【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 因此可以看出，哈飛股份公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度相對(duì)較快，應(yīng)收賬款的管理的效率較高，公司具有一定的營(yíng)運(yùn)能力。（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是公司產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本與存貨平均余額的比率，即公司的存貨在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)，該指標(biāo)反映公司存貨規(guī)模是否合適，周轉(zhuǎn)速度如何，即存貨的流動(dòng)性不及存貨資金占用量是否合理，也是衡量公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)用效率和評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合性指標(biāo)。計(jì)算公式： 哈飛股份存貨周轉(zhuǎn)率 單位：百萬元項(xiàng)目20102011201220132014營(yíng)業(yè)成本1,2,2,9,11,存貨平均余額1,1,3,10,11,存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 洪都航空存貨周轉(zhuǎn)率 單位：百萬元項(xiàng)目20102011201220132014營(yíng)業(yè)成本1,1,1,2,3,存貨平均余額1,1,1,1,2,存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 分析：由圖中可以看出哈飛股份公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降，但其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，因此要與同行業(yè)相比。而同行業(yè)的洪都航空存貨周轉(zhuǎn)率較高，因此可以得知，哈飛股份公司的存貨變現(xiàn)速度較慢，存貨占用資金較多，運(yùn)營(yíng)效率較低，存貨的管理業(yè)績(jī)較差，公司經(jīng)營(yíng)不善，以及可能銷售政策的變化，從而導(dǎo)致公司營(yíng)運(yùn)能力降低。（三）存貨分析存貨（Inventory）是指企業(yè)或商家在日?；顒?dòng)中持有以備出售的原料或產(chǎn)品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料、物料、銷售存?zhèn)}等。存貨區(qū)別于固定資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)的最基本的特征是，企業(yè)持有存貨的最終的目的是為了出售，不論是可供直接銷售，如企業(yè)的產(chǎn)成品、商品等；還是需經(jīng)過進(jìn)一步加工后才能出售，如原材料等。存貨是公司最重要的獲利性資產(chǎn)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)作為衡量各大區(qū)、公司運(yùn)作效率的一個(gè)重要指標(biāo)，對(duì)降低管理成本，提高盈利能力也會(huì)產(chǎn)生重要的影響。存貨分析 單位：百萬元項(xiàng)目20102011201220132014哈飛1,1,3,10,11,洪都1,1,1,1,2,分析：從圖中可知，哈飛股份公司的存貨逐年上升，尤其在2013到2014年間，其上升速度是之前的幾倍。存貨的增加說明了公司資產(chǎn)在一定程度上增加，但也有可能是由于公司經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷，存貨居高可能會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)。與同行業(yè)的洪都航空相比，哈飛股份的存貨要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于洪都航空，這說明了哈飛股份公司經(jīng)營(yíng)不善，對(duì)于存貨的運(yùn)用效率差，其變現(xiàn)能力較差，運(yùn)營(yíng)效率較低，公司營(yíng)運(yùn)能力較差。（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報(bào)酬率，是公司一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益總額與該時(shí)期公司總資產(chǎn)平均余額的比率。它是評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)綜合利用效果、公司總資產(chǎn)盈利能力以及公司經(jīng)營(yíng)效益的核心指標(biāo)。總資產(chǎn)收益率高說明公司資產(chǎn)的運(yùn)用效率好，公司的資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)，所以這個(gè)指標(biāo)越高越好。計(jì)算公式：總資產(chǎn)報(bào)酬率 單位：百萬元項(xiàng)目20102011201220132014哈飛%%%%%洪都%%%%%分析：由圖可知，總資產(chǎn)報(bào)酬率受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)的影響，哈飛股份公司近5年總資產(chǎn)收益率呈逐年降低趨勢(shì)，主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的減慢和息稅前利潤(rùn)的降低。由此可見，要提高公司的總資產(chǎn)收益率增強(qiáng)公司的盈利能力要從提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤(rùn)率兩個(gè)方面努力。洪都航空公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率降低速度低于哈飛股份公司，由此可見，與同行業(yè)相比哈飛股份公司總資產(chǎn)報(bào)酬率較低，盈利能力較弱。五、償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。（一）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，表示每一元流動(dòng)負(fù)債有多少元流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。一般認(rèn)為，流動(dòng)比率應(yīng)達(dá)到2以上。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人安全程度越高。計(jì)算公式：表一哈飛股份流動(dòng)比率項(xiàng)目2010年2011年2012年2013年2014年流動(dòng)資產(chǎn)2,2,4,16,16,流動(dòng)負(fù)債1,1,3,14,13,流動(dòng)比率表二洪都航空流動(dòng)比率項(xiàng)目2010年2011年2012年2013年2014年流動(dòng)資產(chǎn)4,4,4,4,5,流動(dòng)負(fù)債1,1,1,2,3,流動(dòng)比率圖一分析：由表1可知，哈飛航空公司從2010年到2014年流動(dòng)比率均小于2，短期償債壓力較大。哈飛流動(dòng)比率逐年降低，表明公司短期償債能力有所下降。雖然公司流動(dòng)資產(chǎn)逐年增加，但流動(dòng)負(fù)債也逐年增加，而且流動(dòng)負(fù)債增加的速度大于流動(dòng)資產(chǎn)，導(dǎo)致流動(dòng)比率逐年降低。流動(dòng)資產(chǎn)增加的主要原因是應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的增加以及存貨的增加。但流動(dòng)負(fù)債增加使得流動(dòng)比率下降，下降的主要原因是應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的增加，以及應(yīng)收賬款增加。兩者綜合作用的結(jié)果是使得流動(dòng)比率逐年下降，雖然13年到14年有所回升，但總體趨勢(shì)呈仍然呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。表2中，洪都航空流動(dòng)比率呈逐年下降趨勢(shì)。短期看，洪都航空，短期償債能壓力較小，但如果隨著今后的發(fā)展，流動(dòng)比率將持續(xù)下降的話，將會(huì)導(dǎo)致公司短期償債能力下降，債權(quán)人所面臨的危險(xiǎn)程度就會(huì)加大。根據(jù)圖一可知，與同行業(yè)相比的洪都航空，哈飛航空的流動(dòng)比率較低，由此可見，哈飛航空面臨的短期償債壓力大于行業(yè)內(nèi)一些公司。但是在13年開始，哈飛航空流動(dòng)比率有所上升，說明公司短期償債壓力有所減小。（二）速動(dòng)比率速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來衡量公司流動(dòng)資產(chǎn)可以立即變現(xiàn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，一般認(rèn)為，每1元的流動(dòng)負(fù)債要有1元的速動(dòng)資產(chǎn)來支付，即速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)為一，此時(shí)表明企業(yè)具有良好的債務(wù)償還能力，又有較為合理的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。計(jì)算公式：哈飛股份速動(dòng)比率 單位：百萬元項(xiàng)目20102011201220132014流動(dòng)資產(chǎn)2,2,4,16,16,存貨1,1,3,10,11,流動(dòng)負(fù)債1,1,3,14,13,速動(dòng)比率 洪都航空速度比率 單位：百萬元流動(dòng)資產(chǎn)4,4,4,4,5,存貨1,1,1,1,2,流動(dòng)負(fù)債1,1,1,2,3,速動(dòng)比率 分析：由圖可知，哈飛股份公司近5年速動(dòng)比率均小于一，其主要原因是由于公司存貨大幅度增加，而且存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中占比例最大，其存貨比率均大于50%，這表明了該公司的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，速動(dòng)資產(chǎn)占有較小比重，并且逐年降低，導(dǎo)致企業(yè)短期償債能力也逐年下降。而洪都航空公司的速動(dòng)比率雖也呈逐年下降趨勢(shì)，但但其速動(dòng)比率大于一，與哈飛股份公司相比，洪都航空的速動(dòng)比率大于哈飛股份，這表明了洪都航空公司的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理，短期償債能力比哈飛股份較強(qiáng)。（三）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率也稱債務(wù)比率，是公司負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，表示在公司總資產(chǎn)中有多少是通過舉債取得的。該指標(biāo)是最常用的資本結(jié)構(gòu)衡量指標(biāo)，也是長(zhǎng)期償債能力分析的核心指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明公司在獲取資產(chǎn)時(shí)更傾向于依賴負(fù)債，公司的長(zhǎng)期償債能力越弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。計(jì)算公式：哈飛股份資產(chǎn)負(fù)債率 單位：百萬元項(xiàng)目20102011201220132014負(fù)債總額1,1,3,14,14,資產(chǎn)總額2,3,4,20,20,資產(chǎn)負(fù)債率%%%%%洪都航空資產(chǎn)負(fù)債率 單位：百萬元項(xiàng)目20102011201220132014負(fù)債總額1,1,1,2,3,資產(chǎn)總額6,6,6,7,8,資產(chǎn)負(fù)債率%%%%%分析：根據(jù)圖表可知，近五年來，哈飛股份公司和洪都航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年增高，主要原因在于負(fù)債總額的增加速度大于資產(chǎn)總額增加的速度，表明了兩家公司債務(wù)負(fù)擔(dān)有所增加，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有所提高。與同行業(yè)的洪都航空公司相比，哈飛股份的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于洪都航空公司，這說明了哈飛股份公司的長(zhǎng)期償債能力低于同行業(yè)，而且公司的資本結(jié)構(gòu)不合理。第四部分 綜合評(píng)價(jià)一、公司存在問題（一）公司償債能力從短期償債能力分析公司資產(chǎn)的流動(dòng)性是評(píng)價(jià)公司短期償債能力的關(guān)鍵因素，而資產(chǎn)的流動(dòng)性是分析短期償債能力的重要指標(biāo)。短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的保障程度。一個(gè)公司短期償債能力的大小一方面取決于公司資產(chǎn)流動(dòng)性與質(zhì)量，另一方面取決于流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量與期限結(jié)構(gòu)。根據(jù)分析，哈飛股份公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都呈逐年下降趨勢(shì)，這兩個(gè)指標(biāo)表明了哈飛股份公司短期償債能力較弱。雖然流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債都有所增加，但是流動(dòng)負(fù)債增加的速度大于流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)主要是由于應(yīng)收賬款以及存貨的增加，流動(dòng)負(fù)債主要是由于應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款以及預(yù)收賬款的增加。而流動(dòng)負(fù)債中的各項(xiàng)指標(biāo)增加遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)的增加。這些數(shù)據(jù)的變化導(dǎo)致了公司短期償債能力較弱。從長(zhǎng)期償債能力分析根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率的逐年增加，可以看出哈飛股份公司的長(zhǎng)期償債能力較差，負(fù)債壓力較強(qiáng)。公司負(fù)債結(jié)構(gòu)中流動(dòng)負(fù)債占大多數(shù)，長(zhǎng)期負(fù)債次之，這從理論上講流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)大于長(zhǎng)期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)負(fù)債比重高就意味著企業(yè)的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。公司經(jīng)營(yíng)所需資金大部分是靠負(fù)債，由此可看出公司長(zhǎng)期償債能力較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。根據(jù)短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力的分析，我們可以看出哈飛股份公司的償債能力較弱。（二）公司營(yíng)運(yùn)能力從10年到14年間，哈飛股份公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸將增高，表明了公司資金運(yùn)用效率升高，管理工作的效率也逐漸升高。而存貨周轉(zhuǎn)率降低表明了公司存貨占用資金較多，運(yùn)營(yíng)效率較低。并且哈飛股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，表明了公司資產(chǎn)利用效率降低，這些指標(biāo)都反映出了哈飛股份公司近5年來的營(yíng)運(yùn)能力較弱。該公司在資產(chǎn)利用的效率上還有提升的空間，特別是應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率和貨幣資金的合理使用應(yīng)是哈飛股份應(yīng)該加強(qiáng)的問題。另外，近期短期負(fù)債的較大增加，也必然給企業(yè)帶來了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和壓力。（三）公司盈利能力根據(jù)哈飛股份公司的銷售利潤(rùn)率以及銷售毛利率、營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率以及總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率的分析，這些指標(biāo)在近五年均呈下降趨勢(shì)，雖然公司營(yíng)業(yè)收入在逐年升高，但是營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)幅度卻大于營(yíng)業(yè)收入，并且公司資產(chǎn)運(yùn)用效率較低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，這些指標(biāo)反映出了哈飛股份公司盈利能力較弱?？偟膩碚f，哈飛股份公司的資產(chǎn)流動(dòng)性不足，對(duì)于短期債務(wù)的債權(quán)人利益保障能力較低，并且公司長(zhǎng)期負(fù)債比率較高，在現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)繁榮，這種高舉債的經(jīng)營(yíng)模式無疑會(huì)給企業(yè)和債權(quán)人都帶來高收益，但是一旦經(jīng)濟(jì)陷入低迷，高舉債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)顯露出來，債權(quán)人的利益不能得到有效的保障，這不能不引起債權(quán)人的高度重視。分析中我們還看出哈飛股份公司的資產(chǎn)管理具有較低，各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在同業(yè)中都處于較低水平，雖然同行業(yè)一些公司相比，其營(yíng)業(yè)能力、盈利能力較好，但離同行中的先進(jìn)水平還有一定的距離，分析中我們看出這主要是因?yàn)殇N售凈利率不高以及資產(chǎn)利用效率不高造成的，所以公司還應(yīng)在這方面深挖原因，找出相應(yīng)的改進(jìn)措施以提高企業(yè)的盈利水平以及營(yíng)運(yùn)能力。二、可提供的建議公司的貨幣資金的使用質(zhì)量可以進(jìn)一步提高，在保證正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)情況下，可以考慮部分用于支付短期債務(wù)，以此減低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和維護(hù)公司的商業(yè)信用，或者尋找合適的投資項(xiàng)目以提高資金的使用質(zhì)量，公司短期投資項(xiàng)目數(shù)額在加大，但還需要加強(qiáng)該項(xiàng)管理，降低其數(shù)量，對(duì)于短期負(fù)債的償還問題，除了運(yùn)用商業(yè)信用和舉借新債來維持企業(yè)運(yùn)營(yíng)外，不妨考慮權(quán)益資金這種融資手段，以降低企業(yè)