財務工程基礎知識講解(編輯修改稿)
2025-07-25 11:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 前金融/財務理論的發(fā)展 a The Environmental Factors Asymmetries 課堂討論3： 稅收不對稱的影響？(1) 支付利息 A B討論：考慮稅收對不同公司的影響？(2) 如果A公司的邊際稅率為40%，公司可按10%的成本借入資金，假如A借入1000萬美元用來購買B公司股利為8%的優(yōu)先股。討論：A公司這樣做是否可行？(3) 假如B享受政府給予的稅收優(yōu)惠，稅率為12%，討論：i）A公司會以10%的利率向B公司借錢，并且購買B公司股利為8%的優(yōu)先股嗎？ii) 此例怎樣體現(xiàn)風險的？ii. Technological Advancesiii. Regulatory Change and Increased Competition b. Intrafirm Factors 流動性的需要、風險的厭惡程度、代理成本、熟悉定量化技術和管理能力、以及會計方面的好處。II. Analysis of Risk and Return 風險與收益分析 1. Measuring Return 收益的度量1)Utility討論：a. 效用對研究風險和收益的意義？ 總效用 A B1016 C 2500 5000 7500 美元（財產(chǎn)）財產(chǎn)與效用之間的關系c. 對三條曲線A,B,C, 我們感興趣的是哪條？為什么？d. 結論？課堂討論4：如何使用效用理論評價投資政府債券是無風險證券，這種證券能提供5%的收益率。因此，購買5000美元國債、持有一年的投資者，一年后的結果是5250美元，利潤是250美元。假定相同投資者好有一個可供選擇的投資機會，即用5000美元投資于有風險的石油鉆井業(yè)務。如果鉆井成功，投資者在年末將有7500美元；如果失敗，投資者可變現(xiàn)現(xiàn)有物品，彌補得到2500美元。而發(fā)現(xiàn)石油有60%的可能性，發(fā)現(xiàn)枯井則有40%的可能性。如果投資者只有5000美元可用于投資，那么更為明智的選擇是去購買無風險的政府債券還是投資于冒風險的鉆井業(yè)務呢？2) Profit versus Rates繼續(xù)前面討論4：a. 利潤與收益率的區(qū)別？b. 在衡量風險時哪個更好？c. 使用收益率是應注意的問題：* 以年度為基礎；* 用百分比表示的收益率就是一年的持有期報酬率（HPYholding period yield）* 有效持有期報酬率(the effective holding period yield)其中相對收益率為* 考慮連續(xù)復利持有期限報酬率HPYcd. 考慮收益率與IRR的關系：3) Rates of Return—Before and After Taxes例1：有兩種債券均以面值銷售，一種是公司債券，息票率為12%，另一種是市政債券，%，為討論方面，假設兩種債券有相同的到期日和同樣的信用等級， 討論：a. 如果不考慮稅收，應投資于哪種債券？ b. 如果考慮稅收，稅收對兩個不同的投資者持有這兩種債券的收益如何影響？假設：第一位投資者處于30%的邊際稅收等級第二位投資者處于10%的邊際稅收等級 稅前收益 稅后收益 投資者1 投資者2 （T=30%） (T=10%) 公司債券 % % %市政債券 % % %課堂討論5： 你有何建議？某人支付單一稅率，其稅率為25%，他面臨每年將其毛利中的2000美元投資于收益率為8%的普通儲蓄賬戶，或投資于收益率同樣為8%的個人退休金賬戶(Individual Retirement Accounts190。IRA)，在IRA賬戶的存款在個人把錢提出來之前是延遲納稅的。為了簡化起見，假設這個人在21歲至65歲期間，每年在他生日那天向自己的退休計劃進行一年一次的儲蓄，到65歲生日那天又將錢全部取走。對于以上兩種形式的儲蓄，稅法規(guī)定，普通儲蓄賬戶用稅后收益儲蓄，儲蓄終了時不再納稅；而對于IRA則延遲納稅，即儲蓄時不納稅，最終取錢才納稅。你對此有何建議？4) Investment Horizons The investment horizon is defined as the period of time until the planned liquidation of a position and the use of the proceeds.投資注資期定義為：有計劃地將頭寸變現(xiàn)和將凈值使用的一段時間。 2．Measuring Risk 風險的度量Risk is ANY variation in an oute1)Financial Engineering and Risk 課堂案例分析討論6：用確定性來代替風險或替換與己不利的風險，而將對己有利的風險留下有一家美國，3個月后將面臨支付一筆德國馬克。 Effective DM/$ Rate opportunity costs through hedge stronger DM weaker DM savings through hedge Spot DM/$ in three months Unhedged Hedged Hedging Currency Risk Using a Forward Deal Effective DM/$ Rate stronger DM weaker DM savings through hedge Spot
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