【文章內容簡介】 量 * (1 (1 + 基準收益率) ^ 壽命期) / 基準收益率 初始投資 + 期末殘值 / (1 + 基準收益率) ^ 壽命期End Function在單元格A16中輸入預計凈現值計算公式“=凈現值(B4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,B11,$B$12)”，（步驟為：單擊工具欄的【粘貼函數】按鈕，選擇“用戶定義”，選中“凈現值”函數，出現該函數對話框，輸入相應的內容即可），并復制到單元格B16中；在單元格C16中輸入公式“=B16A16”，在單元格D16輸入公式“=C16/A16”。這樣，就得到了多因素變動對凈現值的綜合影響結果。設計單因素變動影響分析表格，如圖89所示，在單元格B19:B26中輸入公式“=D4:D11”（數組公式輸入），在單元格C19:C26中分別粘貼各個因素單獨變動時的凈現值計算函數如下： 單元格C19：凈現值(C4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,B11,B12)單元格C20：凈現值(B4,C5,B6,B7,B8,B9,B10,B11,B12)單元格C21：凈現值(B4,B5,C6,B7,B8,B9,B10,B11,B12)單元格C22：凈現值(B4,B5,B6,C7,B8,B9,B10,B11,B12)單元格C23：凈現值(B4,B5,B6,B7,C8,B9,B10,B11,B12)單元格C24：凈現值(B4,B5,B6,B7,B8,C9,B10,B11,B12)單元格C25：凈現值(B4,B5,B6,B7,B8,B9,C10,B11,B12) 單元格C26：凈現值(B4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,C11,B12)在單元格D19:D26中輸入公式“=C19:C26A16”（數組公式輸入），在單元格E19:E26中輸入公式“=D19:D26/A16”（數組公式輸入）。則投資項目敏感性分析模型就建立起來了。單擊各個影響因素滾動條的箭頭，改變其變動幅度，就可以很方便地了解各個因素對投資項目凈現值的單獨影響程度以及綜合影響程度。這樣，通過單擊滾動欄兩端的箭頭或用鼠標拖曳滑塊，即可改變各種因素的變動率，并分析其對項目凈現值的影響。 投資項目內部收益率敏感性分析模型【例87】建立投資項目內部收益率敏感性分析模型。我們也可以對投資項目的內部收益率的敏感性進行分析，方法與投資項目凈現值敏感性分析模型是一樣的。但需要注意的是，當要分析單因素變動對內部收益率的影響時，內部收益率的計算是一件很麻煩的事，因為當投資項目壽命期內各年的凈現金流量不相等時，不能使用RATE函數來計算內部收益率，不過可以通過自定義內部收益率函數來解決這個問題。作者研究了一種內部收益率的穩(wěn)定迭代計算方法，具有穩(wěn)定、快速、收斂性好的優(yōu)點，計算原理及步驟如下：（1）首先假定一個內部收益率的初始值，并以此內部收益率作為貼現率i，計算項目的凈現值NPV；（2）根據計算出的凈現值數據，利用下面的公式計算第1次迭代后的內部收益率IRR：式中　I—初始投資現值。若相鄰兩次計算的內部收益率相差不大，或計算出的凈現值接近于零，則停止計算，就得到了內部收益率的近似值，否則重復上述迭代步驟。內部收益率函數的過程代碼如下：Public Function 內部收益率(初始投資, 期末殘值, 壽命期, 年付現成本, 年銷售量, 產品價格, 單位變動成本, 所得稅稅率) 凈現金流量 = (年銷售量 * (產品價格 單位變動成本) / 10000 年付現成本) * (1 所得稅稅率) + (初始投資 期末殘值) / 壽命期 * 所得稅稅率 x1 = 10 jxz = 凈現金流量 * (1 (1 + x1) ^ 壽命期) / x1 初始投資 + 期末殘值 / (1 + x1) ^ 壽命期 x2 = (1 + x1) * (1 + jxz / 初始投資) ^ (1 / 壽命期) 1 If Abs(x2 x1) = Then 內部收益率 = x2 Else x1 = x2: GoTo 10End Function這樣，就可以分析不同因素變動對內部收益率的影響。圖810為投資項目內部收益率敏感性分析模型。其中單元格B14中的計算公式為“=內部收益率(B4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,B11)”；單元格D14中的計算公式為“=內部收益率(C4,C5,C6,C7,C8,C9,C10,B11)”，單元格C17:C23中的計算公式分別如下：圖810 投資項目內部收益率敏感性分析模型單元格C17：“=內部收益率(C4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,B11)” 單元格C18：“=內部收益率(B4,C5,B6,B7,B8,B9,B10,B11)”單元格C19：“=內部收益率(B4,B5,C6,B7,B8,B9,B10,B11)” 單元格C20：“=內部收益率(B4,B5,B6,C7,B8,B9,B10,B11)”單元格C21：“=內部收益率(B4,B5,B6,B7,C8,B9,B10,B11)”單元格C22：“=內部收益率(B4,B5,B6,B7,B8,C9,B10,B11)”單元格C23：“=內部收益率(B4,B5,B6,B7,B8,B9,C10,B11)”其他各單元格的計算公式可參閱例86。第8章 Excel在投資項目不確定性風險分析中的應用 概率分析 概率分析是通過研究各種不確定性因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對投資方案經濟效果的影響，對方案的凈現金流量及其經濟效果指標作出某種概率描述，從而對方案的風險情況作出比較準確的判斷。在實際經濟活動中，影響投資方案經濟效果的大多數因素（如投資額、成本、銷售量、產品價格、項目壽命期等）都是隨機變量，我們可以預測其未來可能的取值范圍，估計各種取值或值域發(fā)生的概率，但不能肯定地預知它們取什么值。因此，這就需要對投資項目進行概率分析。假設投資項目有m種可能出現的凈現金流量狀態(tài)，各種狀態(tài)所對應的凈現金流量序列為{yj}，各種狀態(tài)發(fā)生的概率為Pj（），則在第j種狀態(tài)下，方案的凈現值為式中，為在第j種狀態(tài)下，第t周期的凈現金流量；n為項目的壽命期。則投資方案的凈現值期望值為而凈現值的方差為標準差為對于獨立方案，計算其凈現值期望值和標準差的大小，可以分析其獲利能力及風險的大小。對于幾個互斥方案，可以比較它們的變異系數的大小，以便衡量其相對風險的高低，從而作出決策，變異系數計算公式為 獨立項目的概率分析 各年凈現金流量互不相關情況下的獨立項目概率分析【例88】某企業(yè)的投資方案在其壽命期內可能出現5種狀態(tài)的凈現金流量序列及其發(fā)生的概率如圖811所示。各年的凈現金流量互不相關，基準收益率10%，試對方案進行概率分析。圖811 投資方案的概率分析如圖811所示，選取單元格C8:G8區(qū)域，輸入不同狀態(tài)下凈現值的計算公式“=PV(10%,10,C5:G5)+C6:G6/(1+10%)^11+C4:G4”（數組公式輸入）；在單元格C9中輸入凈現值期望值計算公式“=SUMPRODUCT(C3:G3,C8:G8)”，在單元格C10中輸入凈現值方差計算公式“=SUMPRODUCT(C3:G3,(C8:G8C9)^2)”，在單元格C11中輸入凈現值標準差計算公式“=SQRT(C10)”，在單元格C12中輸入變異系數計算公式“=C11/C9”，從而得到該方案的有關計算結果數據，如圖811所示?？梢姡摲桨傅膬衄F值期望值大于零，是可行的，但風險也較大。 各年凈現金流量相關情況下的獨立項目概率分析—概率樹分析法【例89】某企業(yè)擬投資開發(fā)一項專有技術，其初始投資為12萬元，該項技術預計在3年內有效，3年內每年為企業(yè)帶來的現金流量是不確定的，其有關資料如表81所示。該企業(yè)的資本成本為15%，試對該投資項目的可行性進行評價。表8—1 投資項目有關資料