【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 下幾個(gè)途徑：（1）綜合來(lái)看，實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，可加財(cái)政支出，減少財(cái)政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降，使居民收入增加，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，可減少財(cái)政支出，增加財(cái)政收入，可減少社會(huì)總需求，使過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，從而使得公司業(yè)績(jī)下滑，居民收入減少，這樣，證券市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。（2）政府購(gòu)買是社會(huì)總需求的一個(gè)重要部分，擴(kuò)大政府購(gòu)買水平，增加政府在道路，橋梁，港口等非競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的投資，可直接增加對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求；這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又成對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的需求，以乘數(shù)的方式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這樣，公司的利潤(rùn)增加，居民的收入水平也的到提高，從而可促使證券價(jià)格上揚(yáng)，減少政府購(gòu)買水平的效應(yīng)正好與此相反。（3）改變政府轉(zhuǎn)移支付水平主要從結(jié)構(gòu)上改變社會(huì)購(gòu)買力狀況，從而影響總需求。提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，如增加社會(huì)福利費(fèi)用等，會(huì)使一部分人的收入水平的到提高，也間接促進(jìn)了公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)，因此有主意證券價(jià)格的上揚(yáng)，反之，降低政府轉(zhuǎn)移支付水平將使證券價(jià)格下跌。（4）公司稅的調(diào)整將在其他條件不變的情況下直接影響公司的凈利潤(rùn)，并進(jìn)一步影響到公司擴(kuò)生產(chǎn)規(guī)模的能力和積極性，從而營(yíng)銷公司未來(lái)成長(zhǎng)的潛力。 貨幣政策的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響？答：在一般情況下，中央銀行的貨幣政策工具主要有：法定存款準(zhǔn)備金率；再貼現(xiàn)率；公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。中央銀行實(shí)施的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響，主要是通過(guò)以下幾個(gè)方面產(chǎn)生的：（1）當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，一方面證券市場(chǎng)的資金增多，另一方面通貨膨脹也使人們?yōu)榱吮Ｖ刀?gòu)買證券，從而推動(dòng)證券價(jià)格上揚(yáng)；反之，當(dāng)減少貨幣供應(yīng)量時(shí)，證券市場(chǎng)的資金減少，價(jià)格的回落又使人們對(duì)購(gòu)買證券保值的欲望降低，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格價(jià)格呈回落趨勢(shì)。（2）利率的調(diào)整通過(guò)決定證券投資的機(jī)會(huì)成本和影響上市公司的業(yè)績(jī)來(lái)影響證券市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)提高利率時(shí)，證券投資的機(jī)會(huì)成本提高，同時(shí)上市公司的營(yíng)運(yùn)成本提高，業(yè)績(jī)下滑，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格下跌；反之亦然。（3）中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買進(jìn)證券時(shí)，對(duì)證券的有效需求增加，促進(jìn)證券價(jià)格上漲；中央銀行賣出證券時(shí)，證券的供給增加，從而證券價(jià)格下跌。 匯率政策的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響？答：在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響十分顯著。匯率的高低將影響資本的國(guó)際流動(dòng)，也會(huì)影響本國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易。如果以單位外幣的本幣標(biāo)值來(lái)表示匯率，那么匯率對(duì)證券市場(chǎng)的影響主要通過(guò)以下幾個(gè)途徑：（1）匯率上升，本幣貶值，本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，出口型企業(yè)將受益，因而此類公司的證券價(jià)格就會(huì)上揚(yáng)；相反，進(jìn)口型企業(yè)將因成本增加而受損，此類公司的證券價(jià)格將因此下跌。匯率下跌的情形與此相反。（2）匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國(guó)，因此，本國(guó)的證券市場(chǎng)需求減少，價(jià)格下跌；反之，匯率下跌，則資本流入本國(guó)，本國(guó)的證券市場(chǎng)將因需求旺盛而價(jià)格上漲。第5章 證券投資的產(chǎn)業(yè)分析 簡(jiǎn)答題 產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的特征主要有哪些？答：與世界上的萬(wàn)事萬(wàn)物一樣，產(chǎn)業(yè)也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)由產(chǎn)生到成長(zhǎng)再到衰落的發(fā)展演變過(guò)程，這個(gè)過(guò)程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。（1）初創(chuàng)階段。初創(chuàng)階段是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的起步階段，在這一階段，新產(chǎn)業(yè)剛剛誕生不久，具有明顯的幼稚型。（2）成長(zhǎng)階段。是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期，在這一階段，新產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)，開(kāi)始顯露出其朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)采。（3）成熟階段。是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巔峰階段，通常會(huì)持續(xù)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期。在這一時(shí)期，通過(guò)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)勝劣汰而生存下來(lái)的少數(shù)大廠基本壟斷了整個(gè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場(chǎng)份額，由于彼此勢(shì)均力敵，市場(chǎng)份額比例發(fā)生變化的程度較小，因此成熟階段也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定階段。（4）衰退階段。是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的暮年時(shí)期，衰退階段的產(chǎn)業(yè)具有與初創(chuàng)階段相類似的一些特征，如由于新產(chǎn)品和替代品的大量出現(xiàn)，原有產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，市場(chǎng)需求開(kāi)始逐漸減少，銷售下降，價(jià)格下跌，利潤(rùn)降低，再加上其他更有利可圖的產(chǎn)業(yè)的不斷涌現(xiàn)，似的一些廠商不斷地從原有產(chǎn)業(yè)撤出資金，原產(chǎn)業(yè)廠商數(shù)量減少。當(dāng)正常利潤(rùn)無(wú)法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)便逐漸解體了。 不同產(chǎn)業(yè)生命周期在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)如何？答：（1）處于初創(chuàng)期的產(chǎn)業(yè)，由于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)立不久、廠商較少、收益較少甚至虧損，因而在傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)上是不符合上市條件的。為了滿足這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)資本的需求，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，除風(fēng)險(xiǎn)投資基金外，許多國(guó)家和地區(qū)紛紛創(chuàng)立上市條件有別于傳統(tǒng)證券市場(chǎng)的、便于新興產(chǎn)業(yè)上市融資的新型證券市場(chǎng)。正是基于對(duì)未來(lái)高成長(zhǎng)的預(yù)期，一些處于初創(chuàng)期的產(chǎn)業(yè)的證券表現(xiàn)常常極為出色，但由于這種價(jià)格的大幅揚(yáng)升沒(méi)有其業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，而初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較大，因而必然是投機(jī)性的，證券價(jià)格的大幅波動(dòng)不可避免。（2）處于成長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)由于利潤(rùn)快速成長(zhǎng)，因而其證券價(jià)格葉城縣快速上揚(yáng)趨勢(shì)。由于證券價(jià)格的上漲有業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)，所以這種證券價(jià)格的上揚(yáng)是明確的，并且具有長(zhǎng)期性質(zhì)。證券價(jià)格也會(huì)因?qū)ξ磥?lái)成長(zhǎng)的過(guò)度預(yù)期和對(duì)這種過(guò)渡語(yǔ)氣的糾正而出現(xiàn)中短期波動(dòng)。另外，由于在產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)的同時(shí)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)廠商之間的分化，像影帝，證券價(jià)格也表現(xiàn)為在某一成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)的證券價(jià)格快速上漲的同時(shí)，個(gè)別證券卻表現(xiàn)不佳。（3）處于成熟期的產(chǎn)業(yè)是藍(lán)籌股的集中地。由于處于成熟期的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成壟斷，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間已經(jīng)不大，所以產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)的可能性已經(jīng)很小，但一般能保持適度成長(zhǎng)，而且壟斷利潤(rùn)豐厚。所以，其證券價(jià)格一般呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升之勢(shì)，大漲和大跌的可能性都不大，頗具長(zhǎng)線持籌的價(jià)值。（4）處于衰退期的產(chǎn)業(yè)由于已喪失發(fā)展空間，所以在證券市場(chǎng)上全無(wú)優(yōu)勢(shì)，是績(jī)平股、垃圾股的搖籃。一般情況下，這類產(chǎn)業(yè)的股票常常是低價(jià)股，不引人關(guān)注。但在我國(guó)目前的現(xiàn)實(shí)情況下，由于上市資格控制較嚴(yán)，因此衰退型產(chǎn)業(yè)的上市證券雖然也常常為低價(jià)股、績(jī)差股或績(jī)平股，但常常因買殼、借殼或資產(chǎn)重組而出現(xiàn)飆升行情。之一狀況可能回隨著證券發(fā)行審核制度的改革而逐步消失。 波特的五種競(jìng)爭(zhēng)力模型包括哪些內(nèi)容？答：產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況將會(huì)影響這個(gè)產(chǎn)業(yè)的整體獲利水平。對(duì)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況的分析一般采用哈佛大學(xué)教授邁克爾波特的五種競(jìng)爭(zhēng)力模型。波特認(rèn)為，在任何產(chǎn)業(yè)中，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，無(wú)論是生產(chǎn)一種產(chǎn)品還是提供一項(xiàng)服務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律都寓于五種競(jìng)爭(zhēng)力量之中，即潛在進(jìn)入者的威脅、購(gòu)買方的議價(jià)能力、供應(yīng)商的議價(jià)能力、替代產(chǎn)品的威脅和現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的威脅。這五種基本競(jìng)爭(zhēng)力量的狀況及綜合強(qiáng)度決定著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，同時(shí)也決定了產(chǎn)業(yè)的最終獲利能力。第6章 公司財(cái)務(wù)分析 簡(jiǎn)答題 簡(jiǎn)述杜邦分解的涵義及其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的意義答：杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 意義：杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。 上市公司如何通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易來(lái)操縱利潤(rùn)？答：上市公司更傾向于向關(guān)聯(lián)交易人出售勞務(wù)活動(dòng)來(lái)增加其他業(yè)務(wù)收入。與一般商品不同，有些勞務(wù)活動(dòng)是獨(dú)特的，很難找到公允價(jià)格。這些勞務(wù)主要包括出售已有的研究開(kāi)發(fā)成果、提供加工服務(wù)、提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)、直接向集團(tuán)公司收取收入；此外，上市公司也可以通過(guò)直接或間接讓關(guān)聯(lián)單位為期負(fù)擔(dān)某些費(fèi)用的方式減少費(fèi)用開(kāi)支、增加利潤(rùn)，具體有以下主要手段：（1）轉(zhuǎn)讓研究開(kāi)發(fā)成果。會(huì)計(jì)制度規(guī)定，自行開(kāi)發(fā)過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用，計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用。如果是自行開(kāi)發(fā)并按法律程序申請(qǐng)取得的無(wú)形資產(chǎn)，按依法取得時(shí)發(fā)生的注冊(cè)費(fèi)、聘請(qǐng)律師費(fèi)等費(fèi)用，借記“無(wú)形資產(chǎn)”，貸記“銀行存款”等科目。盡管這部分活動(dòng)計(jì)入了費(fèi)用，開(kāi)發(fā)公司仍可轉(zhuǎn)讓其研究開(kāi)發(fā)行為的成果，按實(shí)際取得的轉(zhuǎn)讓收入，借記“銀行存款”，結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)的攤余價(jià)值，借記“其他業(yè)務(wù)支出”，貸記“其他業(yè)務(wù)收入”，因此上市公司可以通過(guò)關(guān)聯(lián)交易對(duì)其花費(fèi)很少的研究活動(dòng)收取大量金額來(lái)增加本年收入。（2）以費(fèi)用分擔(dān)方式轉(zhuǎn)移期間費(fèi)用。這種方式是以其他單位愿意承擔(dān)上市公司某項(xiàng)費(fèi)用的方式減少公司本年期間費(fèi)用，從而使本年利潤(rùn)增加，如由集團(tuán)公司承擔(dān)保險(xiǎn)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、廣告費(fèi)等。（3）向關(guān)聯(lián)方出租資產(chǎn)與土地使用權(quán)來(lái)增加收益。會(huì)計(jì)制度對(duì)出售資產(chǎn)的要求是必須以公允價(jià)格成交，而且需要結(jié)轉(zhuǎn)資產(chǎn)的成本。一般來(lái)說(shuō)，通過(guò)公允價(jià)格處置長(zhǎng)期資產(chǎn)不一定會(huì)得到凈收益。由于會(huì)計(jì)制度對(duì)租金收入合理性的規(guī)定較少，所以上市公司往往通過(guò)向關(guān)聯(lián)方出租長(zhǎng)期資產(chǎn)的方式由外部轉(zhuǎn)移收入，去的確定的大額收入。（4）向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率較高的上市公司來(lái)說(shuō)，每年要負(fù)擔(dān)固定的借款利息成本，為了降低財(cái)務(wù)費(fèi)用從而提高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，公司可以通過(guò)改向關(guān)聯(lián)方借款來(lái)減少對(duì)銀行的負(fù)債，因?yàn)橄蜿P(guān)聯(lián)方借款的利息支出可以在雙方之間靈活確定是否支出、何時(shí)支出及支出金額的大小。 計(jì)算題