旅游上市公司無形資產(chǎn)對經(jīng)營績效的研究(編輯修改稿)
2025-07-25 19:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 資產(chǎn)對企業(yè)業(yè)績所起作用的表征變量[6]，即OPINCt為被解釋變量；無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)新增值比其凈值更利于反映對本年度主營業(yè)務利潤的影響；MBt控制企業(yè)的風險和成長性的潛在影響[18]；LIABt在一定程度上可以反映企業(yè)的融資能力，控制企業(yè)風險；ASSETt控制企業(yè)規(guī)模對經(jīng)營績效的影響。 上文的描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示，在旅游上市公司總資產(chǎn)中，無形資產(chǎn)比例僅占10%左右，主要是固定資產(chǎn)，并且無形資產(chǎn)每年的增量低于固定資產(chǎn)的增量。所以，筆者認為，固定資產(chǎn)對我國旅游上市公司經(jīng)營活動所發(fā)揮的作用要高于無形資產(chǎn)。最后，基于先前多數(shù)學者的研究結(jié)果提出如下假設： 假設1：旅游上市公司無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻是顯著的、正向的。 假設2：旅游上市公司固定資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻度高于無形資產(chǎn)。 另外，酒店類、景區(qū)類、綜合類旅游上市公司在治理結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面存在很大差異，可能導致企業(yè)無形資產(chǎn)的獲利能力不同。從企業(yè)擴張角度分析，酒店可以以連鎖、特許經(jīng)營等方式在全球范圍推廣，景區(qū)具有固定的地點、不可移動，所以酒店類旅游上市公司無形資產(chǎn)的影響范圍遠遠大于景區(qū)類，致使無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻度可能高于景區(qū)類。而綜合類旅游上市公司業(yè)務范圍廣，導致無形資產(chǎn)的價值難以綜合體現(xiàn)，整體業(yè)績居中。酒店類旅游上市公司無形資產(chǎn)絕對值和相對值都高于景區(qū)類和綜合類，景區(qū)類最低。無形資產(chǎn)具有超強的獲利能力，所以筆者提出如下假設： 假設3：酒店類、景區(qū)類、綜合類旅游上市公司無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻度具有顯著性差異。 假設4：酒店類旅游上市公司無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻度高于景區(qū)類和綜合類。 假設5：綜合類旅游上市公司無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻度高于景區(qū)類。 首先，基于模型（1）進行回歸，得到結(jié)果見表4。表4顯示，VIF遠小于10，這說明模型不存在多重共線問題。%，說明模型中自變量對因變量的解釋程度較高，即模型的擬合優(yōu)度較好。另外，所有的變量都通過了t檢驗，都是顯著的；，說明無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻是顯著的、正向的；，表示無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻度高于固定資產(chǎn)。假設1被證實，假設2不成立。 其次，將基于模型（2）分別進行兩次多元回歸。旅游上市公司類型可能對企業(yè)經(jīng)營績效的貢獻不顯著，所以第一次回歸不引入虛擬變量，以驗證模型的穩(wěn)健性。結(jié)果顯示，%；，并通過了顯著性檢驗，再次說明旅游上市公司擁有的無形資產(chǎn)越多，公司經(jīng)營活動創(chuàng)造的利潤越多，印證了假設1成立。接著，第二次回歸引入虛擬變量D1=1為酒店類，其他為0；D2=1為綜合類，其他為0，進行多元虛擬變量回歸來比較酒店類、景區(qū)類、綜合類旅游上市公司無形資產(chǎn)對經(jīng)營績效的貢獻度。得到結(jié)果見表5。 表5顯示，模型（2）不存在多重共線問題。同時，%，%有所提高，說明包含虛擬變量的模型對因變量的解釋能力更強一些。由于因變量值較大，而導致DD2的回歸系數(shù)很大。D1的回歸系數(shù)通過了t檢驗，表示旅游上市公司類型對企業(yè)主營業(yè)務利潤的影響是顯著的，即酒店類、景區(qū)類、綜合類旅游上市公司無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻度具有顯著性差異。假設3成立。其次，D1為正數(shù)，通過了顯著性檢驗，而D2卻未通過，并且D1大于D2，說明在三類旅游上市公司中，酒店類上市公司無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻是最顯著的，并且是正向的。驗證了假設4。最后，D2在實證中沒有通過檢驗，回歸系數(shù)為正，在10%水平上基本顯著，筆者認為，綜合類旅游上市公司無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤貢獻度高于景區(qū)類，但在統(tǒng)計上不顯著，假設5成立。至此可得，酒店類、景區(qū)類、綜合類旅游上市公司無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻度具有顯著差異；酒店類旅游上市公司無形資產(chǎn)對主營業(yè)務利潤的貢獻度高于綜合類和景區(qū)類，景區(qū)類最低。 4研究結(jié)論和建議 本文以旅游上市公司為研究對象，探索無形資產(chǎn)與經(jīng)營績效的相關性，以豐富旅游上市公司無形資產(chǎn)實證研究成果。通過無形資產(chǎn)描述性統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，旅游上市公司無形資產(chǎn)數(shù)值逐年增加，但明顯低于固定資產(chǎn)每年的增量。另外，盡管無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重還比較小，且多為使用權(quán)類，技術資產(chǎn)類很少，但是回歸結(jié)果顯示，旅游上市公司無形資產(chǎn)對企業(yè)主營業(yè)務利潤的貢獻是顯著的、正向的，并且遠高于固定資產(chǎn)的貢獻。 其次，從各旅游上市公司所披露的年報可以看出，無形資產(chǎn)具體類別名稱累計已達上百種，更有些晦澀難懂，缺少統(tǒng)一的標準和統(tǒng)計口徑，如“鄉(xiāng)村會員證”、“速8加盟費”、“索張公路收益權(quán)”等，致使各企業(yè)之間無形資產(chǎn)信息可比性差。 最后，回歸結(jié)果還顯示，旅游上市公司中酒店類、景區(qū)類、綜合類無形資產(chǎn)對經(jīng)營績效的貢獻度具有顯著性差異，其中，酒店類顯著高于景區(qū)類和綜合類，景區(qū)類最低。該結(jié)果還反映出，盡管先前多數(shù)學者在評價不同類型旅游上市公司業(yè)績差異時，得到景區(qū)類業(yè)績顯著優(yōu)于綜合類和酒店類，其中，酒店類業(yè)績最差，綜合類居中[19－21]，但酒店類無形資產(chǎn)對經(jīng)營業(yè)績的貢獻度卻是最高的，景區(qū)類在這方面的表現(xiàn)則最差。 以上結(jié)論與旅游上市公司的現(xiàn)實經(jīng)濟意義相符，主要體現(xiàn)在以下方面：（1）從描述性統(tǒng)計的結(jié)果來看，酒店類旅游上市公司無形資產(chǎn)數(shù)值高于景區(qū)類和綜合類，景區(qū)類最小，可見無形資產(chǎn)比率數(shù)值排序與其對績效的貢獻程度高低排序一致；（2）從行業(yè)性質(zhì)來看，近年來，酒店間的競爭異常激烈，供大于求，致使酒店的經(jīng)營管理者開始注重無形資產(chǎn)的投入，比如加大網(wǎng)絡系統(tǒng)建設、提供個性化的服務、開展各種營銷活動，這些措施比起具有天然壟斷性、收入穩(wěn)定的景區(qū)更具有操作性，成效也更快；（3）從經(jīng)營業(yè)務的特點看，投入等值無形資產(chǎn)對酒店類企業(yè)的影響程度比景區(qū)類更大。景區(qū)具有不可移動性，在數(shù)量及建設難易程度上明顯遜于酒店，導致無形資產(chǎn)的影響范圍顯著小于酒店；（4）綜合類旅游上市公司經(jīng)營范圍廣泛，缺少盈利性強的特色項目[19]，并且這類公司上市之初的主要收入來自旅行社業(yè)務，營運成本高，而其本身經(jīng)營的一些酒店、旅游服務業(yè)務盈利能力又不強[22]，迫使這些企業(yè)逐步介入利潤高增長的行業(yè)，這種結(jié)果導致投入資金利用
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