財(cái)務(wù)工程基礎(chǔ)知識(shí)講解(編輯修改稿)
2025-07-25 11:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 前金融/財(cái)務(wù)理論的發(fā)展 a The Environmental Factors Asymmetries 課堂討論3： 稅收不對(duì)稱的影響？(1) 支付利息 A B討論：考慮稅收對(duì)不同公司的影響？(2) 如果A公司的邊際稅率為40%，公司可按10%的成本借入資金，假如A借入1000萬美元用來購買B公司股利為8%的優(yōu)先股。討論：A公司這樣做是否可行？(3) 假如B享受政府給予的稅收優(yōu)惠，稅率為12%，討論：i）A公司會(huì)以10%的利率向B公司借錢，并且購買B公司股利為8%的優(yōu)先股嗎？ii) 此例怎樣體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的？ii. Technological Advancesiii. Regulatory Change and Increased Competition b. Intrafirm Factors 流動(dòng)性的需要、風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度、代理成本、熟悉定量化技術(shù)和管理能力、以及會(huì)計(jì)方面的好處。II. Analysis of Risk and Return 風(fēng)險(xiǎn)與收益分析 1. Measuring Return 收益的度量1)Utility討論：a. 效用對(duì)研究風(fēng)險(xiǎn)和收益的意義？ 總效用 A B1016 C 2500 5000 7500 美元（財(cái)產(chǎn)）財(cái)產(chǎn)與效用之間的關(guān)系c. 對(duì)三條曲線A,B,C, 我們感興趣的是哪條？為什么？d. 結(jié)論？課堂討論4：如何使用效用理論評(píng)價(jià)投資政府債券是無風(fēng)險(xiǎn)證券，這種證券能提供5%的收益率。因此，購買5000美元國債、持有一年的投資者，一年后的結(jié)果是5250美元，利潤是250美元。假定相同投資者好有一個(gè)可供選擇的投資機(jī)會(huì)，即用5000美元投資于有風(fēng)險(xiǎn)的石油鉆井業(yè)務(wù)。如果鉆井成功，投資者在年末將有7500美元；如果失敗，投資者可變現(xiàn)現(xiàn)有物品，彌補(bǔ)得到2500美元。而發(fā)現(xiàn)石油有60%的可能性，發(fā)現(xiàn)枯井則有40%的可能性。如果投資者只有5000美元可用于投資，那么更為明智的選擇是去購買無風(fēng)險(xiǎn)的政府債券還是投資于冒風(fēng)險(xiǎn)的鉆井業(yè)務(wù)呢？2) Profit versus Rates繼續(xù)前面討論4：a. 利潤與收益率的區(qū)別？b. 在衡量風(fēng)險(xiǎn)時(shí)哪個(gè)更好？c. 使用收益率是應(yīng)注意的問題：* 以年度為基礎(chǔ)；* 用百分比表示的收益率就是一年的持有期報(bào)酬率（HPYholding period yield）* 有效持有期報(bào)酬率(the effective holding period yield)其中相對(duì)收益率為* 考慮連續(xù)復(fù)利持有期限報(bào)酬率HPYcd. 考慮收益率與IRR的關(guān)系：3) Rates of Return—Before and After Taxes例1：有兩種債券均以面值銷售，一種是公司債券，息票率為12%，另一種是市政債券，%，為討論方面，假設(shè)兩種債券有相同的到期日和同樣的信用等級(jí)， 討論：a. 如果不考慮稅收，應(yīng)投資于哪種債券？ b. 如果考慮稅收，稅收對(duì)兩個(gè)不同的投資者持有這兩種債券的收益如何影響？假設(shè)：第一位投資者處于30%的邊際稅收等級(jí)第二位投資者處于10%的邊際稅收等級(jí) 稅前收益 稅后收益 投資者1 投資者2 （T=30%） (T=10%) 公司債券 % % %市政債券 % % %課堂討論5： 你有何建議？某人支付單一稅率，其稅率為25%，他面臨每年將其毛利中的2000美元投資于收益率為8%的普通儲(chǔ)蓄賬戶，或投資于收益率同樣為8%的個(gè)人退休金賬戶(Individual Retirement Accounts190。IRA)，在IRA賬戶的存款在個(gè)人把錢提出來之前是延遲納稅的。為了簡化起見，假設(shè)這個(gè)人在21歲至65歲期間，每年在他生日那天向自己的退休計(jì)劃進(jìn)行一年一次的儲(chǔ)蓄，到65歲生日那天又將錢全部取走。對(duì)于以上兩種形式的儲(chǔ)蓄，稅法規(guī)定，普通儲(chǔ)蓄賬戶用稅后收益儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄終了時(shí)不再納稅；而對(duì)于IRA則延遲納稅，即儲(chǔ)蓄時(shí)不納稅，最終取錢才納稅。你對(duì)此有何建議？4) Investment Horizons The investment horizon is defined as the period of time until the planned liquidation of a position and the use of the proceeds.投資注資期定義為：有計(jì)劃地將頭寸變現(xiàn)和將凈值使用的一段時(shí)間。 2．Measuring Risk 風(fēng)險(xiǎn)的度量Risk is ANY variation in an oute1)Financial Engineering and Risk 課堂案例分析討論6：用確定性來代替風(fēng)險(xiǎn)或替換與己不利的風(fēng)險(xiǎn)，而將對(duì)己有利的風(fēng)險(xiǎn)留下有一家美國，3個(gè)月后將面臨支付一筆德國馬克。 Effective DM/$ Rate opportunity costs through hedge stronger DM weaker DM savings through hedge Spot DM/$ in three months Unhedged Hedged Hedging Currency Risk Using a Forward Deal Effective DM/$ Rate stronger DM weaker DM savings through hedge Spot
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