財務(wù)建立模型基礎(chǔ)知識(編輯修改稿)
2025-07-21 20:03 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 與SP500的10年數(shù)據(jù)計算223。值，見表24。3．使用SML計算權(quán)益成本（1）傳統(tǒng)的SML，見表5。（2）本寧格——沙里格稅收調(diào)整的SML，參見表25。4．利用市場參數(shù)計算權(quán)益成本，參見表26。5．按表中提示的公式，計算223。值與權(quán)益成本。打開EXCEL文件chapter ，按行復(fù)制建立數(shù)據(jù)進(jìn)行計算。 表24 ABCDEFSP500公司日期收盤價月收益率日期收盤價月收益率1Dec88Dec882Jan89%Jan89%3Feb89%Feb89%4Mar89%Mar89%5Apr89%Apr89%6May89%May89%7Jun89%Jun89%8Jul89%Jul89%9Aug89%Aug89%10Sep89%Sep89%11Oct89%Oct89%12Nov89%Nov89%13Dec89%Dec89%14Jan90%Jan90%15Feb90%Feb90%120Dec 98%Dec 98%β值=0. 8055223。=COVAR (C2:C120,F2:F120)/VARP(C2:C120)表25 ABCCAPM 權(quán)益成本計算130艾博特實(shí)驗(yàn)室的β值 =COVAR(C2:C120,F2:F120)/VARP(C2:C120)傳統(tǒng)的CAPM 權(quán)益成本131風(fēng)險溢價% E(rM)rf132無風(fēng)險率% 1998年底國庫券收益率133rE, 權(quán)益成本% =B132+B130*B131本寧格沙里格稅收調(diào)整的CAPM134風(fēng)險溢價% E(rM)rf135無風(fēng)險利率% 1998年底國庫券收益率136公司稅收40%137稅收調(diào)整的SML 斜率% =B134+B135*B136 = E(rM)rf*(1TC)138rE, 權(quán)益成本% =B135*(1B136)+B130*B137表26 第三次試驗(yàn)包括第二單元的試驗(yàn)三、試驗(yàn)四和試驗(yàn)五實(shí)驗(yàn)三 計算負(fù)債成本實(shí)驗(yàn)內(nèi)容1．使用公司現(xiàn)存負(fù)債的平均成本近似替代負(fù)債成本2．使用相同信用等級公司債券的到期收益率作為負(fù)債成本3．估計公司的β值，使用CAPM計算負(fù)債成本實(shí)際應(yīng)用中，公司負(fù)債的β值與兩個因素有關(guān)：（1）負(fù)債的到期期限：公司負(fù)債的期限越長，風(fēng)險越大。（2）負(fù)債的違約風(fēng)險：違約風(fēng)險越大，223。值也越大。對許多公司債券而言，第一個因素比第二個因素更重要。實(shí)驗(yàn)?zāi)康?．了解前二種方法的計算。實(shí)踐中，這二種方法的計算結(jié)果雖不精確，但是方便易用。2．掌握利用CAPM計算負(fù)債成本的方法。3．給定條件下用電子表格計算負(fù)債成本。實(shí)驗(yàn)要求1．按照提供的數(shù)據(jù)計算負(fù)債成本；2．通過編輯計算公式得到結(jié)果。3．能正確使用223。值計算負(fù)債成本。實(shí)驗(yàn)步驟1．打開EXCEL文件chapter 。2．計算公司的平均負(fù)債成本使用公司1998年財務(wù)報表中的有關(guān)數(shù)據(jù)，計算負(fù)債的平均成本，見表27。3．使用CAPM計算負(fù)債成本（1）傳統(tǒng)的SML，見表28。（2）本寧格——沙里格稅收調(diào)整的SML，參見表27。4．按表中提示的公式，計算負(fù)債成本。打開EXCEL文件chapter ，按行復(fù)制建立數(shù)據(jù)進(jìn)行計算。表27 實(shí)驗(yàn)四 計算加權(quán)平均資本成本實(shí)驗(yàn)內(nèi)容計算加權(quán)平均資本成本：1．加權(quán)平均資本成本用于折現(xiàn)公司的自由現(xiàn)金流量2．加權(quán)平均資本成本是權(quán)益成本和負(fù)債成本的加權(quán)平均實(shí)驗(yàn)?zāi)康?．掌握計算加權(quán)平均資本成本的方法。2．給定條件下用電子表格計算 WACC。實(shí)驗(yàn)要求1．按照提供的數(shù)據(jù)計算WACC；2．通過編輯計算公式得到結(jié)果。3．注意在計算負(fù)債的加權(quán)成本時，考慮負(fù)債的抵稅作用。實(shí)驗(yàn)步驟1．打開EXCEL文件chapter 。2．計算公司的WACC使用公司的有關(guān)數(shù)據(jù)計算WACC，其中負(fù)債成本利用平均成本法來計算，使用戈登模型和CAPM兩種模型計算權(quán)益成本，見第18頁表28。3．按表中提示的公式，計算負(fù)債成本。打開EXCEL文件chapter ，按行復(fù)制建立數(shù)據(jù)進(jìn)行計算。實(shí)驗(yàn)五 模型不適用時的調(diào)整實(shí)驗(yàn)內(nèi)容1．戈登模型不適用的情況。（1）如果公司不支付股利（2）公司在未來一段時間內(nèi)，不打算支付股利（3）股利支付突然出現(xiàn)異常時，不能簡單用其計算增長率。2．股利支付出現(xiàn)異常時，將其排除再計算權(quán)益成本表28 3．CAPM可能存在的問題實(shí)驗(yàn)?zāi)康?．掌握計算標(biāo)準(zhǔn)差函數(shù)。2．給定條件下用電子表格計算權(quán)益成本。實(shí)驗(yàn)要求1．按照提供的數(shù)據(jù)計算標(biāo)準(zhǔn)差、權(quán)益成本；2．通過編輯計算公式得到結(jié)果。實(shí)驗(yàn)步驟1．打開EXCEL文件chapter 。2．計算福特公司的股利增長率，見表29。3．打開EXCEL文件chapter 。4．計算公司月度收益的標(biāo)準(zhǔn)差，見表210。5．按照CAPM，計算權(quán)益成本，見表211。表29 表210 表211 第二單元練習(xí)題1．ABC公司的股價P0=50元。公司剛支付了每股3元的股利，有經(jīng)驗(yàn)的股東認(rèn)為股利將會按每年5%的比率增長。使用Gordon股利折現(xiàn)模型計算ABC公司的權(quán)益成本。Problem 02/ Exercise 12．Unheardof公司剛支付了每股5元的股利。該股利預(yù)計會按每年15%的比率增長。如果Unheardof公司的權(quán)益成本是25%，那么該公司股票的市價應(yīng)為多少？Problem 02/ Exercise 23．。該公司現(xiàn)在不支付股利，但它的財務(wù)主管認(rèn)為3年后可以支付每股$15的股利，而且該股利將會按每年20%的比率增長。假設(shè)公司的權(quán)益成本是35%，計算該公司基于股利折現(xiàn)的股票價值。Problem 02/ Exercise 34．下面是克萊斯勒公司股利和股價數(shù)據(jù)，使用戈登模型計算1996年克萊斯勒公司的權(quán)益成本。年年末股票價格每股股利增長率19861987198819891990199119921993199419951996Pr
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