【文章內(nèi)容簡介】 投資沸點？　　這是個讓人饒有興趣的話題。推究中國股權(quán)投資史，新能源被追捧的歷史并不久遠。一般認為，最早在5年前，以無錫尚德、江西賽維等光伏企業(yè)登陸納斯達克前后為標志，這種形象清新、概念崇高的新能源才爆發(fā)第一波投資沸點，其幕后以青云、北極光、鼎暉為代表的點金之手也呈軍團之勢闖入這個混沌的新世界(,%)?！　±^光伏之后形成另一投資波峰的行業(yè)是風電。受益于國家大規(guī)模開發(fā)風電浪潮，包括五大發(fā)電集團在內(nèi)的央企紛紛進入這一領(lǐng)域。在此背景下，一大批上游整機制造及零部件企業(yè)受到投資者的青睞?！　?jù)清科研究提供的數(shù)據(jù)顯示，光伏與風能產(chǎn)業(yè)依然保持著強悍的吸金慣性，2009年，投資案例28個，其中，太陽能獨占13個，風能則緊隨其后。　　但多數(shù)機構(gòu)投資者告訴記者，這兩大產(chǎn)業(yè)在未來幾年內(nèi)幾乎不可能再獨領(lǐng)風騷，松禾資產(chǎn)管理有限公司合伙人王勇更是直言，“基于技術(shù)瓶頸與負面環(huán)境影響，太陽能領(lǐng)域?qū)⑹撬珊逃羞x擇地去避免的一個領(lǐng)域”。　　風能產(chǎn)業(yè)大致也遭遇到類似太陽能的困境——投資過熱、并網(wǎng)難題以及技術(shù)瓶頸，盡管在某些關(guān)鍵零部件領(lǐng)域依然具有吸引力，但將想象空間視為第二生命的創(chuàng)投者而言注定不會在相對飽和的領(lǐng)域形成資本洼地?！　≡谏钲?，臺上侃侃而談的嘉賓們在面對“沸點”問題時大多語焉不詳。沒有人給出明確的答案——盡管他們或許有著自己最心儀的領(lǐng)域。德同資本合伙人趙軍回到北京后對本刊記者說，“我心中已有判斷，但現(xiàn)在不能說?！笨傮w而言，一千個人心中就有一千個“綠金”沸點，這是下一個王者出現(xiàn)之前必經(jīng)的亂世。清科研究總監(jiān)符星華告訴本刊記者，“從目前的數(shù)據(jù)分析顯示，新能源投資熱點暫時是‘全面開花’”?！　∏嘣苿?chuàng)投管理合伙人陳曉平在接受記者采訪時講出他心目中的多個熱點——汽車電動化、超級電容和儲能——實際上，這更多地與青云所投資的領(lǐng)域相契合，青云創(chuàng)投在上述領(lǐng)域都有投資項目?！　〔豢煞裾J的是，陳曉平的觀點具有相當?shù)钠毡樾裕秸C券分析師鄧新榮對此持同一觀點，“討論下一個新能源投資熱點，圍繞新能源汽車、智能電網(wǎng)和儲能節(jié)能的話題是無法抹開的。”眼下這三大領(lǐng)域幾乎成齊頭并進之勢，誰能勝出，短期內(nèi)仍難以論定?！　∫灿型顿Y者愿意給出唯一的答案?！癓ED二極管將是下一個居于主導性的投資熱點?？赡茉贚ED紅光二極管中存在一些投資過熱的跡象，但藍綠二極管就不存在?！北睒O光創(chuàng)始合伙人鄧峰就明確地告訴記者，“現(xiàn)在它的主導性位置可能沒有體現(xiàn)得很明顯，過兩三年看，整個行業(yè)的產(chǎn)值將十分可觀”?！　?jù)記者了解，國內(nèi)LED照明企業(yè)數(shù)量超過3000家，規(guī)模都很小，而且LED芯片、外延片等產(chǎn)業(yè)鏈上游部件都必須從日本豐田合成、日亞、美國科銳等廠商處購買。去年10月，國家發(fā)改委出臺《半導體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見》中明確提出，到2015年要使關(guān)鍵原材料以及70%以上的芯片實現(xiàn)國產(chǎn)化，上游芯片規(guī)?；a(chǎn)企業(yè)達到3－5家——此一政策利好，或為鄧峰鐘情LED的關(guān)鍵因素之一。創(chuàng)投人未必會給出簡單明了的“沸點”答案，不過有一個要素被他們幾乎異口同聲地肯定——目前投資趨勢可以歸納的是，從純粹的替代能源開發(fā)轉(zhuǎn)向清潔技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，從上游向下游傾斜。這意味著更短的產(chǎn)業(yè)鏈，更快地進入終端，以及更為明朗開闊的市場容量?！据o文1】　　綠投先鋒　　綠色投資回報周期長、風險高，雖然幾乎所有的外資PE都在關(guān)注這個領(lǐng)域，而真正行動起來的還只是少數(shù)，青云和德同就是其中的佼佼者。　　文|本刊記者 戴喆民　　“我有一個生產(chǎn)可再生水泥的方子。我相信你肯定知道，每生產(chǎn)一噸的水泥就會有大概一噸的二氧化碳排放到空氣中。但是我生產(chǎn)的水泥不會這樣，相反，在生產(chǎn)的過程中，它還能從空氣中吸收二氧化碳。”一個工程師情真意切地在信中寫道。這封信是寫給葉東的，他是一個對技術(shù)有著執(zhí)著熱情的投資人。　　葉東是青云創(chuàng)投的總裁，近兩年來他把精力都放在研究這種“環(huán)保水泥”上。在進行投資之前，他與這個工程師也不過只有一面之交。而當兩個人僅僅交談了一個小時之后，他告訴那個工程師：“我不在乎你其他的商業(yè)計劃，你也不用計算成本，不需要給我算現(xiàn)金流。趕緊雇5個人，開一個實驗室，做吧?！比~的爽快讓這個工程師很吃驚?！澳阒肋@是有風險的。”“你已經(jīng)拿到錢了，快忙起來吧！”　　這是葉東的風格，他后來說，自己僅僅用了30秒就判斷出這個項目值得做。　　2001年7月，已在美國硅谷做了4年多TMT投資的葉東回國后，創(chuàng)辦了一家能由自己操盤的新的風險投資管理公司——青云創(chuàng)投。這家公司因為自身的特色定位而在中國上千家大小風險投資機構(gòu)中略顯“特立獨行”。之所以“特立獨行”，是因為他們的項目100%都在清潔技術(shù)領(lǐng)域?！　　暗浆F(xiàn)在，我們已經(jīng)投了6家太陽能公司?！比~東自豪地對記者說，除了太陽能，青云創(chuàng)投還投了風能領(lǐng)域的橋聯(lián)風電與環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域的國韻生物、挪寶新能源，以及規(guī)模儲能領(lǐng)域的匯能科技?！　≡?000年后逐漸興起的清潔能源投資風潮中，外資PE投資人依靠對于技術(shù)和產(chǎn)業(yè)更深入的理解，主導了一個又一個的成功投資案例。從最開始的光伏，到后來的風電，再到最近的各種清潔能源應(yīng)用技術(shù)，清潔能源的投資主題不斷更新，而PE在這個領(lǐng)域中的斬獲也接連不斷?！　　俺墒斓腜E采取的是自上而下的投資策略?！钡峦Y本的主管合伙人趙軍對《能源》雜志記者說，這意味著從整個產(chǎn)業(yè)的角度開始進行分析，找出產(chǎn)業(yè)鏈中最適合投資的環(huán)節(jié)，進而找出投資標的?！　〉峦Y本在2008年的金融風暴后買下了明陽風電的股權(quán)。這家總部位于廣東中山的公司是目前中國最領(lǐng)先的風力發(fā)電機組制造商之一。當其股東之一美國格林亨特風能集團(GreenHunter)在金融危機中出現(xiàn)了經(jīng)營困難，德同買下其手中明陽風電的股權(quán)?！　∪缃?，這家公司已經(jīng)準備在境外上市。而德同資本的創(chuàng)始合伙人田立新否認他們是機會主義投資者。之所以能抄到這個底，“更多的還是靠我們對整個風電行業(yè)的長期跟蹤?！彼f?！　∈聦嵣希谕顿Y明陽風