【文章內(nèi)容簡介】 利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。若總資產(chǎn)收益率高于借款利息率，股東就可以利用舉債經(jīng)營獲得更多的投資收益。此時，股東希望此比率越高越好；若相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補，股東希望此比率越低越好。從經(jīng)營者的立場看，他們既要考慮企業(yè)的盈利，又要顧及企業(yè)所承擔的財務風險。資產(chǎn)負債率作為財務杠桿不僅反映企業(yè)的資本結構狀況，也反映了管理當局的進取精神。如果企業(yè)不利用舉債經(jīng)營或負債比率過小，則說明企業(yè)比較保守，對前途沒有信心，利用債權人資本進行經(jīng)營活動的能力較差。但是，負債必須有一定限度，超出債權人心理承受程度，企業(yè)就會舉債失敗。而且負債比率過高，由于財務杠桿效應企業(yè)的財務風險將增大，一旦資產(chǎn)負債率超過1，則說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。（二）產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率是負債總額與所有者權益總額的比率，又稱為負債權益比率，反映了債權人所提供的資金與所有者提供的資金之間的比例及企業(yè)投資者承擔風險的大小。其計算公式為：產(chǎn)權比率＝(負債總額247。所有者權益總額)100%該項指標反映了企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于借入資本較好，但也不能一概而論。從股東立場看，在通貨膨脹加劇時期，企業(yè)多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人；在經(jīng)濟繁榮時期．多借債可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟萎縮時期，少借債可以減少利息負擔和財務風險。產(chǎn)權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產(chǎn)權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。此外，企業(yè)性質(zhì)不同獲得現(xiàn)金流量不同，產(chǎn)權比率有所區(qū)別。一般來說，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定的企業(yè)相對較大；同類企業(yè)負債權益比率相比，往往可以反映出企業(yè)的信譽和財務風險，該指標越大，則財務風險越大。此外，產(chǎn)權比率也表明債權人投入的資本受到股東權益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權人利益的保障程度。它與資產(chǎn)負債率具有共同的經(jīng)濟意義，兩個指標可以相互補充。由于權益比率與負債比率之和為100%，因此，在實際應用時，只要求其中之一即可。（三）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)也稱利息支付倍數(shù)，是指企業(yè)一定時期內(nèi)所獲得的息稅前利潤與當期支付利息費用的比率，常用以測定企業(yè)以所獲取利潤來承擔支付利息的能力。其計算公式為：利息支付倍數(shù)＝稅息前利潤247。利息費用＝（稅前利潤+利息費用）247。利息費用利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)償還負債利息的能力。利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息的能力越強，風險越小；反之，企業(yè)償債能力就越差。該指標表面上是從企業(yè)償債資金來源的角度去揭示企業(yè)償債利息的支付能力，實際上也有助于揭示企業(yè)償還全部負債的能力。一般而言，該指標越高，說明企業(yè)的長期償債能力越強；該指標越低，說明企業(yè)償債能力越差。（四）現(xiàn)金總負債比率現(xiàn)金總負債比率是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與負債總額的比率,它反映的是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額償還全部債務的能力。其計算公式為：現(xiàn)金總負債比率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額247。負債總額該指標表明經(jīng)營現(xiàn)金流量對全部流動債務償還的滿足程度。該指標越大，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流對負債清償?shù)谋ＷC越強，企業(yè)償還全部債務的能力越大。三、影響企業(yè)償債能力的其他因素（一）租賃活動。租賃已經(jīng)現(xiàn)實地成為我們?nèi)粘Ｘ攧栈顒拥囊粋€重要影響因素。當企業(yè)急需某種設備或資產(chǎn)而又缺乏足夠的資金時，可以通過租賃的方式解決。通常，租賃有兩種形式，即融資租賃和經(jīng)營租賃。融資租賃是由租賃公司墊付資金購買設備租給承租人使用，承租人按合同規(guī)定支付租金（包括設備買價、利息、手續(xù)費等）。一般情況下，在承租方付清最后一筆租金后，其所有權歸承租方所有，實際上屬于變相的分期付款購買固定資產(chǎn)。因此，在融資租賃形式下，租入的固定資產(chǎn)作為企業(yè)的固定資產(chǎn)入賬，進行管理，相應的租賃費用作為長期負債處理。這種資本化的租賃，在分析長期償債能力時，已經(jīng)包括在債務比率指標計算之中。當企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，則構成了一種長期性籌資，雖然不包括在長期負債之內(nèi)，但到期時必須支付租金，會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。因此，如果企業(yè)經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營租賃業(yè)務，應考慮租賃費用對償債能力的影響。（二）擔保責任。提供擔保是要擔負相關責任的。有于擔保項目的時間長短不一，有的可能涉及企業(yè)的長期負債，有的則涉及企業(yè)的短期負債。在分析企業(yè)長期償債能力時，應根據(jù)有關資料判斷擔保責任帶來的潛在長期負債問題。（三）或有項目。企業(yè)發(fā)生的有些項目在現(xiàn)存條件下，其最終結果具有不確定性，具體采用哪種方法處理在很大程度上取決于未來的發(fā)展，我們把這類項目稱為或有項目?；蛴许椖恳坏┌l(fā)生便會影響企業(yè)的財務狀況，因此，企業(yè)不得不對它們予以足夠的重視，在評價企業(yè)長期償債能力時要考慮它們的潛在影響。（四）其他因素。主要注意以下增強變現(xiàn)能力的因素：可動用的銀行貸款指標；準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)償債能力的信譽。第三節(jié) 營運能力分析一、流動資產(chǎn)營運能力流動資產(chǎn)營運能力是決定企業(yè)總資產(chǎn)營運能力的高低的重要因素，固定資產(chǎn)在營運中能否從根本上發(fā)揮出應有的營運能力，主要取決于對流動資產(chǎn)營運能力作用程度以及流動資產(chǎn)本身營運能力的高低。因此，分析和評價流動資產(chǎn)的營運能力，有助于更好地了解企業(yè)整體營運能力的變動狀況。流動資產(chǎn)營運能力的評價指標有：流動資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率。（一）流動資產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)周轉率是銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，反映的是流動資產(chǎn)周轉速度和營運能力。其計算公式如下：流動資產(chǎn)周轉率＝銷售收入凈額247。流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額＝（流動資產(chǎn)期初余額+流動資產(chǎn)期末余額）247。2 流動資產(chǎn)周轉率越高，說明企業(yè)周轉速度就越快，單位流動資產(chǎn)為企業(yè)帶來的利益越多，資源利用效率越好，會相對節(jié)約流動資金，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)的盈利能力，流動資產(chǎn)營運能力就越好，流動資產(chǎn)的管理效率高；反之，周轉速度越慢，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉，造成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。為查明流動資產(chǎn)周轉率加速或延緩的原因，還可進一步分析流動資產(chǎn)平均余額構成項目變動的影響以及流動資金周轉額構成因素的影響。（二）存貨周轉率存貨周轉率是銷售成本與平均存貨的比率，反映了企業(yè)存貨經(jīng)過銷售環(huán)節(jié)轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度快慢，即企業(yè)存貨轉為產(chǎn)品銷售出去的速度的快慢。其計算公式如下：存貨周轉率＝銷貨成本247。存貨平均余額存貨平均余額＝（期初存貨余額+期末存貨余額）247。2存貨周轉率說明了一定時期內(nèi)企業(yè)存貨周轉的次數(shù)，可以用來測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨的適量程度。一般地說，存貨周轉次數(shù)越多，反映存貨變現(xiàn)速度越快，說明企業(yè)銷售能力越強，資產(chǎn)的流動性越強，營運資金占壓在存貨量越小，企業(yè)存貨管理的效率越高。反之，營運資金沉淀在存貨量大，存貨積壓或滯銷。但是，存貨周轉率過高，也可能是企業(yè)管理方面存在一些問題造成的。如存貨水平過低或庫存經(jīng)常不足帶來的，這樣可能導致出現(xiàn)缺貨損失；或者采購次數(shù)過多，批量太小，相應增加了訂貨成本等。這兩種情況下的相關成本都可能會高于加大存貨投資進而維持較低存貨周轉率時的成本。因此，對存貨周轉率的評價應注意存貨的結構，看看是否有積壓、滯銷的存貨。此外，還要注意存貨的計價方法對該指標的影響。存貨周轉狀況也可以用存貨周轉天數(shù)來表示。其計算公式為：存貨周轉天數(shù)＝360247。存貨周轉率＝（平均存貨360）247。銷貨成本（三）應收賬款周轉率應收賬款周轉率是企業(yè)一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率，是反映企業(yè)應收賬款的流動程度的指標，計算公式如下：應收賬款周轉率＝賒銷收入凈額247。應收賬款平均余額應收賬款平均余額＝（期初應收賬款+期末應收賬款）247。2公式中賒銷收入凈額是指銷售收入扣除了銷售退回、銷售折扣及折讓后的賒銷凈額。這個比率如果在企業(yè)內(nèi)部分析時，分子采用賒銷總額比較合適，因為只有賒銷才會引起應收賬款的產(chǎn)生，現(xiàn)銷則不會。但是，在與其它企業(yè)進行比較時．一般公式的分子采用銷售收入凈額比較合適。因為其它企業(yè)對外公布的財務報表較少標明賒銷的數(shù)據(jù)。此外，應收賬款不僅包括資產(chǎn)負債表上的扣除壞賬準備后的應收賬款凈額，還包括應收票據(jù)。應收賬款周轉率是衡量企業(yè)應收賬款變現(xiàn)能力及管理效率的重要指標。一般來說，應收賬款周轉率越高，說明企業(yè)組織收回貨款速度越快，造成壞賬損失的可能性越小，流動資產(chǎn)的流動性好，短期償債能力強，管理效率高。但也不能絕對地看待這個問題。因為應收賬款周轉速度的高低，不僅取決于銷售收入的多少和應收賬款占用數(shù)額的合理與否，而且間接地取決于應收賬款的賬齡分布、企業(yè)的信用政策和客戶的信用狀況。從商業(yè)信用的角度看，企業(yè)之所以愿意賒銷，其主要目的在于爭取客戶，擴大銷售。企業(yè)應收賬款占用數(shù)額大小，可能是企業(yè)所采納的一種信用政策策略。這個需要在分析過程中，仔細研究企業(yè)管理的相關層面，如戰(zhàn)略、環(huán)境與行業(yè)影響等。實務中，人們還經(jīng)常使用平均收賬期來反映應收賬款的周轉狀況。平均收賬期所反映的是應收賬款存續(xù)的平均天數(shù)，或者說是應收賬款轉換成現(xiàn)金所需要的平均天數(shù)。平均收賬期越短，說明企業(yè)的應收賬款周轉速度越快。其計算公式為：應收賬款平均收賬期＝360247。應收賬款周轉率＝（應收賬款平均余額360）247。賒銷收入凈額應收賬款平均收賬期和應收賬款周轉率成反比例變化，并且與應收賬款周轉率有著相同的作用，對該指標進行分析是制定企業(yè)信用政策的一個重要依據(jù)。影響該指標正確計算的因素有：（1）季節(jié)性經(jīng)營性企業(yè)使用這個指標時不能反映實際情況；（2）大量使用分期付款結算方式；（3）大量地使用現(xiàn)金結算的銷售；（4）年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。這些因素都會對該指標計算結果產(chǎn)生較大的影響。此外，還要注意財務報表的壞賬準備核算方法的影響，一般而言，采用直接轉銷法比備抵法的應收賬款凈額要小，從而其應收賬款周轉率快。二、固定資產(chǎn)營運能力分析衡量固定資產(chǎn)營