珠寶行業(yè)分析報(bào)告(編輯修改稿)
2024-08-16 04:10 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 慎的擴(kuò)張策略，所有店面均為自營(yíng)。我們認(rèn)為這有利于促進(jìn)其零售能力和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。? 六福：六福珠寶成長(zhǎng)迅速，但黃金飾品銷(xiāo)售占比較高，且在珠寶行業(yè)分析報(bào)告中國(guó)大陸擴(kuò)張時(shí)高度依賴(lài)特許經(jīng)營(yíng)商業(yè)模式。相比其它港股珠寶零售股，六福股價(jià)波動(dòng)更大，在金價(jià)上漲時(shí)盈利彈性最高。二、中國(guó)珠寶消費(fèi)：市場(chǎng)空間廣闊、三大需求驅(qū)動(dòng)因素穩(wěn)健發(fā)展的市場(chǎng)前景中國(guó)珠寶消費(fèi)市場(chǎng)廣闊，增長(zhǎng)潛力巨大。Euromonitor 數(shù)據(jù)顯示, 2022 年中國(guó)內(nèi)地珠寶零售額達(dá)3,810 億元，20222022年復(fù)合年增長(zhǎng)% ；2022 年香港珠寶零售額為383 億元，20222022 復(fù)合%。受零售行業(yè)增速放緩、金價(jià)波動(dòng)和高價(jià)商品銷(xiāo)售下降影響，Euromonitor 預(yù)計(jì)2022 年內(nèi)地和香港的珠寶銷(xiāo)售額將分% % 。2022 銷(xiāo)售增長(zhǎng)：內(nèi)地銷(xiāo)售強(qiáng)勁增長(zhǎng)，香港銷(xiāo)售增長(zhǎng)放緩。在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，2022 年限額以上企業(yè)珠寶零售額同比增長(zhǎng)%，2022 %。剔除金價(jià)影響，2022 年為實(shí)際增速為12%，2022 年1 到11 月平均增速為 10%，顯示出需求彈性。在香港市場(chǎng)，2022 %，2022 年年初至11 %，2022 年銷(xiāo)售量增長(zhǎng)33%，2022 年年初至11 月僅為2%。珠寶行業(yè)分析報(bào)告受游客削減開(kāi)支，特別是高價(jià)珠寶購(gòu)買(mǎi)減少，香港珠寶銷(xiāo)售量自2022 年5月以來(lái)同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。品類(lèi)占比黃金產(chǎn)品占據(jù)較大份額在中國(guó)，不同珠寶產(chǎn)品的市場(chǎng)成熟程度不同。黃金在中國(guó)文化中的基礎(chǔ)較為深厚，是最流行、最廣受歡迎的珠寶種類(lèi)。鉆石得益于De Beers 數(shù)十年來(lái)的成功營(yíng)銷(xiāo)策略（鉆石恒久遠(yuǎn)，一顆永流傳），在年輕消費(fèi)人群中日益流行。鉑金、K 金在中國(guó)仍然是補(bǔ)充類(lèi)珠寶產(chǎn)品，其消費(fèi)增速有望于整體市場(chǎng)增速相一致。珠寶行業(yè)分析報(bào)告在黃金產(chǎn)品對(duì)整體珠寶消費(fèi)的貢獻(xiàn)比率上，中國(guó)僅位居印度之后。與西方國(guó)家相比，黃金產(chǎn)品在東方占據(jù)更大的珠寶市場(chǎng)份額。據(jù)Frost and Sullivan 公司預(yù)測(cè)，黃金產(chǎn)品在中國(guó)大陸占據(jù)52%的珠寶市場(chǎng)份額，鑲嵌類(lèi)產(chǎn)品和鉑/金產(chǎn)品占比分別為28%和20%。根據(jù)PC Jeweller’s 的數(shù)據(jù)，黃金產(chǎn)品在印度占據(jù)整體珠寶市場(chǎng)份額的8085%。相比之下，黃金與白銀合計(jì)在美國(guó)和英國(guó)分別僅占10% 和23%的市場(chǎng)份額。國(guó)際比較顯示中國(guó)珠寶消費(fèi)有巨大的上升潛力通過(guò)國(guó)際比較，我們認(rèn)為中國(guó)的珠寶消費(fèi)有進(jìn)一步上漲潛力。數(shù)據(jù)分析顯示人均珠寶消費(fèi)量與人均GDP 呈正相關(guān)。2022 年中國(guó)的人均珠寶消費(fèi)額為45 美元。長(zhǎng)期看來(lái)，隨著中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)和個(gè)人可支配收入持續(xù)上漲，我們預(yù)期中國(guó)珠寶消費(fèi)將珠寶行業(yè)分析報(bào)告繼續(xù)沿曲線(xiàn)上升。我們認(rèn)為投資需求，與婚慶等相關(guān)的剛需和消費(fèi)升級(jí)需求這三駕馬車(chē)將拉動(dòng)中國(guó)珠寶首飾消費(fèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。現(xiàn)階段，我們預(yù)計(jì)投資需求在持續(xù)寬松的流動(dòng)性影響下將逐步增加，婚慶相關(guān)需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而消費(fèi)升級(jí)需求持續(xù)疲軟。（1）投資需求與金價(jià)正相關(guān)作為投資工具，黃金一直受到中國(guó)消費(fèi)者青睞，這不僅源于其本身的稀缺性和價(jià)值，如今也逐步體現(xiàn)出抗通脹和避險(xiǎn)的功能。除了金條和金幣等專(zhuān)業(yè)投資產(chǎn)品以外，考慮到24K 純金首飾純度最高，具有保值功能，許多消費(fèi)者也將其視為投資對(duì)象。投資需求往往與珠寶行業(yè)分析報(bào)告金價(jià)正相關(guān)。金價(jià)上漲時(shí)，黃金消費(fèi)受價(jià)格和銷(xiāo)售量上漲推動(dòng)而攀升；金價(jià)下跌時(shí)，銷(xiāo)售量則相應(yīng)減少。這種正相關(guān)性在前兩次量化寬松時(shí)有也體現(xiàn)：2022 年9 月和2022 年11 月的兩次量化寬松都伴隨有黃金投資量的大幅增長(zhǎng)。受投資需求推動(dòng)，國(guó)內(nèi)和香港上市珠寶零售股的營(yíng)收也與金價(jià)正相關(guān)。（2）與婚慶等相關(guān)的剛需強(qiáng)勁增長(zhǎng)中國(guó)人喜歡在婚慶，添丁和周年慶等喜事或節(jié)慶時(shí)送珠寶首飾珠寶行業(yè)分析報(bào)告當(dāng)作禮物，事件消費(fèi)需求主要來(lái)源于這一傳統(tǒng)?；閼c消費(fèi)需求本質(zhì)上彈性較小，我們預(yù)計(jì)中國(guó)注冊(cè)結(jié)婚人數(shù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)將支撐這一需求。相對(duì)于高端珠寶首飾購(gòu)買(mǎi)者，婚慶相關(guān)消費(fèi)需求受眾較廣，其銷(xiāo)售量保持穩(wěn)定，并未出現(xiàn)明顯下滑，黃金和鉆石首飾是該類(lèi)消費(fèi)的主要對(duì)象。往今后看，由于購(gòu)買(mǎi)決定對(duì)消費(fèi)者短期財(cái)務(wù)狀況或者金價(jià)的彈性較小，我們預(yù)計(jì)事件相關(guān)需求將保持穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)婚慶珠寶首飾消費(fèi)保持旺盛。近年來(lái)，注冊(cè)結(jié)婚人數(shù)穩(wěn)步上升，這些新人大多在20 世紀(jì)80 年代嬰兒潮時(shí)出生；2022 年國(guó)內(nèi)新婚人口達(dá)1300 萬(wàn)人，平均每天有約35682 對(duì)新人結(jié)婚。我們認(rèn)為年輕一代更加注重生活質(zhì)量，也更樂(lè)意購(gòu)買(mǎi)珠寶等可選消費(fèi)品。（3）消費(fèi)升級(jí)需求依然疲軟消費(fèi)升級(jí)需求主要指對(duì)高價(jià)寶石（如1 克拉以上的鉆戒等），珠寶行業(yè)分析報(bào)告K 金還有鉑金首飾等產(chǎn)品的需求。消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)與消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)狀況和收入預(yù)期密切相關(guān)，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)此類(lèi)珠寶首飾更多是為了彰顯自己的
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