【文章內容簡介】 因此可以看出，哈飛股份公司的應收賬款變現(xiàn)速度相對較快，應收賬款的管理的效率較高，公司具有一定的營運能力。（二）存貨周轉率存貨周轉率是公司產品營業(yè)成本與存貨平均余額的比率，即公司的存貨在一定時期內（通常為一年）周轉的次數(shù)，該指標反映公司存貨規(guī)模是否合適，周轉速度如何，即存貨的流動性不及存貨資金占用量是否合理，也是衡量公司生產經營各環(huán)節(jié)中存貨運用效率和評價公司經營業(yè)績的綜合性指標。計算公式： 哈飛股份存貨周轉率 單位：百萬元項目20102011201220132014營業(yè)成本1,2,2,9,11,存貨平均余額1,1,3,10,11,存貨周轉次數(shù) 存貨周轉天數(shù) 洪都航空存貨周轉率 單位：百萬元項目20102011201220132014營業(yè)成本1,1,1,2,3,存貨平均余額1,1,1,1,2,存貨周轉次數(shù) 存貨周轉天數(shù) 分析：由圖中可以看出哈飛股份公司存貨周轉次數(shù)逐年下降，但其應收賬款周轉率較高，因此要與同行業(yè)相比。而同行業(yè)的洪都航空存貨周轉率較高，因此可以得知，哈飛股份公司的存貨變現(xiàn)速度較慢，存貨占用資金較多，運營效率較低，存貨的管理業(yè)績較差，公司經營不善，以及可能銷售政策的變化，從而導致公司營運能力降低。（三）存貨分析存貨（Inventory）是指企業(yè)或商家在日常活動中持有以備出售的原料或產品、處在生產過程中的在產品、在生產過程或提供勞務過程中耗用的材料、物料、銷售存?zhèn)}等。存貨區(qū)別于固定資產等非流動資產的最基本的特征是，企業(yè)持有存貨的最終的目的是為了出售，不論是可供直接銷售，如企業(yè)的產成品、商品等；還是需經過進一步加工后才能出售，如原材料等。存貨是公司最重要的獲利性資產，存貨周轉天數(shù)作為衡量各大區(qū)、公司運作效率的一個重要指標，對降低管理成本，提高盈利能力也會產生重要的影響。存貨分析 單位：百萬元項目20102011201220132014哈飛1,1,3,10,11,洪都1,1,1,1,2,分析：從圖中可知，哈飛股份公司的存貨逐年上升，尤其在2013到2014年間，其上升速度是之前的幾倍。存貨的增加說明了公司資產在一定程度上增加，但也有可能是由于公司經營不善而導致產品滯銷，存貨居高可能會影響企業(yè)的利潤。與同行業(yè)的洪都航空相比，哈飛股份的存貨要遠遠大于洪都航空，這說明了哈飛股份公司經營不善，對于存貨的運用效率差，其變現(xiàn)能力較差，運營效率較低，公司營運能力較差。（四）總資產報酬率總資產收益率也稱總資產報酬率，是公司一定時期內實現(xiàn)的收益總額與該時期公司總資產平均余額的比率。它是評價公司資產綜合利用效果、公司總資產盈利能力以及公司經營效益的核心指標?？傎Y產收益率高說明公司資產的運用效率好，公司的資產盈利能力強，所以這個指標越高越好。計算公式：總資產報酬率 單位：百萬元項目20102011201220132014哈飛%%%%%洪都%%%%%分析：由圖可知，總資產報酬率受總資產周轉率和息稅前利潤率變動的影響，哈飛股份公司近5年總資產收益率呈逐年降低趨勢，主要是由于總資產周轉速度的減慢和息稅前利潤的降低。由此可見，要提高公司的總資產收益率增強公司的盈利能力要從提高公司的總資產周轉率和息稅前利潤率兩個方面努力。洪都航空公司的總資產報酬率降低速度低于哈飛股份公司，由此可見，與同行業(yè)相比哈飛股份公司總資產報酬率較低，盈利能力較弱。五、償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經營能力的重要標志。償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產清償企業(yè)債務的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產和經營過程創(chuàng)造的收益償還債務的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務分析的重要組成部分。（一）流動比率流動比率是流動資產與流動負債的比值，表示每一元流動負債有多少元流動資產作為償還保障。一般認為，流動比率應達到2以上。該指標越高，表明企業(yè)的短期償債能力越強，企業(yè)所面臨的短期流動性風險越小，債權人安全程度越高。計算公式：表一哈飛股份流動比率項目2010年2011年2012年2013年2014年流動資產2,2,4,16,16,流動負債1,1,3,14,13,流動比率表二洪都航空流動比率項目2010年2011年2012年2013年2014年流動資產4,4,4,4,5,流動負債1,1,1,2,3,流動比率圖一分析：由表1可知，哈飛航空公司從2010年到2014年流動比率均小于2，短期償債壓力較大。哈飛流動比率逐年降低，表明公司短期償債能力有所下降。雖然公司流動資產逐年增加，但流動負債也逐年增加，而且流動負債增加的速度大于流動資產，導致流動比率逐年降低。流動資產增加的主要原因是應收票據(jù)和應收賬款的增加以及存貨的增加。但流動負債增加使得流動比率下降，下降的主要原因是應付票據(jù)和應付賬款的增加，以及應收賬款增加。兩者綜合作用的結果是使得流動比率逐年下降，雖然13年到14年有所回升，但總體趨勢呈仍然呈現(xiàn)下降趨勢。表2中，洪都航空流動比率呈逐年下降趨勢。短期看，洪都航空，短期償債能壓力較小，但如果隨著今后的發(fā)展，流動比率將持續(xù)下降的話，將會導致公司短期償債能力下降，債權人所面臨的危險程度就會加大。根據(jù)圖一可知，與同行業(yè)相比的洪都航空，哈飛航空的流動比率較低，由此可見，哈飛航空面臨的短期償債壓力大于行業(yè)內一些公司。但是在13年開始，哈飛航空流動比率有所上升，說明公司短期償債壓力有所減小。（二）速動比率速動比率是速動資產與流動負債的比率，用來衡量公司流動資產可以立即變現(xiàn)償付流動負債的能力。該指標越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強，一般認為，每1元的流動負債要有1元的速動資產來支付，即速動比率的標準值應為一，此時表明企業(yè)具有良好的債務償還能力，又有較為合理的流動資產結構。計算公式：哈飛股份速動比率 單位：百萬元項目20102011201220132014流動資產2,2,4,16,16,存貨1,1,3,10,11,流動負債1,1,3,14,13,速動比率 洪都航空速度比率 單位：百萬元流動資產4,4,4,4,5,存貨1,1,1,1,2,流動負債1,1,1,2,3,速動比率 分析：由圖可知，哈飛股份公司近5年速動比率均小于一，其主要原因是由于公司存貨大幅度增加，而且存貨在流動資產中占比例最大，其存貨比率均大于50%，這表明了該公司的流動資產結構不合理，速動資產占有較小比重，并且逐年降低，導致企業(yè)短期償債能力也逐年下降。而洪都航空公司的速動比率雖也呈逐年下降趨勢，但但其速動比率大于一，與哈飛股份公司相比，洪都航空的速動比率大于哈飛股份，這表明了洪都航空公司的流動資產結構較為合理，短期償債能力比哈飛股份較強。（三）資產負債率資產負債率也稱債務比率，是公司負債總額與資產總額的比率，表示在公司總資產中有多少是通過舉債取得的。該指標是最常用的資本結構衡量指標，也是長期償債能力分析的核心指標，資產負債率越高，說明公司在獲取資產時更傾向于依賴負債，公司的長期償債能力越弱，財務風險越高。計算公式：哈飛股份資產負債率 單位：百萬元項目20102011201220132014負債總額1,1,3,14,14,資產總額2,3,4,20,20,資產負債率%%%%%洪都航空資產負債率 單位：百萬元項目20102011201220132014負債總額1,1,1,2,3,資產總額6,6,6,7,8,資產負債率%%%%%分析：根據(jù)圖表可知，近五年來，哈飛股份公司和洪都航空公司的資產負債率逐年增高，主要原因在于負債總額的增加速度大于資產總額增加的速度，表明了兩家公司債務負擔有所增加，債權人承擔的風險有所提高。與同行業(yè)的洪都航空公司相比，哈飛股份的資產負債率遠遠大于洪都航空公司，這說明了哈飛股份公司的長期償債能力低于同行業(yè)，而且公司的資本結構不合理。第四部分 綜合評價一、公司存在問題（一）公司償債能力從短期償債能力分析公司資產的流動性是評價公司短期償債能力的關鍵因素，而資產的流動性是分析短期償債能力的重要指標。短期償債能力是指企業(yè)用流動資產償還流動負債的保障程度。一個公司短期償債能力的大小一方面取決于公司資產流動性與質量，另一方面取決于流動負債的數(shù)量與期限結構。根據(jù)分析，哈飛股份公司流動比率和速動比率都呈逐年下降趨勢，這兩個指標表明了哈飛股份公司短期償債能力較弱。雖然流動資產和流動負債都有所增加，但是流動負債增加的速度大于流動資產，流動資產主要是由于應收賬款以及存貨的增加，流動負債主要是由于應付票據(jù)和應付賬款以及預收賬款的增加。而流動負債中的各項指標增加遠遠大于流動資產的增加。這些數(shù)據(jù)的變化導致了公司短期償債能力較弱。從長期償債能力分析根據(jù)資產負債率的逐年增加，可以看出哈飛股份公司的長期償債能力較差，負債壓力較強。公司負債結構中流動負債占大多數(shù)，長期負債次之，這從理論上講流動負債風險大于長期負債風險，流動負債比重高就意味著企業(yè)的的財務風險大。公司經營所需資金大部分是靠負債，由此可看出公司長期償債能力較弱，財務風險高。根據(jù)短期償債能力與長期償債能力的分析，我們可以看出哈飛股份公司的償債能力較弱。（二）公司營運能力從10年到14年間，哈飛股份公司的應收賬款周轉率逐漸將增高，表明了公司資金運用效率升高，管理工作的效率也逐漸升高。而存貨周轉率降低表明了公司存貨占用資金較多，運營效率較低。并且哈飛股份總資產周轉率逐年下降，表明了公司資產利用效率降低，這些指標都反映出了哈飛股份公司近5年來的營運能力較弱。該公司在資產利用的效率上還有提升的空間，特別是應收賬款的周轉率和貨幣資金的合理使用應是哈飛股份應該加強的問題。另外，近期短期負債的較大增加，也必然給企業(yè)帶來了財務風險和壓力。（三）公司盈利能力根據(jù)哈飛股份公司的銷售利潤率以及銷售毛利率、營業(yè)成本利潤率、總資產報酬率以及總資產凈利率和凈資產收益率的分析，這些指標在近五年均呈下降趨勢，雖然公司營業(yè)收入在逐年升高，但是營業(yè)成本的增長幅度卻大于營業(yè)收入，并且公司資產運用效率較低，總資產周轉率較低，這些指標反映出了哈飛股份公司盈利能力較弱?？偟膩碚f，哈飛股份公司的資產流動性不足，對于短期債務的債權人利益保障能力較低，并且公司長期負債比率較高，在現(xiàn)今經濟繁榮，這種高舉債的經營模式無疑會給企業(yè)和債權人都帶來高收益，但是一旦經濟陷入低迷，高舉債經營的風險就會顯露出來，債權人的利益不能得到有效的保障，這不能不引起債權人的高度重視。分析中我們還看出哈飛股份公司的資產管理具有較低，各項資產周轉速度在同業(yè)中都處于較低水平，雖然同行業(yè)一些公司相比，其營業(yè)能力、盈利能力較好，但離同行中的先進水平還有一定的距離，分析中我們看出這主要是因為銷售凈利率不高以及資產利用效率不高造成的，所以公司還應在這方面深挖原因，找出相應的改進措施以提高企業(yè)的盈利水平以及營運能力。二、可提供的建議公司的貨幣資金的使用質量可以進一步提高，在保證正常經營運轉情況下，可以考慮部分用于支付短期債務，以此減低公司的財務費用和維護公司的商業(yè)信用，或者尋找合適的投資項目以提高資金的使用質量，公司短期投資項目數(shù)額在加大，但還需要加強該項管理，降低其數(shù)量，對于短期負債的償還問題，除了運用商業(yè)信用和舉借新債來維持企業(yè)運營外，不妨考慮權益資金這種融資手段，以降低企業(yè)