yàn)表明，當(dāng)向?qū)嶒?yàn)對象提供大約每兩個(gè)月一次股票和債券回報(bào)情況時(shí)，由于數(shù)據(jù)波動(dòng)太大，實(shí)驗(yàn)對象感受的風(fēng)險(xiǎn)很高，他們只將 “ 資產(chǎn) ” 的 49%投入股市；
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