水電站收購項目盡職調查(編輯修改稿)
2024-08-31 04:39 本頁面
【文章內容簡介】 顯預示著通脹規(guī)避行為。我國2009年前5個的銀行信貸已經(jīng)接近08年全年總額，6月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，我國的經(jīng)濟觸底已經(jīng)確認，在經(jīng)濟復蘇的情況下，我國的通脹預期已經(jīng)形成，因此，銀行利率有望觸底，進入一輪較長的上升通道。對于水電行業(yè)的資產收購而言，低利率時代的是資產收購價格將在利率上升中面臨機會成本上升和長期貸款利率上升帶來的財務風險。因此，在資產收購中，必須考慮考慮中長期的利率走勢，反映到對水電資產的是收購價格估值中。（二）法律問題與風險（1）公司前期的勘測設計，水資源，環(huán)境，可行性評價，征地等政策及個階段驗收手續(xù)基本俱全，不存在政策法律合規(guī)性的問題。因此，不存在法律方面的風險。（2）公司2001年改制過程中的股權轉讓后，未完成工商登記變更，另外還涉及稅務和其他有關管理部門的登記變更，股權收購前需要原來的股東協(xié)助完成相關的登記變更。（3）公司此次收購的標的為個人持股會的股權，如果想進一步收購文成縣電力開發(fā)投資有限公司的股權，則涉及到國有資產轉讓問題，在對方同意轉讓的的前提下，還需要履行掛牌手續(xù)，存在較大的不確定性。13 / 13三、收購標的股權價值評估（一）實體現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型——FCFF模型根據(jù)兩階段的自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，在對前兩年公司的現(xiàn)金流分析的基礎上，預測公司未來第一階段（20092033年）的現(xiàn)金流模式，第二階段（20342060年）的現(xiàn)金流模式將在第一階段最后一年的現(xiàn)金流的基礎上以每年3%的百分比下降。FCFF模型估值結果(具體測算見附表)：假設FCFF估值結果現(xiàn)金流折現(xiàn)值價值百分比發(fā)電量：41,460,000 第一階段價值103,127,%高峰電價：第二階段價值7,228,%高峰電比例：第三階段（終值）忽略不計%Wacc折現(xiàn)率：9%－凈債務23,403,%主營業(yè)務稅金：%實體價值110,356,wacc=10%發(fā)電量：41,460,000度（2009年6月30日截止日）所得稅：25%總股本價值86,953,（2009年6月30日截止日）下面是不同的wacc折現(xiàn)率和年發(fā)電量水平對總股本估值的影響表(具體測算見附表)：【總股本價值敏感度測試】 年 發(fā) 電 量 偏 離 度wacc波動20%15%10%5%2%%2%5%10%15%20%%89,166,09996,019,532102,872,966109,726,399113,838,460116,579,833119,321,206123,433,266130,286,700137,140,134143,993,567%83,520,48490,018,86796,517,250103,015,633106,914,663109,514,016112,113,370116,012,399122,510,783129,009,166135,507,549%78,385,22284,561,39090,737,55996,913,727100,619,428103,089,895105,560,363109,266,064115,442,232121,618,401127,794,569%73,699,46479,582,28785,465,11191,347,93494,877,62997,230,75899,
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鄂ICP備17016276號-1