投資價(jià)值評(píng)估建議報(bào)告(編輯修改稿)
2025-07-25 19:42 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的競(jìng)爭(zhēng)威脅有多大，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí)，以及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在未來(lái)最可能如何行動(dòng)。商業(yè)或市場(chǎng)周期。市場(chǎng)現(xiàn)處于周期的哪一階段，是處于上升階段，還是即將下降，行業(yè)的周期狀況如何，是環(huán)境逐漸惡化的成熟產(chǎn)業(yè)還是面對(duì)廣大市場(chǎng)機(jī)遇的新興產(chǎn)業(yè)供求關(guān)系。行業(yè)有無(wú)新增生產(chǎn)能力，新增生產(chǎn)能力對(duì)市場(chǎng)供求均衡會(huì)產(chǎn)生何種影響，市場(chǎng)需求能否出現(xiàn)足夠的擴(kuò)張以滿足現(xiàn)有的和即將增獎(jiǎng)的生產(chǎn)能力。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)將影響盈利的負(fù)面因素如行業(yè)展望、財(cái)務(wù)分析和管理等進(jìn)行匯總。內(nèi)容清單公司的大部分收入或利潤(rùn)是否依賴(lài)單一或少數(shù)客戶公司在授權(quán)或許可下進(jìn)行的某項(xiàng)經(jīng)營(yíng)是否面臨定期的復(fù)查或?qū)彶樯a(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否嚴(yán)重依賴(lài)某一重要原材料，如果是，進(jìn)貨是否有保障，原材料價(jià)格是否穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)政策的敏感性，如持續(xù)經(jīng)營(yíng)是否有賴(lài)于政府的支持和扶助收入和盈利是否受到社會(huì)、環(huán)保和其他準(zhǔn)政策的影響。例如，森林開(kāi)采企業(yè)是否受到環(huán)保組織的壓力，某個(gè)工廠的持續(xù)經(jīng)營(yíng)是否受到民間團(tuán)體或居民組織的監(jiān)視和考察利潤(rùn)中是否有金額巨大的單項(xiàng)構(gòu)成預(yù)測(cè)是否建立在可能變動(dòng)的重大合同基礎(chǔ)上外匯風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)水平如何，是否存在生產(chǎn)中斷或巨變的可能公司管理是否過(guò)度依賴(lài)少數(shù)核心管理成員1公司收入是否過(guò)度依賴(lài)單項(xiàng)產(chǎn)品或技術(shù)1行業(yè)管理政策的可能變化，如關(guān)稅或進(jìn)口配額政策的可能變動(dòng)，優(yōu)惠或稅收政策的可能變化，給新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)放許可證的可能性等等。敏感性分析：在此部分，更合適的做法是，提供盈利和現(xiàn)金流量的敏感性分析，自變量為如下因素：原材料、利率、勞動(dòng)力成本、其他要素成本、售價(jià)、關(guān)稅、匯率波動(dòng)值、產(chǎn)量等等。 財(cái)務(wù)分析在此部分，研究員應(yīng)該明確說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)健康程度，并預(yù)測(cè)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況將如何變化。內(nèi)容清單企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況，如負(fù)債率，現(xiàn)金流量和將來(lái)的資本需求盈利預(yù)測(cè)期限內(nèi)的現(xiàn)金流量分析未來(lái)資本支出的詳細(xì)說(shuō)明，及成本與資金來(lái)源的詳細(xì)說(shuō)明未來(lái)幾年預(yù)期的資本負(fù)債率變動(dòng)情況其它財(cái)務(wù)穩(wěn)定性指標(biāo)，如已獲利息倍數(shù)、速動(dòng)比率等等預(yù)測(cè)已獲利息倍數(shù)在預(yù)測(cè)期間內(nèi)將如何變動(dòng)盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)分析如果負(fù)債金額較大，分析負(fù)債構(gòu)成，包括期限結(jié)構(gòu)和利率詳細(xì)說(shuō)明借新債還舊債的計(jì)劃，如果存在公司對(duì)資金的需求，公司將通過(guò)何種方式募集；公司是否有配股和發(fā)新股的需求1背景這一部分是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理等狀況的綜合。內(nèi)容清單公司做什么——公司主要產(chǎn)品或?qū)ν馓峁┑闹饕?wù)種類(lèi)利潤(rùn)和收入的主要來(lái)源，可以按照產(chǎn)品、服務(wù)類(lèi)別或公司業(yè)務(wù)部門(mén)分類(lèi)；企業(yè)主要的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和在市場(chǎng)和行業(yè)中的地位，如市場(chǎng)占有率和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)管理層是否可以信賴(lài)，職工人數(shù)行業(yè)和市場(chǎng)地位公司聲譽(yù)，主要特點(diǎn)，例如：獨(dú)特的技術(shù)、市場(chǎng)主導(dǎo)地位、在特定區(qū)域市場(chǎng)的良好聲望、以及其他令公司出眾的因素產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)或服務(wù)提供的渠道與方式公司如何組織，包括公司的組織結(jié)構(gòu)圖管理狀況，管理隊(duì)伍的優(yōu)勢(shì)、弱點(diǎn)、總體管理水平和管理經(jīng)驗(yàn)等在許多情況下，整個(gè)“背景”部分可以省略，而且不影響報(bào)告質(zhì)量。只有在涉及公眾不熟悉的公司或研究機(jī)構(gòu)要大力宣傳的企業(yè)時(shí)，背景介紹才是有用的。1投資建議六種建議形式：強(qiáng)烈買(mǎi)入，買(mǎi)入，持有，暫不投資，強(qiáng)烈賣(mài)出和賣(mài)出。1送配股調(diào)整和攤薄處理在研究報(bào)告首頁(yè)上提出調(diào)整后的歷史數(shù)字，以及在腳注中提供全面攤薄的預(yù)測(cè)數(shù)字，是通常做法。研究員必須根據(jù)公司資本狀況的不同，對(duì)每股收益、每股股利和股票價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。如果存在尚未行使的其他可轉(zhuǎn)換金融工具，研究員應(yīng)該在腳注中提供全面攤薄后的盈利預(yù)測(cè)。第二部分 研究簡(jiǎn)報(bào)研究簡(jiǎn)報(bào)的簡(jiǎn)介部分應(yīng)該十分簡(jiǎn)短，建議研究簡(jiǎn)報(bào)本身不應(yīng)該超過(guò)4頁(yè)。除了內(nèi)部會(huì)議記錄外，研究簡(jiǎn)報(bào)是對(duì)新消息最敏感的研究報(bào)告。研究簡(jiǎn)報(bào)的主要目的是就新發(fā)消息進(jìn)行簡(jiǎn)要而及時(shí)的分析，這些新發(fā)消息包括：n 盈利結(jié)果公布n 新合同或新項(xiàng)目的公布n 最新經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字公布n 重大收購(gòu)或資源爭(zhēng)奪戰(zhàn)n 市場(chǎng)環(huán)境或售價(jià)的重大變動(dòng)n 政策環(huán)境的變動(dòng)n 債務(wù)重組n 新增生產(chǎn)能力的計(jì)劃，等等。研究簡(jiǎn)報(bào)還用于就即將形成的趨勢(shì)提請(qǐng)基金經(jīng)理注意，比如需求的上升或下降，盈利預(yù)測(cè)可能調(diào)整，商業(yè)模式的變革，在特定市場(chǎng)上的逐漸增強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)等等。由于研究簡(jiǎn)報(bào)總是出于特殊目的制作的，因此為研究簡(jiǎn)報(bào)制定標(biāo)準(zhǔn)格式事實(shí)上是不可能的。但總有一些基本原則可以遵循：n 以一個(gè)觀點(diǎn)、一則消息或一種趨勢(shì)開(kāi)頭n 以提供的建議為核心，提供簡(jiǎn)短深刻的分析n 報(bào)告應(yīng)采用合理的邏輯順序。避免任何偏離主題的陳述。 第三部分 研究報(bào)告附錄1. 送股和配股的調(diào)整2. 會(huì)計(jì)術(shù)語(yǔ)和概念3. 公司調(diào)研提要送股和配股的調(diào)整（一）、 送股：以1：4的送股事項(xiàng)為例，如果含權(quán)價(jià)格為10人民幣，那么調(diào)整系數(shù)=4/5=除權(quán)價(jià)格=含權(quán)價(jià)格*調(diào)整系數(shù)=￥10*=￥8上式是獲得調(diào)整系數(shù)的簡(jiǎn)便方法，復(fù)雜的邏輯過(guò)程如下：（現(xiàn)有股票數(shù)*含權(quán)價(jià)格）+（新增股票數(shù)*送股權(quán)的價(jià)格）=全部股票的市值由于送股權(quán)價(jià)格為0，所以，理論除權(quán)價(jià)格為：（4*10+0*1）/5=40/5=8調(diào)整系數(shù)=除權(quán)價(jià)格/含權(quán)價(jià)格=8/10=此后，通過(guò)將歷史每股收益、每股股利、股價(jià)乘以調(diào)整系數(shù)，就可以得到上述歷史指標(biāo)的調(diào)整后數(shù)值。本年度的每股收益和每股股利按照增大后的股本基礎(chǔ)計(jì)算。（二）、 配股：假如按照1：5比例配股，配股價(jià)格為￥5登記日收盤(pán)價(jià)（含權(quán)價(jià)格）為￥7除權(quán)價(jià)=（現(xiàn)有股本*含權(quán)價(jià)格+配股數(shù)*配股價(jià)格）/配股后總股本 =（5*7+1*5）/6=因此，調(diào)整系數(shù)=除權(quán)價(jià)格/含權(quán)價(jià)格=同樣，以此調(diào)整系數(shù)調(diào)整歷年的每股收益、每股股利和股價(jià)。（三） 加權(quán)平均股本數(shù)例如，如果一個(gè)以12月31日為會(huì)計(jì)年度終止日的公司，在1995年7月1日進(jìn)行了1：5的配股，配股價(jià)格￥5，配股登記日收盤(pán)價(jià)（含權(quán)價(jià)格）￥7，1994年12月31日流通在外的股本為1個(gè)億，本會(huì)計(jì)年度（1995）利潤(rùn)預(yù)測(cè)為
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