【文章內(nèi)容簡介】 時(shí)變化）公司累計(jì)債券余額（含本次發(fā)行量）占凈資產(chǎn)的比重不超過40%？——關(guān)鍵是發(fā)行那一刻要保證40%規(guī)定，保薦人要把握好252。 最近一期存在未彌補(bǔ)虧損的公司，不得發(fā)行公司債（法律規(guī)定“不得用債券募集資金彌補(bǔ)虧損”，但該論述在財(cái)務(wù)上說不通，因此，只能變通解讀為發(fā)行前最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損）252。 銀行業(yè)長期次級(jí)性質(zhì)的債券計(jì)入次級(jí)債，要在發(fā)行保薦書中明確發(fā)表意見l 募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金/還貸252。 原則上不鼓勵(lì)252。 補(bǔ)充流動(dòng)資金/還貸不得超過30%。252。 配股可以超30%，非公開戰(zhàn)略投資者認(rèn)購鎖3年，可超30%l 前次募集資金252。 指5年內(nèi)的股權(quán)性融資資金，要會(huì)計(jì)師審核，董事會(huì)說明情況；5年之外僅董事會(huì)說明情況。債券融資不包括在內(nèi)252。 境外發(fā)行的募集資金也算在內(nèi)252。 審計(jì)報(bào)告與募集資金使用情況鑒證報(bào)告截止期限能否不同？——鑒證報(bào)告（如有）可以晚于審計(jì)報(bào)告l 分紅要求252。 最近三年發(fā)生過重大資產(chǎn)重組的公司，相關(guān)資產(chǎn)在進(jìn)入上市公司前，向原股東的現(xiàn)金分紅是否納入累計(jì)現(xiàn)金分紅？——不納入252。 突擊分紅：分紅指標(biāo)計(jì)算上，經(jīng)年度股東大會(huì)決議的分紅算數(shù)；申報(bào)前期中分紅不算數(shù)（期中分紅有突擊分紅的嫌疑）再融資審核法律要點(diǎn)與問題：發(fā)行監(jiān)管部審核三處羅衛(wèi)l 關(guān)于募集資金數(shù)額及用途問題：要求披露需募集資金上限，有部分公司披露募集資金凈額（募集總額減去發(fā)行費(fèi)用），不正確，應(yīng)按總額理解l 募集資金運(yùn)用252。 募投項(xiàng)目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策：對(duì)國家規(guī)定的產(chǎn)能過剩的十大行業(yè)，雖然在受理后也開見面會(huì)，但要待相關(guān)部委（發(fā)改委、國土資源部）給出相關(guān)意見后再開反饋會(huì)252。 土地使用權(quán)是否取得——不是必須拿到全部產(chǎn)權(quán)證后才能申報(bào)材料，但需要說明：（1）詳細(xì)說明目前進(jìn)度狀態(tài)；（2）保薦人、律師意見，均需對(duì)能否取得出具意見l 是否存在大股東持有發(fā)行人必須的商標(biāo)、專利，有償或無償許可發(fā)行人使用的情況——主要關(guān)注公平性，比如上市公司向大股東租用商標(biāo)，同時(shí)還要支付維護(hù)費(fèi)用的話，對(duì)上市公司就很不公平l 資產(chǎn)收購中，擬購買的資產(chǎn)權(quán)屬是否清晰（土地、房屋、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等）——如果標(biāo)的資產(chǎn)里面有劃撥地，且上市公司支付的對(duì)價(jià)中已包括了該劃撥地評(píng)估的土地出讓金，那么交易對(duì)方需明確承諾未來完全負(fù)擔(dān)可能發(fā)生的土地出讓所有費(fèi)用l 市場(chǎng)關(guān)注的再融資方面的問題252。 改革完善非公開發(fā)行制度要點(diǎn)——詢價(jià)制度是最大的問題，且品種缺失，兩個(gè)不公平：（1）非公開發(fā)行采用詢價(jià)制，但詢價(jià)的范圍較小（要求向20家基金、10家券商和5家保險(xiǎn)）詢價(jià)，并不公平；（2）對(duì)不同鎖定期的投資者采用相同的發(fā)行定價(jià)方式也不公平252。 金融企業(yè)需要披露其資本發(fā)展規(guī)劃及有關(guān)問題——金融企業(yè)應(yīng)首先考慮內(nèi)源融資：一方面高比例分紅，另一方面大額融資是不合適的252。 關(guān)于非公開發(fā)行調(diào)價(jià)問題——（1）08年，由于市場(chǎng)上大量出現(xiàn)發(fā)行價(jià)格倒掛，因此當(dāng)時(shí)允許發(fā)行前調(diào)價(jià)——即獲得批文后在發(fā)行前也可以調(diào)價(jià)；（2）09年后，由于社會(huì)上有反對(duì)的聲音，且從審核嚴(yán)肅性角度來看，獲得的批文是對(duì)包括價(jià)格在內(nèi)的行政授權(quán)，因此，不應(yīng)允許獲得批文后還調(diào)整價(jià)格?，F(xiàn)在改為只能在發(fā)審會(huì)前調(diào)整價(jià)格，且需履行董事會(huì)、股東大會(huì)等程序。一旦上會(huì)并通過后，就不能調(diào)整；（3）嚴(yán)格執(zhí)行：《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》第16條：非公開發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告后，出現(xiàn)以下情況需要重新召開董事會(huì)的，應(yīng)當(dāng)由董事會(huì)重新確定本次發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日：（一）本次非公開發(fā)行股票股東大會(huì)決議的有效期已過；（二）本次發(fā)行方案發(fā)生變化；（三）其他對(duì)本次發(fā)行定價(jià)具有重大影響的事項(xiàng)252。 配股基數(shù)——上會(huì)前一定要把配股比例計(jì)算出來252。 關(guān)于承諾履行的問題——因?yàn)榉枪_發(fā)行規(guī)定無明確要求已經(jīng)履行承諾，因此許多未完成承諾履行的上市公司傾向于申請(qǐng)非公開發(fā)行，以后這種情況都要送到上市部去審核。（當(dāng)時(shí)原話是這個(gè)，可能真實(shí)意思不是這樣，但是我們認(rèn)為不履行承諾也構(gòu)成非公開發(fā)行障礙）l 關(guān)于發(fā)行部非公開發(fā)行相關(guān)規(guī)定與上市部重大資產(chǎn)重組相關(guān)規(guī)定的銜接252。 主要是《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第141條，與《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》第16條，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部發(fā)行部與上市部正在溝通協(xié)調(diào)，對(duì)業(yè)務(wù)做專門區(qū)分252。 涉及股份發(fā)行的，由發(fā)行部受理；不涉及股份發(fā)行，且資產(chǎn)指標(biāo)超過50%的（屬重大資產(chǎn)重組），由上市部受理252。 核心是定價(jià)機(jī)制統(tǒng)一（目前發(fā)行部非公開發(fā)行規(guī)定允許相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格9折發(fā)行，上市部重大資產(chǎn)重組規(guī)定不允許價(jià)格折扣），避免監(jiān)管套利《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第二條 本辦法適用于上市公司及其控股或者控制的公司在日常經(jīng)營活動(dòng)之外購買、出售資產(chǎn)或者通過其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司的主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為（以下簡稱重大資產(chǎn)重組）。上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)符合本辦法的規(guī)定。上市公司按照經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱中國證監(jiān)會(huì)）核準(zhǔn)的發(fā)行證券文件披露的募集資金用途，使用募集資金購買資產(chǎn)、對(duì)外投資的行為，不適用本辦法。第十一條 上市公司及其控股或者控制的公司購買、出售資產(chǎn)，達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組：（一）購買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上；（二）購買、出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上；（三）購買、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50％以上，且超過5000萬元人民幣。購買、出售資產(chǎn)未達(dá)到前款規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，但中國證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)存在可能損害上市公司或者投資者合法權(quán)益的重大問題的，可以根據(jù)審慎監(jiān)管原則責(zé)令上市公司按照本辦法的規(guī)定補(bǔ)充披露相關(guān)信息、暫停交易并報(bào)送申請(qǐng)文件。第四十一條 上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：（一）有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力；有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性；（二）上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無保留意見審計(jì)報(bào)告；被出具保留意見、否定意見或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專項(xiàng)核查確認(rèn)，該保留意見、否定意見或者無法表示意見所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者將通過本次交易予以消除；（三）上市公司發(fā)行股份所購買的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)； （四）中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。特定對(duì)象以現(xiàn)金或者資產(chǎn)認(rèn)購上市公司非公開發(fā)行的股份后，上市公司用