【文章內(nèi)容簡介】 油需求的大幅度增加；歐洲柴油需求強(qiáng)勁主要來自車用燃油。去年以來，歐洲轎車用油逐漸由汽油轉(zhuǎn)換為柴油，促使柴油需求強(qiáng)勁增長。強(qiáng)勁的需求使鹿特丹市場柴油價(jià)格自去年 10 月份以來就一直明顯高于汽油，在今年 6 月初的兩周內(nèi)，歐洲車用柴油價(jià)格更是每噸大幅上漲 50美元。此外，歐元對美元疲軟促使批發(fā)商加緊購買柴油，以防歐元進(jìn)一步下跌帶來損失。預(yù)期柴油供應(yīng)緊張還促使歐洲最大消費(fèi)國德國用戶積極購買，在上一個(gè)冬季過后，該國取暖用柴油庫存已降到庫存能力的 44%；在亞洲，經(jīng)濟(jì)增長、公路和鐵路運(yùn)輸增加也導(dǎo)致印度、印尼和中國的工業(yè)用柴油、運(yùn)輸用柴油的需求大增。中國國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年 1－6 月份，我國生產(chǎn)柴油 萬噸，同比增長 %；同期，我國生產(chǎn)汽油 萬16 / 64噸，同比僅增長 %。無論是實(shí)際產(chǎn)量還是增量，柴油都遠(yuǎn)高于汽油，反映出我國對柴油的旺盛需求。⑵旺盛的油品需求導(dǎo)致成品油庫存水平比較低。歐佩克在其 7 月《石油市場月度報(bào)告》中反映，2022 年 6 月美國商業(yè)石油庫存自 2022 年 8 月以來第一次超過 10 億桶，達(dá)到 億桶，比去年同期高 5%，比 5 月份高 2%。其中餾分油庫存增長 2／3，而其他主要產(chǎn)品庫存增量不多，汽油庫存略微下降。而且 6 月夏季用油高峰期內(nèi)，柴油需求強(qiáng)勁地反季節(jié)增長，同比增長了 %，增幅比應(yīng)季的汽油需求增幅（%）還高一倍多，柴油庫存下降了 30 萬桶，處于歷史同期的低點(diǎn)水平。6 月份歐洲 16 國(歐盟+挪威)石油庫存總量 億桶，與 5 月份相比幾乎沒有變化。在上半年歐佩克高產(chǎn)和歐美原油高庫存的情況下，原油庫存增量抵銷了油品庫存下降的數(shù)量，與去年同期比，石油庫存總量增加 4%。⑶結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張驅(qū)使成品油價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺。就像我們一季度報(bào)告里分析的那樣，煉油能力的瓶頸問題制約著國際市場油品供應(yīng)。在歐佩克生產(chǎn)最大化的同時(shí)，全球煉油能力也已“最大化”，落后的世界煉油能力不能滿足燃料消耗的需要。截至 6 月份，歐洲煉油廠的開工率都在 92%左右，亞洲煉油廠開工率也是 5 年多來最高的。美國能源信息署發(fā)布的石油庫存報(bào)告顯示，截至 6 月 17 日當(dāng)周，美國煉油廠開工率達(dá)到 %。但是，各地?zé)拸S對重質(zhì)油加工、煉油能力有限，致使成品油供不應(yīng)求繼續(xù)加劇。煉油廠加工能力的結(jié)構(gòu)性緊張對市場供應(yīng)的影響將愈發(fā)突出，并進(jìn)一步推漲油價(jià)。全球石油加工提煉的能力有限，成品油產(chǎn)量受到限制，而單純提高原油產(chǎn)量似乎于事無補(bǔ)。市場需要提高精煉和加工能力，建立合理的應(yīng)急緩沖機(jī)制。，高油價(jià)影響石化業(yè)景氣度目前高油價(jià)的根本因素是供需趨緊，這說明全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍舊良好，對原油需求依然旺盛，其中石化業(yè)對原油的需求占 56%左右，而高油價(jià)使石化生產(chǎn)成本上升，隨著石化需求下降，石化產(chǎn)品價(jià)格就會下跌。2022 年初國際油價(jià)有過階段性的回落，加上 2022 年后半年化工產(chǎn)品價(jià)格上升過快帶來的壓力，導(dǎo)致在 2022 年上半年大多數(shù)化工產(chǎn)品價(jià)格升幅較小，二季度主要化工產(chǎn)品價(jià)格甚至大幅走低（表 16）。即本質(zhì)上是 20222022 年全球經(jīng)17 / 64濟(jì)的強(qiáng)勁增長和石化產(chǎn)能增長的滯后性使 2022 年石化產(chǎn)品仍處于供不應(yīng)求狀態(tài)，石化行業(yè)仍維持在景氣區(qū)間，但隨著時(shí)間的推移，行業(yè)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)在加大。表16 原油、成品油與主要石化產(chǎn)品價(jià)格變動資料來源：Bloomberg、總體來看，二季度主要化工產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)開始走低。分月來看，中價(jià)國際 A 指數(shù)顯示，4 月份 4 種主要化工產(chǎn)品現(xiàn)貨平均價(jià)格比上月下降%；5 月份石化原料價(jià)格出現(xiàn)較大幅度回落后，化工行業(yè)利潤明顯下滑；6 月份化工產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)大幅下降。18 / 64圖110 主要化工產(chǎn)品中價(jià)國際A指數(shù)(現(xiàn)貨)變動趨勢1232004年6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2005年1月 2月 3月 4月 5月 6月低 密 度 聚 乙 烯 苯 乙 烯聚 丙 烯 樹 脂 （ ABS）資料來源：商務(wù)部重要生產(chǎn)資料市場監(jiān)測系統(tǒng)。（以 2022 年價(jià)格為基期）石化行業(yè)具備需求拉動，供給決定的特點(diǎn)。原油高價(jià)一開始會使得石化基本原料制造成本相對提升，導(dǎo)致石化產(chǎn)品價(jià)格提高。但如果國際油價(jià)長期維持 50 美元以上高位，必然會大大增加全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)景氣下滑，石化產(chǎn)品需求減少，最終降低石化行業(yè)的利潤。未來三年內(nèi)，預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長率的放緩將導(dǎo)致石化產(chǎn)品需求增長率放緩，另一方面，主要來自沙特和伊朗等中東地區(qū)、亞太地區(qū)新增產(chǎn)能的逐漸釋放將保證充足的供應(yīng)。因此未來兩三年石化行業(yè)景氣度下降的可能性加大。（二）全球石油企業(yè)開始新一輪整合并購隨著獲取油氣資源的傳統(tǒng)渠道日益枯竭，而目前油價(jià)高企，包括殼牌石油、道達(dá)爾、挪威的石油公司 Ststoil（ASA）以及中國石油、中國海油在內(nèi)的全球大的能源公司，正在采用各種方法不懈地探尋資源獲取的新途徑，努力開辟新的油氣來源，實(shí)施新的業(yè)務(wù)增長策略。收購小型石油公司成為石油巨頭發(fā)展新模式收購一些小型甚至微型的主要從事油氣勘探業(yè)務(wù)的石油公司或與其成為合作伙伴，一方面這些小型石油公司對于能源業(yè)擺脫目前的勘探窘境將19 / 64產(chǎn)生一定的積極作用。但是另一方面，對于開采前景看好的油氣田是否可以產(chǎn)出油氣，以及最終能否實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的不可預(yù)測，也將使石油巨頭自身承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。目前殼牌石油、道達(dá)爾、挪威的石油公司 Ststoil 以及中國石油集團(tuán)都在仔細(xì)研究加拿大小型石油公司 First Calgary Petroleum Ltd.的財(cái)務(wù)報(bào)表，并考慮投資 First Calgary。競購加州聯(lián)合石油拉開大手筆并購序幕除采用收購一些小型甚至微型的主要從事油氣勘探業(yè)務(wù)的石油公司，或與其成為合作伙伴的策略以外，全球的一些能源公司仍舊在通過實(shí)施并購策略保持公司業(yè)績增長。目前國際能源價(jià)格飆升為石油公司提供豐富的現(xiàn)金流并擁有更多資源進(jìn)行收購，而且隨著全球油氣資源的日益枯竭，花費(fèi)較長時(shí)間進(jìn)行資源勘探已并非易事，而通過收購那些擁有豐富的石油和天然氣儲備組合的較小規(guī)模的石油公司，對于希望找到新的石油和天然氣替代每年現(xiàn)有產(chǎn)量的石油公司而言可謂事半功倍。2022 年上半年，隨著石油價(jià)格的上漲，行業(yè)整合的序幕已經(jīng)由雪佛龍德士古和中國海洋石油集團(tuán)競購加州聯(lián)合石油拉開，預(yù)計(jì)今后將產(chǎn)生更多石油公司的并購交易。加州聯(lián)合石油公司在東南亞地區(qū)擁有大量優(yōu)質(zhì)的石油和天然氣資產(chǎn)，其石油和天然氣儲備組合對于目前正在努力尋找新能源的公司而言具有較大的吸引力，而且其核心業(yè)務(wù)是被視為石油工業(yè)高利潤部分的油氣勘探與開采。在石油價(jià)格高漲的背景下，大型石油公司正在加快進(jìn)行自身業(yè)務(wù)體系的整合，這些整合本身有利于這些石油公司業(yè)績的持續(xù)增長，而我們需要關(guān)注的是這種新型的業(yè)務(wù)體系對未來石油價(jià)格走勢的影響。20 / 64二、國內(nèi)石油和化工行業(yè)市場運(yùn)行狀況2022 年上半年，國際石油價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，市場呈現(xiàn)牛市特征。中國在煤炭、電力等能源和原材料價(jià)格上漲的情況下，全行業(yè)生產(chǎn)成本大增，中國石油和化工市場產(chǎn)品供應(yīng)和需求同比增幅均有較大幅度下降，總體呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊狀態(tài)。而在國家宏觀調(diào)控的引導(dǎo)下，在支援農(nóng)業(yè)各項(xiàng)優(yōu)惠政策的扶持下，石油和化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢整體來看是比較好的，產(chǎn)銷兩旺，價(jià)格高企，行業(yè)效益保持了增長的勢頭。上半年，全行業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)增長幅度高于全國工業(yè)的平均水平。（一）上半年國內(nèi)石油和化工生產(chǎn)增速放緩，市場供略大于需，增幅高于去年同期圖21 2022年5月2022年6月國內(nèi)原油生產(chǎn)增長趨勢全 國 天 然 原 油 生 產(chǎn) 總 量050010001500202204年5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月05年1月 2月 3月 4月 5月 6月數(shù) 據(jù) 來 源 ： 國 家 統(tǒng) 計(jì) 局 國 研 網(wǎng) 制 作 2022年單 位 ： 萬 噸0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%上 年 同 月 本 月 同 比在國際油品價(jià)格大幅攀升，國內(nèi)需求增長強(qiáng)勁、供給資源趨緊等因素拉動下，上半年我國油氣勘探開發(fā)力度加大，原油生產(chǎn)繼續(xù)增長，增幅高于去年同期。16 月份，全國生產(chǎn)原油 萬噸，同比增長 %，增幅同比加快 個(gè)百分點(diǎn)。天然氣開采因新氣田的投產(chǎn)繼續(xù)保持高速增長，上半年產(chǎn)量為 億立方米，同比增長 %，同比增速加快 個(gè)百分點(diǎn)。二季度原油生產(chǎn)增幅比一季度有所降低。其中，4 月份，國內(nèi)原油產(chǎn)量為 萬噸，同比增幅仍達(dá) %；5 月，國內(nèi)原油產(chǎn)量為 萬噸，21 / 64是國內(nèi)最高月度原油產(chǎn)量，同比增幅再次提高到 %，是近年來沒有的增幅；6 月，國內(nèi)原油產(chǎn)量為 萬噸，同比增長 %。統(tǒng)計(jì)資料顯示，上半年國內(nèi)三大石油公司的原油產(chǎn)量同比僅增長%，而成品油進(jìn)口反而下降了 %。1－5 月原油的凈增資源量(本期生產(chǎn)＋進(jìn)口－出口，下同)為 12442 萬噸，比去年同期增長 5%，比去年同期增幅回落 個(gè)百分點(diǎn)；主要成品油的凈增資源量為 8923 萬噸，僅增長1%，回落高達(dá) 個(gè)百分點(diǎn)。，庫存下滑由于國際油價(jià)的持續(xù)高漲，原油加工量雖有增長，但增幅低于去年同期水平，數(shù)據(jù)資料顯示，16 月份，全國原油加工量 萬噸，同比增長 %，增幅比去年同期回落達(dá) 10 個(gè)百分點(diǎn)。其中汽油產(chǎn)量 萬噸，同比增長 %，增幅同比回落 個(gè)百分點(diǎn)；柴油產(chǎn)量 萬噸，增長 %，增幅回落 個(gè)百分點(diǎn)。與去年相比，原油加工量和絕大部分油品產(chǎn)量同比增速均有較大幅度的下降。但夏季用油高峰之前，國內(nèi)煉油廠原油加工量繼續(xù)維持在接近歷史高峰水平。表21 2022年16月全國油品產(chǎn)量單位：萬噸，億立方米16 月累計(jì)產(chǎn)量名 稱 4 月 5 月 6 月2022 年 2022 年 同比177。%天然原油 天然氣 原油加工量 汽油 煤油 柴油 4908 潤滑油 燃料油 1048 石油瀝青 液化石油氣 130 790 *原油加工量總計(jì)包括全部其它煉油產(chǎn)品數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局。22 / 64二季度國內(nèi)原油加工量的分月走勢如下：4 月份開始原油加工量和煉廠開工率比 3 月份有所下降，當(dāng)月全國加工原油 萬噸，同比增長 %；大部分油品產(chǎn)量增速小幅下降。5 月，隨著國內(nèi)原油生產(chǎn)量小幅上升，原油加工量和煉廠開工率有所升高，原油加工量為 萬噸，同比增長%，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)；成品油產(chǎn)量為 1440 萬噸，同比增長 %，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)；汽油生產(chǎn)量 萬噸，同比增長 %；柴油 萬噸，同比增長 %。6 月，國內(nèi)原油加工量為 萬噸，同比增長 %，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)；成品油產(chǎn)量為 萬噸，同比增長 %，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)。各油品產(chǎn)量增速因國內(nèi)市場供需狀況以及國際國內(nèi)價(jià)格差不同而各異。由于國際油品價(jià)格高于國內(nèi)，國內(nèi)外差價(jià)較小的油品產(chǎn)量增幅略大，如燃料油、潤滑油等；而國內(nèi)外差價(jià)較大、國內(nèi)市場供需狀況較好的油品產(chǎn)量增幅小一些，如汽油等油品（見圖 22） 。圖22 2022年16月國內(nèi)主要成品油生產(chǎn)增長趨勢020040060080010001月 2月 3月 4月 5月 6月萬 噸1050510152025%柴 油 產(chǎn) 量 汽 油 產(chǎn) 量 煤 油 產(chǎn) 量 潤 滑 油 產(chǎn) 量柴 油 增 長 率 汽 油 增 長 率 煤 油 增 長 率 潤 滑 油 增 長 率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局。從庫存方面來看，資料表明，5 月末國內(nèi)柴油庫存量為 398 萬噸，較 4月末下降 5 萬噸左右；與基期庫存相比較，當(dāng)月柴油庫存指數(shù)為 76，較 4月份下降 1 個(gè)單位。至此，柴油庫存指數(shù)已連續(xù) 3 個(gè)月下滑。5 月末，國內(nèi)汽油庫存量為 343 萬噸，較 4 月末下降 15 萬噸左右；與基期庫存相比較，當(dāng)月汽油庫存指數(shù)為 101，較上月下降４個(gè)指數(shù)單位。5 月份，我國柴油總供應(yīng)量（上月末庫存＋當(dāng)月產(chǎn)量＋當(dāng)月凈進(jìn)口）與消費(fèi)量（銷售量）之間呈 143：100 的比值關(guān)系；國內(nèi)汽油總供應(yīng)量與消費(fèi)量之間呈 187：100 的比值關(guān)系。當(dāng)油品供需比值在 － 之間時(shí)，市場基本處于均衡狀態(tài)；23 / 64當(dāng)比值超過 ，將出現(xiàn)供大于求的狀況；當(dāng)比值低于 ，市場則呈現(xiàn)供小于求的態(tài)勢，而將比值向下突破 ，市場供求緊張局勢將變得十分嚴(yán)峻。5 月底汽柴油庫存下降，導(dǎo)致供求關(guān)系吃緊。6 月，全國大部分地區(qū)夏收基本結(jié)束，大面積休漁期開始，柴油進(jìn)入需求淡季，以及為迎接 7 月份國內(nèi)大范圍推行汽油新標(biāo)準(zhǔn)不少煉廠（尤其是南方地區(qū)）相繼進(jìn)行設(shè)備升級改造，6 月國內(nèi)原油加工量下降較多，當(dāng)月全國煉廠平均生產(chǎn)負(fù)荷估計(jì)在 90%左右，較 5 月下降 4 個(gè)百分點(diǎn)，市場資源供應(yīng)量也大幅度減少，供需差距逐漸縮減，庫存數(shù)量逐漸下降，表明市場供應(yīng)漸緊。從中石油、中石化和中海油三大石油公司數(shù)據(jù)來看，二季度原油及成品油庫存均比年初略有增加。截至 6 月底，原油庫存量比年初增加 萬噸，增幅 %；成品油庫存量比年初減少 萬噸，增幅下降%。上半年，國內(nèi)原油庫存、許多油品庫存及石油總庫存比 2022 年底有所下降，石油市場呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊狀態(tài)，但國內(nèi)石油市場運(yùn)行相對平穩(wěn)。導(dǎo)致上半年成品油供應(yīng)增幅下降的主要原因有：⑴國際成品油價(jià)格大幅上漲而國內(nèi)成品油價(jià)格漲幅較小，尤其是國內(nèi)柴油價(jià)格漲幅較小，小煉廠用燃料油加工柴油的利益受到擠壓，小煉廠生產(chǎn)柴油的積極性下降；進(jìn)口成品油特別是