【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 時(shí)這１２家頂頭公司的市場(chǎng)份額僅為１１％。這種趨勢(shì)的部分原因是由于生產(chǎn)效率的改善。１９９２年，大公司工人人均銷(xiāo)售額約為＄１２００００，和１９９１年相比，增長(zhǎng)了９％。相反，中型公司的人均生產(chǎn)量下降了１１％，１９９２年為＄８４０００。小型公司的生產(chǎn)率１９９２年也在下降，人均收入為＄８００００，和１９９１年相比，下降了２％。該行業(yè)整體前景是樂(lè)觀(guān)的。盡管在９０年代早期，新家居建筑出現(xiàn)了大幅度下降，但櫥具業(yè)在家居改型業(yè)務(wù)方面卻呈現(xiàn)上升勢(shì)頭。來(lái)自于櫥具銷(xiāo)售的收入在１９９１年和１９９２年之間大約增長(zhǎng)了１０％。＃4已銷(xiāo)售的櫥具大約６３％et 于家居改型。１９９３年前９個(gè)月，該行業(yè)總體銷(xiāo)售額與上年同期相比，又增長(zhǎng)了１０％。這一增長(zhǎng)主要是由于第一季度季節(jié)性的用于家居裝修的花費(fèi)增長(zhǎng)了１８％。這一部分的年銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)１９９３年將超過(guò)＄１８０億?，F(xiàn)貨櫥具的銷(xiāo)售大大得益于這一增長(zhǎng)，呈現(xiàn)１１％的增長(zhǎng)率。定制櫥具的銷(xiāo)售增長(zhǎng)較低，僅為３％。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐漸恢復(fù)，家居建筑也會(huì)同家居裝修一樣呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。三、合并后業(yè)績(jī) 兩公司合并后的一些優(yōu)勢(shì)很快就表現(xiàn)出來(lái)了。里德特和哈夫的生產(chǎn)從波士頓轉(zhuǎn)移到了考茲曼在馬薩諸塞州斯道頓的自動(dòng)化車(chē)間。由于消費(fèi)群體和風(fēng)格式樣的聯(lián)合，銷(xiāo)售額得到了增長(zhǎng)。在１９９１年和１９９２年之間，收入增長(zhǎng)了大約３１％，約達(dá)到了＄１８０萬(wàn)。（附表：ＫＲＨ的收入報(bào)告，其中包括以預(yù)計(jì)合并為基礎(chǔ)的１９９０年的收入報(bào)告和１９９１年和１９９２年合并后兩年的收入報(bào)告。）（附表：ＫＲＨ同期的資產(chǎn)負(fù)債表）。 除了較高收入外，合并也帶來(lái)了未料到的成本增長(zhǎng)?？计澛竟す镜淖詣?dòng)化生產(chǎn)程序難以適應(yīng)里德特和哈夫引入的復(fù)雜樣式，更多的生產(chǎn)程序必須通過(guò)手工完成，所以生產(chǎn)成本大幅上升。同時(shí)，１９９１年新英格蘭家居建筑的嚴(yán)重下滑限制了ＫＲＨ提高價(jià)格的能力，因此，產(chǎn)品銷(xiāo)售成本占銷(xiāo)售額的百分比大幅上升。在預(yù)計(jì)合并的基礎(chǔ)上，１９９０年ＫＲＨ的銷(xiāo)售成本估計(jì)為銷(xiāo)售額的６０％。＃5１９９１年銷(xiāo)售成本增長(zhǎng)到銷(xiāo)售額的６７％，到合并后一年的１９９２年，銷(xiāo)售成本上升到約o 銷(xiāo)售額的７５％。 因此，該公司１９９１年和１９９２年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)是令人失望的。１９９１年在銷(xiāo)售額約為＄１４０萬(wàn)的基礎(chǔ)上，凈利潤(rùn)僅約為＄１００００，邊際利潤(rùn)率不到１％。１９９２年，銷(xiāo)售額的大幅度增長(zhǎng)被生產(chǎn)成本的增長(zhǎng)大大抵消。該年度銷(xiāo)售額約為＄１８０萬(wàn)，凈利潤(rùn)為＄３７０００，邊際利潤(rùn)為２％。比邊際利潤(rùn)更令人擔(dān)憂(yōu)的是ＫＲＨ的現(xiàn)金流量。投資和融通資金之后的現(xiàn)金１９９１年下降了＄１５２９８，１９９２年下降了＄４６９５５。為了滿(mǎn)足１９９２年對(duì)現(xiàn)金的需要，ＫＲＨ的一合伙人向公司提供了＄３５０００的私人貸款。年底約為＄１４０００的現(xiàn)金虧空通過(guò)向銀行透支得以彌補(bǔ)。（附表：ＫＲＨ１９９１年和１９９２年的現(xiàn)金流量表）四、１９９３年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 盡管銷(xiāo)售成本的上升，ＫＲＨ的生產(chǎn)按行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)仍是有效率的。１９９２年，小公司工人人均銷(xiāo)售額為＄７９６５１，在擁有２１名生產(chǎn)工人的ＫＲＨ公司，工人人均銷(xiāo)售額約為＄８４７３７。１９９３年，ＫＲＨ的工人人均銷(xiāo)售額計(jì)劃上升到＄１０２５０５，明顯高于１９９２年行業(yè)平均的＄９１６７８。從每平方英尺生產(chǎn)廠(chǎng)地的收入來(lái)看，ＫＲＨ的也高于平均為＄１０２的行業(yè)水平。１９９２年的單位平方英尺的收入為＄２７４，且預(yù)計(jì)１９９３年達(dá)到＄３３１。另外，通過(guò)直銷(xiāo)方式，ＫＲＨ避免了傳統(tǒng)櫥具生產(chǎn)廠(chǎng)家一般要發(fā)生的２５％的銷(xiāo)售費(fèi)用，ＫＲＨ的兩位合伙人和一名全職雇員處理顧客的訂單。＃6 考慮到１９９３年經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，公司合伙人想借提高價(jià)格和增加工作量，實(shí)現(xiàn)收入的大幅增長(zhǎng)。１９９２年全年度ＫＲＨ大約完成了７８批產(chǎn)品，而在１９９３年之前１０個(gè)月中，其已完成了１１６批，增長(zhǎng)了４９％。盡管１９９３年價(jià)格約上升了１０％，顧客折扣也被取消，但１９９２年和１９９３年的每批產(chǎn)品的平均價(jià)格（不含１９９２年貝克圖書(shū)館和其他兩項(xiàng)大批產(chǎn)品）約為＄２００００。實(shí)際情況表明，價(jià)格的上升和顧客訂單的增多對(duì)利潤(rùn)有重大影響。在１９９３年的前１０個(gè)月內(nèi)，ＫＲＨ的利潤(rùn)約為＄１５００００，預(yù)計(jì)本年度達(dá)到＄１８００００。該年度的資本性投資支出已合計(jì)為＄１２３４００，為此公司增加了比基本利率高１．５％的附息貸款，金額為＄８５７００。這些投資，尤其是購(gòu)置使櫥具門(mén)生產(chǎn)部部分自動(dòng)化的設(shè)備，有望提高ＫＲＨ的生產(chǎn)能力。然而同時(shí)，這些支出又消耗了公司一部分舉債能力，限制了公司用于其余資本性支出項(xiàng)目的資金。五、資本性支出和未來(lái)增長(zhǎng) ＫＲＨ的合伙人認(rèn)為，高質(zhì)量的產(chǎn)品要求略高于標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的價(jià)格是合理的。然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，他們認(rèn)識(shí)到，明顯的價(jià)格上漲會(huì)阻礙他們的增長(zhǎng)，因此不是長(zhǎng)遠(yuǎn)收益的發(fā)展道路。相反，他們想力求通過(guò)繼續(xù)提高生產(chǎn)程序的自動(dòng)化水平來(lái)降低成本。這一目標(biāo)需要在自動(dòng)化木工設(shè)備和不斷升級(jí)的計(jì)算機(jī)軟、硬件上進(jìn)行大額投資。 ＫＲＨ尋求的主要木工機(jī)器是一自動(dòng)化完成系統(tǒng)。合伙人相信，這一投資將改善他們的加工，免除重大健康和環(huán)境危險(xiǎn)，同時(shí)減少人工成本。＃7既然櫥具的尺寸變化較多，加工系統(tǒng)將不得不利用復(fù)雜的機(jī)器人，它們擁有專(zhuān)門(mén)的控制機(jī)械，能夠?yàn)槊恳粰痪呱沙浞值募庸ぶ笇?dǎo)。ＫＲＨ也要求其他投資項(xiàng)目，其中包括為擴(kuò)大可用加工空間而需建設(shè)的中樓。為使設(shè)備利用最大化，１９９２年該公司開(kāi)始采用交錯(cuò)輪班制（為此必須再雇一監(jiān)工）。雖然此措施減輕了加工間的擁擠狀況，但公司需要足夠的儲(chǔ)存產(chǎn)成品的空間。另外，ＫＲＨ合伙人想要的木工機(jī)器也需大量空間。一個(gè)中樓將會(huì)增加約３７％的可用工作空間?？傮w來(lái)講，公司空間及設(shè)備的增加將需要３０多萬(wàn)資本性投資，但卻能夠提高大約５０％的生產(chǎn)能力，同時(shí)每年可節(jié)省＄１７００００的人工成本。額外的收益來(lái)自生產(chǎn)效率的提高，從而使公司工人可從事其他業(yè)務(wù)。 ＫＲＨ合伙人想要進(jìn)行的計(jì)算機(jī)投資涉及他們現(xiàn)有自動(dòng)化生產(chǎn)系統(tǒng)的兩個(gè)重要擴(kuò)充。首先一個(gè)是擴(kuò)充現(xiàn)存軟件以管理他們現(xiàn)在正在生產(chǎn)的較為復(fù)雜的櫥具。另外一個(gè)是連結(jié)用于設(shè)計(jì)櫥具的ＣＡＤ系統(tǒng)和生成制造一標(biāo)準(zhǔn)廚房必須的２５００個(gè)零部件的數(shù)據(jù)庫(kù)。他們估計(jì)，他們能夠用２年的時(shí)間，花費(fèi)約＄１０００００完成軟件的改進(jìn)。另外，公司預(yù)計(jì)每年繼續(xù)投資＄２５０００－＄３００００以保證其計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的先進(jìn)性。 為了從這些資本性支出中充分獲益，公司合伙人也計(jì)劃開(kāi)創(chuàng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略。他們預(yù)測(cè)，為潛在客戶(hù)提供一木小冊(cè)子和一盤(pán)促銷(xiāo)錄像帶可能需花銷(xiāo)＄４００００。 一旦投資項(xiàng)目完成，ＫＲＨ希望其能夠通過(guò)生產(chǎn)成本的降低，在保持價(jià)格穩(wěn)定和不斷增長(zhǎng)的利潤(rùn)基礎(chǔ)上成長(zhǎng)。＃8然而，在營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量之外融通這些資本性支出的資金，將會(huì)延緩這一策略的充分實(shí)現(xiàn)。而且他們也知道，這樣一種零碎的改進(jìn)方式有可能對(duì)本公司的生存產(chǎn)生長(zhǎng)期的負(fù)面影響。表：考茲曼，里德特和哈夫公司(KRH)收益表______________________________________ 12 月 31 日——————————————————— 1990a 1991b 1992銷(xiāo)售收入 $1566924 $1358590 $1779470銷(xiāo)售成本 935994 911870 1332260 毛利 630930 446720 447210銷(xiāo)售管理費(fèi)用629042 456554 396808營(yíng)業(yè)損益 1888 (9834) 50402其他收入(費(fèi)用 ) 0 24738 (1347)資產(chǎn)銷(xiāo)售損益 0 24738 (1347)利息收入 3635 3283 721利息費(fèi)用 (9782) (7717) (11511) 稅前利潤(rùn) (4259) 10470 38165 稅金準(zhǔn)備 456 456 456 凈利潤(rùn) $(4714) $10014 $37709———————————————————a估計(jì)結(jié)果 ，反映假設(shè)兩公司 已在１９９０年１月１日 合并后的聯(lián)合經(jīng)營(yíng)結(jié)果。b兩公司 于１９９１年４月８日合并。估計(jì)的數(shù)字被調(diào)整 ，反映里德特和哈夫公司全年的經(jīng)營(yíng)結(jié)果。＃9表：KRH公司的資產(chǎn)負(fù)債表________________________________________ 12月31日 1990a 1991 1992————————————————————資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金 $48389 $333091 $o應(yīng)收賬款 80421 54593 222261存貨 67642 95943 120195應(yīng)收票據(jù)中流動(dòng)部分5000 72 0其他 1693 0 0 20314 184349 342456財(cái)產(chǎn)和設(shè)備凈額 148108 174238 192118應(yīng)收票據(jù) 48009 46720 0存款 0 1630 1630重組成本 0 6296 6296其它 2000 0 0 50009 54646 7926 $401262 $413233 $542500負(fù)債和股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債銀行透支 $o $o $13904應(yīng)付票據(jù) 85184 61135 63155應(yīng)付賬款 34231 51056 100005應(yīng)付工資及扣款 6058 19651 18811應(yīng)計(jì)費(fèi)用及其他 48400 12809 12156＃10顧客保證金 42932 48453 99210 216805 193104 307241應(yīng)付票據(jù) 39211 76503 52924股東權(quán)益股本 38530 35974 36974留存收益 106716 107652 145361 145256 143626 182335 $401262 $413233 $542500————————————————————a估計(jì)效字反映1990年1月l日KRH共同資產(chǎn)狀況。表：KRH公司現(xiàn)金流量表____________________________________ 12 月 31 日 1991 1992——————————————————營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)衾麧?rùn) 910014 $37709調(diào)整為凈現(xiàn)金流量折舊 55310 45059資產(chǎn)銷(xiāo)售損失 0 1347應(yīng)收票據(jù)抵賠償部分 及其他 9260 30825重組成本及其他 (7926) 0營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)變動(dòng)應(yīng)收賬款的減少(增加) 25828 167668存貨的減少(增加) (28301) (24252)應(yīng)付賬款的增加(減少) 16825 48949＃11應(yīng)計(jì)費(fèi)用的增加(減少) 13593 (840)費(fèi)用的增加(減少) (35591) (653)顧客保證金的增加(減少)5521 50757營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金凈頷 $64533 $21333投資活動(dòng)現(xiàn)金流量財(cái)產(chǎn)和設(shè)備的購(gòu)置 $(81440) $(56945)資產(chǎn)銷(xiāo)售所得 0 5528投資活動(dòng)現(xiàn)金凈額 (81440) (51167)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量還貸所得 0 1029貸款所得 37292 23000償還貸款 (24049) (41090)支付股利 (11634) 0籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈額 $1609 $(17061)現(xiàn)金凈增(減)額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期初 $(15298) $(46995)期末 48389 33091 $33091 $(13904)——————————————————＃12表: KRH公司1993年實(shí)際和預(yù)計(jì)收益表________________________________________________ 1993年前10月實(shí)際數(shù) 1993年計(jì)劃數(shù) 銷(xiāo)售額%————————————————————————銷(xiāo)售收入 $1793841 $2152609材料費(fèi)用 479992 575990 268%制造費(fèi)用人工 421438 505726 235租金 50000 60000 28物料