【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 幣的本質(zhì)特點(diǎn)和幾種職能？ ?第 3*、 4*題； ?第 7題 ； ?第 8題 35 ? 第 7題 ：假設(shè)一國(guó)現(xiàn)有紙幣 600億元，鑄幣100億元，活期存款貨幣 2022億元，定期存款和其他儲(chǔ)蓄存款 1000億元， 1600億元政府債券，請(qǐng)計(jì)算該經(jīng)濟(jì)中的 M M2和 M3。 ? ： ? M1=600+100+2022=2700億元 ? M2=M1+1000=3700億元 ? M3=M2+1600=5300億元 36 ? 第 8題： 假設(shè)法定準(zhǔn)備率是 ，沒(méi)有超額儲(chǔ)備，對(duì)現(xiàn)金的需求是 1000億美元。請(qǐng)計(jì)算： ? （ 1）假定總準(zhǔn)備金是 400億美元，貨幣供給是多少？ ? （ 2）假定中央銀行把準(zhǔn)備金率提高到 ，貨幣供給變動(dòng)多少（總儲(chǔ)備仍是 400億美元）？ ? （ 3）中央銀行買(mǎi)進(jìn) 10億美元政府債券（存款準(zhǔn)備金率是 ），貨幣供給如何變動(dòng)？ ： （ 1）貨幣供給 M=Cu+D= （ 2）存款變?yōu)?D=400/=2022億元，貨幣供給變?yōu)? （ 3）基礎(chǔ)貨幣增加 ΔH=10億元，貨幣供給增加 M=mmH= [ (β +1)/(β +r+ɑ) ] （ Cu+RR+ER） 1000+400/=4333億元 M=Cu+D= 1000+2022=3000億元，減少 1333億元 ?M= ΔD= 10/= 37 第二節(jié) 貨幣的需求 ? 一、貨幣需求的含義 ?貨幣的需求：人們?cè)敢载泿胚@一特殊資產(chǎn)形態(tài)持有的那部分財(cái)富，是人們?cè)诓煌瑮l件下出于各種考慮對(duì)持有貨幣的需要。（人們持有貨幣是有代價(jià)的） ?交易動(dòng)機(jī) （ the transaction motive） ； ?預(yù)防動(dòng)機(jī) （謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī) ——the precautionary motive ） ； ?投機(jī)動(dòng)機(jī) （ the speculation motive） 。 38 第二節(jié) 貨幣的需求 ?二、影響貨幣需求的因素 ?（ transaction motive）：個(gè)人或企業(yè)正常交易的需要。由于收入與支出有時(shí)滯（ time lag），缺乏同時(shí)性，所以人們需要保留一部分貨幣在手中，以應(yīng)付日常交易的需要。 ? 高收入者與低收入者相比，誰(shuí)會(huì)持有較多貨幣？ 39 ? （謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī) ——the precautionary motive ）： ? 為預(yù)防意外支出持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)（失業(yè)、疾病、意外事故）。 ? 原因：生活在一個(gè)不確定的環(huán)境當(dāng)中，未來(lái)的收入和支出具有不確定性，所以人們需要保留一部分貨幣在手中，以對(duì)付不能預(yù)料的收入延期和支出增加。 ? 一種觀點(diǎn)：我國(guó)現(xiàn)階段由于制度變遷（例如：住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育、就業(yè)等等制度改革），導(dǎo)致的預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求增大，儲(chǔ)蓄率不斷攀升。 40 ? 2可歸結(jié)為一類(lèi)，統(tǒng)稱(chēng)交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求，用 L1 來(lái)表示。 ? 為什么貨幣需求用 L 來(lái)表示？ ? Liquidity （流動(dòng)性）體現(xiàn)了人們對(duì)貨幣資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)優(yōu)點(diǎn)的偏好。 ? 這兩類(lèi)動(dòng)機(jī)的貨幣需求的共性：與收入同方向變動(dòng)，但與利率無(wú)明顯相關(guān)關(guān)系。 ? L1 = k Y，（ 0＜ k ＜ 1） ? k = ΔL1／ ΔY ：貨幣需求的收入彈性。 ? 彈性 = 邊際量 = Δ因變量／ Δ自變量 ? 收入每增加一個(gè)單位，導(dǎo)致的交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求的變動(dòng)量。 41 Y0 L1 o 45o L1 = kY ? L1 曲線的幾何圖形 L1 曲線的幾何圖形 42 ? （ speculation motive） ?投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求涉及到人們的資產(chǎn)組合。人們選擇持有兩種資產(chǎn)（貨幣和金融資產(chǎn)）的最優(yōu)組合比例，以獲得最大的收益和便利。財(cái)富 W0={貨幣 M，債券 A} ?投機(jī)需求是人們?yōu)榱俗プ∮欣馁?gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣。例如，公司股票、國(guó)債券、企業(yè)債券、定期存款貨幣。因此，就存在著貨幣的資產(chǎn)需求。 效用 = F（ M， A） 43 （ 1） 債券的價(jià)格與利率： ? 債券的價(jià)格 P0如何確定？ ? ① 債券期值（未來(lái)值）的計(jì)算 ? 利息率 r被假定為按復(fù)利（連續(xù)）計(jì)算。 時(shí)間 t0現(xiàn)在 ? 債券的未來(lái)價(jià)格如何確定 t1 t2 t3 P0 現(xiàn)在 P1 ？ P2 ？ P3？ 44 ? 如果利息 r每年按復(fù)利計(jì)算一次，最初數(shù)量 P0元，到第 1年末將增加到多少？ ? P1=？ ? P0 （ 1 + r） ? 如果利息 r每年按復(fù)利計(jì)算一次，最初數(shù)量 P0元，到第 2年末將增加到多少？ ? P2=？ ? P0 （ 1 + r） 2 ? …… ? 如果利息 r每年按復(fù)利計(jì)算一 次，最初數(shù)量 P0元，到第 n年末將增加到多少？ ? Pn= P0 （ 1 + r） n 45 ② 債券現(xiàn)值的計(jì)算 ? 現(xiàn)在，利息率 r也為按復(fù)利（連續(xù)）計(jì)算。 A A2 、 A 3 、 …… 為未來(lái)每年末，能夠得到的收益。 時(shí)間 t0現(xiàn)在 ? 債券的現(xiàn)期價(jià)格 P0如何確定 t1 t2 t3 P0 現(xiàn)在？ P1 P2 P3 46 ? 利息每年按復(fù)利計(jì)算一次， A A 2 、A …… 為持有該債券未來(lái)每年末，能夠得到的收益。那么這張債券的現(xiàn)值是： ? P0 = ？ ? =A1／ ( 1 + r ) + A2／ ( 1 + r )2+ ┅┅ ? + An／ ( 1 + r )n ? 如 A1=A2=┅┅ =An=A0 ， P0 =？（ n→∞） ? P0 =[A0／ ( 1 + r ) ] 1/[11／ ( 1 + r ) ] ? = A0／ r ? 在已知債券未來(lái)收益的條件下，債券的現(xiàn)值 P0與市場(chǎng)利率 r反方向變動(dòng)。 ? 降息對(duì)股市是利好還是利差？為什么？ 47 時(shí)間 t 被假定為連續(xù)的，利息率 r也被假定為按復(fù)利連續(xù)計(jì)算。如果利息每年按復(fù)利計(jì)算 n 次，令 n → ∞，可以得到連續(xù)復(fù)利計(jì)算式： ? 現(xiàn)在（ 0期） 未來(lái)（ t期） ? 1 ert ? 1 ／ ert ＝ e－ rt 1 ?現(xiàn)值計(jì)算提供了一種把未來(lái)流量轉(zhuǎn)化為等點(diǎn)值的方法。 ?債券現(xiàn)值 P0和終值 Pt分別與利息率是何種關(guān)系？ 48 （ 2）投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與 r ? （從選擇兩種資產(chǎn)組合以獲得最大收益和便利的角度看， 財(cái)富 W0={貨幣 M，債券 A}）。 ? 投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求：指人們需要保留貨幣在手中，以便在有利可圖的時(shí)候，進(jìn)行投資（機(jī)）。用 L2 表示。 ? r低 ─→ 現(xiàn)在持有貨幣的機(jī)會(huì)成本低（ P0高）。 ? ─→ 預(yù)期未來(lái)的 r將上升 ? ─→ 預(yù)期未來(lái) P0將下降 ? ─→ 未來(lái)持有債券將蒙受損失 ? ─→ 現(xiàn)在拋售債券，持有貨幣（即是投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求） ─→ L 2 高 49 ? L2 與 r 反方向變動(dòng)。 ? h：衡量 L2 對(duì) r 變動(dòng)的敏感程度。 ?貨幣需求的利率彈性 ?h = ΔL2／ Δr ?利率每增加一個(gè)單位，導(dǎo)致的投機(jī)動(dòng)機(jī)貨幣需求的變動(dòng)量。 ? ∵ L2與 r 反方向變動(dòng)， ΔL2／ Δr ＜ 0 ?如果定義： h ＞ 0， ?則： h = ΔL2／ Δr ＜ 0 50 L２ = Wo hr ? 從數(shù)學(xué)角度看， h是 L2曲線的斜率，決定 L2曲線的單調(diào)性。 ? h = ΔL2／ Δr ＜ 0 ? ─→ L2 曲線單調(diào)下降。 ? L2 = Wo hr ? Wo ：經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性資產(chǎn)的實(shí)際值。 0 r L２ L２ = Wo hr L２ 曲線的幾何圖形 51 （ 3）總的貨幣需求函數(shù) ? L = L1 + L2 = kY + Wo – hr ? 當(dāng) r = 0時(shí)， ? L = kY + Wo —— L 曲線在橫軸的截距 ? 當(dāng) L= 0時(shí)， ? r = （ kY + Wo ）／ h ? —— L 曲線在縱軸的截距。 ? Wo 只影響 L曲線在橫、縱兩軸的截距，對(duì) L 曲線沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響，另外 Wo中的部分與交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求重合。故 Wo可以舍去。 52 總的貨幣需求函數(shù) kY／ h 0 kY r L L =Ｌ １ ＋Ｌ ２ ＝ kY – hr L 曲線的幾何圖形 53 L =Ｌ １ ＋Ｌ ２ ＝ kY – hr ? ① 決定 L曲線位置（左右平移）的因素： ? k↑或者 Y↑─→L曲線發(fā)生向右的平移 ? k↓或者 Y↓─→L曲線發(fā)生向左的平移 ? ② 決定 L曲線斜率的因素： ? 當(dāng) h↑→ kY／ h↓ → L曲線在縱軸的截距 ↓ → 在橫軸截距不變的條件下， L曲線變得更加平坦。 ? 當(dāng) h↓→ kY／ h↑ → L曲線在縱軸的截距 ↑ → 在橫軸截距不變的條件下， L曲線變得更加陡峭。 54 （ 4） L曲線的特殊情況 ? ① h → 0 （古典特例） ? h = Δ L／ Δ r = 0 → Δ L = 0 ? 經(jīng)濟(jì)含義：任憑 r如何變動(dòng)， L都不變。 L對(duì) r變動(dòng)的反應(yīng)不敏感。 ? 現(xiàn)在 r↓ （ r1極大地下降至 r2） → 由于 L對(duì) r 的變動(dòng)不敏感 → Δ L = 0→ L 為一個(gè)不隨 r 變動(dòng)的固定的常數(shù) → L 曲線垂直 ? 現(xiàn)行利率 r過(guò)高 → 持有貨幣的機(jī)會(huì)成本高 → 預(yù)期 未來(lái)的 利率 r只能下降 → 預(yù)期債券價(jià)格只能上升 → 未來(lái)持有債券將獲得收益 → 用所有貨幣去買(mǎi)債券 → L2低或 =0 55 ? ② h → ∞ （凱恩斯特例） ? h = Δ L2／ Δ r = ∞ ? ──→ Δ r = 0 或者 Δ L2 = ∞ ? 經(jīng)濟(jì)含義： r 微小地變動(dòng)，都導(dǎo)致 L2極大地變動(dòng)。 L2 對(duì) r 變動(dòng)的反應(yīng)非常敏感。 ? 現(xiàn)在 r↓ （ r1極小地下降至 r2） → 由于 L2對(duì) r 的變動(dòng)非常敏感 → 在一個(gè)很低的利率水平上，Δ L = ∞→ Δ L = ∞ → L 曲線成一條水平線 ? 現(xiàn)行利率 r過(guò)低 → 預(yù)期 未來(lái)的 利率 r只能上升→ 預(yù)期 未來(lái) 債券價(jià)格 P0只能下跌 → 未來(lái)持有債券將蒙受損失 → 拋出所有債券而持有貨幣 （即是投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求） → L2高 =∞ ，此時(shí)出現(xiàn)“凱恩斯陷阱”，也稱(chēng)為“流動(dòng)性陷阱”。 56 Ｌ r 古典區(qū)域 流動(dòng)性陷阱 2 4 6 8 10 M1 M2 M3 M3 L =Ｌ １ ＋Ｌ ２ ＝ kY – hr 57 第三節(jié) 利率、投資和國(guó)民收入 ? 一、均衡利率的決定 ? 均衡利率是指貨幣供給等于貨幣需求時(shí)的利率水平。 ? L=M時(shí)的利率 ?r1＞ r0。 ?r2＜ r0。 ms=md=Ms/P=Md/P=kyhr 0 r r0 m* md E* r2 ms=Ms/P Ms=Md=L1