汽車輪胎業(yè)的影響及投資策略(編輯修改稿)
2025-07-24 11:48 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)橡膠交易網(wǎng) 申萬(wàn)研究所受汽車產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)仍可保持15%以上增長(zhǎng)：未來(lái)三年仍會(huì)保持15%以上增長(zhǎng)輪胎行業(yè)是汽車行業(yè)的上游配套產(chǎn)業(yè)之一，輪胎行業(yè)與汽車產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的相關(guān)性強(qiáng)。由于我國(guó)GDP的快速增長(zhǎng)，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了新的變化，即家庭購(gòu)車支出增加明顯，從而帶動(dòng)了家用轎車的高增長(zhǎng)；國(guó)家積極財(cái)政政策的推行使得載重車未來(lái)增長(zhǎng)看好；旅游業(yè)的逐漸繁榮帶動(dòng)客車的增長(zhǎng)，從而整個(gè)汽車行業(yè)02年呈現(xiàn)了爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。通過(guò)我們的分析，極度相關(guān)。因此，未來(lái)我國(guó)汽車業(yè)的銷售增長(zhǎng)快慢直接影響到輪胎行業(yè)的增長(zhǎng)。根據(jù)我們的測(cè)算，未來(lái)三年我國(guó)輪胎消費(fèi)量可保持15%以上增長(zhǎng)勢(shì)頭，子午胎消費(fèi)量可保持25%以上年均增幅。圖6：1988—2005年我國(guó)輪胎行業(yè)、汽車工業(yè)銷量增長(zhǎng)比較數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 中國(guó)輪胎網(wǎng) 申萬(wàn)研究所圖7：數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、申萬(wàn)研究所高增長(zhǎng)勢(shì)頭被外資類公司分享，國(guó)有公司仍處于虧損“高增長(zhǎng)”被外資類公司分享，國(guó)有輪胎企業(yè)增長(zhǎng)有限國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，%%的增速，%%，繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭。盡管近幾年年我國(guó)輪胎行業(yè)保持高增長(zhǎng)，但“高增長(zhǎng)”獲利絕大多數(shù)被外資類公司分享，國(guó)有大部分企業(yè)并沒(méi)有分享到行業(yè)的高成長(zhǎng)。03年上半年，行業(yè)銷售收入和利潤(rùn)總額中60%以上是外資公司，利潤(rùn)總額中的80%以上是外資公司，國(guó)有企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)（其利潤(rùn)高增長(zhǎng)不具有任何代表性）。表5：03年上半年國(guó)內(nèi)各經(jīng)濟(jì)類型輪胎企業(yè)收入及利潤(rùn)增幅統(tǒng)計(jì)經(jīng)濟(jì)類型銷售收入（億元）利潤(rùn)總額（億元）0302同比增幅（%）0302同比增幅（%）國(guó)有企業(yè)集體企業(yè)國(guó)有獨(dú)資公司其他有限責(zé)任公司股份有限公司私營(yíng)獨(dú)資企業(yè)私營(yíng)有限責(zé)任公司合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)(港或澳、臺(tái)資)港,澳,臺(tái)商獨(dú)資企業(yè)港,澳,臺(tái)商投資股份有限公司中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)外資（獨(dú)資）企業(yè)外商投資股份有限公司數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、申萬(wàn)研究所國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)面臨輪胎配額取消后國(guó)外輪胎的沖擊：國(guó)有輪胎企業(yè)面臨進(jìn)口沖擊談入世對(duì)行業(yè)運(yùn)行的影響，無(wú)非是從關(guān)稅與配額兩個(gè)因素考慮，考慮對(duì)象主要是天然橡膠與輪胎的關(guān)稅及配額變動(dòng)對(duì)行業(yè)的影響。：04年配額取消，價(jià)格仍會(huì)維持高位天然橡膠配額取消難以從根本改變天膠供求關(guān)系，天膠價(jià)格依舊維持高位天然橡膠是輪胎主要用原材料，其占斜交胎生產(chǎn)成本的25%左右，占子午胎生產(chǎn)成本的40%左右，因此天然橡膠價(jià)格對(duì)輪胎生產(chǎn)成本影響較大。根據(jù)入世相關(guān)規(guī)定，配額年均增長(zhǎng)率15%，04年1月1日，天然橡膠進(jìn)口配額取消，但進(jìn)口關(guān)稅將保持在20%。天然橡膠進(jìn)口配額取消對(duì)輪胎企業(yè)構(gòu)成潛在利好，但天然橡膠價(jià)格走勢(shì)主要受國(guó)內(nèi)外供求關(guān)系決定。根據(jù)我們的分析，由于世界天然橡膠國(guó)主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞產(chǎn)能的供給剛性特征決定了天然橡膠供給短期難以保持高增長(zhǎng)，而汽車產(chǎn)業(yè)消費(fèi)潛力（尤其是我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)）有效地帶動(dòng)了天然橡膠消費(fèi)的高增長(zhǎng)。綜合分析，世界天然橡膠供求缺口依然存在，我國(guó)天然橡膠供求矛盾最為突出，因此天然橡膠價(jià)格將維持高位運(yùn)行，但配額的放開(kāi)壓制了價(jià)格的繼續(xù)上行趨勢(shì)。以目前15000元/噸的天膠價(jià)格，國(guó)內(nèi)大部分企業(yè)都難以承受。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨較大困難，行業(yè)及輪胎類公司毛利率和利潤(rùn)率出現(xiàn)明顯的下降。表6：天然橡膠用途分析大類產(chǎn)品種類用膠量所占比例（%）輪胎類汽車輪胎4856自行車輪胎1特種輪胎6翻新輪胎1工業(yè)制品類膠帶528膠管5減震橡膠6密封橡膠2其他工業(yè)用品10日用制品類膠鞋及鞋類制品810生活日用工業(yè)品2其他類膠布及膠布制品6醫(yī)療衛(wèi)生用品文化體育用品其他5數(shù)據(jù)來(lái)源：天然橡膠市場(chǎng)研究報(bào)告（世華期貨研究中心）表7：世界天然橡膠生產(chǎn)與消費(fèi)統(tǒng)計(jì)生產(chǎn)199819992000200120022003F泰國(guó)印度尼西亞馬來(lái)西亞印度中國(guó)世界生產(chǎn)合計(jì)消費(fèi)美國(guó)
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