系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管理論依據(jù)與最新進(jìn)展(編輯修改稿)
2025-07-25 20:16 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 后貸款人，管理的日常方式是納入貨幣創(chuàng)造管理體系，即貨幣政策框架；管理的特殊方式是在金融危機(jī)時(shí)期進(jìn)行流動(dòng)性支持和救助。總體而言，目前對(duì)SIFI的監(jiān)管屬于過(guò)渡性質(zhì)，并沒(méi)有直接將其銀行化，納入傳統(tǒng)的銀行日常管理體系?！ 〗鹑诒O(jiān)管始終在金融體系的效率和穩(wěn)定之間尋求一種微妙的平衡。因此，對(duì)于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管雖然強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定，但因?yàn)楝F(xiàn)在是處在金融危機(jī)之中，所以可以理解為此時(shí)的金融穩(wěn)定是回歸常態(tài)。在國(guó)際實(shí)踐中，各國(guó)貨幣當(dāng)局因此并未過(guò)分強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定而忽視金融效率；G20等也沒(méi)有忽略金融效率和發(fā)展，而是在保持現(xiàn)有SIFI健康發(fā)展的情況下，降低其負(fù)外部效應(yīng)，減小系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！ SB認(rèn)為，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)至少包括時(shí)間維度和跨行業(yè)維度，即縱向和橫向視角。因此，針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的宏觀審慎工具至少應(yīng)該考慮這兩個(gè)維度。對(duì)付時(shí)間維度的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具主要包括：(1)降低順周期性的工具，如巴塞爾協(xié)議Ⅲ中的核心資本充足率要求、額外資本要求和杠桿約束等；(2)證券抵押中的保證金(margins)和預(yù)留扣減率(haircut)要求；(3)預(yù)期損失撥備；(4)調(diào)節(jié)過(guò)度信貸或資產(chǎn)價(jià)格上漲。對(duì)付跨行業(yè)或國(guó)別維度的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具包括：(1)巴塞爾協(xié)議Ⅲ，如對(duì)交易活動(dòng)、衍生品交易、復(fù)雜的證券化和表外活動(dòng)等提出更高的資本要求；(2)SIFI監(jiān)管框架；(3)完善場(chǎng)外市場(chǎng)衍生品交易的基礎(chǔ)設(shè)施。在金融監(jiān)管的實(shí)踐中，這兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管措施和工具很難被區(qū)分開(kāi)，因?yàn)槠溽槍?duì)的對(duì)象是一致的，即均針對(duì)SIFI。所以，也可以理解為，對(duì)SIFI的監(jiān)管維度有兩個(gè)，一類(lèi)針對(duì)其在長(zhǎng)期交易活動(dòng)中的順周期行為，另一類(lèi)針對(duì)其在短期交易活動(dòng)中的跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳染?！ 」P者認(rèn)為，從常態(tài)和非常態(tài)——即危機(jī)狀態(tài)角度而言，對(duì)SIFI的監(jiān)管包括對(duì)其信用創(chuàng)造活動(dòng)的日常管理和危機(jī)救助，既包括日常監(jiān)管也包括危機(jī)監(jiān)管。短期內(nèi)，對(duì)SIFI日常監(jiān)管應(yīng)該是將其納入貨幣政策體系，對(duì)其信用創(chuàng)造活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)測(cè)、統(tǒng)計(jì)和逆周期干預(yù)，在不改變現(xiàn)有金融體系格局的情況下，對(duì)其進(jìn)行“銀行化”監(jiān)管；長(zhǎng)期的任務(wù)是“驅(qū)趕”非銀行金融機(jī)構(gòu)回歸主業(yè)，回到適度可控的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。但是，各國(guó)金融發(fā)展程度不一樣，在全球化的格局下最好的選擇依然是放松金融管制，推動(dòng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?！ ?二)SIFI監(jiān)管的框架 現(xiàn)有的關(guān)于SIFI的監(jiān)管框架，基本是原有的國(guó)際監(jiān)管資源和新的監(jiān)管資源的配合使用。推動(dòng)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)研究和實(shí)踐進(jìn)程的國(guó)際金融組織包括：向G20負(fù)責(zé)的金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)、BCBS、IMF、場(chǎng)外衍生品工作組(OTC Derivatives)、支付結(jié)算體系委員會(huì)(CPSS)、國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)。就各國(guó)而言，選擇一個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管者是迫在眉睫的問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)在此次金融危機(jī)中將更多的監(jiān)管資源納入聯(lián)儲(chǔ)體系內(nèi)，實(shí)際上直接充當(dāng)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管者和金融穩(wěn)定的責(zé)任者。但是，按照美國(guó)政治中的三權(quán)分立原則，認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)為獨(dú)立的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者需要大量論證，短期內(nèi)，選擇合適的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管者還會(huì)是一個(gè)待解的命題。美國(guó)國(guó)會(huì)在《多德—弗蘭克華爾街消費(fèi)者保護(hù)法案》中，有一種明顯的傾向，即將監(jiān)管分為兩類(lèi)：一類(lèi)是金融機(jī)構(gòu)尤其是SIFI的清算和監(jiān)管，另一類(lèi)是消費(fèi)者保護(hù)。第一類(lèi)監(jiān)管的職責(zé)主要賦予了美聯(lián)儲(chǔ)，第二類(lèi)金融監(jiān)管職責(zé)主要賦予了消費(fèi)者金融保護(hù)局、美國(guó)證券監(jiān)管委員會(huì)(簡(jiǎn)稱(chēng)SEC)、商品期貨交易委員會(huì)(簡(jiǎn)稱(chēng)CFT
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