【文章內(nèi)容簡介】 每年對各國預算進行為期6個月的審查。的宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)機制，屆時，歐盟成員國的預算方案和改革計劃需提交歐盟委員會審議。 9月29日，歐盟委員會出臺了一攬子立法建議，擬通過對違反歐盟財政紀律的成員國實施嚴厲制裁，避免希臘式主權(quán)債務危機的重演。2010年11月15日，歐盟統(tǒng)計局公布了最新數(shù)據(jù)，%%，希臘債務占GDP的比值從113%%。根據(jù)歐盟的最新數(shù)據(jù)顯示，%。當日，希臘財政部發(fā)表聲明表示，“外界對希臘的統(tǒng)計數(shù)字一直持懷疑態(tài)度，現(xiàn)在終于塵埃落定。希臘財政部表示，現(xiàn)在是重塑希臘民眾、國際市場以及投資伙伴信心的時候。未來幾年，希臘政府將不再通過削減工資和養(yǎng)老金以及增加稅收等方式來削減財政赤字?！钡诙?jié) 歐洲主權(quán)債務危機的擴散 一、危機的蔓延隨著希臘主權(quán)債務被降為“垃圾級”，金融市場很快意識到了希臘危機的嚴重性。并且由于一些投機機構(gòu)的推動，希臘的債務危機像傳染病一樣逐漸蔓延至與希臘合稱為“歐豬五國” “歐豬五國”，PIIGS，葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘、西班牙的英文首字母縮寫。的愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利等。據(jù)美國銀行的統(tǒng)計，“歐豬五國”僅2010年一年所需償付的債務就達6000億美元，而未來3年則需要償付約2萬億美元。若危機繼續(xù)擴散到其他歐元區(qū)的核心國，那么歐元區(qū)這個貨幣聯(lián)盟的經(jīng)濟穩(wěn)定性將面臨巨大的威脅。在歐元區(qū)16國 歐元區(qū)16國包括：奧地利、比利時、芬蘭、法國、德國、希臘、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、斯洛文尼亞、西班牙、馬耳他、塞浦路斯、斯洛伐克。中，不僅是希臘的財政狀況存在嚴重問題，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利等國的財政也存在著嚴重的隱患。其中，愛爾蘭的狀況最為糟糕，2010年9月30日，愛爾蘭宣布，由于救助本國五大銀行最高可能耗資500億歐元，預計當年的財政赤字會驟升至國內(nèi)生產(chǎn)總值的32%。11月10日，愛爾蘭國債收益率升至歐元1999年誕生以來的最高水平，債務形勢急劇惡化。11月21日，愛爾蘭政府正式請求歐盟和國際貨幣基金組織提供救助，淪為第二個希臘，歐元區(qū)主權(quán)債務危機掀起第二波高潮。另外，在希臘信用評級被評為“垃圾級”的同一天，即2010年4月27日，標準普爾公司將葡萄牙的信用評級也由“A+”降至“A”，隨之股票債券市場劇烈震蕩。4月28日，標準普爾將西班牙的主權(quán)信用評級由“AA+”下調(diào)為“AA”，評級展望為負面。兩國連遭降級，加劇了投資者對希臘債務危機正在向歐元區(qū)擴散的擔憂。此外，德國等經(jīng)濟大國都開始感受到危機的影響，因為歐洲主要股市連續(xù)下跌，歐元兌美元匯率一度探至一年來的最低點，政府發(fā)債融資的成本明顯上升，整個歐元區(qū)正面臨成立12年以來最嚴峻的考驗。 2009年歐洲主要國家財政狀況國家財政赤字公共債務希臘愛爾蘭葡萄牙西班牙意大利德國法國歐元區(qū)歐盟%%%%%%%%%%%%%%%%%%資料來源：Eurostat 即Statistical Office of the European Communities, 歐盟統(tǒng)計局。不僅僅是希臘、愛爾蘭等歐元區(qū)國家，許多其他歐盟國家也面臨著債務危機的風險。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局2010年4月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，%%，%%，均超出了歐盟所規(guī)定的3%和60%。其中，歐盟27國中政府債務率大于60%的國家就有12個 %，%，%，%，%，%，%，%，%，%，%，%。，只有丹麥、盧森堡、芬蘭、瑞典、愛沙尼亞5個國家的財政赤字比例小于3%。由于擔心歐洲的債務問題將波及到全世界，美國和亞洲股市也都受到了一定程度的影響。二、其它“歐豬五國”的主權(quán)債務情況 （一）愛爾蘭的債務狀況20世紀90年代以來，受低稅、鼓勵出口等政策的刺激，愛爾蘭經(jīng)濟持續(xù)增長，%的速度擴張。由于經(jīng)濟增長勢頭強勁，愛爾蘭被賦予“凱爾特猛虎”的綽號。但愛爾蘭銀行業(yè)過度投資房地產(chǎn)，造成地產(chǎn)泡沫滋生，金融危機爆發(fā)后，愛爾蘭銀行深陷各種呆帳壞賬，造成市場資金流動減少，最終將愛爾蘭經(jīng)濟推向衰退。據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計，截至2010年3月31日，歐洲銀行為愛爾蘭經(jīng)濟所承擔風險不下6500億美元，其中英國、德國和法國是愛爾蘭的三大海外債主，愛爾蘭債務占其國內(nèi)生產(chǎn)總值比例分別達到了7%、%和2%。2010年9月以來，愛爾蘭政府連續(xù)接管了3家銀行，并計劃繼續(xù)緊急融資，對其他銀行進行資產(chǎn)重組。愛爾蘭政府為此已經(jīng)注資450億歐元，而愛爾蘭政府以注資或直接接管的形式挽救銀行業(yè)，卻因此惡化了財政赤字。業(yè)界普遍預計，2010年愛爾蘭的財政赤字將達到當年國內(nèi)生產(chǎn)總值的32%。正是出于對愛爾蘭未來償債能力的擔憂，市場上愛爾蘭發(fā)行的10年期國債價格大跌，一度推高收益率至9%，達到德國同類型債券收益率的3倍。為了避免危機波及其他歐元區(qū)國家，部分歐盟成員國和歐洲中央銀行強烈敦促愛爾蘭盡快啟動歐盟援助機制。2010年11月21日，愛爾蘭向歐盟和國際貨幣基金組織提出的一攬子金融援助請求已經(jīng)獲得批準。目前，歐盟對其成員國的金融援助資金主要包括總額600億歐元的歐洲金融穩(wěn)定機制（EFSM）和由歐元區(qū)各國政府擔保的總額達4400億歐元的歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）。EFSM面向歐盟所有27個成員國，而EFSF僅面向歐元區(qū)16個成員國。2010年12月7日，歐盟27國財政部長正式批準對愛爾蘭的850億歐元的援助方案，但歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）對其發(fā)放的貸款設定了嚴格條件。鑒于愛爾蘭債務狀況的惡化，2010年12月17日，國際信用評級機構(gòu)穆迪大幅下調(diào)了愛爾蘭主權(quán)信用評級，由Aa2連降5檔至Baa1，前景展望為負面。20日又下調(diào)了愛爾蘭聯(lián)合銀行、愛爾蘭銀行、EBS住房互助會、愛爾蘭人壽保險和金融集團、愛爾蘭全國住房互助會等五家金融機構(gòu)的銀行存款和優(yōu)先債務信用評級。2010年12月21日，歐盟宣布，將從2011年1月起發(fā)行債券，為總額850億歐元的愛爾蘭救助計劃中歐盟需要承擔的部分籌集資金。（二）葡萄牙的債務狀況愛爾蘭債務危機初現(xiàn)端倪時，葡萄牙國務部長兼財政部長費爾南多特謝拉多斯桑托斯表示，葡萄牙受債券市場影響的風險非常高。與愛爾蘭不同，葡萄牙銀行業(yè)情況相對較好，公共財政負債情況也明顯優(yōu)于希臘的情況。但外界普遍認為，葡萄牙高額的財政赤字很可能將迫使其成為繼希臘、愛爾蘭之后的第三個被金融危機沖垮的歐元區(qū)國家。據(jù)歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年葡萄牙政府債務余額超過1259億歐元，%，%，而國民儲蓄率在經(jīng)合組織的27個成員國中排名倒數(shù)第四。此外，葡萄牙債券已經(jīng)被列為世界上第八大高風險債券，地位還不及黎巴嫩和危地馬拉。2010年4月27日，標準普爾公司將葡萄牙的信用評級由“A+”降至“A”。當日，葡萄牙CDS息差再次創(chuàng)下335個基點的新高，這意味著葡萄牙的主權(quán)債務信用正在惡化。在債務陰影的籠罩下，2010年4月底歐洲和亞太股市普遍下跌。歐洲三大股指低開低走，盤中跌幅均超過1%，而希臘、葡萄牙、西班牙以及愛爾蘭等股市盤中跌幅最大。其中，希臘股市盤中跌幅超過4%，葡萄牙股市下跌超過3% 為避免步希臘后塵，葡萄牙政府制訂了一攬子計劃，并宣布將采取覆蓋航空、鐵路運輸、能源、郵政、造紙及銀行保險業(yè)的大規(guī)模私有化措施，%。2010年5月13日，葡萄牙舉行內(nèi)閣會議，批準了財政部提出的緊縮開支和減少公共債務的方案，%%，%%。 2010年7月13日，國際評級機構(gòu)穆迪把葡萄牙主權(quán)債務評級從“Aa2”下調(diào)至“A1”，評級前景保持穩(wěn)定。穆迪表示，葡萄牙政府財政實力在中期內(nèi)將繼續(xù)減弱，有跡象表明葡萄牙債務情況在持續(xù)惡化。穆迪認為葡萄牙經(jīng)濟增長前景可能依然相對疲軟，葡萄牙政府在不久的將來可能依然債臺高筑，除非在中長期內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革出現(xiàn)成效。在提高利率或經(jīng)濟增長疲軟不能完全解決的情況下，葡萄牙債務狀況會更加惡化。（三）西班牙的債務狀況據(jù)歐盟統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2009年年末，西班牙政府債務余額超過了5596億歐元，%；政府財政赤字達到1176億歐元，%。%，但失業(yè)率卻超過了20%，成為歐洲之最。在全年收入只有3647億歐元的情況下，西班牙2010年需要償還的短期債務就達到了2200億歐元，而總體債務更是高達3300億歐元。2010年4月28日，國際信用評級機構(gòu)標準普爾將西班牙的主權(quán)信用評級由“AA+”下調(diào)為“AA”后，西班牙政府開始著手制訂財政緊縮方案。5月12日，西班牙政府宣布了消減財政赤字的方案：一方面，裁減公務員的數(shù)量和薪水；另一方面，政府將在2011年凍結(jié)退休金規(guī)模。此外，從2011年開始，新生嬰兒的2500歐元補助以及老年人生活補助也將被取消。由于房地產(chǎn)市場崩盤，西班牙大部分儲蓄銀行陷入困境，西班牙政府已設立了銀行業(yè)有序重組基金，加速推進儲蓄銀行的整合進程。該基金總規(guī)模為990億歐元，其中90億歐元為資本金，而剩余900億歐元來自于政府擔保債務。西班牙政府要求儲蓄銀行在2010年6月30日前提出各自所需援助資金的數(shù)額。但從實際情況來看，西班牙全部45家儲蓄銀行的整合行動仍很緩慢。由于擔心西班牙政府救助儲蓄銀行的成本將高于預期，惠譽國際評級機構(gòu)于2010年5月28日將西班牙主權(quán)信用評級由“AAA”下調(diào)至“AA+”。這是西班牙自2003年以來第一次遭惠譽下調(diào)信用評級?；葑u指出，西班牙現(xiàn)任政府債務到2013年或?qū)⑦_到GDP的78%，而2007年全球金融危機爆發(fā)前還不到40%。針對西班牙的儲蓄銀行系統(tǒng)，惠譽指出，儲蓄銀行在房地產(chǎn)及建筑業(yè)的風險暴露越大，其資產(chǎn)質(zhì)量所受到的影響也就越大。更為重要的是，西班牙整個儲蓄銀行系統(tǒng)的重組進展十分緩慢，這將極大地影響西班牙國內(nèi)信貸水平及其經(jīng)濟復蘇進程。2010年6月14日穆迪將希臘政府債券主權(quán)信用評級從“A3”降至 “Ba1” 垃圾級，當天，西班牙財政部副部長奧卡尼亞首次正式承認，歐洲債務危機對西班牙銀行業(yè)影響很大。西班牙大多數(shù)企業(yè)和銀行都面臨著融資被凍結(jié)的尷尬處境。在歐元區(qū)中，希臘和愛爾蘭的經(jīng)濟規(guī)模相對較小，%%，但西班牙為歐洲第四大經(jīng)濟體，經(jīng)濟總量接近希臘的5倍，%。因此，有專家說，如果希臘“破產(chǎn)”，對歐元區(qū)僅是一個“問題”，而如果西班牙“破產(chǎn)”，對歐元區(qū)則將是一場“災難”。因此，如果西班牙的債務問題繼續(xù)惡化，將對歐洲甚至全球經(jīng)濟產(chǎn)生巨大打擊。（四）意大利的債務狀況正在所有人都聚焦歐盟如何應對希臘債務危機時，意大利又拋出一枚重磅炸彈。據(jù)意大利國家統(tǒng)計局3月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年意大利國內(nèi)生產(chǎn)總值下降5%，為該機構(gòu)1971年成立以來的最大降幅。此外，意大利財政赤字翻了兩番，%，%，意大利正式踏入全球最高赤字國的行列。受金融危機影響，意大利各經(jīng)濟領域出現(xiàn)不同程度的衰退，%，%。2010年意大利的就業(yè)市場也愁云一片，勞工部長薩克尼表示，意大利政府當前的政策在未來幾個月都會遏制企業(yè)雇工，很多失業(yè)者只能靠領取救濟金維持生活，只有經(jīng)濟增長才能讓失業(yè)率最小化，如果政策不調(diào)整，那么社會穩(wěn)定必將受到挑戰(zhàn)。2010年5月31日，意大利總統(tǒng)納波利塔諾簽署了財政緊縮方案，計劃在2011～2012財政年度削減政府開支240億歐元（約合259億美元）。2010年7月初，意大利政府宣布，計劃本月末出售本國的一些“財產(chǎn)”來募集資金償還高額國債，推出大約9000份資產(chǎn)，包括樓房、宮殿、海灘、島嶼和城堡，總價值超過30億英鎊，以減輕國家日益沉重的債務負擔。三、利害的捆綁 危機的擴散是一方面，利害的捆綁又是另一方面。先從希臘來看，其2360億美元債務的主要債權(quán)國是法國和德國，約占50%。愛爾蘭的三大海外債主分別是英國、德國和法國，其債務占英國、德國和法國的GDP比例分別為7%、%和2%。而葡萄牙2860億美元債務的主要債權(quán)國是西班牙、法國和德國，約占其總債務的六成。，占到了法國GDP的兩成。此外，還有近3000億美元是欠德國和英國的。也就是說，“歐豬五國”、法國、德國和英國都已經(jīng)綁在了一條船上，一旦五國不能如期償還債務，將引發(fā)其他大國的金融危機。而且歐元區(qū)其他國家的衰退還將嚴重打擊德國等主要經(jīng)濟大國的實體經(jīng)濟。此外，歐元區(qū)作為世界最大的經(jīng)濟體，對其他主要經(jīng)濟體有著直接而深刻的影響。比如，歐元區(qū)國家采取貿(mào)易保護主義政策將對中國等主要貿(mào)易出口國產(chǎn)生巨大沖擊從而影響中國經(jīng)濟的正常復蘇。再比如，歐洲主權(quán)債務危機增加了全球短期資本流動的波動性，也會增加中國所面臨短期國際資本流動的波動，也就是說所謂熱錢有可能更多地流入中國，加大我國的資產(chǎn)價格泡沫，并且在未來撤出時有可能加劇對我國資本市場的沖擊等。更為致命的是，主權(quán)債務危機引發(fā)了普遍的對歐元的質(zhì)疑，對歐元區(qū)體制和制度的批評。如果不采取有效的解決方案，這次債務危機甚至可能演變?yōu)闅W元區(qū)的分裂之機。正是這種交錯的利害關系，將歐元區(qū)內(nèi)部牢牢地捆綁在一起，也將世界主要經(jīng)濟體聯(lián)系在了一起。歐洲主權(quán)債務危機在經(jīng)過了初期的混亂后，有關方面迅速做出了反應。2010年5月3日德國內(nèi)閣批準了224億歐元的希臘援助計劃，5月10日歐盟批準7500億歐元的希臘援助計劃，國際貨幣基金組織可能提供2500億歐元資金救助希臘。歐洲央行行長特里謝也表示將收購政府債券以對抗歐元區(qū)的主權(quán)債務危機。美聯(lián)儲等央行已經(jīng)采取措施向歐洲市場注入美元，以防止希臘債務危機的擴散；日本中央銀行向短期金融市場注入數(shù)萬億日元的資金，中國政府也表示支持國際組織援助歐洲主權(quán)債務危機。第三章 歐洲主權(quán)債務危機的原因第三章 歐洲主權(quán)債務危機的原因第一節(jié) 主權(quán)債務危機國家自身的原因 雖然歐洲主權(quán)債務危機國家的國情各不相同，但發(fā)生危機的原因卻有著許多相似之處。一、經(jīng)濟失去生產(chǎn)性，過度依賴周期性產(chǎn)業(yè)美國著名的經(jīng)濟史學家查爾斯（Charles Kindleberger）曾在其著名的《世界經(jīng)濟霸權(quán)1500～1990》中說過，一個國家的經(jīng)濟最重要的就是要有“生產(chǎn)性”，歷史上的經(jīng)濟發(fā)達國家大多經(jīng)歷了從“生產(chǎn)性”到“非生產(chǎn)性”的轉(zhuǎn)變，這就使得發(fā)達國家有了生命周期性質(zhì)，從而無法逃脫由盛到衰的宿命。其實，這種“生產(chǎn)性”不僅僅是發(fā)達國家經(jīng)濟的重要基礎，也是一般國家經(jīng)濟繁榮與衰退的決定性因素。歐洲國家的主權(quán)債務危機有著其深刻的體制、自身和外部原因，但最根本的原因是這些國家的經(jīng)濟失去了“生產(chǎn)性”。就希臘而言，希臘經(jīng)濟曾在2003年～2007年之