某年度宏觀經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告(編輯修改稿)
2024-08-17 17:28 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 下仍將處于歷史高位。受益于國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的繁榮,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)沿海散貨市場(chǎng)仍將持續(xù)增長(zhǎng)。 國(guó)內(nèi)港口目前的主要問(wèn)題依然是供給緊張和專(zhuān)業(yè)化、大型化、深水化泊位不足。港口吞吐量預(yù)計(jì)仍將取得超過(guò)20%的高速增長(zhǎng)。2005年公路客貨運(yùn)量增幅預(yù)計(jì)下降至10%以內(nèi)這樣一個(gè)較為平穩(wěn)的水平。 ●航空:機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存 05年航空業(yè)整體處于景氣上升階段,隨著國(guó)內(nèi)人均收入水平的提高,旅游客占航空乘客總?cè)藬?shù)的比重將逐步提高,從而成為航空業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力,而航空貨運(yùn)的發(fā)展也將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年客座率增速仍將超過(guò)運(yùn)力增速,飛機(jī)利用率將得到進(jìn)一步提高,從而有助于航空公司利潤(rùn)率的上升。預(yù)計(jì)05年票價(jià)水平和客座率等將穩(wěn)中有升,從而削弱航油成本上漲的不利影響。 長(zhǎng)期而言,國(guó)內(nèi)航空公司面臨民航管制放寬帶來(lái)的挑戰(zhàn)。隨著航權(quán)和航空基地建立管制的逐步開(kāi)放,國(guó)內(nèi)航空公司在貨運(yùn)和國(guó)際客運(yùn)航線業(yè)務(wù)將面臨更多競(jìng)爭(zhēng),但我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)航空公司憑借成本優(yōu)勢(shì)和在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位,有能力化挑戰(zhàn)為提高自身實(shí)力的機(jī)遇。 ●化工:細(xì)分行業(yè),值得挖掘 在市場(chǎng)消費(fèi)需求繼續(xù)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下,05年化工行業(yè)仍將保持一定的增長(zhǎng),但隨著宏觀調(diào)控政策抑制效用的顯現(xiàn),行業(yè)整體增幅料將有所回落。 國(guó)際尿素價(jià)格在高天然氣成本下短期內(nèi)難以大幅下降,受需求和成本的推動(dòng),預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格還將在高位運(yùn)行,但政府限價(jià)及新增產(chǎn)能同樣會(huì)對(duì)尿素價(jià)格有一定的制約?；首鳛橹мr(nóng)產(chǎn)業(yè),受政府管制的因素較多,據(jù)悉05年可能會(huì)對(duì)出口尿素加收260元/噸的出口稅,尿素產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng),周期性波動(dòng)也較大,投資上需防范風(fēng)險(xiǎn)。至于鉀肥(主要指氯化鉀),既無(wú)成本上漲之憂,又能享受化肥產(chǎn)品整體向上的收益,不失為投資的最佳品種。 有機(jī)品行業(yè)進(jìn)口依存度較高,隨著油價(jià)的緩慢下滑,04年漲幅較大的多數(shù)有機(jī)原料價(jià)格05年也會(huì)隨之下調(diào),但回調(diào)空間有限,該行業(yè)依然能維持較高的盈利能力。 隨著我國(guó)紡織品出口量和消費(fèi)量的增加,精細(xì)和專(zhuān)用化學(xué)品行業(yè)中的染料工業(yè)將受到有力拉動(dòng),但競(jìng)爭(zhēng)格局壓縮了企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張空間,那些能在維持現(xiàn)有染料業(yè)務(wù)的龍頭地位同時(shí)拓展期他產(chǎn)品空間的實(shí)力型企業(yè)值得看好。 總體來(lái)講,成長(zhǎng)性和高盈利性特征使我們繼續(xù)看好處于上游的化肥、有機(jī)品、及處于下游的精細(xì)與專(zhuān)用化學(xué)品等三個(gè)子行業(yè)；無(wú)機(jī)品、農(nóng)藥、氯堿行業(yè),鑒于行業(yè)成長(zhǎng)性和盈利性一般,給予中性評(píng)級(jí)；橡膠制品業(yè)、塑料制品業(yè)等下游加工業(yè),盡管經(jīng)營(yíng)環(huán)境會(huì)有所改善,但行業(yè)整體的投資價(jià)值尚不明顯。 我國(guó)化工業(yè)進(jìn)口依存度較高,本幣的適當(dāng)升值可以降低原材料的進(jìn)口成本,對(duì)提升整體行業(yè)的毛利空間是有利的。 ●紡織服裝:陽(yáng)光之下能否燦爛 出口退稅率下調(diào),棉花及化纖等原料價(jià)格巨幅波動(dòng),以及能源成本上漲,成為04年行業(yè)利潤(rùn)率下滑的主因。我們預(yù)期全球棉花供大于求將使05年棉價(jià)保持低位運(yùn)行,但除產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)、產(chǎn)品定價(jià)能力強(qiáng)的公司外,一般棉紡織公司因產(chǎn)品價(jià)格隨棉價(jià)波動(dòng),并不能從棉價(jià)下降中明顯受益。 05年配額取消將為行業(yè)迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇,政府將采取主動(dòng)限制出口措施來(lái)應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)置的貿(mào)易壁壘,預(yù)計(jì)未來(lái)幾年紡織行業(yè)出口額將保持25%以上的增長(zhǎng)。處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的面料行業(yè)具備壁壘較高和銷(xiāo)售約束較弱的特點(diǎn),可通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張來(lái)有效提升業(yè)績(jī),前景可看好；此外,市場(chǎng)空間的擴(kuò)大將使出口渠道暢通,具備產(chǎn)能擴(kuò)張潛力的優(yōu)勢(shì)公司獲得高速增長(zhǎng)。 ●有線網(wǎng)絡(luò):數(shù)字家電帶來(lái)新機(jī)遇 在產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵(lì)下和數(shù)字付費(fèi)電視頻道節(jié)目逐漸增多情況下,我們估計(jì)20052006年廣電行業(yè)將進(jìn)入有線數(shù)字電視整體平移的高潮年,有線數(shù)字電視用戶數(shù)量將有一個(gè)明顯攀升,模轉(zhuǎn)數(shù)用戶的基本收視費(fèi)會(huì)有相當(dāng)大的漲幅。我們相信憑借政策支持和先發(fā)優(yōu)勢(shì),有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商的前景可望謹(jǐn)慎樂(lè)觀,應(yīng)該說(shuō)他們有可能是產(chǎn)業(yè)鏈上能較早嘗到甜頭的一群。對(duì)于有線電視行業(yè)上市公司投資的最佳時(shí)機(jī)也許不是在它業(yè)績(jī)騰飛的前夜,而應(yīng)該是在它業(yè)績(jī)的低谷而前景卻日漸光明的時(shí)候。我們認(rèn)為有線電視網(wǎng)絡(luò)股票的買(mǎi)點(diǎn)已經(jīng)來(lái)到。 數(shù)字電視也將給下游終端設(shè)備商帶來(lái)新的訂單,但是對(duì)改善大型彩電廠商的困境來(lái)說(shuō)貢獻(xiàn)可能有限。 表1石化行業(yè)市盈率和成長(zhǎng)性比較市場(chǎng)04年P(guān)E05年P(guān)E06年P(guān)E04業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率05業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率06業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率(倍)(倍)(倍)(%)(%)(%)紐約東京法蘭克福倫敦
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1