【文章內(nèi)容簡介】 年也比09年下降了463,813千元，其降低速度為5%,小于業(yè)務(wù)量的增長（30%），揭示了蘇寧電器能夠有效地運用現(xiàn)金，使其能夠為企業(yè)獲得更大的效益。綜合來說，蘇寧電器的流動比率逐年增大，09年更是達到三年中最高值，表明蘇寧電器以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力變強，即短期償債能力變強，更容易吸引到投資和貸款以擴大生產(chǎn)規(guī)模，蘇寧流動比率較為穩(wěn)定，短期償債能力不斷增強。蘇寧速動比率也在逐年增大，同樣說明蘇寧以流動資產(chǎn)抵償流動負債的能力在逐漸增強，也說明蘇寧在流動資產(chǎn)管理上的革新，對存貨等流動性較差的流動資產(chǎn)的管理更加完善，而蘇寧讀懂比率逐年增大，償債能力變強。 從橫向?qū)Ρ确治鰜砜?，蘇寧公司的主要短期償債能力指標(biāo)與行業(yè)平均值比較下表所示。財務(wù)比率200820092010行業(yè)平均值流動比率速動比率上述結(jié)果表明：蘇寧電器近三年來短期償債能力有一個相對平穩(wěn)的趨勢，流動比率各年均幾乎接近行業(yè)水平，蘇寧電器公司08，09，。，，蘇寧電器三年的流動比率都低于公認標(biāo)準2，反映了企業(yè)短期償債能力比較強。，資金等方面也得到了合理的規(guī)劃與運用。14二．長期償債能力分析 長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力，企業(yè)利用借入資金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，一方面可以促進企業(yè)生產(chǎn)的快速發(fā)展，另一方面也會加大企業(yè)的資金成本和財務(wù)風(fēng)險。長期償債能力的指標(biāo)主要包括：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、債務(wù)有形資產(chǎn)比率、利息保障倍數(shù)。影響長期償債能力的因素有：（1）公司獲利能力的高低（2）資本結(jié)構(gòu)（3）積累及分配水平影響企業(yè)長期償債能力的特別項目 （1）長期租賃； （2）資產(chǎn)價值；（3）擔(dān)保責(zé)任；（4）或有項目。資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益利息保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=（利潤總額+利息費用）/利息200820092010資產(chǎn)負債比率%%%產(chǎn)權(quán)比率%%%權(quán)益乘數(shù)15 資產(chǎn)負債率表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌資的，是評價企業(yè)負債水平的綜合指標(biāo) 。 是衡量企業(yè)負債水平及風(fēng)險程度的重要判斷標(biāo)準 。 資產(chǎn)負債率是公認的衡量企業(yè)負債償還能力和經(jīng)營風(fēng)險的重要指標(biāo)，比較保守的經(jīng)驗判斷一般為不高于50%，國際上一般公認60%比較好 ?？梢钥吹教K寧電器的資產(chǎn)負債率保持在一個良好的水平。而且還呈現(xiàn)一個上升的趨勢。 資產(chǎn)負債率指標(biāo)對不同利益主體來說分析要點都是不一樣的，對債權(quán)人的立場：資產(chǎn)負債率越低越好；對 權(quán)益投資人（股東）：由于杠桿作用的存在，雙重效應(yīng)經(jīng)營者：風(fēng)險收益均衡，所以資產(chǎn)負債率應(yīng)適度。負債比率高，企業(yè)獨立性下降，債務(wù)壓力大。所以資產(chǎn)負債率不能過高也不能過低，像蘇寧電器就恰到好處。但是資產(chǎn)負債率不能反映企業(yè)的清償風(fēng)險。3．產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo) 該項指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于借入資本較好，%，表示債權(quán)人提供的資本比股東提供的資本大，說明是比較差的。但也不能一概而論。從股東來看，在通貨膨脹加劇時期，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟繁榮時期，多借債可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟萎縮的時期，少借債可以減少利息負擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。該指標(biāo)同時也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。國家規(guī)定債權(quán)人的索償權(quán)在股東前面。資產(chǎn)16負債率與產(chǎn)權(quán)比率具有共同的經(jīng)濟意義，兩個指標(biāo)可以相互補充。 從以上圖表中，可以看到權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)從2008年到2010年持下降趨勢，而且均大于1，表明蘇寧集團的負債較多，但負債逐年下降，因此，長期償債能力不斷增強。，是三年最低的，由此可知，長期償債能力在2010年份最強，債權(quán)人可放心借債。 第三節(jié) 發(fā)展能力分析 企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，也可以稱之為增長能力。企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的，主要依托于不斷增長的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤等。一個發(fā)展能力強的企業(yè)，應(yīng)該是資產(chǎn)規(guī)模不斷增加，股東財富持續(xù)增長。 通過選取蘇寧電器的財務(wù)報表數(shù)據(jù)并運用相關(guān)財務(wù)報表分析知識對蘇寧電器發(fā)展能力的各項指標(biāo)進行具體分析并提出相關(guān)建議。下面通過選取蘇寧電器財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行具體分析。 選自蘇寧電器財務(wù)報表——發(fā)展能力17蘇寧電器(002024)發(fā)展能力截止日期主營業(yè)務(wù)收入增長率（％）營業(yè)利潤增長率（％）凈利潤增長率（％）利潤總額增長率凈資產(chǎn)增長率（％）總資產(chǎn)增長率（％）2011/9/302011/6/302011/3/312010/12/312010/9/302010/6/302010/3/312009/12/312009/9/302009/6/302009/3/312008/12/312008/9/302008/6/30182008/3/312007/12/312007/9/302007/6/302007/3/312006/12/312006/9/302006/6/302006/3/312005/12/312005/9/302005/6/302005/3/31選自蘇寧電器財務(wù)報表——發(fā)展能力一．總體情況介紹 選取蘇寧財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下表格進行分析其總體發(fā)展情況指標(biāo)\日期2010/12/312009/12/312008/12/312007/12/312006/12/312005/12/31總資產(chǎn)擴張率(%）凈資產(chǎn)增長率(%）主營收入同比增長率(%)19凈利潤同比增長率(%)從上面表格圖像可以看出蘇寧電器的總體的發(fā)展已經(jīng)漸漸放緩，分析如下。總資產(chǎn)擴張增長率分析 企業(yè)資產(chǎn)是取得銷售收入的保障，要實現(xiàn)銷售收入的增長，在資產(chǎn)利用效率一定的條件下就需要擴大資產(chǎn)規(guī)模。要擴大資產(chǎn)規(guī)模，一方面可以通過負債融資實現(xiàn)，另一方面可以依賴股東權(quán)益的增長，即凈利潤和凈投資的增長。 資產(chǎn)增長率就是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比，其計算公式如下： 下面表格有蘇寧財務(wù)報表選取相關(guān)數(shù)據(jù)計算得到的數(shù)值繪制的表格20在經(jīng)營效益和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變的情況下，一個企業(yè)的新增利潤，主要來源于新增的總產(chǎn)，因此，一個企業(yè)增長能力首要的表現(xiàn)在規(guī)模的擴張上，總資產(chǎn)增長率是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴展方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表現(xiàn)企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。項目 總資產(chǎn)增長率2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器%%%%%可以看出過去五年中蘇寧電器和國美的總資產(chǎn)增長率都大幅下降。說明兩家公司的發(fā)展速度都在放緩，總的來說，蘇寧的增長率還是要高于國美電器的。所以蘇寧電器要尋找新的增長方式，促進其跟好的發(fā)展。凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤/平均凈資產(chǎn)總額）*100%凈資產(chǎn)收益越大，表明公司的凈資產(chǎn)產(chǎn)生的利潤越多，股東獲得投資回報也越多，作為投資者來講，在資本市場能獲得豐厚的回報，是投資者真正的目的，那么關(guān)注凈資產(chǎn)收益就很必要了。%，%，引起這一變化的原因是:受金融危機的影響，凈資產(chǎn)收益在2009年降低，當(dāng)之后的一系列拉動內(nèi)需政策，使得2010年凈資產(chǎn)收益上升。然而隨著國美彩電行業(yè)競爭激烈，市場需求日趨減緩，平均獲利水平下降，但是蘇寧電器在這三年的銷售、利潤、總資產(chǎn)上都表現(xiàn)了不同是正面的增長趨勢。%，是由于處理了部分閑置資產(chǎn)，使資金更加有效的運營。收益的增長主要表現(xiàn)為凈利潤的增長，而對于一個持續(xù)增長的企業(yè)而言，其凈利潤的增長應(yīng)該主要來源于營業(yè)利潤；而營業(yè)利潤的增長又應(yīng)該主要來自于營業(yè)收入的增加。21收入增長率就是本期營業(yè)收入增加額與上期營業(yè)收入之比。其計算公式如下： 項目 主營收入同比增長率(%)2010/12/312009/12/312008/12/312007/12/312006/12/31國美電器蘇寧電器主營業(yè)務(wù)增長率反映了一家公司主營業(yè)務(wù)收入的擴張能力，一家成長性良好的企業(yè)通常具有較高的主營業(yè)務(wù)增長率。該指標(biāo)能反映公司未來的發(fā)展前景。 從上圖可以看出兩家公司的主營業(yè)務(wù)增長率都有較大的波動，其中，國美電器的主營業(yè)務(wù)增長率在2009年還出現(xiàn)了負增長。蘇寧電器在2009年超過了國美電器成為中國家電零售業(yè)的巨無霸，然而，在過去三年它的主營業(yè)務(wù)增長率還超過了國美，保持這高速增長，顯然，在未來幾年，蘇寧將拉開它與競爭對手國美之間的差距，在該行業(yè)占領(lǐng)導(dǎo)地位。營業(yè)利潤增長率是本期營業(yè)利潤增加額與上期營業(yè)利潤之比，其計算公式如下： 項目窗體頂端 盈業(yè)利潤增長(%)窗體底端2010/12/312009/12/312008/12/312007/12/31國美電器蘇寧電器 凈利潤增長率是本期凈利潤增加額與上期凈利潤之比，其計算公式如下：22從上圖可以看出，蘇寧電器的凈利潤增長率從大趨勢上來說是上升的，且逐漸超過了國美，而國美電器的凈利率增長在過去數(shù)年間卻基本上在原地踏步，這其中顯然有08年金融危機的影響，然而與蘇寧電器相比確實處于劣勢。綜合上述來看，雖然2008年蘇寧電器超越了國美成為業(yè)界老大，但它的成長能力卻依然處于對手之上。主營利潤增長率分析主營利潤增長率=(本期主營業(yè)務(wù)利潤－上期主營業(yè)務(wù)利潤)247。上期主營業(yè)務(wù)利潤100%。蘇寧電器主營利潤增長率項目\年份 主營利潤增長率2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器%%%%%可以看出蘇寧電器主營利潤增長率在比較期間呈現(xiàn)出較大的波動，蘇寧電器的凈利潤增長率遠遠大于同期的主營利潤增長率，將凈利潤增長率與主營利潤增長率結(jié)合起來，但主營利潤增長率維持在一個較高的水平。蘇寧電器和主營利潤增長率高于同期的主營業(yè)務(wù)收入增長率，說明蘇寧電器對主營業(yè)務(wù)成本進行了有效的控制。23凈利潤增長率=(本年凈利潤－上一年凈利潤)247。上一年凈利潤 凈利潤增長率指標(biāo)反映企業(yè)獲利能力的增長情況，反映了企業(yè)長期的盈利能力趨勢。該指標(biāo)通常越大越好。項目\年份 凈利潤增長率蘇寧電器%%%%%%凈利潤增長率來自于蘇寧財務(wù)報表數(shù)據(jù)蘇寧成長能力的總體評價：通過對總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營利潤增長率、凈利潤增長率的分析比較可以看出，蘇寧電器有較大的成長空間。5．家電零售企業(yè)的門店擴張分析蘇寧在過去一年的門店增長情況表項目 類型2010 年 12 月 31 日2009 年 12 月 31 日增減變化情況數(shù)量占比數(shù)量占比數(shù)量變化占比變化(%)旗艦店239%161%78%中心店364%291%73%社區(qū)店584%488%96%常規(guī)店小計1187%940%247%精品店10%1%9%縣鎮(zhèn)店114%114%合計算計算計1311%941%370 節(jié)選自蘇寧電器財務(wù)報表中的圖表銷售增長是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源，也是企業(yè)價值增長的源泉。一個企業(yè)只有不斷開拓市場，保持穩(wěn)定的市場份額，才能不斷擴大營業(yè)收入，增加股東權(quán)益；同時為企業(yè)進一步擴大市場、開發(fā)新產(chǎn)品和進行技術(shù)改造提供資金來源，最終促進企業(yè)的進一步發(fā)展。從圖表可以看出，蘇寧電器營業(yè)收入穩(wěn)步上升，展店工作穩(wěn)步推進，至2009年底，門店總數(shù)已經(jīng)超過了國美電器。而國美自黃光裕被調(diào)查后，營業(yè)收入更出現(xiàn)較大的波動，主要原因是陳曉大量關(guān)閉門店，門店的減少也致使國美電器的營業(yè)收入出現(xiàn)較大波動。246 經(jīng)營發(fā)展中的問題與建議蘇寧電器作為行業(yè)龍頭企業(yè)，其發(fā)展前景相當(dāng)樂觀。但蘇寧電器的發(fā)展依然存在一些問題。，退出壁壘大從全國范圍來講，目前做電器流通的企業(yè)有近 10 萬余家。蘇寧電器的主要對手有國美、三聯(lián)等。為了使自己的價格始終保持在最低水平，各家商場紛紛刺探價格情報，隨時進行價格調(diào)整,可見商家競爭的激烈。銷售及服務(wù)模式在銷售及服務(wù)模式上的競爭也呈現(xiàn)愈演愈烈