中國(guó)科技型中小型企業(yè)融資創(chuàng)新研究分析(編輯修改稿)
2025-07-25 02:38 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 勁的科技創(chuàng)新能力，才能不被對(duì)手迅速超越，因此在Ramp。D上必須始終保持較大投入。此時(shí)企業(yè)發(fā)展前景逐漸明朗，盈利模式日漸穩(wěn)定，有可見(jiàn)的預(yù)期回報(bào)。融資企業(yè)的渠道逐漸擴(kuò)寬，除了創(chuàng)投資本的持續(xù)進(jìn)入外，對(duì)高科技企業(yè)熟悉的銀行也逐漸進(jìn)入，另外企業(yè)還可以到小盤(pán)股市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)股市場(chǎng)進(jìn)行進(jìn)一步融資。 擴(kuò)張期相比其他階段，這個(gè)階段企業(yè)對(duì)于長(zhǎng)期資金的需求根據(jù)研發(fā)投入比，少于大量的流動(dòng)資金的需要。從風(fēng)險(xiǎn)投資角度，此時(shí)企業(yè)的商譽(yù)，運(yùn)營(yíng)直接獲利和抵押能力等一系列的綜合實(shí)力都提高了，從而增強(qiáng)了企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在這一期間融資相對(duì)于前幾個(gè)階段較為容易，既可以得到銀行大規(guī)模的信貸資金支持，又可以到主板市場(chǎng)進(jìn)行公共市場(chǎng)IPO融資。 成熟期這一階段企業(yè)的產(chǎn)品得到了廣泛的認(rèn)可，占有了一定的市場(chǎng)份額，技術(shù)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)降到較低的程度。企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，技術(shù)、管理日趨規(guī)范成熟，銷售和利潤(rùn)大大增加，有了充分穩(wěn)定的現(xiàn)金流和盈利。如果企業(yè)沒(méi)有新一輪的創(chuàng)新活動(dòng)，除了日常經(jīng)營(yíng)外應(yīng)該有大量資金盈余。至于有存在必然有衰敗的問(wèn)題，企業(yè)的衰退期沒(méi)有融資的具體需求，企業(yè)可能由于經(jīng)營(yíng)不善而被收購(gòu)，分解，或清算，這里不做重點(diǎn)討論。通過(guò)分析高科技企業(yè)在生命的不同階段的特征，和不同金融體系中投資主體對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的偏好，所以在企業(yè)創(chuàng)辦的前期充分利用自有資金和渠道或者尋找天使投資人和創(chuàng)業(yè)資本是一項(xiàng)明智的選擇，隨著企業(yè)的實(shí)力日趨加強(qiáng)即可通過(guò)整合多種融資渠道達(dá)到自己的目標(biāo)?！?011年中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資重心進(jìn)一步后移，對(duì)成長(zhǎng)（擴(kuò)張期）%，%，創(chuàng)歷史新低，%，%。，明顯小于2010年的4，37年?？梢?jiàn)，伴隨著中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的快速擴(kuò)容，大量資本集中于后期項(xiàng)目中，行業(yè)發(fā)展急需正本清源”。 表1：第3章 中小科技創(chuàng)新型企業(yè)融資存在問(wèn)題及原因 中國(guó)科技金融創(chuàng)新遇到了兩大瓶頸限制 政策限制政策方面限制在一定程度上那個(gè)阻礙了科技金融創(chuàng)新。如關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)的報(bào)紙?jiān)鲋狄笠约皩?duì)管理者的考核評(píng)價(jià)體質(zhì)使得不少風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)正在進(jìn)行“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資”“短平快投資”，在一定程度上限制了政府引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)磨時(shí)的創(chuàng)新和引導(dǎo)作用的生效；《商業(yè)銀行法》的某些限制也束縛了銀行在科技貸款方面的創(chuàng)新。 金融生態(tài)較差限制金融生態(tài)也束縛了科技金融創(chuàng)新。如中國(guó)目前尚無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貸款（Venture Debt）行業(yè)，主要原因是中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展滯后，VC投資PE化和信譽(yù)機(jī)制不暢通。 中國(guó)科技金融創(chuàng)新致力于解決的三大問(wèn)題 信息不對(duì)稱問(wèn)題為解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，銀行、創(chuàng)投、擔(dān)保和政府等主體之間開(kāi)展了合作與互動(dòng)。政府通過(guò)構(gòu)建投資融資平臺(tái)，著力解決解決科技型中小企業(yè)與銀行和創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款方面，政府也在項(xiàng)目篩選方面提供信息服務(wù)，科技銀行的五方聯(lián)動(dòng)更是劍指信息不對(duì)稱。 風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)的不合理是阻礙金融（服務(wù)）機(jī)構(gòu)（特別是銀行）向科技型中小企業(yè)提供融資最重要的因素，為解決這一問(wèn)題，“統(tǒng)借統(tǒng)還”貸款模式通過(guò)政府和政策性擔(dān)保公司的介入,降低了銀行提供貸款的風(fēng)險(xiǎn)，改善了風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)；科技支行則通過(guò)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)動(dòng)，降低風(fēng)險(xiǎn)，增加收益，改善風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)收益。 公共投入引導(dǎo)社會(huì)資金方面的問(wèn)題由于政府公共資源的有限性以及配置目標(biāo)的約束性，公共投入如何引導(dǎo)社會(huì)資金也是科技金融創(chuàng)新需要著力解決的問(wèn)題。為解決這一問(wèn)題，一些政府引導(dǎo)基金嘗試完全市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)方式，實(shí)施同股同權(quán)，解除投資地域方面的限制；一些高新區(qū)政府設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，引導(dǎo)銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)加大投資，一些地方政府設(shè)立獎(jiǎng)勵(lì)資金，鼓勵(lì)企業(yè)上市融資，利用外部資金、外地資金到外國(guó)資金。 中小科技創(chuàng)新型企業(yè)融資存在的原因分析中小科技企業(yè)的融資難的原因，根本在于我國(guó)資本市場(chǎng)不夠完善，金融體制尚未完全建立，中小型創(chuàng)新企業(yè)受到的制約在下面幾個(gè)方面得到了集中的體現(xiàn)。 金融服務(wù)的種類不夠多樣相較于美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)337家區(qū)域銀行中，98家招股說(shuō)明書(shū)終身名主要服務(wù)于中小企業(yè)，131家小型金融機(jī)構(gòu)專門(mén)服務(wù)于初創(chuàng)企業(yè)和個(gè)人。我國(guó)的資本市場(chǎng)形成了以大型金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的金融體系，這制約了新興創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，原因是這些機(jī)構(gòu)以普遍大眾的金融服務(wù)為主，對(duì)有針對(duì)性的、靈活多樣的科技企業(yè)的支持不足。如果整個(gè)資本市場(chǎng)被大型機(jī)構(gòu)占有那么中小微企業(yè)將很難有獲得融資的機(jī)會(huì)。況且，目前市場(chǎng)上僅有的中小型金融機(jī)構(gòu)也都以逐漸壯大為己任，把獲得大客戶放在首要位置上，連小額貸款公司也出現(xiàn)了這種趨勢(shì)。 金融服務(wù)專業(yè)性不強(qiáng)導(dǎo)致整個(gè)金融體系向創(chuàng)新性高科技中小型企業(yè)滲透能力不夠。目前，一方面市場(chǎng)上整體上已經(jīng)體現(xiàn)出資本過(guò)剩經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的情況，與此同時(shí)投資的結(jié)構(gòu)性矛盾卻也十分明顯，大型國(guó)有企業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)、傳統(tǒng)房地產(chǎn)企業(yè)獲得了大量的應(yīng)該用來(lái)支持高科技型企業(yè)發(fā)展的融資資金。資金總量所在領(lǐng)域過(guò)于集中。另一方面創(chuàng)新型科技企業(yè)急需的股權(quán)、債務(wù)資本供給仍然十分短缺。
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