我國衍生工具發(fā)展現(xiàn)狀(編輯修改稿)
2025-08-10 15:32 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 期，沒有引入配套的平衡供需機制，從而導致市場供需一度嚴重失衡。2．換手率很高。寶鋼權證上市交易三個月內(nèi)，%， %，%。同樣早期的另一支權證萬科權證，%。3．權證的市場價格與理論價值的嚴重背離。寶鋼權證實際成交均價與理論價格的偏離值最高達到5000%，%，%，這說明寶鋼權證的定價機制存在不少問題。價格也有跌得痛心的例子：2006 年8 月23 分結束上市；2006 年8 月28 日萬科1 厘錢謝幕；2006 年10 月19 日深能認沽權證以2 厘錢悲慘謝幕， 億多份深能權證將成為廢紙。三、互換（掉期）人民幣外匯貨幣掉期交易中國人民銀行2007年8月20日發(fā)布通知，為進一步完善金融市場體系，發(fā)展外匯市場，滿足國內(nèi)經(jīng)濟主體規(guī)避匯率風險的需要，決定在銀行間外匯市場開辦人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務。這一業(yè)務已經(jīng)于本月十七日起實施。所謂人民幣外匯貨幣掉期，是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量人民幣與外幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議。根據(jù)規(guī)定，具備銀行間遠期外匯市場會員資格的境內(nèi)機構在國家外匯管理局備案后，可以在銀行間外匯市場按規(guī)定開展人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務。人民銀行表示，貨幣掉期中人民幣的參考利率，應為經(jīng)中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的具有基準性質(zhì)的貨幣市場利率，或中國人民銀行公布的存貸款基準利率；貨幣掉期中外幣參考利率由交易雙方協(xié)商約定。四、金融危機下我國衍生品市場的挑戰(zhàn)與機遇 回顧本次百年一遇的經(jīng)濟危機，盡管背后有諸如全球貿(mào)易失衡、資產(chǎn)價格泡沫嚴重等諸多原因，但直接導火索無疑是站在金融產(chǎn)品金字塔尖的結構化金融衍生品的崩盤。自金融危機爆發(fā)以來，國外大量金融機構陷入財務困境，牽涉結構化金融衍生品較深的公司如貝爾斯登、雷曼兄弟紛紛破產(chǎn)，進而使得市場流動性瞬間凍結、金融資產(chǎn)價格大幅跳水，與此同時實體經(jīng)濟也受到巨大沖擊，經(jīng)濟增長停頓、失業(yè)率不斷攀升，逼使各國央行與政府采取史無前例的大規(guī)模救市措施拯救經(jīng)濟，一時間市場對過度金融創(chuàng)新與政府監(jiān)管缺位譴責不斷。但反觀我國金融衍生品市場，尤其是商品期貨市場，在金融危機中實現(xiàn)的跳躍式增長令人嘆為觀止。今年1月至10月，，兩個指標均超過去年全年水平，中國期貨市場已進入百萬億規(guī)模時代。截至10月底，客戶保證金近1000億元，期貨公司盈利大幅飆升，市場參與各方對期貨的了解與認可也逐步加深，一時之間期貨成為國內(nèi)金融市場一顆耀眼的明星。事實上20世紀90年代初,衍生品市場與股票市場一起隨著我國金融體制的市場化改革開始出現(xiàn)。自1990年后,我國開始逐步引入期貨市場與包括商品期貨、外匯期貨、國債期貨等一系列金融衍生產(chǎn)品,期貨公司與交易所如雨后春筍般冒出，但當時由于監(jiān)管層對金融衍生品的定位不夠清晰、監(jiān)管缺位，市場參與主體層次較低、投機盛行導致大量違規(guī)行為發(fā)生等一系列問題，大部分金融衍生品交易被迫中斷試點,只有少數(shù)商品期貨品種保留了下來，與此同時大量期貨公司倒閉，交易所被取締，中國的金融衍生品市場發(fā)展陷入了低潮。中國衍生品市場的重新崛起，一方面是監(jiān)管層逐步認識到衍生品在理順資產(chǎn)價格形成機制、規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風險、定價權的重要作用后，逐步完善衍生品監(jiān)管制度、規(guī)范衍生品市場。另一方面，一大批有實力的期貨公司通過產(chǎn)業(yè)客戶套期保值業(yè)務的開發(fā)與教育，逐步為期貨行業(yè)引進產(chǎn)業(yè)客戶與機構投資者，在很大程度上改變了期貨市場參與者結構并大大拓展了市場容量，而這些投資者的進入也進一步撫平了期貨市場的價格波動。與此同時，三大期貨交易所不斷完善交易規(guī)則、豐富交易品種，大量符合國內(nèi)需求的新品種上市也進一步促進了相關需求者的入場。而金融危機的爆發(fā)，更是使得不少本來沒有進入期貨市場意愿的中小企業(yè)認識到原材料價格大幅波動對其經(jīng)營業(yè)績造成的損害，使用期貨進行套期保值的意愿大大增強。對于全球市場來說，本次金融危機是百年一遇的危機，但對中國的衍生品市場而言實則是“機”大于“危”。但是我們需要看到，盡管目前我國商品期貨市場發(fā)展迅速，但由于上市品種較少、起步較晚，缺乏重要戰(zhàn)略資源的定價權。另
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