【正文】 越大，相應的證券價格就高；反之，證券價格就低。（3） 資本配置功能。在證券市場上，證券價格的高低是由該證券所能提供的預期回報率的高低決定的。能提供高回報率的證券一般來自經營好、發(fā)展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)，或者來自新興行業(yè)的企業(yè)。這樣，證券市場就引導資本流向能產生高回報的企業(yè)或行業(yè)，是資本運用得到盡可能高的效率，從而實現資本的合理配置。投資準備工作：在開始投資規(guī)劃前，個人投資者需要確保其他的需求已經得到滿足，只有個人投資者的收入能夠滿足日常生活的需要，并且凈儲蓄時，才可以考慮投資，這部分主要考慮保險和現金儲備兩方面?，F金儲備不僅能夠提供安全墊，還能夠降低在突發(fā)狀況出現時被迫變賣資產的風險，因此，有足夠的現金儲備來應對緊急情況、事業(yè)、意外支出以及好的投資機會等是非常重要的。投資者的生命周期可分為四個階段：積累期、穩(wěn)定期、消費期和捐贈期。生命周期投資目標：在個人投資生命周期中，人們會有很多投資目標。投資決策過程通常包括以下幾個基本步驟：（1） 客戶分析：了解投資者的風險偏好，確立個人及機構投資者的投資政策，包括投資目標、投資規(guī)模和投資對象三個方面的內容以及應采取的投資策略和措施等。（3） 證券選擇：主要是確定具體的證券投資品種和在各證券上的投資比例。（5） 投資評價：通過定期對投資組合進行業(yè)績評估來評價投資的表現。股價平均數的計算：（1） 算數平均數：把采樣股票的總價格平均分配到采樣股票上。股價指數的計算：（1）簡單算術平均法（2）綜合平均法（3）幾何平均法 （4）加權綜合法第3章 資產定價理論及其發(fā)展 名詞解釋 資產組合理論：資產組合理論在現實的基礎上，提出了資產組合均值—方差理論。不同的市場組合代表著不同的均值—方差，投資者可以根據自己的風險偏好選擇適合自己的投資組合。 市場異象：在證券以及金融市場上，具有某些特征的資產或資產組合經過風險調整后，收益率仍然超過預期收益率，這種現象與市場有效性假說相悖，成為市場異象。前景理論與傳統(tǒng)理論最重要的區(qū)別在于，該理論提出了“價值函數”來替代預期效用函數。1952年馬克維茨發(fā)表的《現代資產組合理論》標志著人們對風險的認識取得了突破性的進展，為資產定價理論的發(fā)展奠定了堅實的基礎。該理論不僅解決了現實中投資者分散化投資的顯示，而且還告訴投資者如何有效的形成分散化投資組合。CAPM從投資者效用最大化出發(fā)，認為在市場均衡條件下，單一資產或資產組合的收益有兩方面組成，即無風險收益和風險溢價。APT認為，資產價格受多方面因素的影響，其表現形式是一個多因素模型。1978年，盧卡斯提出了第一個CCAPM，該模型繼續(xù)假設投資者追求效用最大化，將投資視為將來消費的資金來源或者資金保障，從而把產品市場、要素市場和金融市場上的各種變量通過消費和投資的關系聯系起來，進而獲得了真正意義上的資產組合決策的一般均衡分析。行為金融學家基于投資者的非理性假設和有限套利，構建了各種資產定價理論，用以解釋金融市場的“異象”。雖然資產組合理論在形式上很完美，但在實際運用中卻遇到了很大的麻煩。 套利定價理論的思想是什么？它與資本資產定價模型的差異和聯系是什么？答：1976年，羅斯提出了套利定價理論（APT），套利定價理論所做的假設比CAPM少得多，其核心是假設不存在套利機會。如果一種或多種因素發(fā)生變化，市場中的投機者將通過各種套利工具進行套利，從而導致資產價格向新的均衡點靠近，最終不存在無風險套利機會，進而保證市場的動態(tài)均衡。第4章 證券投資的宏觀經濟分析 簡答題 財政政策的變動對證券市場價格有何影響？答：財政政策是通過財政收入和財政支出的變動來影響宏觀經濟活動水平的經濟政策。當經濟增長放緩、失業(yè)增加時，政府要實行擴張性財政政策，提高政府購買水平，提高轉移支付水平，降低稅率，以增加總需求，解決衰退與失業(yè)問題。 國家通過實行財政政策對證券市場產生影響，主要由以下幾個途徑：（1）綜合來看，實行擴張性的財政政策，可加財政支出，減少財政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績上升，經營風險下降，使居民收入增加，從而使證券市場價格上漲；反之，實行緊縮性財政政策，可減少財政支出，增加財政收入，可減少社會總需求，使過熱的經濟受到抑制，從而使得公司業(yè)績下滑，居民收入減少，這樣，證券市場價格就會下跌。這樣，公司的利潤增加，居民的收入水平也的到提高，從而可促使證券價格上揚，減少政府購買水平的效應正好與此相反。提高政府轉移支付水平，如增加社會福利費用等，會使一部分人的收入水平的到提高，也間接促進了公司利潤的增長，因此有主意證券價格的上揚，反之，降低政府轉移支付水平將使證券價格下跌。 貨幣政策的變動對證券市場價格有何影響？答：在一般情況下，中央銀行的貨幣政策工具主要有：法定存款準備金率；再貼現率；公開市場業(yè)務。（2）利率的調整通過決定證券投資的機會成本和影響上市公司的業(yè)績來影響證券市場價格。（3）中央銀行在公開市場上買進證券時，對證券的有效需求增加，促進證券價格上漲；中央銀行賣出證券時，證券的供給增加，從而證券價格下跌。匯率的高低將影響資本的國際流動，也會影響本國的進出口貿易。匯率下跌的情形與此相反。第5章 證券投資的產業(yè)分析 簡答題 產業(yè)生命周期各階段的特征主要有哪些？答：與世界上的萬事萬物一樣，產業(yè)也會經歷一個由產生到成長再到衰落的發(fā)展演變過程，這個過程稱為產業(yè)的生命周期。（1）初創(chuàng)階段。（2）成長階段。（3）成熟階段。在這一時期，通過激烈的市場競爭和優(yōu)勝劣汰而生存下來的少數大廠基本壟斷了整個產業(yè)市場，每個廠商都占有一定比例的市場份額，由于彼此勢均力敵，市場份額比例發(fā)生變化的程度較小，因此成熟階段也是產業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定階段。是產業(yè)發(fā)展的暮年時期，衰退階段的產業(yè)具有與初創(chuàng)階段相類似的一些特征，如由于新產品和替代品的大量出現，原有產業(yè)的競爭力下降，市場需求開始逐漸減少，銷售下降，價格下跌，利潤降低，再加上其他更有利可圖的產業(yè)的不斷涌現，似的一些廠商不斷地從原有產業(yè)撤出資金，原產業(yè)廠商數量減少。 不同產業(yè)生命周期在證券市場上的表現如何？答：（1）處于初創(chuàng)期的產業(yè)，由于產業(yè)創(chuàng)立不久、廠商較少、收益較少甚至虧損，因而在傳統(tǒng)的證券市場上是不符合上市條件的。正是基于對未來高成長的預期，一些處于初創(chuàng)期的產業(yè)的證券表現常常極為出色，但由于這種價格的大幅揚升沒有其業(yè)績基礎，而初創(chuàng)期產業(yè)的風險較大，因而必然是投機性的，證券價格的大幅波動不可避免。由于證券價格的上漲有業(yè)績?yōu)榛A，所以這種證券價格的上揚是明確的，并且具有長期性質。另外，由于在產業(yè)快速成長的同時產業(yè)內部會出現廠商之間的分化，像影帝，證券價格也表現為在某一成長性產業(yè)的證券價格快速上漲的同時，個別證券卻表現不佳。由于處于成熟期的產業(yè)已經形成壟斷，產業(yè)發(fā)展的空間已經不大，所以產業(yè)快速成長的可能性已經很小，但一般能保持適度成長，而且壟斷利潤豐厚。（4）處于衰退期的產業(yè)由于已喪失發(fā)展空間，所以在證券市場上全無優(yōu)勢，是績平股、垃圾股的搖籃。但在我國目前的現實情況下，由于上市資格控制較嚴，因此衰退型產業(yè)的上市證券雖然也常常為低價股、績差股或績平股，但常常因買殼、借殼或資產重組而出現飆升行情。 波特的五種競爭力模型包括哪些內容？答：產業(yè)的競爭狀況將會影響這個產業(yè)的整體獲利水平。波特認為，在任何產業(yè)中，無論是國內還是國外，無論是生產一種產品還是提供一項服務，競爭規(guī)律都寓于五種競爭力量之中，即潛在進入者的威脅、購買方的議價能力、供應商的議價能力、替代產品的威脅和現有競爭者的威脅。第6章 公司財務分析 簡答題 簡述杜邦分解的涵義及其對企業(yè)經營的意義答：杜邦分析法是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況。 意義：杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產周轉率、債務比率之間的相互關聯關系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。與一般商品不同，有些勞務活動是獨特的，很難找到公允價格。會計制度規(guī)定，自行開發(fā)過程中發(fā)生的費用，計入當期費用。盡管這部分活動計入了費用，開發(fā)公司仍可轉讓其研究開發(fā)行為的成果，按實際取得的轉讓收入，借記“銀行存款”，結轉轉讓無形資產的攤余價值，借記“其他業(yè)務支出”，貸記“其他業(yè)務收入”，因此上市公司可以通過關聯交易對其花費很少的研究活動收取大量金額來增加本年收入。這種方式是以其他單位愿意承擔上市公司某項費用的方式減少公司本年期間費用，從而使本年利潤增加，如由集團公司承擔保險費、運輸費、廣告費等。會計制度對出售資產的要求是必須以公允價格成交，而且需要結轉資產的成本。由于會計制度對租金收入合理性的規(guī)定較少，所以上市公司往往通過向關聯方出租長期資產的方式由外部轉移收入，去的確定的大額收入