【文章內(nèi)容簡介】 選擇。還要看和VC的理念是不是認同，我們長期做下去。我又不指望你今年和明年上市，上市也不耽誤以后的事情，今年和明年做那么大但我們犧牲常年的發(fā)展利益，我覺得高價是最好的。但要看代價是什么，你這個人是不是認同你的理念。我們看到失敗的案子很多，一旦走到那個地方，兩個人的之間的關(guān)系就很僵了。江善頌：我是華登國際的江善頌，華登國際這個名字大家聽的很多了，我們94年就進入中國了，在中國做了十幾年了，我們剛剛講的所謂的國際機構(gòu)，全世界都投資，中國是國際的一部分。他講到?jīng)Q策機制有問題的種類。不過我想很奇怪，不管怎么樣，有問題上有政策、下有對策，主要看怎么操作。在中國搞了12年，我想在辛苦的投資機制之下，我們也推出了十幾個案子，在這個機制之下，我們投了大概4億美金，我們投資的公司有三四十家，我們還在TMT等有一些投資，我們一路走來，做的還是不錯的。講到投資機制，我最近做西裝，裁縫跟我講我的肩膀低了兩寸，剛才說到壓力，這不叫壓力，勞工局要幫我申請賠償。李建光：我在五天前得到消息，你的溜肩膀很厲害。江善頌：這和年紀沒有關(guān)系，和壓力有關(guān)系。以前我不是很多來中國，兩年之前這個市場火了，中國是主力戰(zhàn)場，我在這里決策是六個人，你說壓力大不大？我一對六，是有這個問題，不過剛才大家都講到了，我們都在做調(diào)整，所以壓力是很大一點。投資決策還是有這個壓力，請大家多幫助我。剛才講到這個市場的熱度和各方面的事情，我也說一些我的看法，熱度是有的。中國這么大，我們大家還是保持距離，以測安全。不要擠在一起，總是會有一些風險的，中國那么大，二級城市、三級城市，那么多城市，好的經(jīng)濟，那么多的企業(yè)家，我們可以和很多人合作。機會是很多的，錢不會太多，好時光還是好幾年，沒有問題，只要我們保持距離。另外，比較壞的地方，中國推出機制還是很大的問題，把公司拿到納斯達克、紐約和東京這些地方上市，本身還是很大的問題，這是我們所遇到的問題。我覺得機會整體來講還是很好。華登國際投資金額四成半左右在中國，我們管到16億美金，短時期會超過20億美金，我看以后不能穿西裝了，得穿T恤了，壓力太大了，來中國是一個絕好的時光。陳浩：各位上午好，我是聯(lián)想投資的陳浩。說到聯(lián)想，大家都以為我們是一個公司制的VC，因為我們幾位都是來自于聯(lián)想集團，可能和這兩點有關(guān)系。但事實上我們屬于比較純粹的獨立的風險投資機構(gòu)，我們的決策是我們幾個來決定的，我們的合伙人和我們的專業(yè)團隊也分享這個投資收益，按一定的比例。所以這兩點是剛才幾位做VC的前輩們到說到了，因為他們做的時間比較長。我們和他們是完全一樣的。在過去的五年，我們是從2001年初開始運作第一個基金，我們一共完成了兩個基金的投資，投了超過40個項目，最近我們的合伙人和專業(yè)團隊都比較忙，媒體也見不到我們。其實我們大量的精力和時間花在被投資的企業(yè)身上，這40個企業(yè)有一個很重要的特征，我們有將近一半的公司是有很強的技術(shù)創(chuàng)新背景的，有芯片公司、有軟件公司、有系統(tǒng)的設計和外包的公司。這點可能是我們將來要堅持的，我們認為在中國過去和未來五到十年，技術(shù)創(chuàng)新是一個非常重要的方向，而且是非常值得密切關(guān)注和投資的方向。前兩年我們看到很多的模式創(chuàng)新和模式追隨，特別是在互聯(lián)網(wǎng)到來，包括在無線增值業(yè)務蓬勃發(fā)展，也看到很多這樣的機會。但是我們認為技術(shù)創(chuàng)新仍然是VC最應該值得關(guān)注和值得投資的方向。李建光：陳總，你說你們的投資有很強的技術(shù)背景，我覺得有一個現(xiàn)象，觀察一下中國在納斯達克上市的公司，幾個是靠技術(shù)來上市的公司？所以我不知道技術(shù)的信息是從哪兒來的？陳浩：和我們進入VC行業(yè)有一定的關(guān)系，2001年做VC的時候，互聯(lián)網(wǎng)帶來的泡沫已經(jīng)在破滅當中。我們在互聯(lián)網(wǎng)的投資就非常的謹慎，當然我不是說做互聯(lián)網(wǎng)不好。我們只是做有特點的VC的偏好而已。正因為我們看中技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新本身的門檻要持續(xù)的時間更長，你剛才提到的也是我們面臨的問題，如果在過去的五年我們在推出和上市的公司中，比較有技術(shù)創(chuàng)新的模式，但是我想未來兩到三年一定會出來，這是我們在2002年投的有幾家，比如在手機芯片設計和語音軟件等等，我們也投了很多很好的公司，我相信在未來的兩到三年他們會脫穎而出，只是時間熬的比較少。有一點是我們比較推崇的，我們覺得做VC就要耐得住寂寞，要有耐心，我們要和這些企業(yè)一起。我們第一個基金是2001年年初開始運作的，第二個是2003年年底，現(xiàn)在是第三個基金，是2006年6月份，平均我們的節(jié)奏是兩年半一個新的基金，這是“以不變應萬變”的策略在主導，我們自己不會說今天資本市場好，明天不太好，融資或者基金多和少來決定，完全是用自己的節(jié)奏來把握投資的方向和領域，我們也不會簡單的來追逐一些機會型的短期項目，我們投的項目通常是五到八年的產(chǎn)業(yè)機會和投資機會。這也是我們自己的理念，做VC我們不是融更多的錢，而是為了幫助和創(chuàng)造更好的公司能夠成長和壯大。剛才幾位也提到融資的價錢，我覺得這也是供求關(guān)系的結(jié)果，也不是明年很貴或者不太貴。如果那些創(chuàng)投企業(yè)和我們一樣，把融資當成手段而不是目的，我們也有自己的目標，到該融錢的時候就融錢。如果自己手里有錢、有利潤為什么還要融錢？這樣的話大家的心態(tài)就會平和一點。我們第三個基金已經(jīng)開始投資了，過去的半年我們都在為第三個基金準備項目。到現(xiàn)在為止我們大概已經(jīng)有五到六個項目在進行當中，我想有一些會慢慢的公之于眾，我們合伙人的壓力會高一些，七八個項目在推出的進程當中，有的也在準備上市。孫文海：大家好，我是孫文海，來自eplanet基金。我們也是決策機制不完全在中國的公司，我們和華登國際的決策機制有點類似，我們在中國尋找項目，最后在全球做投資的決策。為什么要做這個，而不單獨做中國的，這也是一個問題，需要我們回答。實際上在中國已經(jīng)有很多的基金，也有很多以亞太地區(qū)為投資重點的一些基金，全球基金還有沒有價值，我覺得這個問題從更宏觀的角度考慮。中國大的經(jīng)濟趨勢，或者是整個亞洲的經(jīng)濟趨勢，而是把它放到全球的經(jīng)濟趨勢來看。很簡單，打個比方來說，2000年的時候，那時候還是美國的互聯(lián)網(wǎng)泡沫最大的時候，在那個時候我們的基金剛剛成立不久，我們決定在中國投。第一個項目是百度搜索引擎，在那個時候我們的LP，也就是我們的出資人說，有人就問我們，為什么你們這些做GP的人愿意把錢放在一個不是WTO成員國的國家呢？在那個時候投資中國，在他們眼里看起來，在中國投資是有很大風險的，中國因為不是WTO的成員，在很多的問題上不是按照國際通用規(guī)則來行使的，在這種情況下投資中國風險不是更大嗎？我們認為，作為全球范圍內(nèi)的投資基金，應該看到整個全球經(jīng)濟發(fā)展的曲線是怎樣的，或者是趨勢是怎樣的？要走在趨勢的前面一點，不要太快了。假如說你領先這個時代50年、100年，作為基金你只能存續(xù)10年，你的基金就死定了。如果你領銜這個基金兩到三年，那就會很好。我們正好踏入了這個點，在2002003年的時候我們投資了很多的企業(yè)，逐步的得到了回報。從2000年到目前為止，我們在國內(nèi)投的項目，從2000年到現(xiàn)在，已經(jīng)投了11個項目，11個項目已經(jīng)運行完，第12個在進行中。完成的11個項目中，已經(jīng)有4家公司上市了，包括百度、空中網(wǎng)、分眾傳媒和龍琪公司。我們恰恰好在所有的經(jīng)濟騰飛之前進入了市場，進行了投資。李建光：你覺得“VCForm”可以做到基業(yè)常青、百年老店嗎？孫文海：我認為可以，我認為首先VC就是一個長期，不是看短期。我們投資的企業(yè)，比如百度，基本都是投資五年之后上市的，從一個角度來說，VC必須要看長遠。第二，從人的角度來說，VC是靠經(jīng)驗和學習吃飯的，隨著你經(jīng)驗的不斷增長，這對人來說非常的重要。從這個角度來說，做GP和投資人可以做的就長久。而做一般的投資，我知道很辛苦，我意識到這一點之后，我就投身到VC這方面來了。我進入VC行業(yè)正好是VC行業(yè)最低谷的時候，2002年的時候，大家都不敢投資和進入這個行業(yè)的時候，我就逢低進入了。因為世界的經(jīng)濟的熱點在不斷的變化，我們看得遠一點，二次大戰(zhàn)以前經(jīng)濟的熱點是在歐洲，二次大戰(zhàn)到目前為止是在北美洲，再往后看，大家認為21世紀是中國的世紀或者是亞洲的世紀，會到中國和印度來。經(jīng)濟的熱點沿著地球自轉(zhuǎn)的方向在不斷的往西走，從歐洲到美洲，從美洲到亞洲，誰也說不好，但是這個趨勢說明隔一段時間經(jīng)濟的熱點在不斷的變化。想做一個基業(yè)常青的基金，可以在固定一個地區(qū)，你的基金肯定會有起起落落的時候，作為一個全球化的基金，就不僅僅是中國好的時候可以多投一點中國，如果歐洲起來可以投歐洲，美國起來可以投美國，這樣給我們自己的機會更多一點。我們不僅僅看TMT這個行業(yè)，我們愿意看的更廣泛一些，包括在中國相對來說比較傳統(tǒng)的行業(yè)，或者說非高科技的行業(yè)。這樣的話，雖然使我們的競爭壓力不是那么大，像江總剛才說的，往二、三級城市跑一跑，大家都集中在TMT行業(yè)的時候，我們看看傳統(tǒng)的行業(yè)，使得我們的競爭壓力不是那么大。錢是越來越多的，但是好的項目不會隨著錢的增加而增加，我們只能說在某一個行業(yè)起了泡沫的時候，我們暫時去看看其他的行業(yè)。所以從總體上來說，我們是采取這樣的投資策略。一方面是看全球化的整個經(jīng)濟，哪個地區(qū)是未來的熱點，我們就提前一步投資到這個地區(qū)去。另外從行業(yè)來說，我們可以看的更寬泛一些，不僅僅是TMT，在TMT有泡沫的時候就是可以避開。第三，如果大家都覺得它比較保險的話我們可以適一點?？傊袌龊艽?，不要給自己太大的壓力，心態(tài)平和一點，回報自然而然就會來的。徐傳陞：我們是2000年進入中國，我們也算一個國際的基金。2000年年底投資，四年中投了15個項目，到現(xiàn)在為止有八家推出，我們投了百度、阿里巴巴，還有瑞生科技。我們?nèi)ツ耆诹艘粋€小的創(chuàng)投基金，現(xiàn)在在進行第二輪基金的投資，我們關(guān)注在科技、互聯(lián)網(wǎng)和通訊方面，新的基金也會逐漸的關(guān)注消費品和傳統(tǒng)的企業(yè)，因為我們?nèi)诘幕痨`活性比較大，看了不同的中國的機會。今天的主題是回顧2006年上半年。第一，明顯的要融資的企業(yè)增加的非常大，我們過去九個月收到的有500多個，我們過去一年多投了9個項目，大部分是在早期，科技和媒體投的也比較多。第二，同行競爭，大家非?？粗许椖科毡樵黾恿?，但同行業(yè)增加了，這是不可避免的，很多的基金同時進入中國。第三，從決策的時間，我們過去有兩三個項目，把創(chuàng)業(yè)團隊好好的看清楚?，F(xiàn)在來看，如果你有兩個星期到