【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ００元。這位投資者可能認(rèn)為蝕本了，因?yàn)閾p失了５００元本金。但由于考慮到還應(yīng)加上股利收入如７５０元，不考慮稅金、傭金等，實(shí)際上還得到了２５０元的利潤(rùn)，因此，從總體上看，投資于該種股票還是有收益的。用上述公式計(jì)算，該種股票的投資報(bào)酬率為０．２５，即２５％。返回股票分析方法差額分析法 比較分析法 比率分析法 折現(xiàn)評(píng)估法 財(cái)務(wù)狀況分析 經(jīng)營(yíng)狀況內(nèi)部因素分析 經(jīng)營(yíng)狀況外部因素分析 返回差額分析法差額分析法也稱絕對(duì)分析法，指以數(shù)字之間的差額大小予以分析。它通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表中有關(guān)科目的絕對(duì)數(shù)值的大小，據(jù)此判斷發(fā)行公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。在財(cái)務(wù)分析中，主要是分析下列數(shù)值的大?。簝糁担綆っ鎯r(jià)值＝股東權(quán)益＝資本＝總資本－總負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債＝（長(zhǎng)期負(fù)債＋資本）－固定資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－（存貨＋預(yù)付費(fèi)用）＝現(xiàn)金＋銀行存款＋應(yīng)收帳款＋應(yīng)收票據(jù)＋有價(jià)證券發(fā)放股利＝（本年凈收益＋累積盈余）－（留存收益＋已撥用的留存收益）普通股股利＝發(fā)放股利－優(yōu)先股股利銷售毛利＝銷售收入－銷售成本營(yíng)業(yè)純利＝銷售毛利－營(yíng)業(yè)費(fèi)用＝銷售收入－（銷售成本＋營(yíng)業(yè)費(fèi)用）稅前盈利＝（營(yíng)業(yè)純利＋營(yíng)業(yè)外收入）－營(yíng)業(yè)外支出稅后盈利＝稅前盈利－所得稅＝本年凈收益通過對(duì)上述數(shù)值的差額分析，投資者可以獲得對(duì)一個(gè)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的初步認(rèn)識(shí)。例如，營(yíng)運(yùn)資金又叫運(yùn)轉(zhuǎn)資金，是公司日常循環(huán)的資金，表示公司在短期內(nèi)可運(yùn)用的流動(dòng)性資源的凈額，即一年內(nèi)可變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)減去一年內(nèi)將到期的流動(dòng)負(fù)債的差額。營(yíng)運(yùn)資金的大小，不僅關(guān)系到公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能否正常運(yùn)行，也關(guān)系到短期償債能力。從上例Ａ公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，可得出Ａ公司的營(yíng)運(yùn)資金為６９０萬(wàn)元，即：營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債＝１５４０－８５０＝６９０（萬(wàn)元）或：＝（長(zhǎng)期負(fù)債＋資本）－固定資產(chǎn)＝（６５０＋７００）－６６０＝６９０（萬(wàn)元）從上述分析中，可以看出Ａ公司擁有的可供營(yíng)運(yùn)的資金是比較大的。又如，速動(dòng)資產(chǎn)是幾乎可以立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，馬上用于償還流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款和有價(jià)證券等，而商品存貨和預(yù)付費(fèi)用不易轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，流動(dòng)性較差，不屬速動(dòng)資產(chǎn)。顯然，速動(dòng)資產(chǎn)的大小，關(guān)系到公司的短期清算能力。從上表中，亦可得出Ａ公司的速動(dòng)資產(chǎn)為１０７０萬(wàn)元，即：速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－（存貨＋預(yù)付費(fèi)用）＝１５４０－（３００＋１７０）＝１０７０（萬(wàn)元）所得數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，從而初步了解到Ａ公司的短期清算能力是有保證的。差額分析法僅僅是財(cái)務(wù)分析的第一步，它無(wú)法解釋求出的數(shù)值的大或小到什么程度，也無(wú)法說(shuō)明該數(shù)值以多大或多轉(zhuǎn)資金，是公司日常循環(huán)的資金，表示公司在短期內(nèi)可運(yùn)用的流動(dòng)性資源的凈額，即一年內(nèi)可變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)減去一年內(nèi)將到期的流動(dòng)負(fù)債的差額。營(yíng)運(yùn)資金的大小，不僅關(guān)系到公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能否正常運(yùn)行，也關(guān)系到短期償債能力。從上例Ａ公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，可得出Ａ公司的營(yíng)運(yùn)資金為６９０萬(wàn)元，即：營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債＝１５４０－８５０＝６９０（萬(wàn)元）或：＝（長(zhǎng)期負(fù)債＋資本）－固定資產(chǎn)＝（６５０＋７００）－６６０＝６９０（萬(wàn)元）從上述分析中，可以看出Ａ公司擁有的可供營(yíng)運(yùn)的資金是比較大的。又如，速動(dòng)資產(chǎn)是幾乎可以立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，馬上用于償還流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款和有價(jià)證券等，而商品存貨和預(yù)付費(fèi)用不易轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，流動(dòng)性較差，不屬速動(dòng)資產(chǎn)。顯然，速動(dòng)資產(chǎn)的大小，關(guān)系到公司的短期清算能力。從上表中，亦可得出Ａ公司的速動(dòng)資產(chǎn)為１０７０萬(wàn)元，即：速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－（存貨＋預(yù)付費(fèi)用）＝１５４０－（３００＋１７０）＝１０７０（萬(wàn)元）所得數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，從而初步了解到Ａ公司的短期清算能力是有保證的。差額分析法僅僅是財(cái)務(wù)分析的第一步，它無(wú)法解釋求出的數(shù)值的大或小到什么程度，也無(wú)法說(shuō)明該數(shù)值以多大或多小為好。而許多數(shù)值如營(yíng)運(yùn)資金和速動(dòng)資產(chǎn)，并不是越大越好。所以，還應(yīng)結(jié)合其他分析方法，否則，就達(dá)不到財(cái)務(wù)分析的目的。頁(yè)首 返回 比較分析法　　比較分析法也叫趨勢(shì)分析法，它主要是通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中各類相關(guān)的數(shù)字進(jìn)行分析比較，尤其是將一個(gè)時(shí)期的報(bào)表同另一個(gè)或幾個(gè)時(shí)期的比較，以判斷一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的演變趨勢(shì)以及在同行業(yè)中地位的變化情況。比較分析法的目的在于：確定引起公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)的主要原因；確定公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)投資者是否有利；預(yù)測(cè)公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。比較分析法從總體上看屬于動(dòng)態(tài)分析，以差額分析法和比率分析法為基礎(chǔ)，亦能有效地彌補(bǔ)其不足，是財(cái)務(wù)分析的重要手段。 比較分析法大致有以下四類：一、縱向比較 １．絕對(duì)數(shù)值的縱向比較絕對(duì)數(shù)值的縱向比較，就是直接以財(cái)務(wù)報(bào)表上各科目絕對(duì)數(shù)值的大小加以比較，達(dá)到了解各科目之間關(guān)系的目的?！　≌?qǐng)見下表，表中數(shù)字均為假定。 Ａ公司１９８８年度、１９８９年度、１９９０年度損益表（單位：萬(wàn)元）　 1988年度 1989年度 1990年度 銷售收入 600 660 780 銷售成本 432 462 銷售毛利 168 198 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 93 營(yíng)業(yè)純利 75 利息費(fèi)用 稅前盈利 100 所得稅 36 稅后利潤(rùn) 64 豎著看表，這是差額分析法的結(jié)果。但由于差額分析法的缺陷，絕對(duì)值的縱向比較方式較難顯示各科目之間的關(guān)系，因而分析時(shí)常用百分比的縱向比較?！　。玻俜直鹊目v向比較百分比的縱向比較，是指將同一表上各科目化成百分比，并以表上某一特殊項(xiàng)目的數(shù)字作為１００％。該特殊項(xiàng)目，在資產(chǎn)負(fù)債表上為資產(chǎn)總額或股東權(quán)益總額，在損益表上為銷售收入；將其他科目的金額分別除以該特殊項(xiàng)目的數(shù)字，便可得出其他科目的各自百分比。將報(bào)表上的各科目化成百分比后的報(bào)表稱為共同比報(bào)表。顯然，共同比報(bào)表是比率分析法的運(yùn)用?！　∵\(yùn)用百分比的縱向比較，投資者可清楚地看到某一科目與表上總數(shù)的關(guān)系，或該科目在表中的重要地位以及該科目重要性增強(qiáng)或減弱的原因。例如，從每種資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比，可以看出流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的相對(duì)重要性，還可看到總資產(chǎn)中分別有多大比例籌自短期債權(quán)人、長(zhǎng)期債權(quán)人和股東?！　谋碇?，可以計(jì)算出Ａ公司三個(gè)年度的共同比損益表?！　∝Q著看表，可以看出銷售成本、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、利息費(fèi)用、所得稅等項(xiàng)目占銷售收入的百分比，亦可看出銷售毛利率、營(yíng)業(yè)純利率、稅前利潤(rùn)率、稅后盈利率。從表中還可以清楚地了解到每一年度利潤(rùn)增加的原因，主要是由于銷售收入的增加和銷售成本的降低。百分比的縱向比較雖然彌補(bǔ)了絕對(duì)值縱向比較的不足，但由于它只知道某一科目的相對(duì)比例，而不知道某一科目的數(shù)額大小，難免有局限性。因?yàn)榛鶖?shù)的不同，使同一數(shù)字有不同的百分比，同一百分比也表示不同的數(shù)字。表中１９８８年度和１９８９年度的利息支付率和稅后盈利率均相同，但由于銷售收入不同，所代表的利息費(fèi)用、稅后盈利均不相同。同理，由于基數(shù)的不同，小百分比的絕對(duì)值可能比大百分比的絕對(duì)值還大。例如，某公司去年銷售收入５００萬(wàn)，稅后盈利５０萬(wàn)，銷售利潤(rùn)率為１０％，今年銷售收入為１０００萬(wàn)，稅后盈利為８０萬(wàn)，銷售利潤(rùn)率為８％，雖比去年銷售利潤(rùn)率小，但盈利額比去年大得多?？梢?，必須將兩種縱向比較方式結(jié)合起來(lái)，以彌補(bǔ)各自的不足?！　。常^對(duì)值和百分比縱向比較的綜合即在同一報(bào)表上，即列出絕對(duì)數(shù)，又列出百分比，以利于全面的縱向比較。下表是將上述兩表綜合的結(jié)果，由于篇幅關(guān)系，舍棄了１９８８年度的損益情況。原因是否繼續(xù)存在。二、橫向比較分析可以彌補(bǔ)這一不足，并可有效地預(yù)測(cè)某一科目或比率的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)和程度，常用的橫向比較有三種方式：１．直接在比較財(cái)務(wù)報(bào)表上橫向比較即是在前述按絕對(duì)金融編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表和共同比報(bào)表上直接對(duì)各科目進(jìn)行橫向比較，這是最簡(jiǎn)易的橫向比較方式。　　在這兩表中，橫著看可以看到各個(gè)科目的絕對(duì)金額都是逐年增長(zhǎng)的，百分比則除了銷售成本占銷售收入的比重逐年下降外，其它均基本上逐年提高，從而可知Ａ公司三年來(lái)的收益狀況良好、前景光明?！　。玻h(huán)比增長(zhǎng)率的橫向比較即在進(jìn)行橫向比較時(shí)，將下期某一科目或比率與前一期某一科目或比率進(jìn)行對(duì)比，進(jìn)而求出下期對(duì)前一期的增長(zhǎng)率?！　∮?jì)算辦法有兩種：一是將某一科目或比率相鄰兩期中的后期數(shù)字減前一期數(shù)字，得出增長(zhǎng)量除以前一期數(shù)字，所得結(jié)果以百分比表示，此方法直觀，并運(yùn)用了差額分析法。計(jì)算公式為：環(huán)比增長(zhǎng)率＝下期數(shù)字－前一期數(shù)字前一期數(shù)字１００％另一方法是通過環(huán)比指數(shù)（即環(huán)比發(fā)展速度）求出，即將前一期某一科目或比率作為１００，用下期某一科目或比率的數(shù)字除以前一期某一科目或比率的數(shù)字，得出的商數(shù)再乘以１００，便是下期的指數(shù)，下期指數(shù)減去１００，便是下期對(duì)前一期的增長(zhǎng)率。由于各期指數(shù)均以前一期為基期（１００），固稱之為環(huán)比指數(shù)。計(jì)算公式如下：環(huán)比增長(zhǎng)率＝（環(huán)比指數(shù)－１００）１００％＝〔（下期某一科目或比率前一期某一科目或比率１００％）－１００〕１００％１９８８年為１００，１９８９年絕對(duì)值（５２．６２B４７．８８１００）和百分比（７．９８％B７．９８％１００）分別為１０９．９和１００，１９９０年絕對(duì)值（６４B５２．６２１００）和百分比（８．２％B７．９８１００）分別為１２１．６３和１０２．７６。其他可依此類推?！　慕^對(duì)值欄中可以看到，盡管Ａ公司１９８９年度的銷售成本絕對(duì)值比１９８８年增加６．９４％，１９９０年又比１９８９年增長(zhǎng)１４．８１％，但相對(duì)于銷售收入和稅后利潤(rùn)的絕對(duì)值增長(zhǎng)率而言，銷售成本的增長(zhǎng)率要低得多；１９９０年稅后利潤(rùn)之所以能比１９８９年提高２１．６３％，重要原因之一，就是銷售成本并不是與銷售收入同步增長(zhǎng)的。換句話說(shuō)，相對(duì)于１９９０年的銷售收入，銷售成本是相對(duì)降低了?！　谋戆俜直葯谥懈汕逦吹?，Ａ公司的銷售成本占銷售收入的比重是逐年下降的，１９８９年比上年下降了２．７８％（１００－９７．２２１００％），１９９０年又比１９８９年下降了２．８６％（１００－９７．１４１００），進(jìn)一步證明前面關(guān)于銷售成本的降低是稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)之重要原因的結(jié)論。而１９８９年稅后利潤(rùn)率之所以未比１９８８年提高，原因之一是所得稅的百分比提高較大，達(dá)到１４．９１％。　?。常ɑ鲩L(zhǎng)率的橫向比較即將某一時(shí)期某一科目或比率的數(shù)字作為基數(shù)，將該科目或比率以后各期數(shù)字分別與基數(shù)比較，進(jìn)而求出各期對(duì)基期的增長(zhǎng)率。其計(jì)算方法亦有兩種：一是將以后各期數(shù)字分別減基期數(shù)字，得出各期的增長(zhǎng)量，并逐一除以基數(shù)，所得結(jié)果以百分比表示，分別求出各期對(duì)基期的增長(zhǎng)率。計(jì)算公式如下：定基增長(zhǎng)率＝報(bào)告期數(shù)字－基期數(shù)字基期數(shù)字１００％另一方法是通過定基指數(shù)（定基發(fā)展速度）求出，即將某一科目或比率的數(shù)字作為基期指數(shù)１００，將以后各期數(shù)字分別除以該科目或比率的基期數(shù)字再乘以１００，從而得出以后各期的指數(shù)值與基期比較，定基指數(shù)減去１００再乘以１００％，便是報(bào)告期對(duì)基期的增長(zhǎng)率。其計(jì)算公式如下：定期增長(zhǎng)率＝（定基指數(shù)－１００）１００％＝［報(bào)告期數(shù)字基期數(shù)字１００）－１００］１００％從表中可以看到，１９８９年銷售成本的絕對(duì)值比１９８８年增加了６．９４％，１９９０年則比１９８８年增加了２２．７８％，但銷售成本的百分比卻是１９８９年比１９８８年下降了２．７６％，１９９０年則比１９８８年下降了５．５６％。對(duì)比表可看到環(huán)比指數(shù)的比較和定基指數(shù)的比較是相通的，都具有更清晰地分析和預(yù)測(cè)某一科目或比率歷年發(fā)展?fàn)顩r、原因及其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的作用，不同之處在于，定基指數(shù)以某一固定時(shí)期為基期，環(huán)比指數(shù)則以前一時(shí)期為基期?！　∪?、標(biāo)準(zhǔn)比較投資者無(wú)論是進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的縱向比較分析還是橫向比較分析，都須事先設(shè)定一個(gè)客觀標(biāo)準(zhǔn)，然后將公司的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與該標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)比，以求客觀地評(píng)價(jià)和分析公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)水平。財(cái)務(wù)分析中常用的分析對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)有：以公司的財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)、以同業(yè)數(shù)字為標(biāo)準(zhǔn)、以公司過去的實(shí)際完成數(shù)字為標(biāo)準(zhǔn)、以公認(rèn)的平均比率為標(biāo)準(zhǔn)?！　。保c公司的財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)比較財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)即是財(cái)務(wù)計(jì)劃目標(biāo)。通過將本年度企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)績(jī)值與當(dāng)年財(cái)務(wù)預(yù)算的目標(biāo)值相對(duì)比，可以計(jì)算出財(cái)務(wù)預(yù)算的完成進(jìn)度、預(yù)計(jì)完成程度和實(shí)際完成程度等，進(jìn)而正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)效率；亦可以由此判明企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)的正確性與先進(jìn)性，分析出企業(yè)的管理水平。這里，以財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)作為比較的標(biāo)準(zhǔn)能否有效，取決于財(cái)務(wù)預(yù)算計(jì)劃的科學(xué)性和符合實(shí)際，否則，用此標(biāo)準(zhǔn)去進(jìn)行財(cái)務(wù)分析便失去了意義。 ２．與公司過去實(shí)際完成的數(shù)字相比較即將公司本年度的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，進(jìn)而判斷公司本年度的財(cái)務(wù)狀況是否有所改善，經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)是否有所提高。　　以公司過去實(shí)際完成的數(shù)字為標(biāo)準(zhǔn)，一般是根據(jù)公司的特性，公司財(cái)務(wù)歷史狀況，找出最好的歷史指標(biāo)來(lái)與本年財(cái)務(wù)實(shí)績(jī)比較。通過對(duì)比揭示有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的發(fā)展趨勢(shì)及發(fā)展速度，反映公司經(jīng)營(yíng)管理水平的提高程度，并有助于發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)管理的問題。以公司財(cái)務(wù)的最佳歷史指標(biāo)作為比較標(biāo)準(zhǔn)，從根本上說(shuō)是企業(yè)自身的縱向比較，如果不結(jié)合對(duì)同行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的橫向分析，往往難以充分說(shuō)明該公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)的實(shí)際水平。例如，假定公司本期稅后利潤(rùn)比最好年份的上期增長(zhǎng)了１０％，成績(jī)似乎不錯(cuò)，但如果同行業(yè)本年度的稅后利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率為１５％，則在其他條件不變的情況下，只能說(shuō)明該公司經(jīng)營(yíng)不力，競(jìng)爭(zhēng)能力減弱?！　。常c公認(rèn)的平均比率標(biāo)準(zhǔn)相比較即在其他條件不變的情況下，將公司報(bào)告期的有關(guān)財(cái)務(wù)比率與社會(huì)上公認(rèn)的一般比率標(biāo)準(zhǔn)相比較，從中可以對(duì)公司有關(guān)財(cái)務(wù)比率的優(yōu)劣作出判斷。　　例如，一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在２∶１以上，速動(dòng)比率應(yīng)在０．５∶１以上，固定比率應(yīng)在２∶１以下，負(fù)債比率應(yīng)在３∶１以下，產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)在２５％以上，如果公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和產(chǎn)權(quán)比率低于上述平均公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，而固定比率和負(fù)債比率又高于上述標(biāo)準(zhǔn)，但又無(wú)其他什么特殊情況，一般而言其有關(guān)財(cái)務(wù)比率是處于不良狀態(tài)中，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有問題。運(yùn)用社會(huì)公認(rèn)的平均比率標(biāo)準(zhǔn)來(lái)分析，切記要注意不應(yīng)生搬硬套。　?。矗c同業(yè)數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)相比較即將公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)水平與