公司理財(cái)吉林大學(xué)商學(xué)院(編輯修改稿)
2025-08-28 15:13 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 正向差期組合和反向差期組合。 （ 1） 看漲期權(quán)的差期組合 看漲期權(quán)的正向差期組合是在買入一份看漲期權(quán)的同時(shí) ， 賣出一份協(xié)議價(jià)格相同而期限較短的看漲期權(quán)組成的期權(quán)組合 。 看漲期權(quán)反向差期組合是指在買入一份看漲期權(quán)的同時(shí) ， 賣出一份協(xié)議價(jià)格相同而期限較長(zhǎng)的看漲期權(quán)組成的期權(quán)組合 。 （ 2） 看跌期權(quán)的差期組合 (略 ) 公 司 理 財(cái) 吉 林 大 學(xué) 商 學(xué) 院 第二節(jié) 期權(quán)定價(jià) ? BS期權(quán)定價(jià)公式 （一）期權(quán)價(jià)格的影響因素 1．標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與期權(quán)的協(xié)議價(jià)格 。 2．期權(quán)的有效期 3．標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率 4．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 5．標(biāo)的資產(chǎn)的收益 （二）美式期權(quán)不應(yīng)提前執(zhí)行的條件 1．無(wú)收益資產(chǎn)美式期權(quán)不應(yīng)提前執(zhí)行的條件 （ l） 看漲期權(quán) 任何情況下 ， 美式看漲期權(quán)提前執(zhí)行對(duì)多方都不利 ， 因此美式看漲期權(quán)不應(yīng)提前執(zhí)行 ， 從而對(duì)看漲期權(quán)而言 ， 美式與歐式期權(quán)具有同樣價(jià)值 （ 價(jià)格 ） 。 公 司 理 財(cái) 吉 林 大 學(xué) 商 學(xué) 院 第二節(jié) 期權(quán)定價(jià) （ 2） 看跌期權(quán) 對(duì)于無(wú)收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán) ， 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格相對(duì)執(zhí)行價(jià)格較低或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率較高時(shí)， 有可能被提前執(zhí)行 。 2． 有收益資產(chǎn)美式期權(quán)不應(yīng)提前執(zhí)行的條件 （ l） 看漲期權(quán) 可以推出在 時(shí)刻 不應(yīng)提前執(zhí)行有收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的條件是 （ 2）看跌期權(quán) 有收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)不應(yīng)提前執(zhí)行的條件是 it)( ni?? ?)1(1 ititri eXD ?????? ?)1(1 ititri eXD ????? )( ni ? 公 司 理 財(cái) 吉 林 大 學(xué) 商 學(xué) 院 第二節(jié) 期權(quán)定價(jià) （ 三 ） 看漲期權(quán)與看跌期權(quán)價(jià)格之間的關(guān)系 1． 歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系 （ 1）無(wú)收益資產(chǎn)的歐式期權(quán) c+Xer(Tt)=p +S 這就是無(wú)收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系式（ Parity）。 它表明歐式看漲期權(quán)的價(jià)值可根據(jù)相同協(xié)議價(jià)格和到期日的歐式看跌期權(quán)的價(jià)值推導(dǎo)出來(lái)，反之亦然。 （ 2）有收益資產(chǎn)歐式期權(quán) 有收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系 c+D +Xer(Tt)=p +S 公 司 理 財(cái) 吉 林 大 學(xué) 商 學(xué) 院 第二節(jié) 期權(quán)定價(jià) 2. 美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)價(jià)格之間的關(guān)系 （ 1） 無(wú)收益資產(chǎn)美式期權(quán) 由于美式看跌期權(quán)可能提前執(zhí)行 ， 因此得不到美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的精確平價(jià)關(guān)系 ， 但可以得出結(jié)論：無(wú)收益資產(chǎn)美式期權(quán)必須符合的不等式 SXCPSXer(Tt) （ 2） 有收益資產(chǎn)美式期權(quán) 有收益資產(chǎn)美式期權(quán)必須遵守的不等式 SDXCPSDXer(Tt) 公 司 理 財(cái) 吉 林 大 學(xué) 商 學(xué) 院 第二節(jié) 期權(quán)定價(jià) （四）布萊克 (F. Black)一斯科爾斯 (M. Scholes)期權(quán)定價(jià)公式（ B－ S公式） 無(wú)收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)的精確定價(jià)公式（ B－S公式）： 其中 為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布在點(diǎn) x的分布函數(shù)值， 無(wú)收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)的精確定價(jià)公式 )()( 2)(1 dNXedSNc tTr ????)(xNtTtTrXSd??????? ))(2/()/ln ( 21tTtTrXStTdd??????????? ))(2/()/l n ( 212)()( 12)( dSNdNXep tTr ???? ?? 公 司 理 財(cái) 吉 林 大 學(xué) 商 學(xué) 院 第二節(jié) 期權(quán)定價(jià) （五）關(guān)于 B－ S公式的推廣 1． 無(wú)收益情況下的期權(quán)定價(jià)： 歐式 C =SN(d1) –XerTN(d2) 看漲 美式 C＝ c（ 不能提前執(zhí)行 ） 歐式 P = XerTN(d2)－ SN(d1) 看跌 美式 （ 用數(shù)值定價(jià)方法 ， 可能提前執(zhí)行 ） 2． 有收益情況下的期權(quán)定價(jià)： 歐式 C =(SI)N(d1) –XerTN(d2) （ I－ 收益現(xiàn)值 ） 看漲 C =SeqT N(d1) –XerTN(
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