財務建立模型基礎知識(編輯修改稿)
2025-07-21 20:03 本頁面
【文章內容簡介】 與SP500的10年數據計算223。值，見表24。3．使用SML計算權益成本（1）傳統(tǒng)的SML，見表5。（2）本寧格——沙里格稅收調整的SML，參見表25。4．利用市場參數計算權益成本，參見表26。5．按表中提示的公式，計算223。值與權益成本。打開EXCEL文件chapter ，按行復制建立數據進行計算。 表24 ABCDEFSP500公司日期收盤價月收益率日期收盤價月收益率1Dec88Dec882Jan89%Jan89%3Feb89%Feb89%4Mar89%Mar89%5Apr89%Apr89%6May89%May89%7Jun89%Jun89%8Jul89%Jul89%9Aug89%Aug89%10Sep89%Sep89%11Oct89%Oct89%12Nov89%Nov89%13Dec89%Dec89%14Jan90%Jan90%15Feb90%Feb90%120Dec 98%Dec 98%β值=0. 8055223。=COVAR (C2:C120,F2:F120)/VARP(C2:C120)表25 ABCCAPM 權益成本計算130艾博特實驗室的β值 =COVAR(C2:C120,F2:F120)/VARP(C2:C120)傳統(tǒng)的CAPM 權益成本131風險溢價% E(rM)rf132無風險率% 1998年底國庫券收益率133rE, 權益成本% =B132+B130*B131本寧格沙里格稅收調整的CAPM134風險溢價% E(rM)rf135無風險利率% 1998年底國庫券收益率136公司稅收40%137稅收調整的SML 斜率% =B134+B135*B136 = E(rM)rf*(1TC)138rE, 權益成本% =B135*(1B136)+B130*B137表26 第三次試驗包括第二單元的試驗三、試驗四和試驗五實驗三 計算負債成本實驗內容1．使用公司現存負債的平均成本近似替代負債成本2．使用相同信用等級公司債券的到期收益率作為負債成本3．估計公司的β值，使用CAPM計算負債成本實際應用中，公司負債的β值與兩個因素有關：（1）負債的到期期限：公司負債的期限越長，風險越大。（2）負債的違約風險：違約風險越大，223。值也越大。對許多公司債券而言，第一個因素比第二個因素更重要。實驗目的1．了解前二種方法的計算。實踐中，這二種方法的計算結果雖不精確，但是方便易用。2．掌握利用CAPM計算負債成本的方法。3．給定條件下用電子表格計算負債成本。實驗要求1．按照提供的數據計算負債成本；2．通過編輯計算公式得到結果。3．能正確使用223。值計算負債成本。實驗步驟1．打開EXCEL文件chapter 。2．計算公司的平均負債成本使用公司1998年財務報表中的有關數據，計算負債的平均成本，見表27。3．使用CAPM計算負債成本（1）傳統(tǒng)的SML，見表28。（2）本寧格——沙里格稅收調整的SML，參見表27。4．按表中提示的公式，計算負債成本。打開EXCEL文件chapter ，按行復制建立數據進行計算。表27 實驗四 計算加權平均資本成本實驗內容計算加權平均資本成本：1．加權平均資本成本用于折現公司的自由現金流量2．加權平均資本成本是權益成本和負債成本的加權平均實驗目的1．掌握計算加權平均資本成本的方法。2．給定條件下用電子表格計算 WACC。實驗要求1．按照提供的數據計算WACC；2．通過編輯計算公式得到結果。3．注意在計算負債的加權成本時，考慮負債的抵稅作用。實驗步驟1．打開EXCEL文件chapter 。2．計算公司的WACC使用公司的有關數據計算WACC，其中負債成本利用平均成本法來計算，使用戈登模型和CAPM兩種模型計算權益成本，見第18頁表28。3．按表中提示的公式，計算負債成本。打開EXCEL文件chapter ，按行復制建立數據進行計算。實驗五 模型不適用時的調整實驗內容1．戈登模型不適用的情況。（1）如果公司不支付股利（2）公司在未來一段時間內，不打算支付股利（3）股利支付突然出現異常時，不能簡單用其計算增長率。2．股利支付出現異常時，將其排除再計算權益成本表28 3．CAPM可能存在的問題實驗目的1．掌握計算標準差函數。2．給定條件下用電子表格計算權益成本。實驗要求1．按照提供的數據計算標準差、權益成本；2．通過編輯計算公式得到結果。實驗步驟1．打開EXCEL文件chapter 。2．計算福特公司的股利增長率，見表29。3．打開EXCEL文件chapter 。4．計算公司月度收益的標準差，見表210。5．按照CAPM，計算權益成本，見表211。表29 表210 表211 第二單元練習題1．ABC公司的股價P0=50元。公司剛支付了每股3元的股利，有經驗的股東認為股利將會按每年5%的比率增長。使用Gordon股利折現模型計算ABC公司的權益成本。Problem 02/ Exercise 12．Unheardof公司剛支付了每股5元的股利。該股利預計會按每年15%的比率增長。如果Unheardof公司的權益成本是25%，那么該公司股票的市價應為多少？Problem 02/ Exercise 23．。該公司現在不支付股利，但它的財務主管認為3年后可以支付每股$15的股利，而且該股利將會按每年20%的比率增長。假設公司的權益成本是35%，計算該公司基于股利折現的股票價值。Problem 02/ Exercise 34．下面是克萊斯勒公司股利和股價數據，使用戈登模型計算1996年克萊斯勒公司的權益成本。年年末股票價格每股股利增長率19861987198819891990199119921993199419951996Pr
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