山東零售行業(yè)分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-08-30 12:16 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 公司所在省市的社零增速相比，仍為較低水平。 而2022年山東省經(jīng)濟(jì)總量（GDP）排名位居第三位，僅次于廣東、江蘇這些東部沿海區(qū)域并高于浙江。但與其經(jīng)濟(jì)總量極度不匹配的是其城鎮(zhèn)化率水平，顯著低于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，以及部分中部省市。 我們認(rèn)為山東社零增速偏低有多重因素交織在一起的原因，一..方面由于經(jīng)濟(jì)總量大，一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的社零增速如北京、上海、廣東已降至10%附近，山東作為經(jīng)濟(jì)總量大省，一方面顯示出此種特征。另一方面，山東城鎮(zhèn)化率較低，特殊的城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)背景下，仍蘊(yùn)含著較大的消費(fèi)潛力。 在經(jīng)濟(jì)放緩，城鎮(zhèn)化建設(shè)被提到了新的戰(zhàn)略高度的背景下，我們看好由于第二重因素帶來的山東市場(chǎng)的消費(fèi)提升。山東零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析：銀座在山東區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)明顯 根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)公布中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)數(shù)據(jù)，銀座股份（包..括非上市部分）在山東零售市場(chǎng)上有絕對(duì)領(lǐng)先的壟斷優(yōu)勢(shì)。 2022年，銀座股份（包括未上市的商業(yè)部分）在中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)排名第九位，相對(duì)2022年排名上升3位，比銀座排名靠前的百貨公司基本僅重慶百貨，其余基本為電器連鎖、超市、餐飲等公司。 在連鎖百?gòu)?qiáng)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)在山東的公司僅有利群集團(tuán)股份有限公司，煙臺(tái)市振華百貨集團(tuán)有限公司，山東家家悅集團(tuán)有限公司，山東濰坊百貨集團(tuán)股份有限公司，青島利客來集團(tuán)股份有限公司、山東新星集團(tuán)有限公司，山東全福元商業(yè)集團(tuán)有限公司、青島維客集團(tuán)股份有限公司這8家公司，從規(guī)模上與銀座還有較大差距。算上銀座，一個(gè)省有9家連鎖百?gòu)?qiáng)上榜企業(yè)。若從連鎖百?gòu)?qiáng)平均到各個(gè)省看，這個(gè)數(shù)目可能有點(diǎn)多。 但正因?yàn)楫?dāng)?shù)赜卸鄠€(gè)寡頭勁敵，從而才能對(duì)外部覬覦該市場(chǎng)的全國(guó)范圍零售商構(gòu)成了強(qiáng)有力的威懾，才形成了一個(gè)相對(duì)較封閉的市場(chǎng)格局。2022年此9大零售公司含稅銷售收入達(dá)1444億元，占山東%左右。同時(shí)在這9 家當(dāng)?shù)毓局?，銀座是除排名最后的山東利客來集團(tuán)以外銷售增速最高的公司，明顯超過山東及社會(huì)總零售額水平，顯示強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力。 且從與渤海百貨板塊前 7 大區(qū)域類百貨的對(duì)比看，銀座的壟斷優(yōu)勢(shì)非常明顯，僅次于友好集團(tuán)和重慶百貨。..三、公司看點(diǎn)分析 業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)，彈性很大 2022年銀座股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135億元，分別%%。今年一季度，公司業(yè)績(jī)中基本為商業(yè)帶動(dòng)下的增長(zhǎng)，在去年同期較高的利潤(rùn)增速上，公司收入和歸屬于母%%，增速在渤海零售..板塊中分別排名第12位和第8位。 公司近一年多來業(yè)績(jī)開始進(jìn)入上升軌道，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)已出現(xiàn)拐點(diǎn)，主要有以下幾方面原因： （1）盈利門店占比增大，業(yè)績(jī)進(jìn)入釋放期 截止今年1月，銀座股份共有70家門店，公司以濟(jì)南為中心，以中西部為重要戰(zhàn)略基地，并輻射山東各區(qū)域。其中的濟(jì)南、淄博、東營(yíng)、泰安這4大區(qū)域?yàn)楣灸壳爸饕獌?yōu)勢(shì)區(qū)域，2022年來自此4大%。其次為濱州、石家莊、臨沂等。 自2022年以來，公司維持著年均910家的開店速度，由于前期門店數(shù)量及收入基數(shù)低，短期大規(guī)模開店對(duì)公司構(gòu)成較大壓力，一方面開店費(fèi)用，如攤銷、人工等費(fèi)用提升，另一方面資本開支加大也大幅提高了財(cái)務(wù)費(fèi)用，侵蝕了前期較多利潤(rùn)。2022年—2022年，公司利潤(rùn)增速明顯
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