【文章內(nèi)容簡介】 ００元。這位投資者可能認為蝕本了，因為損失了５００元本金。但由于考慮到還應(yīng)加上股利收入如７５０元，不考慮稅金、傭金等，實際上還得到了２５０元的利潤，因此，從總體上看，投資于該種股票還是有收益的。用上述公式計算，該種股票的投資報酬率為０．２５，即２５％。返回股票分析方法差額分析法 比較分析法 比率分析法 折現(xiàn)評估法 財務(wù)狀況分析 經(jīng)營狀況內(nèi)部因素分析 經(jīng)營狀況外部因素分析 返回差額分析法差額分析法也稱絕對分析法，指以數(shù)字之間的差額大小予以分析。它通過分析財務(wù)報表中有關(guān)科目的絕對數(shù)值的大小，據(jù)此判斷發(fā)行公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。在財務(wù)分析中，主要是分析下列數(shù)值的大?。簝糁担綆っ鎯r值＝股東權(quán)益＝資本＝總資本－總負債營運資金＝流動資產(chǎn)－流動負債＝（長期負債＋資本）－固定資產(chǎn)速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－（存貨＋預(yù)付費用）＝現(xiàn)金＋銀行存款＋應(yīng)收帳款＋應(yīng)收票據(jù)＋有價證券發(fā)放股利＝（本年凈收益＋累積盈余）－（留存收益＋已撥用的留存收益）普通股股利＝發(fā)放股利－優(yōu)先股股利銷售毛利＝銷售收入－銷售成本營業(yè)純利＝銷售毛利－營業(yè)費用＝銷售收入－（銷售成本＋營業(yè)費用）稅前盈利＝（營業(yè)純利＋營業(yè)外收入）－營業(yè)外支出稅后盈利＝稅前盈利－所得稅＝本年凈收益通過對上述數(shù)值的差額分析，投資者可以獲得對一個公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的初步認識。例如，營運資金又叫運轉(zhuǎn)資金，是公司日常循環(huán)的資金，表示公司在短期內(nèi)可運用的流動性資源的凈額，即一年內(nèi)可變現(xiàn)的流動資產(chǎn)減去一年內(nèi)將到期的流動負債的差額。營運資金的大小，不僅關(guān)系到公司經(jīng)營活動能否正常運行，也關(guān)系到短期償債能力。從上例Ａ公司的資產(chǎn)負債表中，可得出Ａ公司的營運資金為６９０萬元，即：營運資金＝流動資產(chǎn)－流動負債＝１５４０－８５０＝６９０（萬元）或：＝（長期負債＋資本）－固定資產(chǎn)＝（６５０＋７００）－６６０＝６９０（萬元）從上述分析中，可以看出Ａ公司擁有的可供營運的資金是比較大的。又如，速動資產(chǎn)是幾乎可以立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，馬上用于償還流動負債的流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款和有價證券等，而商品存貨和預(yù)付費用不易轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，流動性較差，不屬速動資產(chǎn)。顯然，速動資產(chǎn)的大小，關(guān)系到公司的短期清算能力。從上表中，亦可得出Ａ公司的速動資產(chǎn)為１０７０萬元，即：速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－（存貨＋預(yù)付費用）＝１５４０－（３００＋１７０）＝１０７０（萬元）所得數(shù)字遠遠大于流動負債，從而初步了解到Ａ公司的短期清算能力是有保證的。差額分析法僅僅是財務(wù)分析的第一步，它無法解釋求出的數(shù)值的大或小到什么程度，也無法說明該數(shù)值以多大或多轉(zhuǎn)資金，是公司日常循環(huán)的資金，表示公司在短期內(nèi)可運用的流動性資源的凈額，即一年內(nèi)可變現(xiàn)的流動資產(chǎn)減去一年內(nèi)將到期的流動負債的差額。營運資金的大小，不僅關(guān)系到公司經(jīng)營活動能否正常運行，也關(guān)系到短期償債能力。從上例Ａ公司的資產(chǎn)負債表中，可得出Ａ公司的營運資金為６９０萬元，即：營運資金＝流動資產(chǎn)－流動負債＝１５４０－８５０＝６９０（萬元）或：＝（長期負債＋資本）－固定資產(chǎn)＝（６５０＋７００）－６６０＝６９０（萬元）從上述分析中，可以看出Ａ公司擁有的可供營運的資金是比較大的。又如，速動資產(chǎn)是幾乎可以立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，馬上用于償還流動負債的流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款和有價證券等，而商品存貨和預(yù)付費用不易轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，流動性較差，不屬速動資產(chǎn)。顯然，速動資產(chǎn)的大小，關(guān)系到公司的短期清算能力。從上表中，亦可得出Ａ公司的速動資產(chǎn)為１０７０萬元，即：速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－（存貨＋預(yù)付費用）＝１５４０－（３００＋１７０）＝１０７０（萬元）所得數(shù)字遠遠大于流動負債，從而初步了解到Ａ公司的短期清算能力是有保證的。差額分析法僅僅是財務(wù)分析的第一步，它無法解釋求出的數(shù)值的大或小到什么程度，也無法說明該數(shù)值以多大或多小為好。而許多數(shù)值如營運資金和速動資產(chǎn)，并不是越大越好。所以，還應(yīng)結(jié)合其他分析方法，否則，就達不到財務(wù)分析的目的。頁首 返回 比較分析法　　比較分析法也叫趨勢分析法，它主要是通過對財務(wù)報表中各類相關(guān)的數(shù)字進行分析比較，尤其是將一個時期的報表同另一個或幾個時期的比較，以判斷一個公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的演變趨勢以及在同行業(yè)中地位的變化情況。比較分析法的目的在于：確定引起公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果變動的主要原因；確定公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的發(fā)展趨勢對投資者是否有利；預(yù)測公司未來發(fā)展趨勢。比較分析法從總體上看屬于動態(tài)分析，以差額分析法和比率分析法為基礎(chǔ)，亦能有效地彌補其不足，是財務(wù)分析的重要手段。 比較分析法大致有以下四類：一、縱向比較 １．絕對數(shù)值的縱向比較絕對數(shù)值的縱向比較，就是直接以財務(wù)報表上各科目絕對數(shù)值的大小加以比較，達到了解各科目之間關(guān)系的目的。　　請見下表，表中數(shù)字均為假定。 Ａ公司１９８８年度、１９８９年度、１９９０年度損益表（單位：萬元）　 1988年度 1989年度 1990年度 銷售收入 600 660 780 銷售成本 432 462 銷售毛利 168 198 營業(yè)費用 93 營業(yè)純利 75 利息費用 稅前盈利 100 所得稅 36 稅后利潤 64 豎著看表，這是差額分析法的結(jié)果。但由于差額分析法的缺陷，絕對值的縱向比較方式較難顯示各科目之間的關(guān)系，因而分析時常用百分比的縱向比較?！　。玻俜直鹊目v向比較百分比的縱向比較，是指將同一表上各科目化成百分比，并以表上某一特殊項目的數(shù)字作為１００％。該特殊項目，在資產(chǎn)負債表上為資產(chǎn)總額或股東權(quán)益總額，在損益表上為銷售收入；將其他科目的金額分別除以該特殊項目的數(shù)字，便可得出其他科目的各自百分比。將報表上的各科目化成百分比后的報表稱為共同比報表。顯然，共同比報表是比率分析法的運用?！　∵\用百分比的縱向比較，投資者可清楚地看到某一科目與表上總數(shù)的關(guān)系，或該科目在表中的重要地位以及該科目重要性增強或減弱的原因。例如，從每種資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比，可以看出流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的相對重要性，還可看到總資產(chǎn)中分別有多大比例籌自短期債權(quán)人、長期債權(quán)人和股東?！　谋碇校梢杂嬎愠觯凉救齻€年度的共同比損益表。　　豎著看表，可以看出銷售成本、營業(yè)費用、利息費用、所得稅等項目占銷售收入的百分比，亦可看出銷售毛利率、營業(yè)純利率、稅前利潤率、稅后盈利率。從表中還可以清楚地了解到每一年度利潤增加的原因，主要是由于銷售收入的增加和銷售成本的降低。百分比的縱向比較雖然彌補了絕對值縱向比較的不足，但由于它只知道某一科目的相對比例，而不知道某一科目的數(shù)額大小，難免有局限性。因為基數(shù)的不同，使同一數(shù)字有不同的百分比，同一百分比也表示不同的數(shù)字。表中１９８８年度和１９８９年度的利息支付率和稅后盈利率均相同，但由于銷售收入不同，所代表的利息費用、稅后盈利均不相同。同理，由于基數(shù)的不同，小百分比的絕對值可能比大百分比的絕對值還大。例如，某公司去年銷售收入５００萬，稅后盈利５０萬，銷售利潤率為１０％，今年銷售收入為１０００萬，稅后盈利為８０萬，銷售利潤率為８％，雖比去年銷售利潤率小，但盈利額比去年大得多?？梢?，必須將兩種縱向比較方式結(jié)合起來，以彌補各自的不足。　?。常^對值和百分比縱向比較的綜合即在同一報表上，即列出絕對數(shù)，又列出百分比，以利于全面的縱向比較。下表是將上述兩表綜合的結(jié)果，由于篇幅關(guān)系，舍棄了１９８８年度的損益情況。原因是否繼續(xù)存在。二、橫向比較分析可以彌補這一不足，并可有效地預(yù)測某一科目或比率的未來發(fā)展趨勢和程度，常用的橫向比較有三種方式：１．直接在比較財務(wù)報表上橫向比較即是在前述按絕對金融編制的比較財務(wù)報表和共同比報表上直接對各科目進行橫向比較，這是最簡易的橫向比較方式?！　≡谶@兩表中，橫著看可以看到各個科目的絕對金額都是逐年增長的，百分比則除了銷售成本占銷售收入的比重逐年下降外，其它均基本上逐年提高，從而可知Ａ公司三年來的收益狀況良好、前景光明。　?。玻h(huán)比增長率的橫向比較即在進行橫向比較時，將下期某一科目或比率與前一期某一科目或比率進行對比，進而求出下期對前一期的增長率?！　∮嬎戕k法有兩種：一是將某一科目或比率相鄰兩期中的后期數(shù)字減前一期數(shù)字，得出增長量除以前一期數(shù)字，所得結(jié)果以百分比表示，此方法直觀，并運用了差額分析法。計算公式為：環(huán)比增長率＝下期數(shù)字－前一期數(shù)字前一期數(shù)字１００％另一方法是通過環(huán)比指數(shù)（即環(huán)比發(fā)展速度）求出，即將前一期某一科目或比率作為１００，用下期某一科目或比率的數(shù)字除以前一期某一科目或比率的數(shù)字，得出的商數(shù)再乘以１００，便是下期的指數(shù)，下期指數(shù)減去１００，便是下期對前一期的增長率。由于各期指數(shù)均以前一期為基期（１００），固稱之為環(huán)比指數(shù)。計算公式如下：環(huán)比增長率＝（環(huán)比指數(shù)－１００）１００％＝〔（下期某一科目或比率前一期某一科目或比率１００％）－１００〕１００％１９８８年為１００，１９８９年絕對值（５２．６２B４７．８８１００）和百分比（７．９８％B７．９８％１００）分別為１０９．９和１００，１９９０年絕對值（６４B５２．６２１００）和百分比（８．２％B７．９８１００）分別為１２１．６３和１０２．７６。其他可依此類推?！　慕^對值欄中可以看到，盡管Ａ公司１９８９年度的銷售成本絕對值比１９８８年增加６．９４％，１９９０年又比１９８９年增長１４．８１％，但相對于銷售收入和稅后利潤的絕對值增長率而言，銷售成本的增長率要低得多；１９９０年稅后利潤之所以能比１９８９年提高２１．６３％，重要原因之一，就是銷售成本并不是與銷售收入同步增長的。換句話說，相對于１９９０年的銷售收入，銷售成本是相對降低了?！　谋戆俜直葯谥懈汕逦吹?，Ａ公司的銷售成本占銷售收入的比重是逐年下降的，１９８９年比上年下降了２．７８％（１００－９７．２２１００％），１９９０年又比１９８９年下降了２．８６％（１００－９７．１４１００），進一步證明前面關(guān)于銷售成本的降低是稅后利潤增長之重要原因的結(jié)論。而１９８９年稅后利潤率之所以未比１９８８年提高，原因之一是所得稅的百分比提高較大，達到１４．９１％?！　。常ɑ鲩L率的橫向比較即將某一時期某一科目或比率的數(shù)字作為基數(shù)，將該科目或比率以后各期數(shù)字分別與基數(shù)比較，進而求出各期對基期的增長率。其計算方法亦有兩種：一是將以后各期數(shù)字分別減基期數(shù)字，得出各期的增長量，并逐一除以基數(shù)，所得結(jié)果以百分比表示，分別求出各期對基期的增長率。計算公式如下：定基增長率＝報告期數(shù)字－基期數(shù)字基期數(shù)字１００％另一方法是通過定基指數(shù)（定基發(fā)展速度）求出，即將某一科目或比率的數(shù)字作為基期指數(shù)１００，將以后各期數(shù)字分別除以該科目或比率的基期數(shù)字再乘以１００，從而得出以后各期的指數(shù)值與基期比較，定基指數(shù)減去１００再乘以１００％，便是報告期對基期的增長率。其計算公式如下：定期增長率＝（定基指數(shù)－１００）１００％＝［報告期數(shù)字基期數(shù)字１００）－１００］１００％從表中可以看到，１９８９年銷售成本的絕對值比１９８８年增加了６．９４％，１９９０年則比１９８８年增加了２２．７８％，但銷售成本的百分比卻是１９８９年比１９８８年下降了２．７６％，１９９０年則比１９８８年下降了５．５６％。對比表可看到環(huán)比指數(shù)的比較和定基指數(shù)的比較是相通的，都具有更清晰地分析和預(yù)測某一科目或比率歷年發(fā)展狀況、原因及其未來發(fā)展趨勢的作用，不同之處在于，定基指數(shù)以某一固定時期為基期，環(huán)比指數(shù)則以前一時期為基期?！　∪?、標準比較投資者無論是進行財務(wù)報表的縱向比較分析還是橫向比較分析，都須事先設(shè)定一個客觀標準，然后將公司的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)與該標準相對比，以求客觀地評價和分析公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營水平。財務(wù)分析中常用的分析對比標準有：以公司的財務(wù)預(yù)算目標為標準、以同業(yè)數(shù)字為標準、以公司過去的實際完成數(shù)字為標準、以公認的平均比率為標準?！　。保c公司的財務(wù)預(yù)算目標比較財務(wù)預(yù)算目標即是財務(wù)計劃目標。通過將本年度企業(yè)財務(wù)實績值與當(dāng)年財務(wù)預(yù)算的目標值相對比，可以計算出財務(wù)預(yù)算的完成進度、預(yù)計完成程度和實際完成程度等，進而正確評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營效率；亦可以由此判明企業(yè)財務(wù)預(yù)算目標的正確性與先進性，分析出企業(yè)的管理水平。這里，以財務(wù)預(yù)算目標作為比較的標準能否有效，取決于財務(wù)預(yù)算計劃的科學(xué)性和符合實際，否則，用此標準去進行財務(wù)分析便失去了意義。 ２．與公司過去實際完成的數(shù)字相比較即將公司本年度的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)與其歷史數(shù)據(jù)進行對比分析，進而判斷公司本年度的財務(wù)狀況是否有所改善，經(jīng)營實績是否有所提高。　　以公司過去實際完成的數(shù)字為標準，一般是根據(jù)公司的特性，公司財務(wù)歷史狀況，找出最好的歷史指標來與本年財務(wù)實績比較。通過對比揭示有關(guān)財務(wù)指標的發(fā)展趨勢及發(fā)展速度，反映公司經(jīng)營管理水平的提高程度，并有助于發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營管理的問題。以公司財務(wù)的最佳歷史指標作為比較標準，從根本上說是企業(yè)自身的縱向比較，如果不結(jié)合對同行業(yè)財務(wù)報表的橫向分析，往往難以充分說明該公司財務(wù)和經(jīng)營的實際水平。例如，假定公司本期稅后利潤比最好年份的上期增長了１０％，成績似乎不錯，但如果同行業(yè)本年度的稅后利潤平均增長率為１５％，則在其他條件不變的情況下，只能說明該公司經(jīng)營不力，競爭能力減弱。　?。常c公認的平均比率標準相比較即在其他條件不變的情況下，將公司報告期的有關(guān)財務(wù)比率與社會上公認的一般比率標準相比較，從中可以對公司有關(guān)財務(wù)比率的優(yōu)劣作出判斷?！　±?，一般認為流動比率應(yīng)在２∶１以上，速動比率應(yīng)在０．５∶１以上，固定比率應(yīng)在２∶１以下，負債比率應(yīng)在３∶１以下，產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)在２５％以上，如果公司的流動比率、速動比率和產(chǎn)權(quán)比率低于上述平均公認的標準，而固定比率和負債比率又高于上述標準，但又無其他什么特殊情況，一般而言其有關(guān)財務(wù)比率是處于不良狀態(tài)中，財務(wù)結(jié)構(gòu)有問題。運用社會公認的平均比率標準來分析，切記要注意不應(yīng)生搬硬套?！　。矗c同業(yè)數(shù)字標準相比較即將公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營水平與