【正文】 ɑ） 3 + ……… ? ＝ 100 ／ [ 1（ 1rdɑ） ] ? ＝ 100／（ rd +ɑ） = ΔX ／（ rd +ɑ） ? ＝ 250 =原始存款 +派生存款 ? 最后的活期存款數(shù)量 D ＝ 250 ? D／ ΔX ＝ 1／（ rd+α ）＝ ? 1／（ rd+α ） ＝ 存款創(chuàng)造倍數(shù) ? =貨幣創(chuàng)造乘數(shù) mm？ 21 ? H =RR +ER= 40 + 24 + + ……… ? = 100 （ rd+α） + 60（ rd+α） + 36（ rd+α） + ……… ? = （ rd+α） （ 100 + 60 + 36 + ……… ） ? ╰ ───╮╭ ────╯ ? =（ rd+α ） 100 ／（ rd+α ） =100 =ΔX ? = 初始的活期存款 ? 初始的活期存款轉(zhuǎn)化為所有商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金。 ? ∴ H =RR+ER = 100 = 初始的活期存款 ? M = C + D = 0 + D = 最后的活期存款 = 500 ? ∵ M／ H = 1／ （ rd+α） = mm ? ∴ M = mm H 22 ? 現(xiàn)金與存款的比率（通貨比率）： β=Cu/D，Cu≠0——活期存款的漏出 ? 超額準(zhǔn)備率 ɑ=超額儲(chǔ)備 /存款 ? r=20% ， ɑ=20%， β=10 % ? mm=?M=? D=? H=？ ? 存款總額 D=最初存款 ΔX /(r+ɑ+β) ? M= [（ β+1） ／ （ rd+ɑ+β ） ] H 儲(chǔ)戶 C→ 商業(yè)銀行 α → 貸款人 β → 商業(yè)銀行 ? 情形三 （ 復(fù)雜的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)） 23 ? RR+ER是所有銀行中的法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金。 ? 存款人 商業(yè)銀行 活期存款 R 貸款 借款人 ? 100─→銀行甲 100 40 60 ─→ 企業(yè) A ? 企業(yè) A ─→銀行乙 60 24 36 ─→ 企業(yè) B ? 企業(yè) B ─→銀行丙 36 ─→ 企業(yè) C ? …… …… …… …… ? β=Cu/D =10 % 。 ? 存款人 商業(yè)銀行 活期存款 RR+ER 貸款 借款人 ? 100─→銀行甲 100 40 50 ─→企業(yè) A ? 企業(yè) A ─→銀行乙 50 20 25─→企業(yè) B ? 企業(yè) B ─→銀行丙 25 10 ─→ 企業(yè) C ? …… …… …… …… 24 ? 最后的活期存款數(shù)量 D ? D ＝ 100 + 50 + 25 + + ……… ? ＝ 100 + 100（ 1rdɑβ） + 100（ 1rdɑβ ）2 +100（ 1rdɑβ ） 3 + ……… ? ＝ 100 ／ [ 1（ 1rdɑβ ） ] ? ＝ 100／（ rd +ɑ+β） = ΔX ／（ rd +ɑ+β） ＝ 100/=200 =原始存款 +派生存款 ? 最后的活期存款數(shù)量 D ＝ 200 ? D／ ΔX ＝ 1／（ rd+ ɑ+β ）＝ 2 ? 1／（ rd+ ɑ+β） ＝ 存款創(chuàng)造乘數(shù) 25 ? H = C+RR +ER= 50 + 25 + + ……… ? = 100 （ rd +ɑ+β ） + 100（ rd +ɑ+β ） 2+ 100（ rd +ɑ+β ） 3 + ……… ? = （ rd +ɑ+β ） 100 ／（ rd +ɑ+β ） ? = 100 = ΔX= 初始的活期存款 ? 初始的活期存款轉(zhuǎn)化為所有商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金和現(xiàn)金漏出。 ? ∵ M／ H =（ β+1） ／ （ rd+ɑ+β ） =mm ? ∴ M = mm H ? C=100β+50β+25β++…… =D β ? M = C+D =D（ β+1） = ΔX（ β+1） ／ （ rd+ɑ+β ）= ΔX 26 貨幣供給 [M] 基礎(chǔ)貨幣 [H] 貨幣供給量 (M):M1＝ 現(xiàn)金 (C)＋活期存款 (D) 基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣 （ H）＝ 現(xiàn)金 (C)+ 商業(yè)銀行準(zhǔn)備金總額 (R) R=法定存款準(zhǔn)備金 （ RR） +超額存款準(zhǔn)備金 （ ER） 貨幣乘數(shù) mm= = C + D C+RR+ER 貨幣乘數(shù)的作用也是雙向的。 mm=[ (β +1)/(β +r+ɑ) ] 用 D去除式子右邊的上面和下面 β =,r=,ɑ=,mm=? 復(fù)雜的貨幣創(chuàng)造乘數(shù) M=mmH= [ (β +1)/(β +r+ɑ) ] （ Cu+RR+ER） 27 （三）貨幣的供給 ? M=[ (β+1)/(β+r+ɑ) ] （ Cu+RR+ER） ? 影響貨幣供應(yīng)量 M1的因素： ? （ 1）中央銀行。中央銀行決定基礎(chǔ)貨幣數(shù)量和法定準(zhǔn)備率， ? （ 2）公眾。公眾決定通貨比率。 ? （ 3）商業(yè)銀行。商業(yè)銀行以法定準(zhǔn)備率為下限，確定自己的儲(chǔ)備 —活期存款比率。 ? 政府買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出債券的作用？ ? 中央銀行提高或降低法定準(zhǔn)備率？ ? 如何影響 mm、 Cu、 RR、 ER？ 貨幣供給：是指一個(gè)國(guó)家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬于政府和銀行所有的硬幣 、 紙幣和銀行存款的總和 。 西方國(guó)家認(rèn)為貨幣供給由國(guó)家用貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)的 ， 是一個(gè)外生變量 ， 與利率無(wú)關(guān) ， 因此貨幣供給曲線是條直線 。 貨幣供給曲線（外生貨幣論） r Ms= M/P0 Ms M=mmH= [ (β +1)/(β +r+ɑ) ] （ Cu+RR+ER） 29 實(shí)例： 資料來(lái)源 ——張延群 .中國(guó)貨幣供給分析及貨幣政策評(píng)價(jià) :1986~2022年 .《 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究 》 ， ? 1995年中國(guó)頒布了第一部銀行法，將貨幣政策的目標(biāo)確定為對(duì)內(nèi)維持人民幣幣值的穩(wěn) 定 ，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)外維持人民幣真實(shí)有效匯率的穩(wěn)定。隨后，中國(guó)人民銀行宣布， 將貨幣供給作為貨幣政策的中介目標(biāo) ，以基礎(chǔ)貨幣為操作目標(biāo)，以公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備 金率和利率作為貨幣政策工具 ，通過(guò)控制基礎(chǔ)貨幣和調(diào)控貨幣乘數(shù)來(lái)控制貨幣總量，以達(dá)到控制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最終目的。 ? 從 1994年起，中央銀行開(kāi)始在每年初公布 M0， M1和 M2的計(jì)劃目標(biāo)。 1994~2022年的 11年中，貨幣供給的實(shí)際增長(zhǎng)率經(jīng)常偏離計(jì)劃目標(biāo)值，其中 M1和 M2的增長(zhǎng)率與計(jì)劃目標(biāo)相差25個(gè)百分點(diǎn)以上的年份分別為 7年和 6年，只有在兩年的時(shí)間里， M1和 M2的實(shí)際增長(zhǎng)率與計(jì)劃值相差不到兩個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，在大多數(shù)年份，通貨膨脹率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了 2%~3%的理想調(diào)控目標(biāo)。 30 ? 本文從貨幣供給的角度，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)中國(guó)的貨幣供給過(guò)程，對(duì)以下幾個(gè)基本問(wèn)題給出答案：一是中國(guó)貨幣乘數(shù)的決定因素；二是基礎(chǔ)貨幣是否是央行可以控制的變量；三是中央銀行如何控制基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給；四是中央銀行以貨幣總量為中介目標(biāo)的貨幣政策是否有效。 ? M=MMH ? M、 H和 MM分別代表貨幣總量、基礎(chǔ)貨幣以及貨幣乘數(shù) ? 中國(guó)的基礎(chǔ)貨幣 (H)為儲(chǔ)備貨幣，是流通中的貨幣 (C)、金融機(jī)構(gòu)在央行存款、非金融機(jī)構(gòu)在銀行存款之和。金融機(jī)構(gòu)在央行的存款由法定存款準(zhǔn)備金 (RR)和超額準(zhǔn)備金 (RE)構(gòu)成，而非金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款的主要成分在 2022年之前是郵政儲(chǔ)蓄存款 (RP)。由 M2表示的貨幣乘數(shù) (MM)因此可以由下式來(lái)表示，其中 D為金融機(jī)構(gòu)全部存款理想調(diào)控目標(biāo)。 rprerrcdcdDRPDREDRRDCDCRPRERRCDCMM??????????????? 1131 ? (1)法定存款準(zhǔn)備金率等變量是系統(tǒng)的外生變量，是中國(guó)人民銀行的貨幣政策工具之一。為了籌集國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目所需的資金， 1998年之前所有商業(yè)銀行被要求在中央銀行設(shè)立超額準(zhǔn)備金存款賬戶，超額準(zhǔn)備金率受人民銀行直接控制。因此 ,法定存款準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金賬戶合并之前，超額準(zhǔn)備金利率也基本可以看做中央銀行的一個(gè)工具變量。 ? 直到 2022年，人民銀行要求郵政儲(chǔ)蓄銀行將所有吸收的存款轉(zhuǎn)存到中央銀行，以獲得發(fā)放貸款所需的資金，人民銀行對(duì)郵政儲(chǔ)蓄存款給予利息補(bǔ)償。這一規(guī)則從 2022年起廢止。1986~2022年，郵政儲(chǔ)蓄存款占總存款的比例 rp基本在%~5%之間， rp是由郵政儲(chǔ)蓄銀行與其他儲(chǔ)蓄銀行的相對(duì)服務(wù)環(huán)境等外部因素決定的。因此，在分析貨幣供給過(guò)程的模型系統(tǒng)中，可以看做外生變量。 rprerrcdcdDRPDREDRRDCDCRPRERRCDCMM??????????????? 1132 ? (2)現(xiàn)金與存款比率 (cd)的決定因素?，F(xiàn)金與存款比率 (cd)在貨幣供給模型中起到關(guān)鍵性作用。下面通過(guò)分別分析流通中的現(xiàn)金 (C)和總存款 (D)來(lái)分析現(xiàn)金 /存款比率 cd的決定因素。流通中的貨幣量 (C)主要是由貨幣的需求決定的。按照貨幣需求理論，貨幣的交易需求是由交易量，以及持有現(xiàn)金而損失利率所造成的機(jī)會(huì)成本決定的。交易量通常由實(shí)際 GDP來(lái)表示，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本由實(shí)際利率來(lái)度量。 ? 結(jié)論： 貨幣乘數(shù)受實(shí)際 GDP實(shí)際利率的影響，因此具有一定的內(nèi)生性質(zhì)。中央銀行也能夠通過(guò)存款利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具來(lái)調(diào)整貨幣乘數(shù)。 ? 中央銀行能夠控制基礎(chǔ)貨幣，并且可以通過(guò)控制基礎(chǔ)貨幣影響貨幣總量，從而影響實(shí)際產(chǎn)出和通貨膨脹率，從這個(gè)角度說(shuō)，中央銀行以貨幣供給為中介目標(biāo)的貨幣政策是有效的。 rprerrcdcdDRPDREDRRDCDCRPRERRCDCMM??????????????? 1133 選擇題： ： A、作為支付手段被普遍接受； B、作為價(jià)值儲(chǔ)存手段； C、作為商品計(jì)價(jià)單位； D、作為延期支付手段。 業(yè)銀行的負(fù)債： A、庫(kù)存現(xiàn)金； B、貸款； C、證券投資； D、活期存款。 ， 只有（ ）不是其職能： A、制定貨幣政策； B、為成員銀行保存儲(chǔ)備； C、發(fā)行貨幣； D、為政府賺錢(qián)。 備，是因?yàn)椋? A、吸收的存款太多； B、未找到那么多合適的貸款對(duì)象； C、向中央銀行申請(qǐng)的借款太多； D、以上幾種情況都有可能。 解： 1C 2A 3C 4D ：（ ） A、紙幣和商業(yè)銀行的活期存款 B、紙幣和商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄存款 C、紙幣和鑄幣 D、商業(yè)銀行的活期存款 和儲(chǔ)蓄存款 ， M1是指：（ ） A、現(xiàn)金和一切形式的儲(chǔ)蓄存款 B、現(xiàn)金或通貨 C、現(xiàn)金與商業(yè)銀行的活期存款 D、商業(yè)銀行的活期存款 和儲(chǔ)蓄存款 5D 6B 34 課后作業(yè)（ P350351頁(yè)） ?第 1題；簡(jiǎn)釋下列概念： ?貨幣及其三種職能；基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣）；法定準(zhǔn)備率；貨幣的三種需求動(dòng)機(jī)；流動(dòng)性陷阱 ；均衡利率 ?第 2題： 現(xiàn)代貨