基于現(xiàn)金流量視角的企業(yè)經營業(yè)績分析12(編輯修改稿)
2025-07-24 20:30 本頁面
【文章內容簡介】 總額只是一個絕對數(shù)的概念，它不能反映企業(yè)的盈利能力，不能反映出企業(yè)永久性資本和負債資本的績效水平，也沒有反映利潤的貨幣時間價值，甚至會影響企業(yè)的社會形象。尤其需引起注意的是:利潤最大化和現(xiàn)金流量最大化并非一致，兩者之間存在一定的差距，有時兩者會發(fā)生嚴重背離的情況，即某一特定企業(yè)利潤銳增而現(xiàn)金凈流量卻銳減的現(xiàn)象。若企業(yè)管理者為提高企業(yè)的業(yè)績形象或給管理者個人帶來足夠大的利益時，利潤操縱的現(xiàn)象就不可能完全避免。如通過簽訂‘一系列虛假的商品銷售及勞務合同，推遲或少提折舊和分攤費用，利潤報表上的利潤數(shù)額便能相當可觀。當然，這些在沒有現(xiàn)金流量支持下產生的“數(shù)碼”利潤，雖然可觀，但不客觀。虛假經濟業(yè)務的不可驗證性，決定了這些“數(shù)碼”利潤，最終會隨時間的推移，通過追溯調整方式，以壞賬損失、資產減值以及會計差錯等原因而輕松蒸發(fā)掉。追溯調整，勾銷了以前年度的利潤，本期利潤不受影響，但是企業(yè)凈資產卻大幅縮水，使得企業(yè)損益與凈資產變得飄忽不定，企業(yè)的素質越來越難以判定[14]。可悲的是，會計準則對此等現(xiàn)象似乎也無能為力，眾多的小股東對于這種現(xiàn)象似乎也是見多不怪。因此，利潤指標反映的企業(yè)獲利能力不月有長期的穩(wěn)定性，用這種不具有穩(wěn)定性的利潤指標預測未來，其結果的正確性將難以保證。企業(yè)利潤是基于權責發(fā)生制基礎上的，雖然在邏輯上更能反映企業(yè)的獲利能力，但卻是在多種會計假設及人為判斷的基礎上計算出來的，即企業(yè)利潤指標存在較大的人為主觀因素[15]。相對企業(yè)利潤來講，現(xiàn)金流量受主觀因素影響小，具有較大的客觀性?，F(xiàn)金流量的計算，是以收付實現(xiàn)制為原則，即現(xiàn)金流人為當期實際收到的現(xiàn)金，現(xiàn)金流出為當期實際支付的現(xiàn)金，不涉及權責發(fā)生制會計假設。除非企業(yè)與金融部門串通，否則現(xiàn)金流量造假的難度很大。即便造假，由此而產生的現(xiàn)金流量也不穩(wěn)定，隱蔽性也較差。虛假的經濟合同可能會簽出會計利潤，但絕對簽不出現(xiàn)金流量，當較大正數(shù)的利潤額與較大負數(shù)的經營活動現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)在同一會計期間時，利潤的不合理性就不言而喻。 基于現(xiàn)金流量的企業(yè)經營業(yè)績評價指標的內容和優(yōu)勢利用現(xiàn)金流量的評價對企業(yè)的經營業(yè)績進行評價，主要集中在企業(yè)的償債能力，盈利能力，營運能力等幾個方面。 償債能力指標企業(yè)傳統(tǒng)償債能力指標的設計是基于在企業(yè)清算時,各類資產對債務的絕對保障。傳統(tǒng)指標主要有資產負債率、流動比率、速動比率等,但是企業(yè)在可持續(xù)經營的前提下,用于還債的只會是現(xiàn)金,不可能是存貨或是其他固定資產。也就是說對于企業(yè)來講,真正能用于償還債務的是企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流。在國外破產倒閉的企業(yè)中有85%的企業(yè)是盈利情況非常好的企業(yè)。這些企業(yè)雖有大量的流動資產,但現(xiàn)金支付能力卻很差。建立現(xiàn)金流量基礎上的現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負債比率和現(xiàn)金總負債比率恰好彌補了這個缺陷[16]。盈利能力指標通常是以會計收益為前提,傳統(tǒng)指標主要有每股收益、凈資產收益率、資產收益率、凈利潤率等,但是收入的確認和賬款的收回還有一個時間差的問題。所以在有些情況下,企業(yè)傳統(tǒng)的盈利能力指標雖然很高,但在資金調度上卻出現(xiàn)問題。因此,本文利用現(xiàn)金流量指標進行了修正,選取凈資產現(xiàn)金收益率、總資產現(xiàn)金收益率、每股經營現(xiàn)金凈流量比、凈利潤現(xiàn)金含量、主營業(yè)務質量比率這幾項現(xiàn)金流指標。同時按照收付實現(xiàn)制編制的現(xiàn)金流量表被人為粉飾的可能性也是微乎其微的,現(xiàn)金流量是相對客觀的,能真正反映企業(yè)的經營績效。營運能力指標是以企業(yè)流轉實現(xiàn)理念來確認計算的,計算指標所選擇的流轉額往往以收入和流轉成本為標志,傳統(tǒng)指標有存貨周轉率、應收帳款周轉率、資產周轉率、固定資產周轉率等。但實際上,收入的確認不等于賬款的收回,流轉額并不能夠用收入和成本替代,企業(yè)的流轉是以企業(yè)收回的現(xiàn)金為標志的。因此,筆者選用了現(xiàn)金周轉率、資產(現(xiàn)金)周轉率、應收帳款(現(xiàn)金)周轉率、存貨(現(xiàn)金)周轉率和流動資產(現(xiàn)金)周轉率指標。由于現(xiàn)金流量始終貫穿于公司的生產經營全過程，并且動態(tài)地體現(xiàn)出公司財務狀況的變動情況，可以揭示公司利潤轉化為現(xiàn)金的能力，因而現(xiàn)金流量指標是一類可以制約其質量狀況的指標，且學術界正在大力倡導運用該指標[17]。鑒于以上幾方面,本文主要是在現(xiàn)金流量的基礎上研究某上市公司風險方面的綜合評價,同時也運用了相同的方法在傳統(tǒng)指標的基礎上建立相應的模型,并根據(jù)結果進行比較分析。 山東興禹化工集團背景資料 企業(yè)發(fā)展過程山東興禹化工集團公司所屬行業(yè)是化學肥料制造業(yè)，前身為某氮肥廠，始建于1989年，總投資1億元人民幣，由國家重點投資建設，主要產品是尿素(基肥和催肥)，設計能力為年產合成氨6萬噸、尿素11萬噸，目前，該公司的合成氨和尿素年生產能力已分別提高到18萬噸和30萬噸。山東興禹化工集團公司的主要產品為合成氨、尿素、高濃度復合肥，兼產甲醇、液體二氧化碳、液氨、硫磺等化工產品。其中合成氨生產能力為18萬噸/年，尿素30萬噸/年，高濃度復合肥20萬噸，是目前該省尿素生產能力最大的企業(yè)之一。拳頭產品“興禹”牌尿素，執(zhí)行標準GB244O一91，與國際尿素產品標準等同，生產的氮肥、復合肥在區(qū)內外和用戶中享有較高的聲譽，并獲得過全國同行業(yè)“十佳品牌”殊榮，為該省第一尿素品牌，銷售價格高于同類產品50一100元/噸，品牌優(yōu)勢明顯。該公司設立有“三級”質量管理組織，還設立了質量監(jiān)督部，配備有滿足產品檢驗要求的檢測設備和資源，具有化工行業(yè)一級化驗室資格，保證產品檢驗數(shù)據(jù)的準確性。早在2002年9月，公司正式通過1509001國際質量管理體系認證，產品競爭力、市場占有率有一定的優(yōu)勢和保障。 競爭劣勢分析氮肥行業(yè)是一
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