【文章內(nèi)容簡介】 量； P表示一般物 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 價水平； Y表示按不變價格計算的實際收入； W表示非人力財富占總財富的比率； rm表示預(yù)期的貨幣名義收益率； rb表示固定收益的債券收益率；re表示非固定收益的債券（股票）收益率，dp/Pdt表示預(yù)期物價變動率即實物資產(chǎn)的名義收益率； U表示貨幣的效用以及影響效用的因素。 第 1 章 貨幣理論 （一）貨幣供給的概念 在現(xiàn)代信用貨幣制度下，貨幣供給可以定義為：貨幣供給是指中央銀行通過商業(yè)銀行向經(jīng)濟社會提供的信用貨幣量。 二、貨幣供給理論 返回目錄 （二）貨幣供給的形成 貨幣供給的形成主要有兩個環(huán)節(jié)： 一是由中央銀行的貨幣供給； 二是商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造。 1．原始存款和派生存款 原始存款是指商業(yè)銀行吸收的現(xiàn)金存款或中央銀行對商業(yè)銀行貸款所形成的存款。派生存款是指由商業(yè)銀行以原始為基礎(chǔ)發(fā)放貸款而引申出來超過最初部分存款的存款。 2．存款貨幣創(chuàng)造得以實現(xiàn)的兩個基本條件 （ 1）普遍實行轉(zhuǎn)賬結(jié)算制度即非現(xiàn)金結(jié)算制度。 （ 2）實行存款的部分準(zhǔn)備金制度。 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 3．存款貨幣的創(chuàng)造過程 存款貨幣的擴張數(shù)額，主要取決于二個因素： 一是原始存款量的大??； 二是法定存款準(zhǔn)備率的高低。原始存款量越多，創(chuàng)造的存款貨幣量越多；反之，則越少。法定存款準(zhǔn)備率越高，存款貨幣量擴張的數(shù)額越?。环粗?，則越大。 銀行存款貨幣創(chuàng)造機制所決定的存款總額，其最大擴張倍數(shù)稱為派生倍數(shù)，也即存款乘數(shù)。一般來說，它是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)。 （三）貨幣供給的乘數(shù)效應(yīng)及制約因素 中央銀行的初媽提供量與最終形成量之間存在著一種倍數(shù)關(guān)系。這是由于銀行信貸活動具有 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 創(chuàng)造派生存款的能力，使得存款總量能夠比原始存款增加若干倍。 在貨幣乘數(shù)的作用下，中央銀行初始貨幣提供量和社會貨幣最終形成量之間數(shù)倍擴張或收縮的效果和反應(yīng)，稱之為乘數(shù)效應(yīng)。在信用貨幣制度下，制約乘數(shù)效應(yīng)發(fā)揮作用的具體因素主要有法定存款準(zhǔn)備金、現(xiàn)金漏損率、超額準(zhǔn)備金、定期存款準(zhǔn)備金。 1．法定存款準(zhǔn)備金率對存款貨幣創(chuàng)造的制約 商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金是由中央銀行以法律形式所規(guī)定必須保留的存款部分。 2．現(xiàn)金漏損率對存款貨幣創(chuàng)造的制約 現(xiàn)金漏損是指銀行存款中的提現(xiàn)現(xiàn)象，即總 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 有一部分存款被客戶經(jīng)現(xiàn)金形式提取，流出銀行系統(tǒng)。 3．超額準(zhǔn)備率對存款貨幣創(chuàng)造的制約 為了應(yīng)對意外需要，銀行實際擁有的存款準(zhǔn)備金總是大于法定準(zhǔn)備金，兩者之間的差額稱為超額準(zhǔn)備金。超額準(zhǔn)備金與活期存款總額的比率，稱為超額準(zhǔn)備金率。超額準(zhǔn)備金率的變化對商業(yè)銀行信用創(chuàng)造的影響，同法定準(zhǔn)備率和現(xiàn)金漏損率具有同等作用。 4．定期存款準(zhǔn)備金對存款貨幣創(chuàng)造的制約 在商業(yè)銀行存款中，既有企業(yè)等經(jīng)濟行為主體持有的活期存款，也有其持有的定期存款。當(dāng)活期存款被轉(zhuǎn)為定期存款時，銀行對定期存款也要按一定的法定準(zhǔn)備率提取準(zhǔn)備金。 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 （一）貨幣供求均衡的概念 貨幣供求均衡是指貨幣供給和貨幣需求相適應(yīng)的一種狀態(tài)。這種均衡只表明某一時點上相對靜止的狀況。 （二）貨幣供求均衡的條件 1．有健全的利率機制。 2．有發(fā)達(dá)的金融市場，特別是有活躍的貨幣市場。 （三）貨幣供求均衡與社會總供求的均衡 1．社會總供求的含義 社會總供求是社會總供給和社會總需求的合 第 1 章 貨幣理論 三、貨幣供求的平衡 返回目錄 稱。社會總需求和社會總供給的平衡是市場的總體均衡。這種平衡是相對的，不是絕對的。 2．貨幣供求和社會總供求之間的關(guān)系 總體說來，社會總供求決定貨幣的總供求，而貨幣供求是社會總供求一種貨幣表現(xiàn)，但反過來又對社會總供求有重大的作用。 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 第2章 金 融 調(diào) 控 返回目錄 緒 論 [教學(xué)要求 ] 1．了解貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用和貨幣政策的目標(biāo)； 2．掌握金融調(diào)控中主要的貨幣政策工具以及它們的優(yōu)缺點； 3．掌握不同情況下貨幣政策的選擇，及貨幣政策與財政政策在金融調(diào)控中的協(xié)調(diào)運用 4．了解金融危機以及如何應(yīng)對金融危機 返回目錄 第一節(jié) 貨幣政策 一、貨幣政策的作用 貨幣政策的調(diào)控作用突出實現(xiàn)在以下幾點： 通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡。 通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定。 調(diào)節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例。 引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的合理配置。 促進(jìn)國際收支平衡，保持匯率相對穩(wěn)定。 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 二、貨幣政策的目標(biāo) 貨幣政策的目標(biāo)一般可概括為以下四項：穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長、國際收支平衡。 物價穩(wěn)定，是指一般物價水平在短期內(nèi)沒有顯著或劇烈的波動，呈現(xiàn)基本穩(wěn)定狀態(tài)。 充分就業(yè)，是指凡有勞動能力并自愿參與工作的人，都能在較合理的條件下，隨時找到合適的工作。 經(jīng)濟增長是各國中央銀行都普遍關(guān)心的問題。 在一個開放型的社會經(jīng)濟中，國際收支狀況與國內(nèi)市場的貨幣供應(yīng)量有著密切關(guān)系。中央 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 銀行通過貨幣政策措施的具體措施，如穩(wěn)定利率、穩(wěn)定和調(diào)整匯率等，解決和預(yù)防國際收支的失衡問題。 此外，幾年來，許多國家開始將金融穩(wěn)定納入金融調(diào)控目標(biāo)。金融穩(wěn)定是指金融體系各組織部分內(nèi)部及其相互之間的制度安排合理，風(fēng)險配置、資金配置等核心功能可以有效發(fā)揮的金融運行狀態(tài) 。 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 三、貨幣政策目標(biāo)相互之間的矛盾與統(tǒng)一 （一）穩(wěn)定幣值與充分就業(yè)的矛盾與統(tǒng)一 （二）穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟增長的矛盾與統(tǒng)一 （三）穩(wěn)定幣值與平衡國際收支矛盾與統(tǒng)一 （四）充分就業(yè)與經(jīng)濟增長矛盾與統(tǒng)一 （五）充分就業(yè)與平衡國際收支矛盾與統(tǒng)一 （六）經(jīng)濟增長與平衡國際收支矛盾與統(tǒng)一 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 四、貨幣政策工具 貨幣政策工具又稱貨幣政策手段，是指中央銀行為調(diào)控中介指標(biāo)進(jìn)而實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政策手段。貨幣政策工具可分為一般性政策工具、選擇性政策工具和其他補充性政策工具三類。 一般性貨幣政策工具 一般性的貨幣政策工具，是指對貨幣供給總量或信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)，且經(jīng)常使用，具有傳統(tǒng)性質(zhì)的三大貨幣政策工具，也稱貨幣政策的“ 三大法寶 ” 。 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 （ 1）存款準(zhǔn)備金政策 存款準(zhǔn)備金政策是指中央銀行憑借法律授權(quán)規(guī)定，調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，以改變貨幣乘數(shù)，控制商業(yè)銀行信貸規(guī)模、信貸構(gòu)成，間接調(diào)控社會貨幣供給量進(jìn)而影響一國經(jīng)濟的金融政策。 法定存款準(zhǔn)備金率通常被認(rèn)定為是貨幣政策的最猛烈的工具之一，通常具有以下作用： ①調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對貨幣乘數(shù)的影響。 ②調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對超額準(zhǔn)備金的影響。 ③變動存款準(zhǔn)備金率可以影響社會公眾信用需求預(yù)期。 （ 2）再貼現(xiàn)政策 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 再貼現(xiàn)率是指商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)以貼現(xiàn)所獲得的未到期票據(jù)向中央銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。 再貼現(xiàn)率與存款準(zhǔn)備金率的區(qū)別，主要在于它對貨幣供應(yīng)及其結(jié)構(gòu)的調(diào)控，是通過影響商業(yè)銀行的融資成本實現(xiàn)的。再貼現(xiàn)率一方面發(fā)揮貨幣信貸供應(yīng)的宏觀調(diào)控作用，另一方面發(fā)揮促進(jìn)社會資源高效配置的作用。 再貼現(xiàn)政策有以下作用： ①再貼現(xiàn)率的升降會影響商業(yè)銀行金融機構(gòu)持有的準(zhǔn)備金以及向中央銀行借款的成本，從而影響它們的貸款量和貨幣供應(yīng)量。 ②再貼現(xiàn)政策對調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定的效果。 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 ③ 再貼現(xiàn)政策的告示效應(yīng)。 再貼現(xiàn)政策的優(yōu)點在于有利于中央銀行發(fā)揮最后貸款人的作用；有利于中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來影響經(jīng)濟；還具有調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)總量、貨幣供給后成的靈活性和微調(diào)性。缺點是再貼現(xiàn)的主動權(quán)在商業(yè)銀行，中央銀行并不能強迫或阻止貼現(xiàn)政策只能影響到前來貼現(xiàn)的銀行；再貼現(xiàn)率如果經(jīng)常變動，會引起市場利率經(jīng)常性波動，是企業(yè)或商業(yè)銀行無所適從。 （ 3）公開市場業(yè)務(wù) 公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行為了影響貨幣供應(yīng)量、市場利率而在金融市場上公開買賣有價證券的政策措施。 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 公開市場業(yè)務(wù)具有以下作用： ①中央銀行公開買賣有價證券，直接影響利率水平高低和利率結(jié)構(gòu)變化。 ②公開市場操作可以直接增加或減少商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金，從而影響金融機構(gòu)的 放貸能力，影響貨幣供應(yīng)量。 選擇性貨幣政策 （ 1）消費者信用控制 （ 2）證券市場信用控制 （ 3）不動產(chǎn)信用控制 （ 4）優(yōu)惠利率 其他貨幣政策 （ 1）直接信用控制 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其他方式，直接對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的信用活動所進(jìn)行的控制。其手段主要包括信用分配、流動性比率、利率高限、直接干預(yù)、特別存款等。 （ 2）間接信用控制 間接信用控制，主要指中央銀行向一般銀行所提出的建設(shè)性建議，也叫道義勸告或道義說服。主要做法是：通過轉(zhuǎn)達(dá)政府意圖，建議一般銀行應(yīng)當(dāng)怎么做，規(guī)勸其不應(yīng)當(dāng)怎么做，從而引導(dǎo)一般銀行的微觀信用行為，使其符合中央銀行貨幣政策的總體目標(biāo)。 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 第二節(jié) 貨幣政策的選擇 一、貨幣政策的選擇 貨幣政策分為擴張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策兩種。 擴張性的貨幣政策，即 “ 松 ” 的貨幣政策，是指通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求。在這種政策下，信貸獲取更為容易，利息率會降低。當(dāng)總需求與經(jīng)濟的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴張性的貨幣政策。 緊縮性的貨幣政策，即 “ 緊 ” 的貨幣政策，是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平。在 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 這種政策下，取得信貸較為困難，利息率隨之提高。在通貨膨脹較為嚴(yán)重時，采用緊縮性的貨幣政策。 第 2 章 金融調(diào)控 二、貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào) （一）財政政策 財政政策是國家利用財政收入的制度性安排調(diào)整稅收和公共支出以及轉(zhuǎn)移支出，以調(diào)節(jié)社會經(jīng)濟供求關(guān)系，合理配置資源并優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)社會公平，進(jìn)而達(dá)到社會經(jīng)濟穩(wěn)定等政治經(jīng)濟目標(biāo)的手段。 財政政策包括擴張的財政政策和緊縮的財政政策。擴張的財政政策主要是通過擴大財政支出 返回目錄 和減少稅收的辦法，來增加社會需求總量。緊縮的財政政策主要是通過削減財政支出和增加稅收的辦法來壓縮社會需求總量，抑制通貨膨脹。 （二）財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合 財政政策和貨幣政策都是通過影響社會總需求，進(jìn)而影響產(chǎn)出水平。但是兩者之間也存在明顯的差別，主要體現(xiàn)在： （ 1）財政政策是通過收支來影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，常常用于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而貨幣政策是通過貨幣對經(jīng)濟總量進(jìn)行調(diào)節(jié)。 （ 2）在經(jīng)濟發(fā)生衰退或者蕭條的時期，為了啟動經(jīng)濟、加速經(jīng)濟發(fā)展，用財政政策往往見效較快，而貨幣政策見效較慢；但是在經(jīng)濟過熱、 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 通貨膨脹的時候，用財政政策調(diào)節(jié)難度比較大，而貨幣政策卻見效很快。 用于財政政策與貨幣政策的差別，二者在經(jīng)濟過熱和衰退情況下有不同的效能，因此二者能否有效協(xié)調(diào)能否有效協(xié)調(diào)配合直接關(guān)