基于現(xiàn)金流量視角的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績分析12(編輯修改稿)
2025-07-24 20:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 總額只是一個(gè)絕對(duì)數(shù)的概念，它不能反映企業(yè)的盈利能力，不能反映出企業(yè)永久性資本和負(fù)債資本的績效水平，也沒有反映利潤的貨幣時(shí)間價(jià)值，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的社會(huì)形象。尤其需引起注意的是:利潤最大化和現(xiàn)金流量最大化并非一致，兩者之間存在一定的差距，有時(shí)兩者會(huì)發(fā)生嚴(yán)重背離的情況，即某一特定企業(yè)利潤銳增而現(xiàn)金凈流量卻銳減的現(xiàn)象。若企業(yè)管理者為提高企業(yè)的業(yè)績形象或給管理者個(gè)人帶來足夠大的利益時(shí)，利潤操縱的現(xiàn)象就不可能完全避免。如通過簽訂‘一系列虛假的商品銷售及勞務(wù)合同，推遲或少提折舊和分?jǐn)傎M(fèi)用，利潤報(bào)表上的利潤數(shù)額便能相當(dāng)可觀。當(dāng)然，這些在沒有現(xiàn)金流量支持下產(chǎn)生的“數(shù)碼”利潤，雖然可觀，但不客觀。虛假經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的不可驗(yàn)證性，決定了這些“數(shù)碼”利潤，最終會(huì)隨時(shí)間的推移，通過追溯調(diào)整方式，以壞賬損失、資產(chǎn)減值以及會(huì)計(jì)差錯(cuò)等原因而輕松蒸發(fā)掉。追溯調(diào)整，勾銷了以前年度的利潤，本期利潤不受影響，但是企業(yè)凈資產(chǎn)卻大幅縮水，使得企業(yè)損益與凈資產(chǎn)變得飄忽不定，企業(yè)的素質(zhì)越來越難以判定[14]。可悲的是，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)此等現(xiàn)象似乎也無能為力，眾多的小股東對(duì)于這種現(xiàn)象似乎也是見多不怪。因此，利潤指標(biāo)反映的企業(yè)獲利能力不月有長期的穩(wěn)定性，用這種不具有穩(wěn)定性的利潤指標(biāo)預(yù)測(cè)未來，其結(jié)果的正確性將難以保證。企業(yè)利潤是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上的，雖然在邏輯上更能反映企業(yè)的獲利能力，但卻是在多種會(huì)計(jì)假設(shè)及人為判斷的基礎(chǔ)上計(jì)算出來的，即企業(yè)利潤指標(biāo)存在較大的人為主觀因素[15]。相對(duì)企業(yè)利潤來講，現(xiàn)金流量受主觀因素影響小，具有較大的客觀性?，F(xiàn)金流量的計(jì)算，是以收付實(shí)現(xiàn)制為原則，即現(xiàn)金流人為當(dāng)期實(shí)際收到的現(xiàn)金，現(xiàn)金流出為當(dāng)期實(shí)際支付的現(xiàn)金，不涉及權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)假設(shè)。除非企業(yè)與金融部門串通，否則現(xiàn)金流量造假的難度很大。即便造假，由此而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也不穩(wěn)定，隱蔽性也較差。虛假的經(jīng)濟(jì)合同可能會(huì)簽出會(huì)計(jì)利潤，但絕對(duì)簽不出現(xiàn)金流量，當(dāng)較大正數(shù)的利潤額與較大負(fù)數(shù)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)在同一會(huì)計(jì)期間時(shí)，利潤的不合理性就不言而喻。 基于現(xiàn)金流量的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的內(nèi)容和優(yōu)勢(shì)利用現(xiàn)金流量的評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要集中在企業(yè)的償債能力，盈利能力，營運(yùn)能力等幾個(gè)方面。 償債能力指標(biāo)企業(yè)傳統(tǒng)償債能力指標(biāo)的設(shè)計(jì)是基于在企業(yè)清算時(shí),各類資產(chǎn)對(duì)債務(wù)的絕對(duì)保障。傳統(tǒng)指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等,但是企業(yè)在可持續(xù)經(jīng)營的前提下,用于還債的只會(huì)是現(xiàn)金,不可能是存貨或是其他固定資產(chǎn)。也就是說對(duì)于企業(yè)來講,真正能用于償還債務(wù)的是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。在國外破產(chǎn)倒閉的企業(yè)中有85%的企業(yè)是盈利情況非常好的企業(yè)。這些企業(yè)雖有大量的流動(dòng)資產(chǎn),但現(xiàn)金支付能力卻很差。建立現(xiàn)金流量基礎(chǔ)上的現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率和現(xiàn)金總負(fù)債比率恰好彌補(bǔ)了這個(gè)缺陷[16]。盈利能力指標(biāo)通常是以會(huì)計(jì)收益為前提,傳統(tǒng)指標(biāo)主要有每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率、凈利潤率等,但是收入的確認(rèn)和賬款的收回還有一個(gè)時(shí)間差的問題。所以在有些情況下,企業(yè)傳統(tǒng)的盈利能力指標(biāo)雖然很高,但在資金調(diào)度上卻出現(xiàn)問題。因此,本文利用現(xiàn)金流量指標(biāo)進(jìn)行了修正,選取凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率、總資產(chǎn)現(xiàn)金收益率、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量比、凈利潤現(xiàn)金含量、主營業(yè)務(wù)質(zhì)量比率這幾項(xiàng)現(xiàn)金流指標(biāo)。同時(shí)按照收付實(shí)現(xiàn)制編制的現(xiàn)金流量表被人為粉飾的可能性也是微乎其微的,現(xiàn)金流量是相對(duì)客觀的,能真正反映企業(yè)的經(jīng)營績效。營運(yùn)能力指標(biāo)是以企業(yè)流轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)理念來確認(rèn)計(jì)算的,計(jì)算指標(biāo)所選擇的流轉(zhuǎn)額往往以收入和流轉(zhuǎn)成本為標(biāo)志,傳統(tǒng)指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。但實(shí)際上,收入的確認(rèn)不等于賬款的收回,流轉(zhuǎn)額并不能夠用收入和成本替代,企業(yè)的流轉(zhuǎn)是以企業(yè)收回的現(xiàn)金為標(biāo)志的。因此,筆者選用了現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)(現(xiàn)金)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款(現(xiàn)金)周轉(zhuǎn)率、存貨(現(xiàn)金)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)(現(xiàn)金)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。由于現(xiàn)金流量始終貫穿于公司的生產(chǎn)經(jīng)營全過程，并且動(dòng)態(tài)地體現(xiàn)出公司財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)情況，可以揭示公司利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力，因而現(xiàn)金流量指標(biāo)是一類可以制約其質(zhì)量狀況的指標(biāo)，且學(xué)術(shù)界正在大力倡導(dǎo)運(yùn)用該指標(biāo)[17]。鑒于以上幾方面,本文主要是在現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上研究某上市公司風(fēng)險(xiǎn)方面的綜合評(píng)價(jià),同時(shí)也運(yùn)用了相同的方法在傳統(tǒng)指標(biāo)的基礎(chǔ)上建立相應(yīng)的模型,并根據(jù)結(jié)果進(jìn)行比較分析。 山東興禹化工集團(tuán)背景資料 企業(yè)發(fā)展過程山東興禹化工集團(tuán)公司所屬行業(yè)是化學(xué)肥料制造業(yè)，前身為某氮肥廠，始建于1989年，總投資1億元人民幣，由國家重點(diǎn)投資建設(shè)，主要產(chǎn)品是尿素(基肥和催肥)，設(shè)計(jì)能力為年產(chǎn)合成氨6萬噸、尿素11萬噸，目前，該公司的合成氨和尿素年生產(chǎn)能力已分別提高到18萬噸和30萬噸。山東興禹化工集團(tuán)公司的主要產(chǎn)品為合成氨、尿素、高濃度復(fù)合肥，兼產(chǎn)甲醇、液體二氧化碳、液氨、硫磺等化工產(chǎn)品。其中合成氨生產(chǎn)能力為18萬噸/年，尿素30萬噸/年，高濃度復(fù)合肥20萬噸，是目前該省尿素生產(chǎn)能力最大的企業(yè)之一。拳頭產(chǎn)品“興禹”牌尿素，執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)GB244O一91，與國際尿素產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等同，生產(chǎn)的氮肥、復(fù)合肥在區(qū)內(nèi)外和用戶中享有較高的聲譽(yù)，并獲得過全國同行業(yè)“十佳品牌”殊榮，為該省第一尿素品牌，銷售價(jià)格高于同類產(chǎn)品50一100元/噸，品牌優(yōu)勢(shì)明顯。該公司設(shè)立有“三級(jí)”質(zhì)量管理組織，還設(shè)立了質(zhì)量監(jiān)督部，配備有滿足產(chǎn)品檢驗(yàn)要求的檢測(cè)設(shè)備和資源，具有化工行業(yè)一級(jí)化驗(yàn)室資格，保證產(chǎn)品檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。早在2002年9月，公司正式通過1509001國際質(zhì)量管理體系認(rèn)證，產(chǎn)品競(jìng)爭力、市場(chǎng)占有率有一定的優(yōu)勢(shì)和保障。 競(jìng)爭劣勢(shì)分析氮肥行業(yè)是一
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