【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 什么要選擇收盤價(jià)和每天的成交量，都是按多數(shù)學(xué)者的經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)資料來選擇的，而不是自己科學(xué)驗(yàn)證過的。最后，在實(shí)證之前也沒有進(jìn)行數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性檢驗(yàn)。很多資料都顯示，量?jī)r(jià)關(guān)系的數(shù)據(jù)存在滯后現(xiàn)象。2．研究方法選擇問題首先，從圖1很難可以看出能用三次多項(xiàng)式回歸模型來擬合，本文用了很多種函數(shù)對(duì)樣本進(jìn)行試擬合，發(fā)現(xiàn)用三次多項(xiàng)式回歸模型擬合效果最好，但畢竟所試的函數(shù)種類有限。再者，多項(xiàng)線性回歸模型有5個(gè)基本假定，包括：無多重共線性、隨機(jī)干擾項(xiàng)零方差，同方差及不序列相關(guān)性、解釋變量與干擾項(xiàng)不相關(guān)、隨機(jī)干擾項(xiàng)滿足正態(tài)分布和樣本容量趨于無窮時(shí)，個(gè)解釋變量的方差趨于有界常數(shù)。本文也沒有考慮模型有沒有符合這些假設(shè)。3．影響因素問題影響股票價(jià)格的因素是多方面和多層次的，有宏觀的經(jīng)濟(jì)和政治因素，如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率水平、匯率水平、貨幣政策、財(cái)政政策等；也有中觀的行業(yè)因素，如行業(yè)周期等；還有微觀的公司因素、社會(huì)心理和技術(shù)水平。加上股指期貨推出的影響，導(dǎo)致影響股票價(jià)格波動(dòng)的因素相對(duì)更加復(fù)雜起來，而不僅僅是成交量。參考文獻(xiàn)1郝冰，胡曉華．成交量變化影響股票漲跌變化的實(shí)證研究[J]．經(jīng)濟(jì)金融（湖南），2007（03）．2張小明，楊建萍．中國股票價(jià)量關(guān)系的實(shí)證分析[J]．現(xiàn)代商業(yè),2007（05）．3鄭志嬌．深市股價(jià)變動(dòng)與成交量關(guān)系的實(shí)證研究[J]．現(xiàn)代商業(yè)，2008（04）．4封福育．我國滬深股市價(jià)量關(guān)系實(shí)證分析——基于分位數(shù)回歸估計(jì)[J]．商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理，2008(06)．5劉永利，李雙成，楊桂華．中國股票市場(chǎng)成交量與價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系[J]．河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào)，2007（03）．6陳向東，蔣華安．中國股票市場(chǎng)的價(jià)量關(guān)系研究[J]．財(cái)經(jīng)論壇，2006（05）．7章前，王巨川，戴璟，羅治洪．股票價(jià)格與成交量關(guān)系的小波分析[J]．昆明理工大學(xué)學(xué)報(bào)，2007（12）．8苗曉紅．股票價(jià)格與日成交量間關(guān)系分析及非線性模型的建立[N]．科技創(chuàng)新導(dǎo)報(bào)，2008．9孫玉寬，胡曉華．上海股市中價(jià)量關(guān)系的實(shí)證分析[J]．云南民族大學(xué)學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版），2006(11)．10劉桂榮，孫羽倫．成交量變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)影響的實(shí)證分析[N]．海商論壇，2006.11周曉燕．深圳股市價(jià)量關(guān)系的實(shí)證分析[D]．廈門大學(xué)，2008(06)．12孔尚惠．中國股票市場(chǎng)價(jià)量關(guān)系實(shí)證研究[D]．青島大學(xué)，2009（06）．13高輝．基于Granger檢驗(yàn)的上海A股價(jià)量關(guān)系動(dòng)態(tài)分析[J]．河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào)，2010(07)．14郭梁，周煒星．基于高頻數(shù)據(jù)的中國股市價(jià)量關(guān)系研究[J]．管理學(xué)報(bào)，2010(08)．15卞家濤，蔣碩等．滬市股票價(jià)量關(guān)系研究——基于EG兩步法和脈沖響應(yīng)函數(shù)[J]．北方經(jīng)貿(mào)，2008(07)．16李子奈，潘文卿．計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（第二版）[M]．高等教育出版社，2005年4版．17高鐵梅．計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模[M]．清華大學(xué)出版社，2006年1版．18曹剛，李文新．統(tǒng)計(jì)學(xué)原理[M]．上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006年12版．19吳曉求．證券投資學(xué)（第三版）[M]．中國人民大學(xué)出版社，2009年2版．20馬曉佳．基于材料形變理論的股票量?jī)r(jià)關(guān)系模型[D]．大連理工大學(xué)，2009（06）.21WS Chan and YK Relation in Stocks: A Multiple Time Series Analysis on the Singapore Market [J]. Asia Pacific Journal of Management. 2000(08).22Cheng F, Lee and Olver M Rui. Does Trading Volume Contain Information to Predict Stock Returns? Evidence from China39。 Stock Market[J]. Review of Quantitative Finance and Accounting, 2000(04).咸 寧 學(xué) 院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）課題任務(wù)書（ 2010 2011 學(xué)年）課題名稱股票價(jià)格變動(dòng)與成交量關(guān)系分析—以中國A股市場(chǎng)為例學(xué)生姓名羅劍華院系經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院專業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)班級(jí)07級(jí)一班指導(dǎo)教師雷紅霞指導(dǎo)人數(shù)8股票市場(chǎng)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中極為重要和最為復(fù)雜的金融領(lǐng)域之一，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的核心組成部分，對(duì)一國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要意義。中國于1985年發(fā)行第一支股票，經(jīng)過二十幾年的發(fā)展和完善， 滬深股票市場(chǎng)得到了長(zhǎng)足的進(jìn)步，市場(chǎng)規(guī)模大幅增加。 如今，滬深股票市場(chǎng)與整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的相關(guān)程度明顯得到增強(qiáng)，與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)加強(qiáng)，正日益成為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，當(dāng)然也是我國配置社會(huì)資源的重要場(chǎng)所。股票市場(chǎng)上最根本的變量是股票價(jià)格與成交量，所以研究股票價(jià)格與成交量的關(guān)系不光對(duì)研究股票市場(chǎng)有重要意義，對(duì)投資者的投資也具有指導(dǎo)意義。文章要從以下幾方面來進(jìn)行論述：第一部分開篇綜述論文研究的問題、思路和相關(guān)概念；第二部分介紹本論文的重要意義，說明寫這篇論文的原因所在；第三部分選取相關(guān)數(shù)據(jù)，利用數(shù)理模型對(duì)中國A股市場(chǎng)股票價(jià)格與成交量關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)并就結(jié)果分析，此部分是全文的重點(diǎn)；第四部分總結(jié)全文，得出結(jié)論及不足之處。原始資料及主要參數(shù)（設(shè)計(jì)類）：參考資料及文獻(xiàn)：1郝冰，胡曉華．成交量變化影響股票漲跌變化的實(shí)證研究[J]．經(jīng)濟(jì)金融（湖南），2007（03）．2張小明，楊建萍．中國股票價(jià)量關(guān)系的實(shí)證分析[J]．現(xiàn)代商業(yè),2007（05）．3鄭志嬌．深市股價(jià)變動(dòng)與成交量關(guān)系的實(shí)證研究[J]．現(xiàn)代商業(yè)，2008（04）．4劉桂榮，孫羽倫．成交量變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)影響的實(shí)證分析[N]．海商論壇，2006.5郭梁，周煒星．基于高頻數(shù)據(jù)的中國股市價(jià)量關(guān)系研究[J]．管理學(xué)報(bào)，2010(08)．6李子奈，潘文卿．計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（第二版）[M]．高等教育出版社，2005年4版．7高鐵梅．計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模[M]．清華大學(xué)出版社，2006年1版．8曹剛，李文新．統(tǒng)計(jì)學(xué)原理[M]．上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006年12版．9吳曉求．證券投資學(xué)（第三版）[M]．中國人民大學(xué)出版社，2009年2版．10馬曉佳．基于材料形變理論的股票量?jī)r(jià)關(guān)系模型[D]．大連理工大學(xué)，2009（06）.11 WS Chan and YK Relation in Stocks: A Multiple Time Series Analysis on the Singapore Market [J]. Asia Pacific Journal of Management. 2000(08).12 Cheng F, Lee and Olver M Rui. Does Trading Volume Contain Information to Predict Stock Returns? Evidence from China39。 Stock Market[J]. Review of Quantitative Finance and Accounting, 2000(04).論文成果要求：外文翻譯原文可為一篇外文，譯文字?jǐn)?shù)不得少于3000個(gè)漢字；文獻(xiàn)綜述內(nèi)容必須同此課題密切相關(guān)，對(duì)本課題當(dāng)前的研究現(xiàn)狀進(jìn)行總結(jié)，闡明自己的研究目的和意義，字?jǐn)?shù)要求為3000字左右；在完成前兩項(xiàng)工作后應(yīng)盡快完成開題報(bào)告的撰寫和開題準(zhǔn)備；論文正文部分長(zhǎng)度不得少于8000字（不包括中英文摘要和參考文獻(xiàn)的字?jǐn)?shù)）。論文必須按照《咸寧學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）書寫格式》的要求安排論文的版式結(jié)構(gòu)，論文的標(biāo)注必須符合學(xué)術(shù)規(guī)范。學(xué)生對(duì)研究的問題能提出自己的見解，成果要有一定意義，反映出作者基本掌握了有關(guān)基礎(chǔ)與專業(yè)知識(shí)。進(jìn)度及要求起止日期要求完成的內(nèi)容及質(zhì)量2010年9月 2010年10月2010年10月中旬 2010年12月中旬 2010年12月下旬 2010年12月底 2011年1月初確定課題，收集相關(guān)資料完成外文翻譯、文獻(xiàn)綜述和開題報(bào)告完成論文初稿完成論文二稿完成論文三稿、修改稿論文定稿并上交 各階段論文材料應(yīng)做到內(nèi)容充實(shí)，結(jié)構(gòu)合理；觀點(diǎn)清晰，語言準(zhǔn)確；格式規(guī)范，層次分明。嚴(yán)禁抄襲、剽竊他人成果。審核（系、部、教研室負(fù)責(zé)人）王娜批準(zhǔn)（院系負(fù)責(zé)人）商文斌經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院畢 業(yè) 論 文外文翻譯譯文題目：股票的價(jià)量關(guān)系：對(duì)新加坡股市的多元時(shí)間序列分析學(xué)生姓名： 羅劍華 專 業(yè)： 經(jīng)濟(jì)學(xué) 指導(dǎo)教師： 雷紅霞 2010 年 1O月 15日股票的價(jià)量關(guān)系：對(duì)新加坡股市的多元時(shí)間序列分析W S and Y K Tse我們用Tiao和Box（1981）的多元時(shí)間序列方法來檢驗(yàn)股票的價(jià)量關(guān)系。這種方法有聯(lián)合和對(duì)稱的交易價(jià)與量的優(yōu)勢(shì)（沒有執(zhí)行投入和產(chǎn)出過程的角色）。它消除了回歸分析和傳遞函數(shù)模型的單向動(dòng)態(tài)自動(dòng)擔(dān)負(fù)的偏差。經(jīng)驗(yàn)結(jié)果表明通過價(jià)格與成交量的方差兩者的關(guān)系是不明顯的。然而，明確導(dǎo)向和滯后關(guān)系的結(jié)果是混合的。技術(shù)分析有諺語說：成交量通常導(dǎo)致價(jià)格的趨勢(shì)是不被支持的。雖然如此，股價(jià)與成交量不明顯的關(guān)系在確定合并成交量資料去預(yù)測(cè)未來收益是有用的。我們的分析表明，多元時(shí)間序列模型表現(xiàn)得比過去樣本預(yù)測(cè)的單因素模型要好。一、介紹股票市場(chǎng)的價(jià)量關(guān)系是學(xué)術(shù)研究者和金融市場(chǎng)參與者都十分感興趣的一個(gè)課題。自從最早由Granger和Morgenstern（1963）對(duì)紐約市場(chǎng)價(jià)量的實(shí)證檢驗(yàn)，這個(gè)領(lǐng)域的研究已有了本質(zhì)的發(fā)展。大量的著作和經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)已經(jīng)產(chǎn)生，就像Karpoff（1987）的調(diào)查所概括的。在本文，我們嘗試用多元時(shí)間序列的方法去測(cè)試股票的價(jià)量關(guān)系。在多元時(shí)間序列架構(gòu)模型化的價(jià)格和成交量的聯(lián)合是找準(zhǔn)兩個(gè)變量間有活力的相互影響的高級(jí)統(tǒng)計(jì)方法。結(jié)果，提高安全預(yù)測(cè)是可能實(shí)現(xiàn)的。關(guān)于研究?jī)r(jià)格與成交量關(guān)系的重要性，可能有如下原因。首先，股票價(jià)格和成交量的數(shù)據(jù)是一般公眾可用和容易獲得的。對(duì)技術(shù)分析來說這，此數(shù)據(jù)提供了關(guān)于未來市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的可用信息。華爾街有這樣的諺語：“成交量使價(jià)格運(yùn)動(dòng)”和“在牛市成交量很大，而在熊市中成交量很小”。在很多分析中都是容易接受的指導(dǎo)方針。由于成交量被認(rèn)為是引導(dǎo)價(jià)格趨勢(shì)，所以成交量的研究是有用的。因?yàn)樗峁┝藵撛趦r(jià)格走勢(shì)的提高警示。在理論水平，Brown和Jennings（1989）爭(zhēng)議技術(shù)分析是否對(duì)價(jià)格沒有被充分的披露和交易有關(guān)價(jià)格和信號(hào)合理推測(cè)的模型有價(jià)值。分析支出心理分析方法用成交量作為市場(chǎng)的市場(chǎng)看法的一個(gè)信號(hào)。一個(gè)容易理解的價(jià)量統(tǒng)計(jì)結(jié)構(gòu)可能貢獻(xiàn)好的市場(chǎng)時(shí)機(jī)。第二，價(jià)量的研究可能提供股票市場(chǎng)內(nèi)在的微觀結(jié)構(gòu)。接下來，Osborne（1959）和Clark（1973）的很多理論模型被提出來解釋投機(jī)市場(chǎng)的功能。Clark假設(shè)資產(chǎn)回報(bào)服從一個(gè)附屬隨機(jī)過程，直接過程是成交量的累積和成交量在非過度滯后周期是獨(dú)立分布的。Epps（1975）和Epps與Epps（1976）表明模型價(jià)格變量的改變?nèi)Q于成交量。轉(zhuǎn)化價(jià)格改變是混合成交量作為一個(gè)混合變量的分布。Tauchen和Pitts（1983）衍生出一個(gè)價(jià)格改變同時(shí)成交量決定的混合變量模型。這兩個(gè)變量被一個(gè)代表大量到達(dá)市場(chǎng)的信息的混合變量所推動(dòng)。所以關(guān)于價(jià)量關(guān)系的模型典型的多種多樣，由于它們的假設(shè)，涉及信息的散播，信息的流動(dòng)速度，市場(chǎng)規(guī)模和賣空機(jī)制的存在。經(jīng)驗(yàn)證據(jù)被要求去描述關(guān)于假設(shè)不同和競(jìng)爭(zhēng)假設(shè)在股票市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)。最近，Amihud和Mendelson（1989a，1991）研究交易機(jī)制在股票回報(bào)方面的影響。他們用交易量作為流動(dòng)性指標(biāo)和爭(zhēng)論打成交量的股票應(yīng)該在交易時(shí)存在較少的噪音。他們的實(shí)證表明對(duì)交易量大的股票噪音少。擴(kuò)散出來，噪音可能作為價(jià)格反向的原因。成交量包含關(guān)于預(yù)測(cè)股票回報(bào)的有用信息。在一個(gè)衡量信息包含股票交易信息的研究中，Hasbrouck發(fā)現(xiàn)安全價(jià)格交易的充分影響沒有感到突如其來，但是伴有長(zhǎng)時(shí)間滯后。影響是個(gè)積極的，非線性的和凹函數(shù)的交易規(guī)模。影響估計(jì)是定量的，用一個(gè)向量自回歸系統(tǒng)。檢驗(yàn)分析出一個(gè)作為非對(duì)稱信息結(jié)果的安全價(jià)格改變的模型動(dòng)機(jī)。真實(shí)的機(jī)制聯(lián)系交易和 的反映。然而，是復(fù)雜的，因?yàn)楹屠碚摷僭O(shè)相背離。向量時(shí)間序列模型被用去解決這種困難，用一種明確反映系統(tǒng)結(jié)構(gòu)和允許計(jì)算同步和滯后的影響。第三，股票價(jià)量相互作用的結(jié)構(gòu)可能對(duì)大事件的研究很重要，用價(jià)格和成交量的聯(lián)合數(shù)據(jù)去得出結(jié)論。像這樣的例子能夠在：Richardsom，Sefcik與Thompson（1986）和Lakonishok與Vermaelen（1986）中找到。如果價(jià)格與成交量真的共同推斷，那么包含它們的結(jié)構(gòu)就可能增強(qiáng)測(cè)試的力量。對(duì)價(jià)量關(guān)系的實(shí)證研究通常用相關(guān)分析或回歸模型。相關(guān)分析假設(shè)價(jià)格與成交量是連續(xù)不相關(guān)的，這可能不是一個(gè)恰當(dāng)?shù)募僭O(shè)。序列相關(guān)已經(jīng)被觀察到在很多回報(bào)序列中?；貓?bào)序列的相關(guān)模式的對(duì)稱不同發(fā)生在股票指數(shù)和個(gè)股之間，未來股票指數(shù)和對(duì)應(yīng)指數(shù)，還有短期線和長(zhǎng)期線（看，例如，Amihud和Mendelson，1989b；Lo和Mackinlay，1988；還有Fama和French，1988）。盡管缺乏自相關(guān)結(jié)構(gòu)的相關(guān)證據(jù)，但一個(gè)實(shí)證研究表明成交量自回歸命令高于回報(bào)的（參考例子，Tes，1991）。所以，用相關(guān)分析推斷可能會(huì)誤導(dǎo)，如果價(jià)量的時(shí)間序列結(jié)構(gòu)沒有被考慮進(jìn)來。而回歸模型則能夠把時(shí)間序列包括進(jìn)來。去確定擴(kuò)展，通過用分布滯后，它會(huì)從同時(shí)偏差遭受考驗(yàn)，如果價(jià)格和成交量是共同決定的。同樣，同期成交量的結(jié)論作為回報(bào)方程的解釋變量并不能提供一個(gè)可用的預(yù)測(cè)模型，除非建立一個(gè)完全同步方程系統(tǒng)。在本文我們采用一個(gè)多元時(shí)間序列方法去建立價(jià)量關(guān)系的模型。特別的，我們用Tiao和Box（1981）建議的模型程序。這種方法有直接明了的好處，相