旅游休閑行業(yè)分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-08-16 13:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，國內(nèi)旅游抽樣調(diào)查分析報(bào)告。注：國內(nèi)旅游收入在 2022 年有統(tǒng)計(jì)口徑改變，此前數(shù)據(jù)相應(yīng)進(jìn)行追溯調(diào)整..子行業(yè)結(jié)構(gòu)豐富，把握兩條投資主線投資旅游酒店餐飲公司有兩條主線：1）擁有壟斷資源，現(xiàn)階段重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)生增長驅(qū)動(dòng)：包括免稅購物和自然景區(qū)；2）擁有領(lǐng)先的經(jīng)營管理能力，現(xiàn)階段重點(diǎn)關(guān)注外延連鎖擴(kuò)張，包括經(jīng)濟(jì)型酒店、旅游演藝和連鎖餐飲（餐飲板塊我們已另出過報(bào)告論述）。近期旅游行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤近期月度行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，中國旅游行業(yè)延續(xù)了“兩增一平” 的增長特點(diǎn)。國內(nèi)游保持10%的客流增速，% 。海南、浙江、四川等省份到訪客流增長7%、 %和25%，收入同比增長21% 、13%和31%。出境游持續(xù)火爆，泰國、韓國等地已成為中國游客新的旅游熱點(diǎn)，同比增長50%以上。受全球經(jīng)濟(jì)不景氣影響，%。從五一黃金周的出游數(shù)據(jù)來看，整體旅游行業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，其中，中西部的西安、武漢等城市優(yōu)于北京、洛陽等華北地區(qū)。峨眉山、九寨溝受地震影響同比下滑明顯，其它自然景區(qū)基本保持10%以上的到訪客流增速和5%左右的人均消費(fèi)增長。..二、免稅購物：需求廣闊+供給壟斷+政策放松中國免稅市場空間廣闊2022 年中國消費(fèi)者的奢侈品消費(fèi)總額達(dá)3060 億元，成為全球奢侈品最大的消費(fèi)群體，占全球市場的25% 。但由于高額稅負(fù)和奢侈品的國內(nèi)高定位使得國內(nèi)消費(fèi)和境外消費(fèi)的價(jià)差明顯，導(dǎo)致中國消費(fèi)者的奢侈品消費(fèi)約有6 成為境外和港澳消費(fèi)。免稅購物能夠節(jié)省進(jìn)口商品的關(guān)稅、增值稅和特別消費(fèi)稅，價(jià)..格低于一般的商場和購物中心，成為國際品牌消費(fèi)回流的重要途徑。由于 8000 元的購物限額，免稅購買的并不是如LV、Prada 等的典型奢侈品，而更多是以雅思蘭黛、巴黎歐萊雅等商品單價(jià)較低的大眾奢侈品或國際品牌，消費(fèi)者購買目的以自用和幫親戚朋友購買為主，銷售品類以香化為主導(dǎo)（占比約55% ）。供給壟斷保證高額收益率我國對于免稅行業(yè)實(shí)行“四統(tǒng)一” 政策，除經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)有權(quán)經(jīng)營免稅商品銷售的企業(yè)外，其它企業(yè)和個(gè)人嚴(yán)禁經(jīng)營免稅商品銷售。..目前，國內(nèi)僅有5 家公司獲準(zhǔn)經(jīng)營免稅商品批發(fā)和銷售，包括：中免公司、深圳市國有免稅商品公司、珠海免稅企業(yè)集團(tuán)有限公司、日上免稅行和海南免稅品公司。其中僅有中免公司擁有全國性開設(shè)免稅店的權(quán)利。正是供給的壟斷特性帶來了離島免稅和出入境免稅的稀缺性，保證了高額的投資回報(bào)。與國際免稅店經(jīng)營數(shù)據(jù)相比，國內(nèi)離島免稅購物還存在很大提升空間三亞市內(nèi)免稅店2022 年開出，12 年收入接近20 億元，平效接近29 萬元/平米，遠(yuǎn)高于國內(nèi)的百貨和購物中心。但和濟(jì)州島免稅店數(shù)據(jù)相比，目前三亞的免稅購物在限制條件、購買率和平效上都有很大的提升空間。(濟(jì)州島免稅店02 年開業(yè)，目前是全韓國平效最高的零售商) 。..三、自然景區(qū)：客流增長、每游客創(chuàng)收和利潤率提升三類增長動(dòng)力：客流增長、每游客創(chuàng)收和利潤率提升優(yōu)美、獨(dú)特的自然景區(qū)風(fēng)景為景區(qū)所在公司創(chuàng)造了壟斷性的資源價(jià)值。往前看，重點(diǎn)關(guān)注景區(qū)公司的進(jìn)一步增長潛力，我們將景區(qū)的增長空間劃分為三個(gè)部分：景區(qū)客流增長、每游客創(chuàng)收和利潤率水平的提升?？土鞯脑鲩L和每游客創(chuàng)收共同決定了公司的收入增長，而利潤率水平的提升最終決定了公司凈利潤的增長水平。..景區(qū)客流增長受整體經(jīng)濟(jì)不景氣以及暑期雨季影響，2022 年中國國內(nèi)游客流增速略有放緩，%。傳統(tǒng)景區(qū)如黃山、峨眉山等的客流增速在69%左右。在穩(wěn)健的旅游需求驅(qū)動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)未來5 年中國國內(nèi)游游客增速能夠維持在1215%左右的范圍。分類別來看，傳統(tǒng)的一線景區(qū)由于高基數(shù)以及新興景區(qū)和出境游的分流，整體增速略慢，預(yù)計(jì)在510%左右。另外，景區(qū)周邊的交通改善也是拉動(dòng)客流增長的重點(diǎn)因素。根據(jù)中國旅游研究院的預(yù)測數(shù)據(jù)，13 年一季度，國民旅游市場接待總?cè)藬?shù)超過10 億人次，% ，旅游總收入達(dá)到8,300 億元人民幣，%。預(yù)計(jì)13 年整體內(nèi)地旅游經(jīng)濟(jì)仍然保持穩(wěn)健增長。..每游客創(chuàng)收提升（1）票價(jià)展望住建部官員李如生曾在12 年指出“（景區(qū)）門票不是市場收費(fèi)，而是政府補(bǔ)償性定價(jià)，今后的方向應(yīng)該回歸公益性，長遠(yuǎn)來看甚至可以免票。” 此言論加大了市場對于景區(qū)降價(jià)的擔(dān)憂。關(guān)于景區(qū)門票的價(jià)格爭論，其實(shí)質(zhì)是國家政府部門和地方政府部門的矛盾。國家相關(guān)部門的降價(jià)邏輯在于景區(qū)的“公益” 屬性。自然風(fēng)景名勝區(qū)屬于國家公共資源，其核心內(nèi)涵是保護(hù)資源而不是創(chuàng)造收益。在06 年底頒布的《風(fēng)景名勝區(qū)條例》就明確提出：“風(fēng)景名勝區(qū)管理機(jī)構(gòu)不得從事以營利為目的的經(jīng)營活動(dòng)，不得將規(guī)劃、管理和監(jiān)督等行政管理職能委托給企業(yè)或者個(gè)人行使?！笔聦?shí)上，在“ 條例”頒布之后，自然景區(qū)的門票收入就不能作為上市公司的收入。而地方政府的漲價(jià)理由在于景區(qū)的“市場” 屬性。地方政府從門票收入中獲得了大量的收益。從他們的角度出發(fā)，門票花費(fèi)只占到游客出行花費(fèi)的較小一部分（5%），游客對于門票費(fèi)用實(shí)際并不敏感。其次，目前一線景區(qū)都已人滿為患，降價(jià)帶來的客流增加使得景區(qū)更加難以承受。另外，對于游覽車、索道這些政策空白領(lǐng)域，漲價(jià)相對更加沒有限制。從實(shí)際博弈結(jié)果來
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