【文章內(nèi)容簡介】 源：中華人民共和國海關(guān)統(tǒng)計圖14：數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國海關(guān)統(tǒng)計在國際鋼材市場價位高于國內(nèi)的有利條件下，，%。其中，月出口數(shù)量首次突破百萬噸大關(guān)；，創(chuàng)歷史最好成績。6兩個月，，%。特別是螺紋鋼、線材為代表的長材，出口數(shù)量增加，有利于緩和國內(nèi)市場供需失衡的矛盾。，線、棒、%；，%；，%；角鋼、%。，%，%。表8 2004年上半年中國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦數(shù)量及其價格時間數(shù)量平均單價數(shù)量（萬噸）同比%單價（萬美元）同比%11月1 29012月3 16013月5 0706014月6 83215月8 15416月9 775數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國海關(guān)統(tǒng)計國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)迅速增長，帶來鋼鐵原材料進(jìn)口量價齊升。，%；，%。同期，由于受到出口嚴(yán)格管制，，%。，但增幅趨緩今年1季度，%；，％；，同比增長126. 12％。3月末重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)總額為10290億元，同比增加1589億元，％，資產(chǎn)負(fù)債率54. 49％，％，仍保持較合理的水平。1季度重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)提取折舊費(fèi)用126億元， ％。1季度企業(yè)銷售收入利潤率（含所得稅）％。進(jìn)入2季度，國家加大對鋼鐵等投資過熱行業(yè)宏觀調(diào)控，銀行緊縮銀根，鋼材價格劇烈波動，影響了鋼鐵企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的增長，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售收入、利稅、利潤等增長均明顯放緩。，%；，%；，%。同期，，%。，%；%，仍處于較合理的水平。國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計調(diào)查更顯示重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)2季度利潤呈逐月回落態(tài)勢。國家統(tǒng)計局工交司利用工業(yè)聯(lián)網(wǎng)直報系統(tǒng)對107家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)做的專項(xiàng)調(diào)查顯示，鋼鐵行業(yè)2季度利潤大幅回落，逐月下跌。國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計顯示，鋼鐵行業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)利潤472億元，%。由于鋼材價格4月下旬到5月下旬出現(xiàn)了大幅度的下跌，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)2季度僅實(shí)現(xiàn)利潤203億元，比1季度減少65億元，%，是各行業(yè)的最低水平。鋼鐵行業(yè)2季度利潤是少數(shù)幾個比1季度下降的行業(yè)之一，按去年一、二季度利潤比例推算，今年2季度鋼鐵行業(yè)應(yīng)完成利潤350億元，實(shí)際僅完成203億元，少增147億元，占上半年利潤總額的三成以上。以線材、螺紋鋼為代表的鋼材價格5月份發(fā)生暴跌后，6月份線材、螺紋鋼價格雖有所企穩(wěn)，但板材價格又繼續(xù)下跌，整個鋼材價格已連續(xù)兩個月下降。鋼鐵行業(yè)6月份當(dāng)月利潤比5月份下降27%，比4月份下降54%，亦連續(xù)兩個月下降。2重點(diǎn)問題關(guān)注：中國宏觀調(diào)控背景下鋼鐵業(yè)的投資機(jī)會與風(fēng)險2003年底，國家宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門就對鋼鐵、水泥、電解鋁三個行業(yè)發(fā)出了過熱預(yù)警，出臺了一些措施來抑制三行業(yè)過快的投資增長速度。隨著1季度各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)字統(tǒng)計出來與公布，宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門更加明確，認(rèn)為我國國民經(jīng)濟(jì)在從總體上保持良好發(fā)展態(tài)勢的同時，部分行業(yè)、局部領(lǐng)域的確出現(xiàn)了“過熱”現(xiàn)象，為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的起落，應(yīng)該及時適當(dāng)調(diào)整宏觀調(diào)控政策，加大宏觀調(diào)控力度，綜合運(yùn)用貨幣政策、土地供應(yīng)和必要的行政手段，對投資規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)控制，減輕通貨膨脹壓力。國務(wù)院及宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門，針對國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的變化，及時果斷地采取了一系列有效措施，宏觀調(diào)控措施取得明顯成效，使國民經(jīng)濟(jì)總體上實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速健康協(xié)調(diào)發(fā)展。從宏觀調(diào)控措施出臺的力度和影響看，1季度可以說是“和風(fēng)細(xì)雨”，宏觀部門對部分行業(yè)的過熱預(yù)警反而加速了固定資產(chǎn)投資增長的速度，2季度國家不得不加大宏觀調(diào)控的力度，尤其是4月20到4月30日，幾乎是一天一道“令牌”，尤其是行政手段的動用，國家對江蘇“鐵本”鋼鐵項(xiàng)目的叫停和查處，調(diào)控效應(yīng)顯著。表9 2003年底以來中國出臺的主要宏觀調(diào)控措施時間部門內(nèi)容國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于制止鋼鐵、電解鋁、水泥等行業(yè)盲目投資若干規(guī)定的通知》，認(rèn)為包括鋼鐵等行業(yè)投資過熱，要求各地區(qū)、各部門要盡快組織力量，對各地過熱行業(yè)的投資建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行清理。國務(wù)院國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于開展貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神情況專項(xiàng)檢查的通知》，部署一系列專項(xiàng)檢查，檢查上述通知貫徹落實(shí)情況。人民銀行宣布自4月25日起，實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度，；宣布3月25日起實(shí)行再貸款浮息制度，提高再貸款利率。銀監(jiān)會召開座談會，督促商業(yè)銀行把住信貸投放“閘門”，提出4項(xiàng)風(fēng)險提示和5點(diǎn)改善的建議。國務(wù)院召開國務(wù)院常務(wù)會議，分析1季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和走勢，要求采取有力措施，有效遏制投資過快增長勢頭。銀監(jiān)會派出5個檢查組，對銀行業(yè)對鋼鐵等行業(yè)貸款進(jìn)行重點(diǎn)檢查。國土資源部、國家發(fā)改委、監(jiān)察部、建設(shè)部、審計署9個聯(lián)合檢查組奔赴各地進(jìn)行土地市場秩序治理整頓階段性檢查驗(yàn)收。國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于做好省級以下國土資源管理體制改革有關(guān)問題的通知》，實(shí)行最嚴(yán)格的土地管理制度。人民銀行實(shí)行的差別存款準(zhǔn)備金率制度。中共中央政治局強(qiáng)調(diào)堅決遏制盲目投資和低水平擴(kuò)張。國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整部分行業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的通知》，規(guī)定鋼鐵項(xiàng)目資本金比例由25%及以上提高到40%及以上；水泥、電解鋁、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目（不含經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目）資本金比例由20%及以上提高到35%及以上。國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的通知》，重點(diǎn)清理鋼鐵、電解鋁、水泥以及黨政機(jī)關(guān)辦公樓和培訓(xùn)中心、城市快速軌道交通、高爾夫球場、會展中心、物流園區(qū)、大型購物中心等項(xiàng)目和2004年以來新開工的所有項(xiàng)目。國務(wù)院召開常務(wù)會議，聽取了監(jiān)察部、發(fā)改委等部門對江蘇鐵本鋼鐵有限公司違規(guī)建設(shè)鋼鐵項(xiàng)目查處情況的匯報，責(zé)成江蘇省和有關(guān)部門對有關(guān)責(zé)任人作出嚴(yán)肅處理。國務(wù)院國務(wù)院辦公廳發(fā)出緊急通知，要求各地區(qū)、各部門和各有關(guān)單位對所有在建、擬建固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行一次全面清理，治理整頓期暫停農(nóng)用地轉(zhuǎn)用審批。人民日報發(fā)表“堅決維護(hù)宏觀調(diào)控政令暢通”社論。國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于江蘇鐵本鋼鐵有限公司違法違規(guī)建設(shè)鋼鐵項(xiàng)目調(diào)查處理情況的通報》。國家發(fā)改委、人民銀行、銀監(jiān)會發(fā)出“關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策協(xié)調(diào)配合控制信貸風(fēng)險有關(guān)問題的通知”，并發(fā)布“當(dāng)前部分行業(yè)制止低水平重復(fù)建設(shè)目錄”。國家發(fā)改委召開了部署清理固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目工作電視電話會議。銀監(jiān)會發(fā)出通知，要求各商業(yè)銀行認(rèn)真落實(shí)國家宏觀調(diào)控政策進(jìn)一步加強(qiáng)貸款風(fēng)險管理，并對此提出七項(xiàng)舉措。銀監(jiān)會召開四大國有商業(yè)銀行座談會，加強(qiáng)和改進(jìn)“窗口指導(dǎo)”。銀監(jiān)會召開了貫徹落實(shí)國家宏觀調(diào)控政策電視電話會議，要求全面、準(zhǔn)確、積極理解和貫徹中央宏觀調(diào)控政策，把握好宏觀調(diào)控的時機(jī)、力度和節(jié)奏。國家發(fā)改委發(fā)出通知，對鋼鐵等6個高耗能行業(yè)區(qū)分淘汰類、限制類、允許和鼓勵類企業(yè)試行差別電價:允許和鼓勵類企業(yè)，電價隨各地工業(yè)電價統(tǒng)一調(diào)整；限制類和淘汰類企業(yè)，電價在以上基礎(chǔ)上每千瓦時再分別提高2分錢和5分錢。環(huán)?？偩帧l(fā)展改革委、監(jiān)察部、工商總局、司法部、安全監(jiān)管局開始聯(lián)合舉行環(huán)保專項(xiàng)整治行動，鋼鐵行業(yè)是整治的重點(diǎn)之一。為控制投資增速過快以及低水平重復(fù)建設(shè)問題，中國中央政府在5月份密集出臺一系列緊縮措施，鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)等行業(yè)被列為重點(diǎn)調(diào)控對象。宏觀調(diào)控緊縮效應(yīng)通過需求、資金、心理三個層面對鋼鐵工業(yè)產(chǎn)生了重大影響，調(diào)控的影響在鋼材市場得到迅速的體現(xiàn)：鋼材市場價格出現(xiàn)了大起后的大落。以建材為主的公司單月業(yè)績出現(xiàn)明顯滑坡，不少公司出現(xiàn)1季度大幅盈利、四月份盈利銳減、五月份盈虧平衡的巨大反差。緊縮政策對房地產(chǎn)的投資做出了更嚴(yán)格的限制，這從根本上松動了占鋼材消費(fèi)總量五成以上的建筑鋼材的需求根基，而一系列收縮銀根的政策造成資金面緊張，不僅抑制了鋼材消費(fèi)的兌現(xiàn)，更重要的是經(jīng)銷商頭寸周轉(zhuǎn)不靈，紛紛大肆沽貨換取資金，也助長了鋼價的下跌。心理因素的影響不亞于前兩者，對宏觀經(jīng)濟(jì)、政策面的迷茫以及對影響鋼材消費(fèi)重要的房地產(chǎn)、固定投資增長等領(lǐng)域的看不清楚更加重了鋼材市場的拋壓，鋼材市場價格最沒能避免“大起大落”。在鋼鐵協(xié)會和大鋼廠的聯(lián)合努力下，鋼材價格自5月底以來出現(xiàn)了緩慢回升走穩(wěn)態(tài)勢。鋼鐵行業(yè)是國家宏觀調(diào)控的重點(diǎn)，鋼材市場價格上半年經(jīng)歷了大起大落，那么現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)是否成為了投資的“禁區(qū)”了呢？鋼鐵業(yè)“錢途”如何，鋼鐵產(chǎn)業(yè)是否還是有價值的投資領(lǐng)域？鋼鐵股即鋼鐵上市公司是否還具有投資價值？下面我們重點(diǎn)來分析鋼鐵業(yè)和鋼鐵股的投資機(jī)會與風(fēng)險。中國今年的宏觀調(diào)控盡管給鋼鐵價格、鋼鐵企業(yè)效益等方面帶來很大的影響，但它并未動搖鋼材需求的真實(shí)基礎(chǔ)，并不改變鋼鐵行業(yè)中長期的發(fā)展走勢。從中長期看，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期。這一輪的高增長，雖然有一定人為推動因素，如各級政府的政績工程和民營企業(yè)為了追求利潤而導(dǎo)致的重復(fù)建設(shè)。但是這并不是主要的，起決定性作用的還是三大新的客觀經(jīng)濟(jì)需求的拉動：一是隨著人民收入的提高，居民的吃穿用的消費(fèi)達(dá)到一定水平之后，消費(fèi)的重點(diǎn)必然向“住”和“行”這方面傾斜，所帶來的住宅建設(shè)和汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展；二是隨著我國加入ＷＴＯ和經(jīng)濟(jì)全方位開放的范圍擴(kuò)大，外資大舉進(jìn)入，中國作為世界工廠開始形成，所帶來的各種制造業(yè)和出口規(guī)模的不斷擴(kuò)大；三是隨著城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和城市化進(jìn)程加快，所帶來的交通、通訊和城市公用事業(yè)大量增加。以及由此還必然帶來的鋼鐵和煤、電、油、運(yùn)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。至今可以說，都處在方興未艾的階段，客觀上進(jìn)一步可持續(xù)的發(fā)展余地還很大。這些中長期有利于鋼鐵工業(yè)發(fā)展的種種利好因素不會因?yàn)橹袊衲甑暮暧^調(diào)控而發(fā)生改變。中國進(jìn)行宏觀調(diào)控，控制鋼鐵工業(yè)投資增長的節(jié)奏，促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，短期或許會影響鋼鐵企業(yè)的效益，但長期看是有利于鋼鐵工業(yè)的健康發(fā)展的。新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期，同時也是鋼鐵工業(yè)高速發(fā)展時期，這個高速發(fā)展期至少將持續(xù)10年以上。從產(chǎn)業(yè)的生命周期看，世界鋼鐵工業(yè)已經(jīng)是一個非常成熟的產(chǎn)業(yè)，但從中國來看，中國的鋼鐵工業(yè)依然處于高投資、高回報、高風(fēng)險的成長期，還是一片值得投資進(jìn)入的熱土。為什么這么說呢？ 我們首先從鋼材產(chǎn)量增長趨勢看：世界近2/3鋼產(chǎn)量的增量來自中國，中國之外世界鋼產(chǎn)量增長比較緩慢。從20002003年世界、北美自由貿(mào)易區(qū)、歐盟、獨(dú)聯(lián)體和中國粗鋼月產(chǎn)量走勢圖比較可以發(fā)現(xiàn)，世界其他地區(qū)粗鋼產(chǎn)量總體比較穩(wěn)定，增長比較緩慢，只有中國粗鋼月產(chǎn)量保持持續(xù)快速的增長態(tài)勢。圖15 20002003年世界粗鋼月產(chǎn)量走勢 單位：百萬噸資料來源：國際鋼協(xié)圖16 20002003年歐盟15國粗鋼月產(chǎn)量走勢 單位：百萬噸資料來源：國際鋼協(xié)圖17 20002003年北美自由貿(mào)易區(qū)粗鋼產(chǎn)量走勢 單位：百萬噸資料來源：國際鋼協(xié)圖18 20002003年日本粗鋼月產(chǎn)量走勢 單位：百萬噸資料來源：國際鋼協(xié)圖19 20002003年獨(dú)聯(lián)體和中國粗鋼月產(chǎn)量 單位：百萬噸資料來源：國際鋼協(xié)從世界粗鋼產(chǎn)量增長速度比較也可以發(fā)現(xiàn)，中國鋼鐵工業(yè)與世界鋼鐵工業(yè)處于不同的產(chǎn)業(yè)生命周期階段。世界粗鋼產(chǎn)量19702000年間增長速度非常緩慢，甚至在19901995年間出現(xiàn)負(fù)增長，2000年后增長速度略有提高，但總體仍比較慢。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，%，粗鋼產(chǎn)量2001年、2002年、%、%%，從2001年開始中國鋼產(chǎn)量高速增長，世界鋼產(chǎn)量大部分產(chǎn)量增量來自中國。表10 世界粗鋼產(chǎn)量年增長速度時間(年)增長速度(%)19701975197519801980198519851990199019951995200020002003資料來源：國際鋼協(xié)從需求看，中國鋼鐵工業(yè)的成長速度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界鋼鐵工業(yè)的成長速度。圖20 19972003年鋼材表觀消費(fèi)量走勢資料來源：國際鋼協(xié)從圖中可以發(fā)現(xiàn)，中國之外的世界鋼材表觀消費(fèi)量增長很緩慢，年度鋼材表觀消費(fèi)量走勢曲線很平滑。與中國之外的世界相比較，中國表觀消費(fèi)量增長較快，尤其在2001年之后，年度表觀消費(fèi)量增長速度驟然加快，年度鋼材表觀消費(fèi)量曲線明顯上行，變得比較陡峭。主要在中國表觀消費(fèi)量迅速增長的帶動下，世界鋼材表觀消費(fèi)量2001年后增長速度明顯加快。比較中國與世界的鋼產(chǎn)量和鋼材表觀消費(fèi)量的成長速度，都可以發(fā)現(xiàn)，中國鋼鐵工業(yè)和世界鋼鐵工業(yè)產(chǎn)于不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段：中國鋼鐵工業(yè)依然處于高速增長的成長期，而世界鋼鐵工業(yè)總體已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)成熟期。盡管從工業(yè)產(chǎn)生的歷史來講，鋼鐵工業(yè)已經(jīng)是一個“傳統(tǒng)行業(yè)”，但是在中國鋼鐵工業(yè)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能說是一個“夕陽行業(yè)”。高速成長的鋼鐵工業(yè)存在很大的投資機(jī)會?；蛟S有人疑惑：現(xiàn)在是一個開放的世界，中國鋼鐵工業(yè)能夠獨(dú)立于世界鋼鐵工業(yè)發(fā)展周期之外嗎？我們認(rèn)為：中國鋼鐵工業(yè)當(dāng)然不能完全獨(dú)立于世界鋼鐵市場之外，但是由于中國鋼材的生產(chǎn)和消費(fèi)都是世界第一，它的“大”足以使得中國鋼鐵工業(yè)相對于世界工業(yè)有很大的獨(dú)立性，中國鋼鐵工業(yè)能夠處于并可能較長時間處于高速增長的產(chǎn)業(yè)成長期，高的投資機(jī)會與風(fēng)險并存。中國是一個鋼鐵大國，同時是一個高速成長的鋼鐵大國，這從1993年和2003年鋼產(chǎn)量和鋼消費(fèi)在世界的比重及其變化也可見一斑。圖21 1993年世界粗鋼產(chǎn)量的地理分布 資料來源：國際鋼協(xié)圖22 1993年世界鋼消費(fèi)的地理分布 資料來源：國際鋼協(xié)圖23 2003年世界鋼產(chǎn)量的地理分布 資料來源：國際鋼協(xié)圖24 2003年世界鋼消費(fèi)的地理分布 資料來源：國際鋼協(xié)從比較中可以發(fā)現(xiàn)，中國鋼生產(chǎn)和消費(fèi)在世界均占很大的份額，而且增長速度都很快。中國現(xiàn)在既是世界第一鋼生產(chǎn)大國，同時也是世界第一鋼消費(fèi)大國，而且鋼生產(chǎn)與消費(fèi)之間依然存在差額。中國的鋼鐵工業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)高成長期。一個處于成長期的行業(yè)，它的一個重要特點(diǎn)是市場容量在擴(kuò)大，行業(yè)利潤高于社會平均利潤，投資進(jìn)入量遠(yuǎn)大于投資退出量。當(dāng)然，投資的涌入和膨脹也加大了投資的風(fēng)險。中國進(jìn)行宏觀調(diào)控，控制鋼鐵業(yè)低水平投資的進(jìn)入，促進(jìn)鋼鐵結(jié)構(gòu)調(diào)整，長遠(yuǎn)講是有利于鋼鐵健康發(fā)展，一定程度上降低