注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試輔導(dǎo)資料(編輯修改稿)
2025-07-26 04:27 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 使權(quán)益成本隨風(fēng)險(xiǎn)增加而增加，兩者正好相抵，資本結(jié)構(gòu)變化不會(huì)改變平均資本成本。這就是說，在完善的資本市場(chǎng)中，杠桿企業(yè)和無(wú)杠桿企業(yè)的價(jià)值相等，平均資本成本不反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它只是反映當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)?！ 。?）問：企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的現(xiàn)金凈流量有什么區(qū)別？答：二者的根本區(qū)別在于：實(shí)體現(xiàn)金流量法以企業(yè)實(shí)體的投資人作為計(jì)量現(xiàn)金流動(dòng)的邊界。這里的企業(yè)實(shí)體投資人包括股東和債權(quán)人。凡是項(xiàng)目引起的企業(yè)實(shí)體投資人經(jīng)濟(jì)利益變動(dòng)的事項(xiàng)，都視為項(xiàng)目現(xiàn)金流量；股東和債權(quán)人之間的投資人內(nèi)部的現(xiàn)金流動(dòng)，不作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。股權(quán)現(xiàn)金流量法以股東作為現(xiàn)金流動(dòng)的邊界，凡是引起股東經(jīng)濟(jì)利益增減變化的事項(xiàng)，都視為項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，包括股東與債權(quán)人之間的現(xiàn)金流動(dòng)。具體說來(lái)兩者的差別主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：（1）實(shí)體現(xiàn)金流量法下，利息是股東利益減少，債權(quán)人利益增加，對(duì)于實(shí)體投資人總體來(lái)說現(xiàn)金流量無(wú)變化；而在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，利息是股東的經(jīng)濟(jì)利益流出，應(yīng)作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流出。（2）在實(shí)體現(xiàn)金流量法下，“所得稅”指的是“EBITT”；而計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量時(shí)，“所得稅”指的是“（EBITI）T”。（3）在企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量法下，“凈利”指的是“EBIT（1T）”即息前稅后凈利；而在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，“凈利”指的是“（EBITI）（1T）”即息稅后凈利。（4）正常情況下，企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量=利息（1T）。（4）問：教材第159頁(yè)的表512中，舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅（1000033000）=（9200），為什么在考察舊設(shè)備時(shí)作為現(xiàn)金流出處理而不象折舊抵稅那樣處理？能不能詳細(xì)解釋一下這張圖表的每一項(xiàng)的具體含義？ 答：表512分成上下兩部分，上半部分列示繼續(xù)使用舊設(shè)備方案得現(xiàn)金流出及其現(xiàn)值，下半部分列示購(gòu)買新設(shè)備的現(xiàn)金流出及其現(xiàn)值。下面對(duì)繼續(xù)使用舊設(shè)備方案的各項(xiàng)目進(jìn)行解釋?！ 〉谝豁?xiàng)：舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值10000元。一個(gè)項(xiàng)目使用原有資源時(shí)，相關(guān)的現(xiàn)金流量是它們的變現(xiàn)價(jià)值，即該資源的機(jī)會(huì)成本。如果舊設(shè)備變現(xiàn)預(yù)計(jì)可以取得 10000元的現(xiàn)金流入，因此相關(guān)的現(xiàn)金流出是10000元。第二項(xiàng)：舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅9200元。這一項(xiàng)與前一項(xiàng)有關(guān)。如果舊設(shè)備出售，發(fā)生的損失可以抵減所得稅9200元。繼續(xù)使用舊設(shè)備意味著不變現(xiàn)，也就不能享受變現(xiàn)損失所抵減的所得稅，相當(dāng)于喪失了這一好處，因此應(yīng)當(dāng)作為現(xiàn)金流出項(xiàng)目?！ 〉谌?xiàng)：每年付現(xiàn)操作成本作為現(xiàn)金流出。 第四項(xiàng)：折舊抵稅。因?yàn)檎叟f可以減少應(yīng)稅所得，意味著可以少交所得稅，相對(duì)減少現(xiàn)金的流出，減少的現(xiàn)金流出就增加了現(xiàn)金流入?！ 〉谖屙?xiàng)：兩年后大修理成本屬于兩年后的付現(xiàn)成本，是預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流出?！ 〉诹?xiàng)：殘值變現(xiàn)收入是預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流入。第七項(xiàng)：殘值變現(xiàn)凈收入納稅，屬于將來(lái)的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流出。四、《經(jīng)濟(jì)法》1．教材差錯(cuò)更正（1）教材第72頁(yè)“（五）其他實(shí)施妨害企業(yè)管理秩序行為人的法律責(zé)任”中3涉及到的《中華人民共和國(guó)治安管理處罰條例》的內(nèi)容應(yīng)更正為《中華人民共和國(guó)治安管理處罰法》有關(guān)規(guī)定。具體更正如下：，由企業(yè)所在地公安機(jī)關(guān)依照 《中華人民共和國(guó)治安管理處罰法》第五十條的規(guī)定處罰。根據(jù)《中華人民共和國(guó)治安管理處罰法》第五十條規(guī)定，阻礙國(guó)家工作人員依法執(zhí)行職務(wù)，且不夠刑事處罰的，處警告或者二百元以下罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，處五日以上十日以下拘留，可以并處五百元以下罰款。3 .行為人擾亂企業(yè)的秩序，致使生產(chǎn)、營(yíng)業(yè)、工作不能正常進(jìn)行，尚未造成嚴(yán)重?fù)p失的，由企業(yè)所在地公安機(jī)關(guān)依照 《中華人民共和國(guó)治安管理處罰法》第二十三條的規(guī)定處罰。根據(jù)《中華人民共和國(guó)治安管理處罰法》第二十三條規(guī)定，擾亂企業(yè)的秩序，致使工作、生產(chǎn)、營(yíng)業(yè)、科研不能正常進(jìn)行，尚未造成嚴(yán)重?fù)p失的，且不夠刑事處罰的，處警告或者二百元以下罰款；情節(jié)較重的，處五日以上十日以下拘留，可以并處五百元以下罰款。聚眾實(shí)施第二十三條規(guī)定的行為的，對(duì)首要分子處十日以上十五日以下拘留，可以并處一千元以下罰款。（2）教材第179頁(yè)
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