山東零售行業(yè)分析報告(編輯修改稿)
2024-08-30 12:16 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 公司所在省市的社零增速相比，仍為較低水平。 而2022年山東省經(jīng)濟總量（GDP）排名位居第三位，僅次于廣東、江蘇這些東部沿海區(qū)域并高于浙江。但與其經(jīng)濟總量極度不匹配的是其城鎮(zhèn)化率水平，顯著低于經(jīng)濟發(fā)達(dá)區(qū)域，以及部分中部省市。 我們認(rèn)為山東社零增速偏低有多重因素交織在一起的原因，一..方面由于經(jīng)濟總量大，一些經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)的社零增速如北京、上海、廣東已降至10%附近，山東作為經(jīng)濟總量大省，一方面顯示出此種特征。另一方面，山東城鎮(zhèn)化率較低，特殊的城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)背景下，仍蘊含著較大的消費潛力。 在經(jīng)濟放緩，城鎮(zhèn)化建設(shè)被提到了新的戰(zhàn)略高度的背景下，我們看好由于第二重因素帶來的山東市場的消費提升。山東零售市場競爭環(huán)境分析：銀座在山東區(qū)域壟斷優(yōu)勢明顯 根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會公布中國連鎖百強數(shù)據(jù)，銀座股份（包..括非上市部分）在山東零售市場上有絕對領(lǐng)先的壟斷優(yōu)勢。 2022年，銀座股份（包括未上市的商業(yè)部分）在中國連鎖百強排名第九位，相對2022年排名上升3位，比銀座排名靠前的百貨公司基本僅重慶百貨，其余基本為電器連鎖、超市、餐飲等公司。 在連鎖百強中，主營業(yè)務(wù)在山東的公司僅有利群集團股份有限公司，煙臺市振華百貨集團有限公司，山東家家悅集團有限公司，山東濰坊百貨集團股份有限公司，青島利客來集團股份有限公司、山東新星集團有限公司，山東全福元商業(yè)集團有限公司、青島維客集團股份有限公司這8家公司，從規(guī)模上與銀座還有較大差距。算上銀座，一個省有9家連鎖百強上榜企業(yè)。若從連鎖百強平均到各個省看，這個數(shù)目可能有點多。 但正因為當(dāng)?shù)赜卸鄠€寡頭勁敵，從而才能對外部覬覦該市場的全國范圍零售商構(gòu)成了強有力的威懾，才形成了一個相對較封閉的市場格局。2022年此9大零售公司含稅銷售收入達(dá)1444億元，占山東%左右。同時在這9 家當(dāng)?shù)毓局?，銀座是除排名最后的山東利客來集團以外銷售增速最高的公司，明顯超過山東及社會總零售額水平，顯示強勁的發(fā)展動力。 且從與渤海百貨板塊前 7 大區(qū)域類百貨的對比看，銀座的壟斷優(yōu)勢非常明顯，僅次于友好集團和重慶百貨。..三、公司看點分析 業(yè)績出現(xiàn)拐點，彈性很大 2022年銀座股份實現(xiàn)營業(yè)收入135億元，分別%%。今年一季度，公司業(yè)績中基本為商業(yè)帶動下的增長，在去年同期較高的利潤增速上，公司收入和歸屬于母%%，增速在渤海零售..板塊中分別排名第12位和第8位。 公司近一年多來業(yè)績開始進入上升軌道，我們認(rèn)為公司業(yè)績已出現(xiàn)拐點，主要有以下幾方面原因： （1）盈利門店占比增大，業(yè)績進入釋放期 截止今年1月，銀座股份共有70家門店，公司以濟南為中心，以中西部為重要戰(zhàn)略基地，并輻射山東各區(qū)域。其中的濟南、淄博、東營、泰安這4大區(qū)域為公司目前主要優(yōu)勢區(qū)域，2022年來自此4大%。其次為濱州、石家莊、臨沂等。 自2022年以來，公司維持著年均910家的開店速度，由于前期門店數(shù)量及收入基數(shù)低，短期大規(guī)模開店對公司構(gòu)成較大壓力，一方面開店費用，如攤銷、人工等費用提升，另一方面資本開支加大也大幅提高了財務(wù)費用，侵蝕了前期較多利潤。2022年—2022年，公司利潤增速明顯
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