【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 年也比09年下降了463,813千元，其降低速度為5%,小于業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)（30%），揭示了蘇寧電器能夠有效地運(yùn)用現(xiàn)金，使其能夠?yàn)槠髽I(yè)獲得更大的效益。綜合來說，蘇寧電器的流動(dòng)比率逐年增大，09年更是達(dá)到三年中最高值，表明蘇寧電器以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力變強(qiáng)，即短期償債能力變強(qiáng)，更容易吸引到投資和貸款以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，蘇寧流動(dòng)比率較為穩(wěn)定，短期償債能力不斷增強(qiáng)。蘇寧速動(dòng)比率也在逐年增大，同樣說明蘇寧以流動(dòng)資產(chǎn)抵償流動(dòng)負(fù)債的能力在逐漸增強(qiáng)，也說明蘇寧在流動(dòng)資產(chǎn)管理上的革新，對(duì)存貨等流動(dòng)性較差的流動(dòng)資產(chǎn)的管理更加完善，而蘇寧讀懂比率逐年增大，償債能力變強(qiáng)。 從橫向?qū)Ρ确治鰜砜?，蘇寧公司的主要短期償債能力指標(biāo)與行業(yè)平均值比較下表所示。財(cái)務(wù)比率200820092010行業(yè)平均值流動(dòng)比率速動(dòng)比率上述結(jié)果表明：蘇寧電器近三年來短期償債能力有一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的趨勢(shì)，流動(dòng)比率各年均幾乎接近行業(yè)水平，蘇寧電器公司08，09，。，，蘇寧電器三年的流動(dòng)比率都低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)2，反映了企業(yè)短期償債能力比較強(qiáng)。，資金等方面也得到了合理的規(guī)劃與運(yùn)用。14二．長(zhǎng)期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力，企業(yè)利用借入資金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，一方面可以促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)的快速發(fā)展，另一方面也會(huì)加大企業(yè)的資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、債務(wù)有形資產(chǎn)比率、利息保障倍數(shù)。影響長(zhǎng)期償債能力的因素有：（1）公司獲利能力的高低（2）資本結(jié)構(gòu)（3）積累及分配水平影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的特別項(xiàng)目 （1）長(zhǎng)期租賃； （2）資產(chǎn)價(jià)值；（3）擔(dān)保責(zé)任；（4）或有項(xiàng)目。資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益利息保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）/利息200820092010資產(chǎn)負(fù)債比率%%%產(chǎn)權(quán)比率%%%權(quán)益乘數(shù)15 資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌資的，是評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的綜合指標(biāo) 。 是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要判斷標(biāo)準(zhǔn) 。 資產(chǎn)負(fù)債率是公認(rèn)的衡量企業(yè)負(fù)債償還能力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，比較保守的經(jīng)驗(yàn)判斷一般為不高于50%，國際上一般公認(rèn)60%比較好 ?？梢钥吹教K寧電器的資產(chǎn)負(fù)債率保持在一個(gè)良好的水平。而且還呈現(xiàn)一個(gè)上升的趨勢(shì)。 資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)對(duì)不同利益主體來說分析要點(diǎn)都是不一樣的，對(duì)債權(quán)人的立場(chǎng)：資產(chǎn)負(fù)債率越低越好；對(duì) 權(quán)益投資人（股東）：由于杠桿作用的存在，雙重效應(yīng)經(jīng)營者：風(fēng)險(xiǎn)收益均衡，所以資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)適度。負(fù)債比率高，企業(yè)獨(dú)立性下降，債務(wù)壓力大。所以資產(chǎn)負(fù)債率不能過高也不能過低，像蘇寧電器就恰到好處。但是資產(chǎn)負(fù)債率不能反映企業(yè)的清償風(fēng)險(xiǎn)。3．產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo) 該項(xiàng)指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于借入資本較好，%，表示債權(quán)人提供的資本比股東提供的資本大，說明是比較差的。但也不能一概而論。從股東來看，在通貨膨脹加劇時(shí)期，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，多借債可以獲得額外的利潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮的時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。該指標(biāo)同時(shí)也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。國家規(guī)定債權(quán)人的索償權(quán)在股東前面。資產(chǎn)16負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率具有共同的經(jīng)濟(jì)意義，兩個(gè)指標(biāo)可以相互補(bǔ)充。 從以上圖表中，可以看到權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)從2008年到2010年持下降趨勢(shì)，而且均大于1，表明蘇寧集團(tuán)的負(fù)債較多，但負(fù)債逐年下降，因此，長(zhǎng)期償債能力不斷增強(qiáng)。，是三年最低的，由此可知，長(zhǎng)期償債能力在2010年份最強(qiáng)，債權(quán)人可放心借債。 第三節(jié) 發(fā)展能力分析 企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?，也可以稱之為增長(zhǎng)能力。企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的，主要依托于不斷增長(zhǎng)的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤(rùn)等。一個(gè)發(fā)展能力強(qiáng)的企業(yè)，應(yīng)該是資產(chǎn)規(guī)模不斷增加，股東財(cái)富持續(xù)增長(zhǎng)。 通過選取蘇寧電器的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)并運(yùn)用相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表分析知識(shí)對(duì)蘇寧電器發(fā)展能力的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行具體分析并提出相關(guān)建議。下面通過選取蘇寧電器財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行具體分析。 選自蘇寧電器財(cái)務(wù)報(bào)表——發(fā)展能力17蘇寧電器(002024)發(fā)展能力截止日期主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（％）營業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（％）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（％）利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％）2011/9/302011/6/302011/3/312010/12/312010/9/302010/6/302010/3/312009/12/312009/9/302009/6/302009/3/312008/12/312008/9/302008/6/30182008/3/312007/12/312007/9/302007/6/302007/3/312006/12/312006/9/302006/6/302006/3/312005/12/312005/9/302005/6/302005/3/31選自蘇寧電器財(cái)務(wù)報(bào)表——發(fā)展能力一．總體情況介紹 選取蘇寧財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下表格進(jìn)行分析其總體發(fā)展情況指標(biāo)\日期2010/12/312009/12/312008/12/312007/12/312006/12/312005/12/31總資產(chǎn)擴(kuò)張率(%）凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%）主營收入同比增長(zhǎng)率(%)19凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率(%)從上面表格圖像可以看出蘇寧電器的總體的發(fā)展已經(jīng)漸漸放緩，分析如下。總資產(chǎn)擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)率分析 企業(yè)資產(chǎn)是取得銷售收入的保障，要實(shí)現(xiàn)銷售收入的增長(zhǎng)，在資產(chǎn)利用效率一定的條件下就需要擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。要擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，一方面可以通過負(fù)債融資實(shí)現(xiàn)，另一方面可以依賴股東權(quán)益的增長(zhǎng)，即凈利潤(rùn)和凈投資的增長(zhǎng)。 資產(chǎn)增長(zhǎng)率就是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比，其計(jì)算公式如下： 下面表格有蘇寧財(cái)務(wù)報(bào)表選取相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得到的數(shù)值繪制的表格20在經(jīng)營效益和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變的情況下，一個(gè)企業(yè)的新增利潤(rùn)，主要來源于新增的總產(chǎn)，因此，一個(gè)企業(yè)增長(zhǎng)能力首要的表現(xiàn)在規(guī)模的擴(kuò)張上，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)展方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表現(xiàn)企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的影響。項(xiàng)目 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器%%%%%可以看出過去五年中蘇寧電器和國美的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率都大幅下降。說明兩家公司的發(fā)展速度都在放緩，總的來說，蘇寧的增長(zhǎng)率還是要高于國美電器的。所以蘇寧電器要尋找新的增長(zhǎng)方式，促進(jìn)其跟好的發(fā)展。凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)總額）*100%凈資產(chǎn)收益越大，表明公司的凈資產(chǎn)產(chǎn)生的利潤(rùn)越多，股東獲得投資回報(bào)也越多，作為投資者來講，在資本市場(chǎng)能獲得豐厚的回報(bào)，是投資者真正的目的，那么關(guān)注凈資產(chǎn)收益就很必要了。%，%，引起這一變化的原因是:受金融危機(jī)的影響，凈資產(chǎn)收益在2009年降低，當(dāng)之后的一系列拉動(dòng)內(nèi)需政策，使得2010年凈資產(chǎn)收益上升。然而隨著國美彩電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)需求日趨減緩，平均獲利水平下降，但是蘇寧電器在這三年的銷售、利潤(rùn)、總資產(chǎn)上都表現(xiàn)了不同是正面的增長(zhǎng)趨勢(shì)。%，是由于處理了部分閑置資產(chǎn)，使資金更加有效的運(yùn)營。收益的增長(zhǎng)主要表現(xiàn)為凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，而對(duì)于一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)而言，其凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)應(yīng)該主要來源于營業(yè)利潤(rùn)；而營業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)又應(yīng)該主要來自于營業(yè)收入的增加。21收入增長(zhǎng)率就是本期營業(yè)收入增加額與上期營業(yè)收入之比。其計(jì)算公式如下： 項(xiàng)目 主營收入同比增長(zhǎng)率(%)2010/12/312009/12/312008/12/312007/12/312006/12/31國美電器蘇寧電器主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率反映了一家公司主營業(yè)務(wù)收入的擴(kuò)張能力，一家成長(zhǎng)性良好的企業(yè)通常具有較高的主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率。該指標(biāo)能反映公司未來的發(fā)展前景。 從上圖可以看出兩家公司的主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率都有較大的波動(dòng)，其中，國美電器的主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率在2009年還出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。蘇寧電器在2009年超過了國美電器成為中國家電零售業(yè)的巨無霸，然而，在過去三年它的主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率還超過了國美，保持這高速增長(zhǎng)，顯然，在未來幾年，蘇寧將拉開它與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國美之間的差距，在該行業(yè)占領(lǐng)導(dǎo)地位。營業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是本期營業(yè)利潤(rùn)增加額與上期營業(yè)利潤(rùn)之比，其計(jì)算公式如下： 項(xiàng)目窗體頂端 盈業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)(%)窗體底端2010/12/312009/12/312008/12/312007/12/31國美電器蘇寧電器 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是本期凈利潤(rùn)增加額與上期凈利潤(rùn)之比，其計(jì)算公式如下：22從上圖可以看出，蘇寧電器的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從大趨勢(shì)上來說是上升的，且逐漸超過了國美，而國美電器的凈利率增長(zhǎng)在過去數(shù)年間卻基本上在原地踏步，這其中顯然有08年金融危機(jī)的影響，然而與蘇寧電器相比確實(shí)處于劣勢(shì)。綜合上述來看，雖然2008年蘇寧電器超越了國美成為業(yè)界老大，但它的成長(zhǎng)能力卻依然處于對(duì)手之上。主營利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析主營利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(本期主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)－上期主營業(yè)務(wù)利潤(rùn))247。上期主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)100%。蘇寧電器主營利潤(rùn)增長(zhǎng)率項(xiàng)目\年份 主營利潤(rùn)增長(zhǎng)率2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器%%%%%可以看出蘇寧電器主營利潤(rùn)增長(zhǎng)率在比較期間呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)，蘇寧電器的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同期的主營利潤(rùn)增長(zhǎng)率，將凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與主營利潤(rùn)增長(zhǎng)率結(jié)合起來，但主營利潤(rùn)增長(zhǎng)率維持在一個(gè)較高的水平。蘇寧電器和主營利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于同期的主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，說明蘇寧電器對(duì)主營業(yè)務(wù)成本進(jìn)行了有效的控制。23凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(本年凈利潤(rùn)－上一年凈利潤(rùn))247。上一年凈利潤(rùn) 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)反映企業(yè)獲利能力的增長(zhǎng)情況，反映了企業(yè)長(zhǎng)期的盈利能力趨勢(shì)。該指標(biāo)通常越大越好。項(xiàng)目\年份 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率蘇寧電器%%%%%%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來自于蘇寧財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)蘇寧成長(zhǎng)能力的總體評(píng)價(jià)：通過對(duì)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的分析比較可以看出，蘇寧電器有較大的成長(zhǎng)空間。5．家電零售企業(yè)的門店擴(kuò)張分析蘇寧在過去一年的門店增長(zhǎng)情況表項(xiàng)目 類型2010 年 12 月 31 日2009 年 12 月 31 日增減變化情況數(shù)量占比數(shù)量占比數(shù)量變化占比變化(%)旗艦店239%161%78%中心店364%291%73%社區(qū)店584%488%96%常規(guī)店小計(jì)1187%940%247%精品店10%1%9%縣鎮(zhèn)店114%114%合計(jì)算計(jì)算計(jì)1311%941%370 節(jié)選自蘇寧電器財(cái)務(wù)報(bào)表中的圖表銷售增長(zhǎng)是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源，也是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的源泉。一個(gè)企業(yè)只有不斷開拓市場(chǎng)，保持穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，才能不斷擴(kuò)大營業(yè)收入，增加股東權(quán)益；同時(shí)為企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)、開發(fā)新產(chǎn)品和進(jìn)行技術(shù)改造提供資金來源，最終促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。從圖表可以看出，蘇寧電器營業(yè)收入穩(wěn)步上升，展店工作穩(wěn)步推進(jìn)，至2009年底，門店總數(shù)已經(jīng)超過了國美電器。而國美自黃光裕被調(diào)查后，營業(yè)收入更出現(xiàn)較大的波動(dòng)，主要原因是陳曉大量關(guān)閉門店，門店的減少也致使國美電器的營業(yè)收入出現(xiàn)較大波動(dòng)。246 經(jīng)營發(fā)展中的問題與建議蘇寧電器作為行業(yè)龍頭企業(yè)，其發(fā)展前景相當(dāng)樂觀。但蘇寧電器的發(fā)展依然存在一些問題。，退出壁壘大從全國范圍來講，目前做電器流通的企業(yè)有近 10 萬余家。蘇寧電器的主要對(duì)手有國美、三聯(lián)等。為了使自己的價(jià)格始終保持在最低水平，各家商場(chǎng)紛紛刺探價(jià)格情報(bào)，隨時(shí)進(jìn)行價(jià)格調(diào)整,可見商家競(jìng)爭(zhēng)的激烈。銷售及服務(wù)模式在銷售及服務(wù)模式上的競(jìng)爭(zhēng)也呈現(xiàn)愈演愈烈