教材凱恩斯流動偏好理論(編輯修改稿)
2025-07-24 22:03 本頁面
【文章內容簡介】 的貨幣數(shù)量與個人所持有的滿足投機動機的貨幣數(shù)量并非完全無關，然而作為一種近似，可以把兩種貨幣持有量當作彼此獨立的事物加以分析。2. 凱恩斯對貨幣需求函數(shù)形狀的解釋如圖53所示，貨幣需求函數(shù)在Mdr空間具有向下傾斜的曲線形式。凱恩斯對此做了兩點解釋：第一，當利率下降時收入水平可能有的反應必然是上升，引起交易和預防動機的貨幣需求增加；第二，每當利率有所下降，就有一部分人對利率前景的看法與市場一般看法不同，即認為利率已經偏低，債券價格偏高，持有債券的安全性降低，故而愿意增加貨幣持有量。對凱恩斯所說第一點，因為在Mdr空間沒有收入變量，即使存在r↓→Y↑→Mtr↑的情況，只會導致貨幣需求函數(shù)向右移動，并不主導曲線向下傾斜的趨勢。（2） 形成流動性陷阱的因素凱恩斯認為在某一利率下市場參與者寧可持有貨幣而不愿持有債券，此時的投機性貨幣需求“不受任何限制”。其對于利率的彈性無限大。相應地，在現(xiàn)行債券價格水平下市場參與者只愿出售債券，不愿買入。這時即出現(xiàn)流動性陷阱。凱恩斯對出現(xiàn)流動性陷阱同樣做了兩方面解釋：第一，貨幣供給的數(shù)量顯著增加引起未來不確定性增強，從而導致預防性貨幣需求增加，抑制貨幣供給增加降低利率的效果；第二，市場普遍預期現(xiàn)行利率已經達到低點，所以，一旦貨幣供給增加引起利率在可以覺察的有限時間內稍有下降，就會有大批人放棄債券而持有現(xiàn)金。貨幣供給過量可能引起物價水平等一系列市場變量扭曲，誘發(fā)經濟失調。簡言之，凱恩斯將流動性陷阱歸結為：貨幣供給因素，以及彌漫于市場的悲觀氣氛產生的“羊群效應”。流動性陷阱將制約貨幣政策的數(shù)量調節(jié)效果。按照凱恩斯的推理，當人們一致認為利率已低得無可再低是，流動性陷阱就會出現(xiàn)。但實際上，由于預期很大程度上是一種心理因素，即使利率未必處于低水平，市場普遍預期債券價格偏高，利率偏低，從而普遍愿意放棄債券、持有現(xiàn)金，也會出現(xiàn)流動性陷阱。（3） 貨幣需求的不穩(wěn)定性 在凱恩斯的理論視野中投機性貨幣需求成為市場交易者預期行為的函數(shù)。在凱恩斯所處的年代市場預期就顯得極不穩(wěn)定，隨著金融市場日益復雜，這種不穩(wěn)定性與歷史時期比較有過之無不及。有鑒于此，凱恩斯認為投機性貨幣需求函數(shù)也是不穩(wěn)定的，也就是說，函數(shù)本身經常改變。既然投機性貨幣需求是貨幣總需求的重要組成部分，貨幣總需求也是不穩(wěn)定的。這就給經濟中的總需求、價格和產出帶來了很大的不確定性，也使得能夠引起投資者預期變化的貨幣政策操作具有相當大的風險。因此，凱恩斯認為宜于把財政政策作為主要經濟穩(wěn)定政策?！独驴死驁蟾妗罚≧adcliffe Report）支持凱恩斯的想法，即由于貨幣需求的不穩(wěn)定性，貨幣政策的效果是不可靠的；流動性雖然是總需求的決定因素，但由于貨幣供給只是流動性總供給中很小的一部分，故貨幣政策不能改變流動性的總供給。20世紀60年代，這兩種觀點都被拋棄了，不論是凱恩斯主義者還是新古典主義者，還有稍后的貨幣主義者都得出同樣的結論，即貨幣政策和MM2的變化對經濟有著強烈的影響。這些在很大程度上應歸功于貨幣主義的代表人物米爾頓弗里德曼。 凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展 （一）鮑莫爾托賓平方根定律 凱恩斯已經指出利率對交易動
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