投資學(xué)復(fù)習(xí)(答案版)(編輯修改稿)
2025-07-25 19:51 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的有效市場(chǎng)根據(jù)其所包含的信息集進(jìn)行描述。在一個(gè)有效率的市場(chǎng)中市場(chǎng)可獲得的所有信息的集合與市場(chǎng)實(shí)際利用的信息的集合是相同的。有效市場(chǎng)假設(shè)理論對(duì)國內(nèi)投資者投資的啟示：一，有效市場(chǎng)假設(shè)理論與投資者投資策略的辯證關(guān)系。市場(chǎng)有效性的探討一直是金融市場(chǎng)爭(zhēng)論的主題，而對(duì)市場(chǎng)是否有效的觀點(diǎn)又成為投資者的投資策略指導(dǎo)。認(rèn)為市場(chǎng)有效的投資者采取消極的投資策略，而認(rèn)為市場(chǎng)非有效的投資者則采取積極的投資策略。二，中國股市市場(chǎng)效率的檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)投資者個(gè)人的啟示中國股市市場(chǎng)效率的檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)投資者制定投資策略有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。我國股票市場(chǎng)總體上接近弱有效的結(jié)論表明，我國股市經(jīng)過多年的發(fā)展，不少投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)掌握了常用的技術(shù)分析方法，因此簡(jiǎn)單的技術(shù)分析指標(biāo)已經(jīng)在投資分析中顯得越來越無效，尤其是基于簡(jiǎn)單的移動(dòng)平均指標(biāo)等線性分析方法。學(xué)者們采用各種方法得到的非半強(qiáng)有效的結(jié)論則支持投資者應(yīng)加強(qiáng)對(duì)公司基本面研究的觀點(diǎn)：一方面，由于股價(jià)沒有充分反映公司公開的會(huì)計(jì)信息，投資者通過基礎(chǔ)分析能夠獲取超過平均水平的利潤(rùn)。另一方面，前面得到的部分信息過度反應(yīng)也是市場(chǎng)非有效的表現(xiàn)，它提醒投資者注意防范內(nèi)幕消息交易者逢利好出貨，還有因?yàn)槭袌?chǎng)信息不均衡傳播導(dǎo)致的危險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)中只有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可供選擇時(shí)，投資者如何尋找最優(yōu)證券組合？投資者可根據(jù)自己的無差異曲線族選擇能使自己投資效用最大化的最優(yōu)投資組合。這個(gè)組合位于無差異曲線與有效集的切點(diǎn)E，如下圖所示。有效集是客觀存在的，由證券市場(chǎng)決定，而無差異曲線則是主觀的，由投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好決定。有效集上凸的特征和無差異曲線下凹的特征決定了有效集和無差異曲線的切點(diǎn)只有一個(gè)。但對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的投資者來說，最優(yōu)投資組合的位置不同。 標(biāo)準(zhǔn)差小的投資工具是否就是較好的投資標(biāo)的？是否還有其他因素決定投資標(biāo)的的選擇？ 標(biāo)準(zhǔn)差在統(tǒng)計(jì)上是一種表示分散程度的統(tǒng)計(jì)觀念，運(yùn)用在共同基金的投資風(fēng)險(xiǎn)衡量上，主要是根據(jù)基金凈值于一段期間內(nèi)波動(dòng)的情況計(jì)算出來的，用來衡量報(bào)酬率的波動(dòng)程度，藉以了解基金可能的上漲或下跌幅度，是一個(gè)常用的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。 一般而言，標(biāo)準(zhǔn)差越大，表示基金凈值的波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)程度也較大，相反來說，當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差越小，顯示凈值漲跌幅較平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)愈小。一般而言，平均報(bào)酬率加減兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大約就是基金表現(xiàn)最好與最壞的狀況。 假設(shè)兩支報(bào)酬相同的基金，A基金為中小型股基金，B基金則是投資大型權(quán)值股為主，由于中小型股本身風(fēng)險(xiǎn)高，股價(jià)起伏波動(dòng)程度大，因此A基金的凈值起伏將相當(dāng)劇烈；B基金由于以大型權(quán)值股為主，因此B基金的凈值漲跌相對(duì)較平緩，反映在標(biāo)準(zhǔn)差的時(shí)候，就是A基金的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)大于B基金的標(biāo)準(zhǔn)差。 此外，標(biāo)準(zhǔn)差也可以作為推算潛在報(bào)酬率的參考使用，當(dāng)平均報(bào)酬率加上兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大約是最佳狀況時(shí)的報(bào)酬率；平均報(bào)酬率減去兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大約是最差狀況時(shí)的報(bào)酬率。換言之，四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大約是最好與最壞時(shí)的差距。簡(jiǎn)要闡述利率的變動(dòng)與股價(jià)的關(guān)系。利率的升降與股價(jià)的變化呈反向運(yùn)動(dòng)的關(guān)系這主要有3個(gè)原因：①利率的上升，不僅會(huì)增加公司的借款成本，而且還會(huì)使公司難以獲得必需的資金，這樣，公司就不得不消減生產(chǎn)規(guī)模，而生產(chǎn)規(guī)模的縮小又勢(shì)必會(huì)減少公司的未來利潤(rùn)。因此，股票價(jià)格就會(huì)下跌。反之，股票價(jià)格就會(huì)上漲。②利率上升時(shí)，投資者評(píng)估股票價(jià)格所用的折現(xiàn)率也會(huì)上升，股票值因此會(huì)下降，從而，也會(huì)使股票價(jià)格相應(yīng)下降；反之，利率下降股票價(jià)格則會(huì)上升。③利率上升時(shí)，一部分資金從投向股市轉(zhuǎn)向銀行儲(chǔ)蓄和購買債券，從而會(huì)減少市場(chǎng)上的股票需求，使股票價(jià)格出現(xiàn)下跌。反這，利率下降時(shí)，儲(chǔ)蓄的獲利能力降低，一部分資金又可能從銀行和債券市場(chǎng)流向股市，從而，增大了股票需求，使股票價(jià)格上升。三
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