【文章內(nèi)容簡介】 為企業(yè)提供貸款支持,但也有部分銀行較有遠見，已經(jīng)開始在用發(fā)展的眼光篩選成長型企業(yè)，為有發(fā)展空間和潛力的企業(yè)發(fā)放小額創(chuàng)業(yè)貸款支持企業(yè)發(fā)展。（3）成長期。在這一時期，企業(yè)已有研發(fā)成果并且形成了自己的主導(dǎo)產(chǎn)品,有了一定的市場占有率。企業(yè)具備了較強的創(chuàng)新科技的能力，而且將研發(fā)技術(shù)成果化的能力,企業(yè)發(fā)展速度加快，規(guī)模不斷壯大，經(jīng)營者積累豐富的管理經(jīng)驗，管理體制逐步規(guī)范。企業(yè)擁有穩(wěn)定的銷售，擁有較大的現(xiàn)金流入，但由于企業(yè)技術(shù)需要不斷創(chuàng)新、生產(chǎn)規(guī)模擴大，企業(yè)現(xiàn)有的現(xiàn)金流仍然無法滿足資金需求。由于投資者開始對企業(yè)擁有較好的發(fā)展預(yù)期，因此，企業(yè)可從銀行爭取短期貸款，也有政府扶持資金及一些風(fēng)險投資樂意進入企業(yè)。企業(yè)的融資方式開始呈現(xiàn)多樣化，企業(yè)逐漸擁有融資選擇主動權(quán)，企業(yè)進入高速發(fā)展期。（4）成熟期。經(jīng)歷高速發(fā)展成長期后，企業(yè)會進入一個相對穩(wěn)定的成熟期，在這個階段的企業(yè)，產(chǎn)品逐步多元化且形成自己的特點，樹立良好的企業(yè)形象。企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況良好，具有較大的市場占有率及較好的發(fā)展前景，企業(yè)現(xiàn)金流量穩(wěn)定，企業(yè)技術(shù)研發(fā)在不斷進行中，產(chǎn)品也在穩(wěn)定創(chuàng)新和功能提升，因此，企業(yè)仍需不斷融資以保證企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。企業(yè)掌握了融資選擇主動權(quán)，獲得銀行貸款已不再困難，企業(yè)增加長期借款以利用杠桿作用提高企業(yè)績效、增加股東價值；符合條件的大型企業(yè)開始選擇上市融資，這樣能夠廣泛地募集到大額資金，并且規(guī)范企業(yè)治理結(jié)構(gòu)以及形成良好的市場影響力。上市高新技術(shù)企業(yè)在選取融資方式時，一般具有股權(quán)融資偏好，對企業(yè)績效的影響從多個角度進行傳導(dǎo)和作用。根據(jù)學(xué)者的實證研究，股權(quán)融資是上市公司優(yōu)選融資方式，融資之后企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、所得稅等方面都有變化，這些變化通過企業(yè)的運作和經(jīng)營最終表現(xiàn)為企業(yè)績效的變動。結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的特點，股權(quán)融資對企業(yè)績效的影響主要通過以下幾個途徑進行傳導(dǎo)和作用。（1）資本成本。根據(jù)融資結(jié)構(gòu)理論，由于股權(quán)資本投資風(fēng)險高，因此資本成本較高，股權(quán)融資比例加大，將導(dǎo)致企業(yè)資本使用成本的增加。而根據(jù)我國目前資本市場現(xiàn)狀，由于企業(yè)股利發(fā)放政策的不完善，在股權(quán)融資實際運作過程中，企業(yè)實際支付的股權(quán)融資成本較低，這使得企業(yè)傾向于使用這一融資方式，但隨著相應(yīng)法律法規(guī)制度的出臺，資本市場將逐漸完善，為保障投資者利益，股權(quán)融資成本也將回歸正軌，因此，在進行績效評價時，應(yīng)對這一點進行考慮，以得到企業(yè)經(jīng)營運作的真實利潤。資本成本的增加，將導(dǎo)致企業(yè)利潤下降。（2）所得稅。我國《企業(yè)所得稅暫行條例》中規(guī)定，向金融機構(gòu)的借款利息可在稅前列支，因而具有減稅功能，而股息只能在稅后支付，不能減稅，因而用權(quán)益資本籌資而不使用債務(wù)資本籌資將會減少企業(yè)獲得的減稅好處。（3）生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。企業(yè)在進行股權(quán)融資后，獲得大量資金，這些資金相比債權(quán)融資數(shù)量大，且無償債壓力，根據(jù)代理成本理論，經(jīng)營者偏好企業(yè)持續(xù)經(jīng)營及不斷擴大企業(yè)規(guī)模，并且有獲取個人福利的傾向性，在這種情況下，企業(yè)規(guī)模是否合理，需要通過考察企業(yè)規(guī)模效率獲得答案。企業(yè)在股權(quán)融資后，為彌補較大的資本成本，需要提高企業(yè)資金使用效率，提高盈利能力。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，則會將較多資金投入到產(chǎn)品研發(fā)費用上，并會擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，以提高企業(yè)技術(shù)效率并獲得規(guī)模效益。 績效，在英文中是 performance 一詞，意思是：①正在執(zhí)行的活動或已完成的活動；②重大的成就，正在進行的某種活動或者取得的成績《現(xiàn)代漢語詞典》將其定義為：①建立的功勞和完成的事業(yè)；②重大的成就。財政部統(tǒng)計評價司在制定企業(yè)績效評價指標(biāo)體系時指出，評價企業(yè)績效時，應(yīng)從財務(wù)效益、資產(chǎn)營運、償債能力和后續(xù)發(fā)展等四個方面進行綜合評價。馮麗霞認為，企業(yè)績效包括企業(yè)以結(jié)果或以行為為導(dǎo)向所獲取的業(yè)績兩方面。張金山認為企業(yè)在一定經(jīng)營期間完成既定生產(chǎn)或其他任務(wù)的數(shù)量、質(zhì)量、效率及盈利狀況便是企業(yè)績效。通過對相關(guān)文獻的研究和結(jié)論的總結(jié)，本文認為企業(yè)績效是企業(yè)在一定生產(chǎn)經(jīng)營期間，其所獲業(yè)績所體現(xiàn)的盈利及成長能力和在企業(yè)運營過程中其效率所體現(xiàn)的運營能力的綜合描述。根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)特點，企業(yè)績效從企業(yè)運營業(yè)績及生產(chǎn)技術(shù)、規(guī)模效率方面對企業(yè)進行綜合評價。對企業(yè)績、效分別進行界定：“績”為企業(yè)業(yè)績，主要從財務(wù)角度并且考慮企業(yè)在營運過程中所使用的資本成本來體現(xiàn)投入產(chǎn)出經(jīng)營成果；“效”為企業(yè)效率，主要評價企業(yè)綜合效率、技術(shù)效率及規(guī)模效率，在量化不統(tǒng)一的情況下，反映企業(yè)資本、研發(fā)費用、人員實際投入數(shù)及凈利潤產(chǎn)出的企業(yè)經(jīng)營效率成果。企業(yè)績效評價是指運用科學(xué)、規(guī)范的評價方法，選取評價指標(biāo)體系、評價標(biāo)準(zhǔn)及程序，對企業(yè)經(jīng)營期間的表現(xiàn)進行分析，綜合評判企業(yè)總體運營狀況。它是評價理論方法在企業(yè)評價實踐中的具體應(yīng)用，運用會計學(xué)、財務(wù)管理方法、計量經(jīng)濟學(xué)及其他統(tǒng)計分析技術(shù)和方法對企業(yè)運營過程進行剖析，反映企業(yè)真實運營狀況，并在一定程度上能夠預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展。通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)績效評價方法豐富多樣，經(jīng)濟增加值（EVA）法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）方法、杜邦分析法等方法都應(yīng)用較為廣泛且具有較大影響力，根據(jù)上文對企業(yè)績效概念的界定，本文選取經(jīng)濟增加值（EVA）法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）方法對高新技術(shù)企業(yè)進行績效評價。經(jīng)濟增加值（EVA）評價法經(jīng)濟增加值英文是 Economic ValueAdded，簡稱 EVA，是美國思騰思特咨詢公司（Stern Stewart amp。 Co.）于 1991 年首次創(chuàng)造用來衡量企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上建立了一整套管理評價體系。經(jīng)濟增加值作為公司業(yè)績度量指標(biāo)，特點在于：EVA 考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本，即企業(yè)價值的真實增長要求其創(chuàng)造的總收益必須能夠彌補全部的機會成本。如果差額大于零，即 EVA 為正則意味著公司創(chuàng)造了價值，有真實利潤；反之，即使從傳統(tǒng)的報表上看利潤大于零，公司也是在發(fā)生經(jīng)營虧損，從投資者角度看，該企業(yè)并未能為投資者保值。EVA 方法的研究者們做了大量的實證研究。研究發(fā)現(xiàn)該方法在對企業(yè)業(yè)績評價中比傳統(tǒng)會計指標(biāo)有優(yōu)勢，且采用 EVA 方法的企業(yè)在該方法的引導(dǎo)下改善經(jīng)營，使財富創(chuàng)造能力有一定程度的增加。在研究過程中，EVA 方法顯示出眾多優(yōu)點：①從長遠發(fā)展角度反映企業(yè)現(xiàn)在的經(jīng)營業(yè)績；②能夠反映企業(yè)的真實利潤。由于會計原則的約束，使企業(yè)在進行核算時，利潤產(chǎn)生偏差，計算 EVA 時，對營業(yè)利潤及權(quán)益資本進行相應(yīng)調(diào)整后，能夠糾正由于會計準(zhǔn)則所造成的真實利潤偏差；③經(jīng)濟增加值反映股東創(chuàng)造的財富；④使得業(yè)績評價服務(wù)于企業(yè)決策；⑤有利于激勵機制建立。EVA 方法因其眾多優(yōu)點及企業(yè)業(yè)績評價的有效性，現(xiàn)階段在國際及國內(nèi)企業(yè)業(yè)績評價中應(yīng)用越來越廣泛。在美國很多大型公司都采用 EVA 評價體系，并取得了可觀的效果。2009 年末，《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》由我國國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（簡稱“國資委”）發(fā)布。辦法要求，從 2010 年起，經(jīng)濟增加值考核辦法在國資委系統(tǒng)內(nèi)全面使用，用來評價中央企業(yè)經(jīng)營成果，同時，經(jīng)濟增加值（EVA）指標(biāo)被列為考核中央企業(yè)年度經(jīng)營業(yè)績的基本指標(biāo)，并且根據(jù)我國現(xiàn)實情況，對經(jīng)濟增加值的計算進行了規(guī)范。新頒布的 EVA 考核方案與以往考核方案最大的區(qū)別便是用 EVA 指標(biāo)取代凈資產(chǎn)收益率等以往所用傳統(tǒng)指標(biāo)考核企業(yè)績效。由于我國資本市場發(fā)展不完善及高新技術(shù)企業(yè)自身研發(fā)費用投入高等原因，高新技術(shù)類企業(yè)使用EVA 方法評價企業(yè)業(yè)績對于企業(yè)發(fā)展也有良好的引導(dǎo)作用，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）從股權(quán)資本成本看?，F(xiàn)階段，由于資本市場的不完善不規(guī)范，很多上市公司長時間不發(fā)放股利，表面上看，股權(quán)融資幾乎不用付出什么成本，但從長遠來看，由于這種為使得投資者的利益不能得到良好的保障，隨著更完善的法規(guī)制度的出臺，規(guī)范企業(yè)股利發(fā)放行為，這一現(xiàn)象將逐漸消失，不考慮投資者利益的企業(yè)將會受到市場的懲罰。股權(quán)資本成本必是一個需要考慮的機會成本。根據(jù)資本風(fēng)險與資本收益相配比的原則，股權(quán)資本投入風(fēng)險高，投資者將要求高于債券投資的收益。在這種情況下，上市公司采用考慮資本成本的 EVA 企業(yè)業(yè)績評價方法，將引導(dǎo)上市公司更加理性選用融資方式，這將有利于企業(yè)提高真實利潤，吸引投資者，有利于企業(yè)長遠發(fā)展。（2）從高新技術(shù)企業(yè)自身研發(fā)費用投入方面來看。我國高新技術(shù)企業(yè)認定辦法中對研究開發(fā)費用的投入量有高要求：規(guī)定了高科技企業(yè)的高新技術(shù)產(chǎn)品占銷售額的比例及技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)經(jīng)費占當(dāng)年總銷售額的比重。一般，我國高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)費用占銷售額比重超過 3%。同時，高科技企業(yè)本身要在這個以知識經(jīng)濟為特色的自由競爭時代中不斷發(fā)展壯大，也必須連續(xù)不斷的投入更多的資金用于本企業(yè)的研究開發(fā)工作并要求有新成果的相繼產(chǎn)生。由于科技發(fā)展導(dǎo)致產(chǎn)品的更新?lián)Q代頻率加快，產(chǎn)品生命周期越來越短，使得企業(yè)必須不斷開發(fā)新產(chǎn)品以迎合市場需求的快速變化。產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新是高科技企業(yè)的發(fā)展的生命源泉。為了研發(fā)活動的順利進行及突破，企業(yè)在人力資本上也有較多投入。在研發(fā)費用的投入中，高科技企業(yè)比一般企業(yè)更追求長期的成果，他們的投入是持續(xù)的、穩(wěn)定的甚至巨額的，這與一般的企業(yè)只進行短期的、暫時的投入不同，因此，研發(fā)費用的投入量對高科技企業(yè)來說具有更為重要的意義。對高科技企業(yè)來講，研發(fā)費用的投入狀況在一定程度上可以反映企業(yè)已經(jīng)具備的知識水平、研究和開發(fā)能力以及企業(yè)的未來發(fā)展前景。（3）研發(fā)費用的會計處理一直存在著不同的意見，我國企業(yè)會計制度規(guī)定將企業(yè)的研發(fā)費用全部作為當(dāng)期費用計入會計報表，其原因主要是研發(fā)費用的投入是否產(chǎn)生收益存在著較大的不確定性，同時，制度制定者也擔(dān)心其他非高科技類企業(yè)投機取巧，任意核算研發(fā)費用，將此作為利潤的調(diào)節(jié)器。然而，這種全盤否定研發(fā)費用對企業(yè)的貢獻的做法對高科技企業(yè)是不合理的，它沒有考慮到高科技企業(yè)在經(jīng)過研究開發(fā)活動而帶來高額回報這一事實，并且一些高科技企業(yè)的研發(fā)成功率已經(jīng)超過了 60％。企業(yè)的研發(fā)能力在不斷提高，而會計處理仍然停留在原來的階段，由此產(chǎn)生的結(jié)果使會計處理的規(guī)定顯得不合時宜了。在使用 EVA 方法對企業(yè)進行業(yè)績評價時，將研發(fā)費用進行適當(dāng)?shù)臅嬚{(diào)整，有利于真實的反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，阻止高新技術(shù)企業(yè)只重視短期效益的短視行為，有利于企業(yè)進行科技研發(fā)的長期規(guī)劃，從而真正達到促進技術(shù)進步的目的。EVA 以傳統(tǒng)財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，經(jīng)過必要的調(diào)整，消除由于會計準(zhǔn)則自身的缺陷和人為對會計數(shù)據(jù)操縱的可能性，使得計算得出的 EVA 能夠更接近企業(yè)真實的經(jīng)濟價值，反映企業(yè)的經(jīng)營績效。會計項目的調(diào)整對企業(yè)的意義具體為：第一，會計準(zhǔn)則由于對于企業(yè)穩(wěn)健運行具有較高要求，因此相對保守，需將一部分損失轉(zhuǎn)回；第二，調(diào)整壞賬準(zhǔn)備、資產(chǎn)減值等有可能被操縱的會計科目，減少經(jīng)營者操縱會計利潤的機會。第三，調(diào)整賬面價值與經(jīng)濟價值不相符的資產(chǎn)，以消除經(jīng)營者做出正確的決策的干擾。美國思騰思特公司對 EVA 的計算項目調(diào)整提出了 6 項調(diào)整原則，160 多個調(diào)整項目，但在實際計算過程中發(fā)現(xiàn)，有些調(diào)整理論上雖然是可行的，但實際操作過程中較為困難，但是如果一定要追求準(zhǔn)確，而浪費時間去做一些不必要的會計調(diào)整，可能會把 EVA 弄得過于復(fù)雜，且有些項目在經(jīng)過大量的努力進行調(diào)整后，對于企業(yè) EVA 的影響程度卻不是很大，付出與收益不成正比。本文選取對企業(yè)業(yè)績影響較大的因素，給出以下調(diào)整原則：（1）調(diào)整會計制度下一些被視為期間費用的現(xiàn)金成本。在 EVA 計算中，把它們看作為企業(yè)投資，進行攤銷，如研發(fā)費用，研發(fā)費用在高新技術(shù)企業(yè)前期費用投入中所占比重較大，而對于企業(yè)的發(fā)展又只管重要，它們不應(yīng)該單純被看做是成本支出，應(yīng)該將其視作企業(yè)長期發(fā)展投資。（2）從現(xiàn)金流角度來看，強調(diào)實際現(xiàn)金流動，減少單純會計計提、沖銷等項目對企業(yè)價值的影響，如資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；（3）調(diào)整非經(jīng)常性損益，消除非經(jīng)常性項目對企業(yè)價值的影響；（4）從資本總量中扣除無息負債及不能為企業(yè)帶來價值的資金。根據(jù)以上調(diào)整原則，根據(jù) 2007 開始實施的新會計準(zhǔn)則對凈利潤進行利息支出、研究費用、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、非經(jīng)常性損益、稅收幾個項目進行調(diào)整，計算企業(yè) EVA。根據(jù)上節(jié)的調(diào)整內(nèi)容，可以得出稅后凈營業(yè)利潤、總投入資本、加權(quán)平均資本成本率的計算方法： （1）稅后凈營業(yè)利潤計算稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+當(dāng)期研究費用+各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額的增加 非經(jīng)常性收益*50%)*(1所得稅) 公式31（2）總投入資本計算：總投入資本=權(quán)益資本+債務(wù)資本 公式32 營和增值做出了貢獻，股權(quán)資本應(yīng)包含這兩者：股權(quán)資本=股東權(quán)益合計+少數(shù)股東權(quán)益 公式33 約當(dāng)股權(quán)資本=各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金余額+當(dāng)期研究費用在建工程 公式34 權(quán)益資本=股權(quán)資本+約當(dāng)股權(quán)資本 公式35債務(wù)資本只考慮有償債務(wù)：債務(wù)資本=短期借款+交易性金融負債+一年內(nèi)到期的非流動負債+長期借款+應(yīng)付債券+長 期應(yīng)付款 公式36因此，綜合公式335得出總投入資本的公式：總投入資本=債務(wù)資本+股權(quán)資本+約當(dāng)股權(quán)資本 公式37（3）加權(quán)平均資本成本(WACC)的計算資本成本是企業(yè)籌集和使用資本所需付出的代價，是投資者要求的資本回報。將資本成本加入企業(yè)價值的計算中是 EVA 優(yōu)于傳統(tǒng)會計績效指標(biāo)的原因之一，因此資本成本的確定便顯得格外重要。企業(yè)的投入資本由權(quán)益資本和債務(wù)資本組成，因兩類資金來源不同、風(fēng)險不同，所以要求的回報也不相同。加權(quán)平均資本成本由兩類資本成本加權(quán)平均構(gòu)成， 可按以下公式計算：WACC=D/（D+E）* Rd *(lt)+E/（D+E）* Re 公式38其中：D—債務(wù)價值，E—所有者權(quán)益，t—所得稅率，Re—權(quán)益資本成本，Rd—債務(wù)資本成本。(1)最新高新技術(shù)企業(yè)認定方法。我國多年前已進行過多次高新技術(shù)企業(yè)認定，最新認定辦法于 200