【文章內容簡介】 賬款余額 + 期末應收賬款余額）/2。以下是根據完美世界2008年至2011年的財務報表數據對應收賬款周轉率的分析，如圖表31：表31 完美世界的應收賬款周轉率2011年2010年2009年2008年主營業(yè)務收入凈額應收賬款平均余額應收賬款周轉率應收賬款周轉天數從上圖可以看出，完美世界的應收賬款周轉率在逐年下降，說明完美世界的應收賬款回收速度在逐年降低，資產流動性也是逐年下降，但是光看應收賬款周轉率不能完全否定完美世界的應收賬款管理政策，下降的原因可能是因為企業(yè)信用政策的改變，采取比較保守的政策來穩(wěn)定企業(yè)的運營狀況。從應收賬款周轉天數來看，完美世界的資產流動性還是處于一個較強的水平，08年至10年，幾乎每年下降一半的幅度，這可能是受到金融危機的影響，可以看出，2010年開始完美世界的應收賬款周轉率趨于穩(wěn)定，但是完美應該加強對應收賬款的管理?？傎Y產周轉率總資產周轉率即指企業(yè)的一定時期內主營業(yè)務收入與平均資產總額之比，是評價企業(yè)全部資產經營質量和利用效率的重要指標，體現了企業(yè)經營期間全部資產投入到產出周而復始的流轉速度，一般情況下，企業(yè)的總資產周轉率越大越好，周轉率越高，周轉速度越快，資產利用率越高。其計算公式為：總資產周轉率=主營業(yè)務收入/平均資產總額，下面是根據完美世界2008年到2011年的財務報表數據進行的分析，如圖表32：表32 完美世界的總資產周轉率2011年2010年2009年2008年主營業(yè)務收入平均資產總額總資產周轉率從表32可以看出，完美世界的總資產周轉率2008年最高，這以后在逐年降低，也就是說08年時，完美世界的資產利用效率是最高的，其后都比較平穩(wěn)，總體來說，變動的趨勢是值得肯定的。至少完美世界的總資產在逐年穩(wěn)步增加。整體上看，完美世界整個公司的運營狀況處于良好的狀況，經營效率較高，雖然有所下降，但是整體情況比較良好。（四）、盈利能力分析盈利是企業(yè)的重要經營目標，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質基礎，盈利能力分析就是對企業(yè)的盈利能力和盈利分配情況進行分析，它是企業(yè)財務結構和經營績效的綜合表現。主營業(yè)務凈利潤率主營業(yè)務凈利率反應的是企業(yè)基本的獲利能力，一個企業(yè)如果沒有足夠大的主營業(yè)務利潤就不能盈利，其計算公式為：主營業(yè)務凈利潤率=（凈利潤/主營業(yè)務凈收入）*100%，下面是根據完美的財務報表數據對主營業(yè)務凈利潤率進行分析，如圖表41：表41 完美世界的主營業(yè)務凈利潤率2011年2010年2009年2008年凈利潤主營業(yè)務凈收入主營業(yè)務凈利潤率%%%%可以看出，完美世界的主營業(yè)務凈利潤率很平穩(wěn)，也就是說完美世界的主營業(yè)務的獲利能力保持在一個較良好切穩(wěn)定的狀態(tài)，完美世界的主要收入來源于其主營業(yè)務，企業(yè)從主營業(yè)務收入中獲取利潤的能力很強。資產利潤率資產利潤率是指企業(yè)凈利潤與資產總額的比率。它用于衡量企業(yè)運用全部資產獲利的能力，該比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強，經營業(yè)績越佳。計算公式：資產利潤率 = 利潤總額/平均資產總額 100%。下面是根據完美世界2008年到2011年的財務報表對其資產利潤率的分析，如表42：表42 完美世界的資產利潤率2011年2010年2009年2008年利潤總額資產總額資產利潤率%%%%從上圖可以看出，完美的資產利潤率在逐年下降，造成資產利潤率下降的原因是資產總額的增加，從總體看來它的獲利能力還是可以，也許是完美內部調整策略的原因，但是完美應當調整資產結構，提高資金使用效益。凈資產收益率凈資產收益率是凈利潤與平均所有者權益的百分比，這個指標反映所有者權益的收益水平，一般說來，指標越高，說明投資者投入資本帶來的收益越高，其計算公式為：凈資產收益率=（凈利潤/平均所有者權益）*100%，下面是根據完美世界2008年——2011年的財務報表數據對其凈資產收益率的分析，如圖表43：表43 完美世界的凈資產收益率2011年2010年2009年2008年凈利潤平均所有者權益凈資產收益率%%%%從上圖可以看出，完美也有超高的凈資產收益率，盈利能力較高，而造成下滑的原因，可能是完美進行了股權的攤薄，而且資產的快速增加也讓凈資產收益率下降。資本收益率資本收益率是指企業(yè)凈利潤與股本的百分比。它用以反映企業(yè)運用資本獲得收益的能力。也是財政部對企業(yè)經濟效益的一項評價指標資本收益率越高，說明企業(yè)自有投資的經濟效益越好，投資者的風險越少，值得投資和繼續(xù)投資。計算公式：資本收益率=凈利潤/實收資本（或股本）100％。下面是根據完美世界2008年——2009年財務報表數據對其資本收益率進行的分析，如圖表44：表44 完美世界的資本收益率2011年2010年2009年2008年凈利潤股本資本收益率%%%%總體看來，完美的資本收益率在24%~46%之間，也可以看出完美在09年是運用資本能力較強的時候，其他期間雖然投資者風險較小，但是運用資本獲利的能力有待加強。四、財務指標橫向比較（一）、競爭對手完美世界和盛大游戲都擁有國內豐富的自主知識產權網絡游戲的產品線，向用戶提供包括大型多人在線角色扮演游戲（MMORPG）、高級休閑游戲等多樣化的網絡游戲產品，滿足各類用戶的普遍娛樂需求，兩家公司算是國內數一數二的網游產業(yè)公司，所以我選擇盛大與完美世界進行橫向比較。（二）、具體的指標比較償債能力（1）、流動比率表51 流動比率對比2011年2010年2009年2008年完美世界盛大游戲圖51 流動比率對比從圖中我們可以清晰的看出，完美世界的流動比率均比盛大游戲的流動比率高，且兩者的比率都很接近，差距不是很大，特別是在2009年，兩個企業(yè)的流動比率更是趨于相同，這說明不管是完美還是盛大游戲都具有較強的短期償債能力，而2009年無疑是中國網游市場蓬勃發(fā)展的一年，這之后，網游行業(yè)便趨于穩(wěn)定而謹慎的發(fā)展。（2）、速動比率表52 速動比率對比2011年2010年2009年2008年完美世界盛大游戲與流動比率同樣，盛大游戲的速動比率都低于完美世界的，只是2009年幾乎等同于完美世界的速動比率，出現這種情況的原因，可能是因為大型多人角色扮演游戲的市場中，完美占據的市場比盛大游戲的大，總體來說，兩家企業(yè)的速動比率均處于一個相對比較良好且穩(wěn)定的狀態(tài)，兩家企業(yè)都具有比較強的短期償債能力，與此同時也可以知道，完美世界的短期償債能力相比于同行業(yè)的競爭對手相當的不錯。（3）、資產負債率表53 資產負債率對比2011年2010年2009年2008年完美世界30%26%24%35%盛大游戲%%%%圖53 資產負債率對比從圖中我們可以看出，盛大游戲的資產負債率對比完美世界的都要高很多，這說明完美世界相對來說資產對于負債的保障程度較高，沒有大幅度舉債，而盛大游戲的負債基本占資產的1/2以上，對于負債的保障程度沒有完美的高，這跟兩家企業(yè)的資本結構有關，也可以看出盛大游戲對企業(yè)的信心比較充足，積極籌資，而完美則是注重穩(wěn)步發(fā)展。（4）、產權比率表54 產權比率對比2011年2010年2009年2008年完美世界43%36%31%54%盛大游戲%%%%從上圖可以看出，盛大游戲的產權比率遠遠高于完美世界的產權比率，特別是2008年和2011年，而2009年和2010年的銳減則可能是受到金融危機的影響和公司本身做出的資本結構調整，從數值看來，盛大游戲的長期償債能力沒有完美世界的長期償債能力強，另一方面又表明了盛大游戲是屬于高風險、高報酬的財務結構；而完美世界則是比較穩(wěn)健的較低風險、較低報酬的財務結構。盛大游戲產權比率2011年的銳增，則可能是因為通貨膨脹加劇時期，企業(yè)通過多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人?？傮w說來，完美世界擁有較強的償債能力，公司的財務結構是穩(wěn)定的較低風險、較低報酬的財務結構。營運能力（1）、應收賬款周轉率表55 應收賬款周轉率對比2011年2010年2009年2008年完美世界盛大游戲圖55 應收賬款周轉率對比從總體上看，不管是完美世界還是盛大游戲他們的應收賬款周轉率都不是很高，也就是說他們的平均收現期較長，應收賬款的收回較慢，但是與其競爭對手相比，完美世界的應收賬款周轉率顯然處于一個較高的水平上，企業(yè)的應收賬款率較低可能和整個網絡行業(yè)有關，他們的應收賬款占資產的比重并不高，而是現金與短期投資占總資產的比重較高，因此應收賬款的回收較慢對于整個企業(yè)的營運狀況并不能造成很大的壞