中國煤炭行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的探討(編輯修改稿)
2025-07-26 00:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 al structure。 factors。 coal listed panies。 V / 151 / 15一、引言選題背景及意義在世界能源的消費結(jié)構(gòu)中，原油、天然氣和煤炭各占 30％左右，而我國煤炭卻提供了 70％左右的能源和 60％以上的化工原料，中國是以煤炭為主要能源的少數(shù)國家之一，煤炭在我國經(jīng)濟建設(shè)和社會發(fā)展中有著重要的地位。煤炭企業(yè)同其他工業(yè)企業(yè)、高新科技企業(yè)一樣，進行了一系列的并購、重組、上市等現(xiàn)代企業(yè)資本、財務(wù)方面的運作，資本結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了深刻的變革。研究煤炭企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對于煤炭企業(yè)的資本成本、市場價值、經(jīng)營效率、企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性以及煤炭企業(yè)內(nèi)部的法人治理結(jié)構(gòu)有著重大而直接的影響。當前我國煤炭企業(yè)面臨金融危機，資源整合力度不斷加大，企業(yè)間優(yōu)勝劣汰，煤炭資 源逐漸向優(yōu)勢企業(yè)集中的步伐逐步加快，作為煤炭類的上市公司，融資為企業(yè)的發(fā)展，擴張奠定了基礎(chǔ)。我國煤炭上市企業(yè)應(yīng)該抓住有利時機，分析研究企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及影響因素，實現(xiàn)企業(yè)低成本，快速發(fā)展。二、中國煤炭行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素本文認為我國煤炭行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與影響因素存在以下關(guān)系：（一）企業(yè)成長性一方面，對于成長性較好的公司，由于它的選擇未來的投資機會具有更大的靈活性，而股東的高風險偏好提供了更為廣闊的空間，資產(chǎn)替代效應(yīng)較強，所以這些公司的代理問題可能更加嚴重。另一方面，成長性越強的企業(yè)對外部資金的依賴性越強，因為這種企業(yè)的內(nèi)源融資往往不能滿足其高速發(fā)展的需要。煤炭行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的成長性主要表現(xiàn)在在主營業(yè)務(wù)收入增長率。（二）營運能力營運能力越強的公司，應(yīng)收賬款回收速度快，存貸周轉(zhuǎn)時間短，流動資產(chǎn)利用效率高，可以降低信用風險，縮短營業(yè)周期，減少資金占用，使企業(yè)能更好地利用負債經(jīng)營。行業(yè)的交易習慣也會影響資金周轉(zhuǎn)，從而影響該行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。由于在煤炭行業(yè)中，銷售收入很大部分是應(yīng)收賬款，信用期限較長，信用風險較大，資金周轉(zhuǎn)相對某些行業(yè)來說較慢，因此可能對行業(yè)的營業(yè)能力造成一定的影響。公司的營運能力越強，資產(chǎn)的管理效率越高，公司的財務(wù)狀況越好，抵抗風險的能力就越強，公司就越有條件進行舉債經(jīng)營。煤炭行業(yè)主要表現(xiàn)在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（三）短期償債能力即資產(chǎn)的流動能力，這也是一個對資本結(jié)構(gòu)具有雙重效應(yīng)的因素。理論上，短期償債能力與資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)關(guān)系。但短期償債能力強的企業(yè)流動資金比重較大，當投資機會較多時，企業(yè)也可能用這些流動資金去支付投資的需要。這樣，短期 償債能力與資本結(jié)構(gòu)之間就是負相關(guān)關(guān)系。在煤炭行業(yè)主要表現(xiàn)在流動比率和速動比率。（四）盈利能力企業(yè)的獲利能力越強，就越有可能保留較多的內(nèi)部盈余滿足公司融資需求，而不依賴于外部融資，從而獲利能力越強者，負債比率會越低。煤炭行業(yè)主要表現(xiàn)在每股收益、總資產(chǎn)報酬和凈資產(chǎn)收益。（五）稅盾價值負債融資的利息在稅前具有抵稅的作用，平均稅率高的企業(yè)負債融資的動機相對較強，以便充分的享受“稅盾效應(yīng)”。在煤炭行業(yè)主要表現(xiàn)在企業(yè)所得稅稅率。3 / 15（六）非債務(wù)稅盾資本結(jié)構(gòu)與非債務(wù)性稅盾存在負相關(guān)關(guān)系。年度計提的固定資產(chǎn)折舊越高，越能較 多的代替?zhèn)鶆?wù)的稅盾作用，企業(yè)越能降低資產(chǎn)負債率。煤炭行業(yè)主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)折舊占總資產(chǎn)比率。三、中國煤炭上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及問題（一）煤炭上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀公司資產(chǎn)負債率偏低且具有下降趨勢。我國煤炭類上市公司的資產(chǎn)負債率都在 50%左右運動,相比中國整體上市公司的資產(chǎn)負債率還低。相比主要發(fā)達國家的數(shù)據(jù)就更低了。 內(nèi)源融資比例較低,主要依賴外源融資。我國煤炭類上市公司在進行融資選擇時,傾向于外源融資,內(nèi)源融資在上市公司融資中所占比重很低,2022022 年比例都達不到 20%,遠遠低于外源融 資。我國煤炭類上市公司的債務(wù)類型結(jié)構(gòu)主要是來自銀行貸款,其中有相當一部分是抵押擔保貸款,其次為商業(yè)信用貸款,而包括了國外公司普遍采用的債券融資形式在內(nèi)的其它融資類型僅占到了很小部分。對煤炭上市公司融資結(jié)構(gòu)的分析可以發(fā)現(xiàn),煤炭行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與其融資結(jié)構(gòu)存在一定的差異,其 2022 年負債融資比率為 %低于其資產(chǎn)負債率平均值 %。然而,資本結(jié)構(gòu)的變 化趨勢取決于融資結(jié)構(gòu)的變化,在負債融資比率低于資產(chǎn)負債率的情況下,隨著時間的推移,企業(yè)資產(chǎn)負債率將逐年下降。 （二）煤炭上市公司存在的問題規(guī)模高增長和盈利能力下降是煤炭類上市公司內(nèi)源融資比例低的直接原因，經(jīng)濟的高速發(fā)展要求更多更快的能源供應(yīng)。煤炭是我國的主要能源。煤炭及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展直接關(guān)系到國家宏觀經(jīng)濟的健康
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